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苯乙烯上升难度增大
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2025年11月以来，苯乙烯产业链价格波动不大。苯乙烯期货主力合约最低触及6230元/吨，随后震荡上行，最高涨至6850元/吨附近。苯乙烯估值修复，但进一步上行会遭受原料纯苯掣肘。成本端支撑不足从上游来看，当前原油长期过剩格局不改。即便出现地缘冲突事件，原油市场受到的干扰也较为有限。原油“低价、低波动”格局或延续，对油化工的支撑力度不足。纯苯近期面临明显压力，尤其是显性库存增加。截至2026年1月5日，华东港口纯苯库存31.8万吨，远超过去3年同期水平。未来除非出现大幅去库契机，否则高库存的压制作用将延续，纯苯易跌难涨。纯苯供需格局改善仍需时间，大幅去库可能发生在3—4月。一方面，海内外检修会季节性增加，纯苯供应主动收缩会缓解压力。另一方面，纯苯下游负反馈也需要时间消化，下游及二级下游库存届时去化至低位，才有可能触发新一轮补库动作。在此之前，成本端会继续制约苯乙烯价格表现。供给端因素偏多本轮苯乙烯生产端调节力度较大，且持续时间较长。开工率自2025年11月跌至70%后，一直偏低运行。数套在修装置重启时间不确定，如京博67万吨/年、新阳30万吨/年以及天津渤化45万吨/年。预计
期货日报网01-08 09:10
股指有望继续上行
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近期国内因素对股指的影响偏积极，主要表现在基本面数据改善、政策支持、流动性环境偏宽松及市场风险偏好回升等方面。基本面数据改善国家统计局公布的数据显示，2025年12月，中国制造业PMI为50.1%，较上月回升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间；非制造业PMI为50.2%，较上月回升0.7个百分点。从结构上看，生产、需求等主要指标全面改善，生产指数为51.7%，较前值上升1.7个百分点；新订单指数和新出口订单指数分别较前值回升1.6、1.4个百分点；出厂价格指数虽然仍处于收缩区间，但较前值小幅回升0.7个百分点。说明在工作日差异与政策支持的双重作用下，制造业各领域景气度均得到一定修复。政策靠前加力 2026年“两新”政策将靠前发力。2025年12月29日，国家发展改革委会同财政部发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确支持家电以旧换新。近日，国家发展改革委表示，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。笔者认为，2026年以旧换新政策支持范围更加聚焦：一是家电补贴品类从12类缩减至6类，且仅限一级能效或
期货日报网01-08 09:10
印尼电解铝产业发展趋势与困境
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A 从资源中心到冶炼中心的蜕变印尼电解铝产业的快速增长，绝非单纯的市场行为，而是该国“下游化战略”在关键矿产领域的集中体现与系统性实践。这一战略的核心目标是终结初级资源出口模式，通过强制性的国内加工，将资源附加值、就业岗位和税收留在印尼国内。自2014年实施铝土矿出口禁令以来，这一战略的逻辑不断强化。2025年，普拉博沃政府对相关政策进行了一定调整，为印尼铝产业链的跃进注入了新的“强心剂”。新修订的矿业法极大地拓宽了采矿许可的获取范围，允许中小企业、合作社甚至宗教团体通过控股实体获得采矿权。关键条款在于，明确将优先权赋予那些承诺投资建设加工设施的公司，如建设氧化铝厂或电解铝厂等。这标志着政策从吸引投资升级为以资源换产业，将矿产资源作为撬动巨额下游工业投资的杠杆。与此同时，印尼政府通过精细化的监管工具，强化对产业链的控制。2025年，印尼恢复年度“工作计划和预算”（RKAB）审批制度，取代了以往的多年期许可制度。这使得印尼政府能够通过控制每年的铝土矿开采配额，精准调节原材料供应，防止市场过度波动，并确保新建冶炼厂获得稳定的原料。此外，正在向铝土矿领域扩展的矿产和煤炭信息系统（SIM
期货日报网01-07 09:30
关注商品市场情绪变化
