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PVC出口韧性较强
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3月下旬，国内PVC期货价格大幅下跌，目前已经降至阶段性低位，产业链生产利润较差，企业生产积极性下降，产量预计也将下降。开工率同比小幅下降中东地缘冲突导致全球约15%的乙烯供应受损，乙烯价格大幅上涨，国内乙烯法PVC装置利润大幅减少，现利润为-1334元/吨。受此影响，乙烯法PVC装置开工率大幅下降至51.57%，同比下降28.62个百分点。不过，国内PVC生产工艺以电石法为主，乙烯法PVC装置产能占比仅为30%，且近两个月电石法PVC装置利润与今年年初和去年同期相比大幅改善，部分装置还有一定利润。另外，山东氯碱生产毛利好转，现为228元/吨，处于近一年高位，氯碱企业生产积极性提升，电石法PVC装置开工率升至近年同期高位，现为82.92%，同比增长3.92个百分点。整体来看，PVC装置开工率同比小幅下降，现为73.58%，下降5.75个百分点。图为山东氯碱生产毛利（单位：元/吨）图为国内PVC装置产能利用率（单位：%）需求不佳今年以来，房地产行业景气度较低，根据国家统计局数据，1—3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1—2月份扩大0.1个百分
期货日报网05-07 08:35
工业硅宽幅震荡
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今年以来，工业硅期货盘面维持宽幅整理态势，在8000~9300元/吨区间震荡运行。近期，市场“反内卷”情绪升温，工业硅期货价格再度回升，但并未突破震荡区间上沿。截至昨日收盘，工业硅期货主力合约报8925元/吨。从硅企的成本构成来看，电力成本是单项占比最大的部分。当前，四川、云南地区处于传统的枯水期，电力成本处于年内高位，成本支撑较为稳固。进入5月，西南地区电力将逐渐从枯水期价格转向平丰水期价格，当地硅企生产成本将显著回落，工业硅单吨成本可以下降1500~2500元。除电力成本外，硅石、硅煤、石油焦等原材料价格相对平稳，对硅企生产成本的影响有限。供应端，需要关注西南产区复产节奏。具体来看，西南产区目前电价较高，多数硅企处于停产状态，少数硅企4月底复工。云南地区硅企开工率较为平稳，部分厂家明确将于5月复工，集中复产时间或在5月底，产量释放时间预计在6月初。西北产区供应变量主要来自新疆硅企，1月底新疆大厂逐渐兑现前期减产预期，相关减产产能于3月初开始恢复，但因电力成本增加，减产硅炉并未全部复产，开工率也未恢复至减产前的水平。此外，4月初新疆部分厂家有检修减产情况出现；甘肃产区某硅企于4月
期货日报网05-07 08:35
国内尿素价格中枢或逐步上移
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今年以来，中东地缘冲突导致全球能源供应短缺和关键海运通道被封锁，全球尿素市场的贸易格局、生产成本和价格体系被重塑，国内外市场呈现“冰火两重天”的分化格局。具体来看，国际尿素价格飙涨，目前已接近6000元/吨；国内尿素出口受限，价格保持平稳，国内外尿素价差较大，我国尿素出口利润超过3000元/吨。波斯湾地区作为全球最大的尿素出口地区，其出口量占全球出口总量的30%左右。目前，中东地缘冲突已经影响到尿素生产，若冲突持续，波斯湾地区年内尿素产量可能减少约700万吨。印度作为中东尿素的核心买家，进口依赖度高，其进口量将受到直接影响，年内进口或减少315万吨。同时，印度自身尿素生产也因天然气供应短缺而面临严重冲击，2026年产量可能下降500万~800万吨。中东地缘冲突也影响了全球天然气价格，推高了以天然气为原料的尿素生产成本。国际气制尿素成本已远超我国煤制尿素成本。虽然我国对气制尿素装置供应天然气进行了一定的政策倾斜，但天然气价格涨幅超出预期，为尿素生产带来较大的成本压力。国内外尿素价差走扩图为阿拉伯湾尿素FOB折人民币价格（单位：元/吨）中东地缘冲突爆发以来，国内外尿素价差迅速走扩
期货日报网05-07 08:35
技术解盘20260506
