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焦煤回升持续性存疑
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近期，焦煤期货主力2605合约在经历了连续阴跌后开始触底反弹，价格从低位回升至1100元/吨附近，近月2601合约同步出现修复性上涨。这一轮行情并非单一因素作用的结果，而是宏观政策预期和产业供需变化的综合体现。虽然盘面价格受情绪带动出现了阶段性上涨，但是现货市场的基本面尚未发生根本性扭转，上下游产业链在价格传导机制上依然存在阻滞。图为甘其毛都口岸蒙煤通关量从宏观面和政策层面来看，12月中旬发布的《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》成为市场情绪转折的关键因素。该文件对燃煤发电及供热的煤耗指标进行了更严格的约束，市场认为这一政策将推动行业“反内卷”，即通过提高能效标准来淘汰落后产能，进而抑制低价同质化竞争。这种政策导向虽然主要针对动力煤领域，但对煤炭产业链整体估值的重塑起到了连带作用，市场对高品质炼焦煤的长期稀缺性产生了新的预期。与此同时，中央经济工作会议关于整治过度竞争的表态，为处于估值低位的黑色系商品提供了情绪支撑。焦煤期货价格在短期内快速拉升，与现货市场相对平淡的成交氛围形成了鲜明对比。回归到产业供给端，焦煤供应呈现生产弱、进口强的格局。临近年底，山西
期货日报网2025-12-26
谨慎看待镍价反弹高度
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近日，沪镍价格走出先跌后涨走势。主力合约2601在12月9—16日连续下跌，最低下探至111770元/吨。随后，12月17—22日，受印尼方面利多消息刺激，镍价连续4日上涨，迅速回升至12万元/吨上方。印尼政策落地情况待验证全球镍资源分布集中度较高，印尼红土镍矿资源尤其突出，全球镍铁、镍湿法中间品（MHP）、高冰镍等冶炼产品也主要产自印尼。因此，沪镍盘面对印尼镍业政策变化极为敏感。印尼镍矿商协会为当地自治组织，代表镍矿企业利益。官方矿业政策主管部门则为能源与矿产资源部（简称能矿部）。近期，印尼镍矿商协会透露两项政策调整计划：一是2026年镍矿配额拟设定为约2.5亿湿吨，较2025年的3.79亿湿吨大幅削减，旨在通过控制供应抑制镍价下跌，市场对镍矿供应紧张的预期迅速升温。若配额确为2.5亿湿吨，将低于2024年的2.72亿湿吨，精炼镍过剩量或明显收窄。但需要注意的是，印尼政府随后表示，配额核定需“具备明确且严谨的研究依据”，相关方案仍处于内部讨论阶段。此外，2025年1月镍矿配额削减传闻曾多次出现，最终被证伪，因此本次政策能否落地仍存在不确定性。二是为增加税收，印尼能矿部计划于20
期货日报网2025-12-26
豆粕延续供强需弱格局
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2025年豆系市场走势主要受国内大豆到港节奏、美豆产区天气及出口预期变化等因素影响。当前，美豆因出口担忧加剧，加之南美丰产预期强化，上行动能已显不足。在此背景下，国内豆粕的进口成本支撑随之弱化，同时供应压力依然存在，预计价格将延续弱势运行态势。国际大豆供应宽松国际大豆市场供应延续宽松格局。截至12月末，美豆收割工作基本完成，大豆上市压力持续释放，美豆出口需求支撑不足。巴西大豆播种进度超九成，尽管前期部分产区遭遇干旱，但大豆总体长势良好，丰产压力犹存。阿根廷大豆播种进度加快，虽然新作种植面积略有下调，但整体供应充足，全球大豆丰产格局延续。市场关注点逐步转向南美天气。世界气象组织认为，未来三个月发生弱拉尼娜现象的概率为55%。其中，巴西南部产区可能面临干旱威胁，阿根廷大豆整个关键生长期则与拉尼娜活跃期重合，减产风险相对较大。尽管弱拉尼娜现象本身难以扭转全球大豆供过于求的格局，但这将成为影响产量预期和市场情绪的关键因素。中美贸易关系进入新阶段。后续中国采购美豆的节奏与规模，将成为影响美豆出口及贸易流向的重要因素。国内大豆进口量创新高 2025年中国大豆进口量预计突破 1.1亿吨，创
期货日报网2025-12-26
全球甲醇市场进入全新发展阶段