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易盛农期综指上周呈震荡走势，截至2025年12月31日报收于1173.62点。棉花期价维持震荡格局。国际方面，美国2025/2026年度棉花累计检验进度已达78%；日本同年度累计进口棉花6692吨，同比减少32.5%。国内方面，截至2025年11月28日，全国棉花商业库存为417.94万吨，库存持续去化但幅度有限，下游采购意愿仍显低迷。新疆棉现货价格报15385元/吨，整体缺乏强劲支撑。2026年政策补贴调整预计影响目标价格，需关注春节前采购节奏变化。白糖期价延续下跌趋势。从供给端看，全球白糖处于过剩格局：巴西中南部累计产糖量达3990万吨，印度产糖量增至779万吨，泰国产糖量同比减少13万吨。国内方面，2025/2026榨季预计产糖1170万吨；截至2025年11月底累计进口119万吨，同比增长11%，工业库存呈上升态势。当前糖价上行阻力明显，建议保持空头思路，并关注国内去库存进度及国际糖价走势。菜油期价先跌后涨。供给端持续收紧，库存去化节奏平稳。国内豆油库存环比下降，叠加国际油脂市场上涨，共同带动菜油价格上行。进口方面，澳大利亚和俄罗斯菜籽进口预期增强，压制长期看涨情绪。需求
期货日报网01-07 09:20
铁矿石后市高位震荡
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去年12月中旬以来，铁矿石期现价格呈现震荡上行态势，主力合约期价突破近5个月的震荡区间上沿，且创阶段性新高。现货价格同样高位运行，普氏铁矿石价格指数报收于105.80美元/吨，港口现货价格走势偏强。港口成交放量 2025年12月中旬，铁矿石价格走势明显强于其他黑色品种，螺矿比与焦矿比持续处于年内低位。当前矿价的主要支撑来自以下几个方面：一是现货市场结构性矛盾尚未缓解。尽管国内47港库存已突破1.67亿吨，但部分主流交易品种供应受限，导致实际可用库存处于极低水平，库存总量对盘面的压制效应并未完全显现。二是近期资源类商品整体走势偏强，尤其以铜、白银等表现最为突出。铁矿石作为黑色系中金融属性最强的品种，其价格也在一定程度上受到资源板块上涨的情绪带动。三是跨品种套利逻辑形成支撑。当前黑色系持仓结构仍呈现“多铁矿、空其他品种”的格局，进一步对矿价形成利好。四是钢厂补库预期逐步兑现。钢厂厂内库存已连续两周回升，港口现货成交也同步放量，反映出铁矿石实际需求有所改善。需求改善受限当前来看，上述利多因素依然存在，继续对矿价构成支撑。但铁矿石自身供需面整体偏弱，价格上行动能仍有不足。2026年以来，
期货日报网01-07 09:20
原油供应过剩价格重心恐降
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2025年原油价格整体呈现前高后低、重心下移态势，下半年在弱基本面定价下，维持低波运行。 OPEC+与非OPEC+产量共增 OPEC+产量存在增长预期。2025年，OPEC+一季度延续220万桶/天的自愿减产措施，从4月开始逐步解除减产措施，产量不断增长。2026年一季度考虑到需求疲软，OPEC+暂停增产，预计其提产步伐跟随淡旺季调整。地缘风险或间歇扰动油价。2025年11月，沙特、阿联酋、伊拉克和科威特每天原油产量分别为220万桶、70万桶、40万桶、30万桶。OPEC+闲置产能充裕，在面对意外断供情况时，可以在较短时间内补足。主要的地缘不确定性在伊朗、俄乌以及委内瑞拉。回顾2018年美国退出“伊核协议”、2025年年中以伊冲突，对应油价的上涨空间均在13美元/桶左右。2025年11月，伊朗每天原油产量为322.1万桶。特朗普再次上台至今，伊朗产量暂未受到影响。俄乌方面，2025年1月拜登对俄罗斯的制裁，以及2025年10月美国对俄罗斯两大石油巨头的制裁，对应油价的上涨空间均在5美元/桶左右。但消息面对油价的影响多为短暂性的。目前，俄乌和平协议的推进仍需各方磋商，其间原油价格受
期货日报网01-07 09:05
新高之下，铜价能否更上一层楼？