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IF 重心上移 IF加权近期以小阴线调整、实体饱满大阳线上涨为主，价格重心上移。同时，节奏上保持上涨增仓、下跌减仓态势，表明多方依旧占据优势。中短周期均线多头排列，K线在10日均线附近获得支撑后重回所有均线上方，说明短期市场承接力度较强。MACD向上运行，红柱持续，多头势能仍在。综合分析，IF涨势放缓，但未出现明显的见顶反转信号。 IC 横向整理 IC加权近期从单边上涨转为高位震荡，阴线和阳线交替出现，价格在8000~8250之间横向运行，同时成交量和持仓量维持偏低水平，说明市场情绪整体谨慎，资金入场意愿有限。5日均线和10日均线收敛并走平，价格围绕短周期均线反复，凸显震荡市的特征。MACD运行于零轴上方，红柱持稳，多头势能延续。KDJ处于高位，未现深度回落，表明走势依旧偏强。综合分析，IC继续区间震荡。 T 指标转空 T加权在高位收出十字星后，连续收出中大阴线，说明多头力量逐渐减弱。此外，5日均线和10日均线死叉，说明短期上涨行情面临终结。MACD高位黏合，红柱转绿，多头动能衰竭。KDJ高位死叉后向下运行，指标偏空。成交量和持仓量在价格高位回落时先增后降，抛压主要来自多头集中离场。综
期货日报网05-06 10:50
期指各品种主力净空持仓量不同程度回落
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4月30日，A 股呈现板块分化、高位震荡格局，上证综指日内围绕4100—4120点窄幅运行，收盘报4112.16点，小幅上涨0.11%。期指4个品种走势有所分化：IH、IM 走势偏强，主力合约分别收涨0.69%、0.30%，IC 主力合约微涨 0.02%，IF 主力合约小幅回落 0.06%。基差方面，IF、IH主力合约贴水分别收窄至43.9、16.7点，IC、IM主力合约贴水则分别扩大至79.5、102.8点。受节前避险情绪影响，资金持币过节意愿升温，期指整体持仓量大幅回落。4个品种当日合计减仓 17815 手，总持仓量回落至 1052414 手。分品种来看，IF减仓3744手，持仓量降至254740手；IH增仓507手，持仓量升至108456手；IC减仓8502手，持仓量降至289371手；IM减仓6076手，持仓量降至399847手。期指各品种前20席位（主力）持仓量增减不一。IF多单主力减仓1888手，空单主力减仓2182手，净空持仓量降至22667手；IH多单主力增仓363手，空单主力增仓121手，净空持仓量降至19117手；IC多单主力减仓6120手，空单主力减仓6286
期货日报网05-06 10:50
债市收益率曲线料小幅走平
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4月，债市在超预期宽松的资金面驱动下走出一轮强势行情。尽管月末受止盈情绪影响长端出现小幅调整，但“资产荒”与流动性充裕仍是市场核心矛盾。当前债市心态已从单边看多转向中性偏震荡，资金面的边际变化成为决定后市节奏的关键变量。 4月债市表现超预期，驱动力并非基本面，而是持续低于政策利率的资金价格。从收益率表现来看，截至4月30日，10年期国债活跃券（26附息国债05）收益率报1.75%附近，较月初下行约6个基点；30年期国债（老券26附息国债02）受换券影响收益率报2.26%附近，较月初下行9个基点。资金面上，DR001与DR007多数时间分别维持在1.20%和1.33%附近，显著低于OMO利率，大行1年期存单收益率也接近政策利率下限，显示出流动性的宽松状态。驱动本轮行情的主要因素是央行的“支持性”立场。今年“宽货币”节奏靠前，1—2月通过MLF、买断式逆回购等工具投放大量中长期流动性，其中MLF合计净投放10000亿元，买断式逆回购合计净投放9000亿元，国债合计净买入1500亿元。尽管3月以来投放力度下降，但银行体系流动性整体充裕。进入4月，信贷转为淡季，叠加人民币升值带来的结汇需求
期货日报网05-06 10:50
股指预计走势平稳
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美国一季度经济增速反弹，但通胀压力加剧，同时中东战事陷入拉锯，霍尔木兹海峡持续关闭，地缘政治风险与美国经济不确定性并存。其一，美国一季度GDP增速反弹，通胀加剧经济前景不确定性。美国经济分析局（BEA）的初步数据显示，经通胀调整后，一季度美国GDP季环比折年率升至2.0%，较2025年四季度的0.5%明显回升；同比增速提高0.7个百分点，至2.7%。分项来看，退税等财政扩张提振居民消费，AI相关企业资本开支拉动投资，政府“关门”影响消退后政府消费与投资反弹，而净出口成为主要拖累。与此同时，3月美国个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.7%，创2022年以来最大单月涨幅，同比涨幅为3.5%。通胀黏性再度引发加息预期，经济增长前景面临新的不确定性。其二，霍尔木兹海峡持续关闭，中东战事胶着。由于美伊双方分歧较大且立场强硬，中东紧张局势仍未得到进一步缓解。 5月3日，伊朗方面表示，伊朗已经由斡旋方巴基斯坦向美国转交的最新谈判方案内容，总计14点提议，内容涵盖全面停火、解除封锁及停止铀浓缩等。特朗普稍晚回应称，他将很快研究伊朗最新提交的方案，但“无法想象该方案可以被接受”。同时，特