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本轮甲醇价格下跌的核心因素是结构性过剩的深化。过去那种依赖传统下游需求线性扩张以消化产能的增长模式已然失效。新的市场逻辑显示，供给侧的刚性扩张尤其是以伊朗、美国为代表的低成本天然气制甲醇产能释放，与需求侧的内生性收缩形成了难以调和的矛盾。这种深刻的供需系统性错配，标志着全球甲醇市场正式告别了旧有的增长范式，进入由资源竞争和存量博弈主导的全新发展阶段。全球市场形成“三足鼎立”格局近年来，全球甲醇供应格局经历深刻重塑，已形成“三足鼎立、区域分明”的态势。中国凭借全球最大的煤基产能及庞大的内需市场，形成了相对独立的内需闭环体系。尽管中国甲醇产能增速趋缓，但持续增长的内部需求仍深刻影响着全球市场的贸易流向与价格基准。与此同时，中东地区（以伊朗为核心）依托天然气资源禀赋，已崛起为全球最主要的产能增量来源与低成本出口中心，大量新增产能的集中投放正在重塑全球的成本边际与贸易路径。美国利用页岩气革命带来的灵活成本优势，在全球市场中扮演着独特的“平衡者”角色，其生产与出口决策高度依赖跨区域价差，成为调节大西洋与太平洋市场平衡的关键“摇摆供应者”。上述格局的强化，标志着全球甲醇产业已从过去基于市场的
期货日报网2025-12-25
技术解盘20251225
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铜创出新高近期，沪铜2602合约价格经历短暂调整后再度走强，创出年内新高。量能方面，本周在价格上涨过程中成交量有所放大，持仓量出现增长。指标方面，均线系统处于多头排列，MACD指标跟随价格偏强运行。综合来看，沪铜2602合约价格继续走强，技术指标同样偏强，建议维持多头思路。镍超跌反弹近期，沪镍2602合约价格超跌反弹，日线连续六天收阳，一举创出近8个月新高。量能方面，在价格反弹过程中，成交量明显放大，持仓量有所增加。指标方面，均线系统整体跟随价格出现V形反转，MACD指标出现底背离形态后交出金叉。综合来看，沪镍2602合约价格出现超跌反弹，但短期涨幅过大，警惕出现回落调整。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-25
燃料油空头优势增强
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昨日，燃料油期货主力2603合约价格缩量整理，盘中最高涨至2489元/吨，最低下探至2459元/吨。持仓小幅减少1744手，至237224手，降幅达0.73%。交易所多空持仓排行榜前20席位的数据显示，燃料油期货2603合约持仓出现多减空增的态势。其中，多头持仓合计减少2265手，至158948手；空头持仓合计增加150手，至166161手。具体来看，燃料油期货2603合约多头前20席位中，减持多单的有9家。其中，减持多单数量超过1000手的有5家，分别为国泰君安期货席位、东证期货席位、招商期货席位、西部期货席位和国联期货席位，分别大幅减少3521手、1544手、1066手、1621手和1352手。另外，减持多单的数量介于100手至1000手的有4家，分别为申万期货席位、中泰期货席位、平安期货席位和银河期货席位，分别减少262手、752手、259手和768手。空头前20席位中，增持空单的有11家。增持空单数量超过1000手的有3家，分别为中信期货席位、东证期货席位和乾坤期货席位，分别大幅增加1535手、2077手和3028手。另外，增持空单数量介于100手至1000手的有8家，分
期货日报网2025-12-25
沥青维持供应过剩局面
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2026年国内沥青供给将维持增长，需求增量预计有限，沥青现货市场大部分时间仍将保持宽松格局。基于成本和供需面的双重驱动，预计2026年沥青价格运行中枢将进一步回落。原油继续寻底 2026年全球石油供给将维持增长，但增幅或低于2025年。OPEC+虽然在一季度暂停增产，但后续仍有望继续释放产能。巴西、加拿大等非减产联盟国家产量预计进一步提升，而美国页岩油受投资不足和油价低迷制约，难有明显增量。此外，地缘局势演变，尤其是俄乌冲突与委内瑞拉局势走向，将继续扰动原油供给。需求则受全球经济增长乏力制约，前景难言乐观。预计2026年全球石油需求增量将不及2025年，主要增长动力仍来自中国、印度等新兴发展中国家，欧美发达地区需求难见起色。整体来看，2026年原油市场供给过剩预期将继续给油价带来下行动力，但潜在的OPEC+产量政策调整以及地缘局势变化可能导致原油供给增量不及预期，并将降低原油市场过剩预期以及油价下行幅度。同时，若宏观环境超预期修复，将给油价带来底部支撑，2026年油价阶段上行动力将源于地缘冲突升级。从油价走势来看，笔者预计2026年原油价格将进入寻底的过程，整体运行中枢将进一步下移，
