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IF市场分歧加大
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12月23日，A股市场窄幅震荡。同日，期指四个品种涨跌互现，IF、IH、IC主力合约均小幅上涨，涨幅分别为0.12%、0.22%、0.04%，IM主力合约则略有调整，主力合约下跌0.15%。基差方面，IF、IH主力合约贴水继续扩大，分别贴水49.33和1.92点，IC、IM主力合约贴水则分别收窄至123.59和195.02点。期指持仓总量有所回升，四个品种当日共计增仓7250张，总持仓量升至960940张。不过，期指各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF增仓7033张，持仓量升至270424张；IH减仓761张，持仓量降至82828张；IC减仓1024张，持仓量降至255760张；IM增仓2002张，持仓量升至351928张。期指各品种前20（下称主力）席位与上一交易日的变化并不相同。IF多单主力增仓6130张，空单主力增仓5899张，净空持仓降至30479张；IH多单主力增仓459张，空单主力减仓688张，净空持仓量降至14341张；IC多单主力减仓452张，空单主力减仓1416张，净空持仓量降至26449张；IM多单主力增仓2846张，空单主力增仓1260张，净空持仓量降至36
期货日报网2025-12-24
期权多在虚值和浅虚值部位增仓
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12月23日，A股市场窄幅震荡，上证指数微涨0.07%，创业板指数涨0.41%，科创板指数涨0.36%。沪深两市全天成交1.91万亿元。市场跌多涨少，超3800只个股下跌，市场整体氛围清淡。板块方面，电池、能源金属、贵金属、非金属材料等板块涨幅居前，旅游酒店、教育、军工、食品饮料、软件开发等板块跌幅居前。期权市场上，当日，沪深两市及中金所期权总成交755.41万张，较前一交易日的803.16万回落5.95%；总持仓1056.98万张，较前一交易日的961.27万张回升9.96%。上证50ETF期权成交量大幅增加20.91%，持仓量增加11.79%。当日，上证50ETF期权成交88.08万张，持仓140.40万张。从1月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持10.85万张。其中，认购增持4.79万张，认沽增持6.06万张。认购、认沽均在浅虚值部位大幅增持，且认沽增持力度略大，预计上证50指数短期维持偏多震荡格局。沪深300期权整体成交量回落，而持仓量回升。深交所沪深300ETF期权持仓量增加20.93%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加12.35%，中金所沪深300股指期权持仓
期货日报网2025-12-24
明年股指重心有望抬升
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影响A股走势的主要因素包括经济基本面、企业盈利、政策走向、估值水平、海外环境等。国家统计局新闻发言人近日表示，2025年以来，面对外部环境变化和内部风险挑战叠加的复杂严峻局面，在党中央坚强领导下，各地区各部门深入实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。近期，主要国际组织纷纷上调对中国经济增长的预期，也表明国际社会对中国经济发展的信心。从2026年的情况来看，国际环境不稳定不确定因素较多，保护主义和单边主义负面影响持续显现，地缘政治冲突变数犹存。在看到风险挑战的同时，也要看到，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，创新驱动作用增强，改革开放不断深化，现代化产业体系加快建设，将有力支撑经济向好发展。企业业绩边际改善，结构分化明显。2025年前三季度，创业板指数成分公司归母净利润同比增长20.13%，净资产收益率（ROE）达到13.56%。同期，科创50指数成分公司归母净利润同比下降36.07%，虽处于负增长区间，但降幅收窄21.38个百分点，显示出较强的修复势头。从四个股指
期货日报网2025-12-24
2026年国际油价运行中枢将进一步下移