期货日报网05-06 09:45
分析人士：关注阶段性机会
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美国国家海洋和大气管理局（NOAA）4月预测显示，5至7月出现厄尔尼诺现象的概率达到61%。中国国家气候中心发出预警，预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺现象，至少持续到年底。受访人士告诉期货日报记者，这一气候异常现象将重构全球降水与气温分布模式，对全球农业生产造成显著冲击。随着厄尔尼诺现象预期逐步兑现，农产品市场的结构性机遇将进一步释放，可关注白糖、棉花和棕榈油等品种的阶段性机会。记者在采访中了解到，厄尔尼诺作为全球最具影响力的气候异常事件之一，通过改变区域降水与温度分布，扰动甘蔗主产国的生产节奏，进而重塑全球食糖供需格局。一般而言，在厄尔尼诺年份，东南亚、南亚、澳大利亚和巴西东北部可能出现干旱。今年5—7月，厄尔尼诺现象大概率形成，并持续到今年年底，其影响将贯穿全球主产国甘蔗关键生长期，对巴西、印度、泰国三大主产国形成差异化冲击，全球食糖供应边际收紧趋势或形成。广发期货农产品高级研究员刘珂介绍，厄尔尼诺现象给巴西带来大量降雨，令甘蔗收获面临风险。一方面，充足降雨虽能促进甘蔗增产，但多数情况下会降低甘蔗含糖率；另一方面，若持续强降雨出现在收
期货日报网05-06 09:45
警惕节奏错配和影响非对称性风险
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厄尔尼诺现象是指赤道中东太平洋海水大范围异常升高现象，该现象每2～7年发生一次。在正常年份，信风驱动表层海水向西太平洋堆积，东太平洋冷水上涌，维持低温。厄尔尼诺现象发生时，信风减弱或逆转，暖水向东回流，抑制冷水上涌，导致中东太平洋海温异常升高，进而调整沃克环流，形成海气正反馈。主要影响包括赤道东太平洋降水增多，秘鲁、厄瓜多尔等地洪涝；西太平洋（印尼、澳大利亚）干旱。澳大利亚、中国国家气候中心预测厄尔尼诺现象发生时间为2026年5月，日本气象厅预测为2026年6月，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）及世界气象组织（WMO）预测为2026年5—7月。各方共识指向2026年5—7月厄尔尼诺现象有望正式形成。持续长度方面，机构普遍认为至少持续至2026年年底，大概率延续至2027年夏秋季。多数机构认为强度为强至超强级别。尽管对等级有分歧，但多数机构认为超过中等强度，需高度关注。潜在影响及相关品种基本面分析白糖厄尔尼诺现象对白糖主产区的影响形式不同，巴西降雨增多，印度和泰国则是产季干旱。巴西降雨增多主要发生在收割季（4—11月），过多降雨会阻碍收割、降低当季甘蔗含糖率。印度作为全球第二
期货日报网05-06 09:30
铜价将维持高位运行
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4月铜价重心稳步上移，沪铜再度突破10万元/吨关口。月内美伊达成阶段性停火协议，国际油价一度自高位明显回落，宏观情绪修复，提振铜价；此后美伊首轮谈判未果、第二轮谈判搁置，油价重返高位，铜价再度受到宏观面压制。基本面上，中东局势扰动引发全球硫酸供应紧缺，海外矿山及湿法冶炼企业减产，为铜价提供有力支撑。图为国内1#电解铜价格及升贴水铜矿供应紧缺加剧 2月我国铜精矿产量为11.34万吨，环比下降14.82%，同比下降9.33%。3月我国进口铜矿砂及其精矿263万吨，环比增加13.84%，同比增加9.86%。图为我国铜精矿产量图为我国铜精矿进口量库存方面，截至4月24日，进口铜精矿加工费报-81.44美元/吨，价格重心持续下移；国内9港铜精矿库存为62.04万吨，较前一周减少2.81万吨。 3月我国废铜产量为18.4万金属吨，环比下降8.82%。其中旧废15.44万金属吨，环比下降8.42%；新废2.96万金属吨，环比下降10.84%。3月我国进口铜废料及碎料22.76万实物吨，环比增加35.5%，同比增加19.94%。 4月24日，铜精废价差为1768元/吨，合理价差为1724元/
期货日报网05-06 09:21

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