期货日报网2025-12-25
碳酸锂中期易涨难跌
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12月中旬以来，碳酸锂价格加速上涨，屡创年内新高。之前市场预期，年末动力电池需求放缓将带动国内社会库存去化力度减弱，锂价将陷入高位震荡，但宜春地区矿端相关消息的扰动加大。12月12日，宜春市自然资源局发布了《关于拟公告注销27个采矿权的公示》。紧接着，宁德时代枧下窝锂矿进入第一次环评信息公示阶段，市场对宁德时代枧下窝锂矿复产推迟的预期进行交易。供应端预期差拉大，推动了碳酸锂期货价格进入大幅上涨阶段，市场博弈热情高涨。目前，碳酸锂期货价格已经突破12万元/吨，现货电池级碳酸锂报价才刚突破10万元/吨，期现价差显著扩大反映了当前市场部分透支了未来供需失衡的预期。考虑到LC2601合约即将进入交割月，期现回归压力或令短期价格承压。然而，从中期基本面角度来看，2026年去库进程仍将令锂价易涨难跌。从供应端来看，年末碳酸锂产量仍处在高位。SMM统计数据显示，上周碳酸锂产量为22045吨，其中锂辉石产碳酸锂13804吨，锂云母产碳酸锂2826吨，盐湖产碳酸锂3095吨，回收产碳酸锂2320吨。锂辉石端和回收端产碳酸锂数量稳步增长，但增速放缓，云母端产量因矿石紧张而下降明显，盐湖端产量受季节性因素
期货日报网2025-12-25
技术解盘20251225
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IF 均线黏合 IF加权合约近期处于区间震荡状态，K线实体普遍较小，同时多伴随上下影线出现，说明多空双方在当前位置均未能取得压倒性优势。均线系统高度黏合，且横向运行，暂无方向指引。MACD在零轴附近保持红柱，多空处于均衡状态。KDJ金叉后向上运行。量仓方面，成交量回落，但持仓量回升，上涨持续性有待观察。综合来看，IF在狭窄的区间内震荡运行。 IC 突破上沿 IC加权合约震荡上行，K线以阳线为主，突破上涨通道上沿。中短周期均线向上运行，呈现多头排列，K线沿5日均线攀升，短期走势较强。MACD两线上穿零轴，红柱实体稳中有增，多头势能逐渐增强。量仓方面，昨日价格上涨过程中伴随着增仓放量，多头开始主导市场。综合分析，IC多头正在积蓄力量，操作上可逢低做多。 T 红柱扩大 T加权合约回踩60日均线后再收阳线，确认了向上突破的有效性。均线交织，K线位于所有均线上方，价格存在一定支撑。MACD金叉后向零轴靠拢，红柱实体持续扩大，说明下跌动能衰竭、上涨动能聚集。量仓方面，成交量整体持稳，持仓量小幅增加，但当前面临前期震荡平台的压制，上涨需要持续放量配合。综合分析，价格处于压力位附近，T后续以谨慎偏多思
期货日报网2025-12-25
预计利率“短涨长跌”
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近期，国内资金市场利率表现分化。截至12月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.267%、1.385%、1.6%、1.629%、1.64%、1.65%，较12月17日分别下降0.8、4.3、0.1、0.3、0.3、0.3个基点；2周期、1月期分别报收于1.599%、1.579%，较12月17日分别上升12.8、3.8个基点。表为Shibor变化情况随着年底资金需求高峰的平稳过渡，央行暂停14天期逆回购操作。本周，央行有4575亿元逆回购到期，央行前3个工作日仅开展1526亿元逆回购，周内大概率通过逆回购实现净回笼。本周，央行有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度不高，央行超额续作的概率较大。综合分析，预计后期国内资金市场利率“短涨长跌”。一方面，年底临近，资金需求旺盛，中短端利率将偏强运行；另一方面，目前市场整体资金需求较弱，且央行货币政策力度较大，中长端利率将偏弱运行。（作者单位：好想你物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-25

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