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A 供给增量将下降全球原油供给维持增长。2025年，全球原油供给大幅增长，根据美国能源信息署（EIA）的预估，全球原油供给将增长300万桶/日，并创出纪录高位。OPEC+从4月起逐步增产，包括美国、巴西、加拿大等在内的非OPEC+国家原油产量也保持一定增长，推动全球原油供给增加。 2025年，全球上游油气投资将出现下降，国际能源署（IEA）预计同比减少4%，是2020年以来的首次下降。基于IEA对133家上市石油和天然气公司的分析，受能源公司转变经营思路及油价持续走低影响，石油公司持续减少油气上游资本支出，其中美国页岩油公司上游投资下降最为明显，投资行为更加谨慎。 2026年，OPEC+仍将进一步恢复产能，但产量增长步伐预计放缓。同时，巴西、加拿大等非OPEC+国家原油产量也将保持增长。在此背景下，2026年全球原油供给将进一步增加，但预计全球油气上游投资仍保持较低景气度，尤其是页岩油上游投资将继续受限，全球原油供给增量将有所下降。EIA预计2026年全球原油产量增加140万桶/日，但地缘因素仍将给原油供给带来不确定性，欧美对部分产油国的制裁将继续扰动全球原油供给。 2026年一季度
期货日报网2025-12-24
白糖上方压力仍存
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近期，白糖期货加速下跌后短暂企稳。展望后市，随着进口糖大量到港，市场预期郑糖价格或跌破5000元/吨。得益于较高的累计制糖比，巴西本榨季迄今产糖量同比增长1.13%，压榨进程总体良好。截至2025年11月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为59226.6万吨，同比降幅1.92%；甘蔗ATR为138.33千克/吨，同比减少3.54千克/吨；累计制糖比为51.12%，较去年同期的48.34%增加2.78个百分点；累计产糖量为3990.4万吨，同比增加44.6万吨。但从当前数据看，甘蔗入榨量、制糖比等指标出现边际下滑。11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1599.3万吨，同比下降21.08%；制糖比为35.52%，较去年同期的44.64%减少9.12个百分点；产糖量为72.4万吨，同比下降32.94%。若后期压榨进程放缓，巴西食糖最终产量可能在4100万吨以内，略低于预期。根据ISMA数据，截至2025年12月15日，印度2025/2026榨季糖产量达到782.5万吨，较去年同期的612.8万吨增加169.7万吨，增幅为27.69%。按当前进度，印度食糖出口量有望突破150万吨，这一
期货日报网2025-12-24
沪胶区间震荡为主
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近期，沪胶期货2605合约延续区间震荡走势。一方面，国内云南、海南等天然橡胶主产区已步入停割季，供应压力有所缓解。同时，国内新车产销量好于市场预期，为胶价提供利多支撑。另一方面，轮胎出口遇阻，青岛保税区橡胶库存持续攀升，偏空因素不容忽视。在多空因素交织背景下，预计沪胶期货短期内难以摆脱区间震荡格局。从季节性规律及产区调研情况来看，截至2025年12月中旬，国内天然橡胶两大主产区——云南与海南已陆续进入停割状态。数据显示，受拉尼娜现象影响，云南产区虽部分地区降雨有所减少，但气温显著下降成为推动停割的核心因素。目前云南产区原料产出已极为稀少，市场流通以库存胶块为主，鲜胶乳的收购与加工环节基本停滞。相较于云南，海南产区停割进程稍晚，目前已进入收尾阶段。上周末，受气温走低影响，海南胶水中干物质含量显著下降，日产量大幅萎缩。受此拖累，当地天然乳胶加工厂生产积极性受挫，民营工厂已于12月20日前后陆续停工，2025年割胶季基本宣告结束。据统计，2025年1—10月，我国天然橡胶产量合计达72.28万吨，较2024年同期的67万吨增加5.28万吨，增幅达7.88%。总体而言，国内天然橡胶市场已
期货日报网2025-12-24
铁矿石保持短多中空思路
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尽管当前基本面偏弱，但过去一周受宏观利多预期提振，铁矿石价格迎来反弹。展望2026年一季度，国内政策有望释放“开门红”效应，叠加南半球铁矿石供应或受天气因素扰动，预计短期内铁矿石价格将保持相对坚挺。不过，从全年维度看，2026年供应过剩压力凸显，铁矿石价格中期仍面临下行压力。当前铁矿石基本面呈现供增需减格局，港口库存持续累积。11月下旬以来，全球铁矿石发运量呈上升趋势，12月12日当周发运量创年初以来新高，同比大幅增长17.3%。与此同时，需求端持续收缩：过去一周，247家钢厂铁水日均产量环比下降1.16%，至226.55万吨，已连续5周减产，同比亦减少1.2%。钢厂对进口铁矿石采购保持谨慎态度，库存环比下降1.2%，连续2周主动去库，同比减少8.9%。最新数据显示，45个港口铁矿石库存环比增加0.5%，至15512.63万吨，连续4周累积，同比上升3.6%，较去年年底增长4.4%。尽管基本面疲弱，过去一周铁矿石价格仍逆势反弹。港口最宜交割品仓单价格回升10元/吨，至796元/吨；铁矿石期货主力合约2605上涨19.5元/吨，至780元/吨，期现贴水幅度从22元/吨收窄至16元/吨