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1 行情回顾 2025年铜价重心再度攀升，在多重因素共振下突破2024年高点，刷新历史最高纪录。 2025年1月至3月下旬，美国总统特朗普对中国、加拿大、墨西哥等国加征关税，并宣布对铜进口展开232调查。受关税政策预期影响，COMEX市场和LME市场的套利交易频繁，COMEX铜价大幅上涨，对LME和国内铜价亦有带动。 3月底至4月上旬，美国实施“对等关税”，全球经济衰退预期升温，股市和期市大幅下挫，铜价也大幅下跌，录得年内最低点。 4月中下旬，美国宣布对其他国家关税暂停90天，市场风险情绪回升，铜价自低位反弹。5月至8月期间，铜价波动幅度较小，美国与中国等国家达成协议，关税忧虑消退，但在通胀隐忧下，美联储对降息持谨慎态度。7月底，特朗普宣布对几类进口铜产品征收关税，但将铜原材料排除在外，精铜套利交易有所减弱。 9月至12月，美国非农数据不及预期，美联储重启降息周期。与此同时，印尼Grasberg铜矿因泥石流引发矿泄事故大幅减产。在宏观和基本面共振下，铜价迎来大幅上涨行情。此外，2026年国内精铜存在减产预期， COMEX铜库存持续创新高，非美货源偏紧，对铜价形成有力支撑。截至2025
期货日报网01-07 09:05
贵贱金属“史诗级暴走”！黄金拉升超60美元、白银涨破80美元大摩：金价有望再涨300美元
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周二贵金属强势爆发，黄金与白银同步大涨，避险买盘与降息预期推动资金快速涌入。现货黄金逼近4500美元关口，白银突破80美元关口再创新高区间。摩根士丹利最新预测称，黄金有望冲击4800美元，后市仍具明显上行潜力。
忆芳01-07 01:10
业内人士：短期地缘溢价或上升
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2026年伊始，美国对委内瑞拉发动军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇。作为全球已探明原油储量最多的国家，委内瑞拉局势突变迅速引发全球原油市场关注。业内人士认为，考虑到当前全球原油仓储空间已接近饱和，且受制裁影响，当前委内瑞拉原油出口量相对有限，本次事件可能仅对原油市场带来短期溢价。物产中大期货研究院原油分析师贾烨平向期货日报记者介绍，美国此前实施的油轮封锁已切断委内瑞拉重质原油出口与稀释剂（石脑油）进口通道，导致奥里诺科重质原油带减产约25%，产量降至约50万桶/日。随着马杜罗被美国强行控制，委内瑞拉短期内面临权力真空，港口与物流体系或受到扰动。独立宏观分析师谢石敏认为，虽然委内瑞拉国家石油公司高管曾公开表示核心石油设施未遭破坏，委内瑞拉国家石油公司与雪佛龙仍维持基本运营，但短期内委内瑞拉原油产量或进一步降至70万～80万桶/日，出口量可能降至30万～40万桶/日。贾烨平表示，贸易端的梗阻进一步加剧区域供应紧张。油轮被封锁叠加支付、保险受限，委内瑞拉原油出口渠道基本关闭，库存积压迫使部分油井关停，全球重质原油和超重质原油产量或减少40万～50万桶/日。在这样的情况下，重质原
期货日报网01-06 09:55
供应过剩原油价格上行动能不足
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元旦假期期间，美国突然发动军事行动，强行控制委内瑞拉总统马杜罗夫妇并将他们转移到美国。美国总统特朗普在新闻发布会上明确表示：“接下来美国要控制委内瑞拉，也要一并控制委内瑞拉的全球最大石油储备。”从周一原油市场的表现来看，该事件对油价的影响低于此前市场预期。委内瑞拉原油生产和出口概况从生产端来看，委内瑞拉已探明原油储量约为3000亿桶。尽管委内瑞拉原油储量丰富，但美国于2017年和2019年分别对委内瑞拉实施金融制裁和石油禁运，海外资本从委内瑞拉流出。委内瑞拉原油设施因缺少技术维护和资本投入，产量逐年下降，2020年降至62.4万桶/日的最低点。截至2025年11月底，委内瑞拉原油产量为107.73万桶/日。2024年，轻质、中质、重质原油产量分别占委内瑞拉原油产量的11.9%、20.6%、67.5%。虽然委内瑞拉原油产量仅约占全球的1%，但其重质原油产量约占全球的4.5%。从出口端来看，委内瑞拉原油曾出口至美国、西班牙和亚洲国家。近年来，受美国制裁影响，委内瑞拉原油流向美国的数量大幅减少，绝大部分流向亚洲。Klper数据显示，截至2025年11月底，委内瑞拉原油每日总出口量为77
期货日报网01-06 09:40

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