期货日报网2025-12-24
PTA 成本支撑较强
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2025年10月下旬以来，PX与PTA期货价格持续上涨。PX期货主力合约价格从低位6258元/吨一度上冲至7272元/吨，上涨幅度达到16%；PTA期货主力合约价格从4378元/吨涨至5046元/吨高位，涨幅15%。当前聚酯产业链的核心矛盾在于，在长期低投产的情况下，PX供需缺口将在2026年持续扩大。从需求端的情况来看，聚酯表观需求增长超预期。2025年1—11月，聚酯产量为7287万吨，同比增长7.7%。尽管我国聚酯产能投放增速有所放缓，但是终端织造、加弹环节固定资产投资近两年有所加速。根据国家统计局数据，2025年1—11月，服装业固定资产投资累计增长7.7%，纺织业固定资产投资累计增长5.8%。生产效率在5G和智能化的背景下明显提高，单位坯布人工、电耗、运输、包装等成本下降，提升了竞争力。2025年聚酯产品内需增速在8%左右。另外，中国纺织企业产能全球化布局的脚步加速，东南亚、埃及等地投资热潮兴起，纤维出口需求大幅增长。2025年1—10月，聚酯出口1200万吨，同比增长15.2%。因此，在聚酯内外需求高速增长的背景下，聚酯行业整体开工率维持在90%，景气度明显处于高位。
期货日报网2025-12-24
白银价格持续走高
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近一个月以来，伦敦现货白银价格不断创新高。数据显示，自11月24日触底反弹以来，伦敦现货白银价格涨幅超过30%。对于本轮白银飙升，笔者认为核心驱动来自以下三个方面：宏观流动性宽松、供需矛盾加剧及投资需求拉动。首先，宏观流动性方面，美联储年内三次降息，2026年降息预期强化。10年期美债收益率回落至4.16%，实际利率下行推升非生息资产吸引力。美元指数跌破100关口，人民币汇率走强至7.05附近。这进一步打开了白银上涨空间。图为美国联邦基金利率和伦敦现货白银走势其次，从供需端看，供应结构性短缺是驱动银价持续上涨的根本原因。全球白银市场已连续多年出现结构性短缺，光伏、AI等工业需求快速增长，而矿产供应受限，导致全球显性库存处于历史低位。全球白银连续五年供不应求，2025年供应缺口预计达3660吨。光伏、新能源汽车等工业需求占比超50%，其中光伏装机量年增幅超15%，带动银浆需求激增。图为美元指数和伦敦现货白银走势再次，COMEX交割压力引发挤兑风险。COMEX白银期货市场面临大量实物交割需求，但当前可交割现货资源紧张。全球白银ETF等投资工具持续锁定实物库存，进一步侵蚀了市场流动
期货日报网2025-12-24
分析人士：钢价或先扬后抑
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前期螺纹钢期现价格呈现低位震荡运行态势，主力合约运行区间为3030~3180元/吨，受益于“反内卷”政策预期与成本走强提振，期价震荡走高至区间上沿；目前下游需求陆续步入淡季，螺纹钢期价跟涨力度相对有限，基差有所走弱。方正中期期货螺纹钢研究员汤冰华告诉期货日报记者，螺纹钢价格四季度呈震荡下行走势，但盘面低点未下破3000元/吨，生产利润先抑后扬，目前电炉谷电利润已恢复，平电亏损收窄，高炉即期利润改善，但仍较低。钢厂在前期转产板材后，近期伴随后者需求走弱且库存压力加大，部分铁水已重回螺纹钢，使得螺纹钢产量由降转增。随着前期较为积极的减产降库，螺纹钢库存同比增幅明显收窄。按农历时间看，库存已接近去年同期，不过12月需求同比降幅再度走扩，螺纹钢重回“低产量、弱需求、低库存”状态。 “现阶段，螺纹钢供需双弱局面未变，临近年末，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量虽环比增2.90万吨，但依旧处于年内低位，低供应格局未变，给予钢价支撑。”宝城期货黑色系研究员涂伟华表示，螺纹钢产量存在回升预期，一方面，短流程钢厂利润改善显著，且厂库压力不大，生产积极性尚可，将贡献供应增量。另一方面，前期产能指标抑制螺纹钢
期货日报网2025-12-24

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