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棕榈油维持低位震荡
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自10月上旬见顶回落以来，棕榈油本轮震荡下跌趋势已经持续超过两个月。其间有两波阶段性的反弹，但未能扭转总体的下跌趋势。马来西亚季节性减产期晚于往年棕榈油产量存在明显的季节性特征，主要跟东南亚主产区的旱季和雨季有关。旱季开工率高，产量也高；雨季开工率低，产量也低。一般来说，每年的3、4月随着旱季的开始，产量逐渐增加，直至8—9月旱季结束，然后雨季开始，产量逐渐减少，直至次年的2月雨季结束。今年旱季较往年有所延长，到10月马来西亚棕榈油仍然保持增产态势。马来西亚棕榈油局（MPOB）月报显示，10月马来西亚棕榈油产量为204万吨，环比增加11%，同比增加14%；11月马来西亚棕榈油产量才开始回落至193.5万吨，环比下降5.3%，但同比仍增加19.4%。因此，今年马来西亚棕榈油季节性减产期较正常年份推迟1个月左右，较去年推迟2个月。马来西亚棕榈油季节性增产周期延长，导致库存增加。MPOB月报显示，截至11月末，马来西亚棕榈油库存达到283.5万吨，连续9个月环比增加，较去年同期的183.5万吨增加54.5%，创2019年3月以来新高。因此，棕榈油供应在整个四季度甚至明年一季度都较为宽
期货日报网2025-12-23
分析人士：明年1月有望“破局”
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近期，A股市场呈现震荡盘整态势，期指上行乏力，成交活跃度有所下降，市场观望情绪渐浓。分析人士表示，当前市场缺乏清晰且具备持续性的领涨主线，是制约指数向上突破的重要原因。 “目前市场进入政策及业绩验证空窗期，由于今年以来热点板块累积了较大涨幅，整体估值偏高，且年末机构止盈意愿较强，而顺周期板块虽然估值偏低但基本面不强，增量资金入市规模有限，因此期指整体呈震荡格局。”福能期货股指分析师陈夏昕对期货日报记者说。具体看，11月以来A股持续盘整，前期相对强势的沪深300、中证500指数调整幅度较大。美股科技相关标的因美联储降息预期摇摆及AI泡沫担忧持续下行，与A股趋势基本一致。 “美联储降息周期可能阶段性结束，影响市场流动性，且年末机构止盈意愿较强，加上监管层发布公募绩效考核指引抬升不确定性，市场观望情绪回升，导致交投热度走低。”南华研究院权益与固收研究组负责人高翔说。国贸期货股指分析师郑雨婷表示，当前市场板块轮动较快，市场虽有一定韧性，但缺乏持续引领指数上行的动力。同时，临近年底，部分机构出于锁定年度收益与考核排名的需要，出现“减仓但不清仓”“高低切换”等行为，一定程度上使市场热点切换加
期货日报网2025-12-23
冬季运费上涨搅动甲醇市场
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进入冬季，甲醇市场的“季节性魔咒”如期应验——运输费用开启新一轮涨价潮，从上游产区到下游工厂的产业链传导效应全面显现，供需博弈加剧让本就疲软的市场增添变数。采访中，期货日报记者了解到，冬季雨雪天气增多，不仅抬升了甲醇运输的难度，更导致回程运力收紧，物流限制直接触发运费上调。这一季节性变化，正持续搅动甲醇市场的价格。紫金天风期货分析师汤剑林给出的一组数据，直观展现了冬季甲醇市场运费的上涨态势。11月初北线到鲁北运费均价仅170元/吨，南线到鲁北为230元/吨；而到了12月中旬，北线到鲁北运费均价已升至242.5元/吨，南线也涨到267.5元/吨，北线至山东的运费涨幅尤为显著，核心推手正是北方的恶劣天气。雪上加霜的是，能源价格联动推高了运输成本，柴油价格持续走高，进一步加重了运输企业的压力。 “运费上涨的成本压力，正沿着产业链层层传导。”汤剑林表示，运输成本抬升直接导致甲醇综合成本上升，下游企业用料成本同步上移。面对这一局面，上下游陷入了尴尬的博弈循环。隆众资讯分析师范静解释说，西北主产区企业已陷入“两难困境”：一方面，为保持低库存，不得不主动降价消化运输成本压力，12月上旬内蒙古南
期货日报网2025-12-23
分析人士：关注LPR与央行购债力度
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12月19日，债市多数时间维持窄幅震荡走势，尾盘价格却突然回升，同时现券收益率快速下行。南华研究院权益与固收组负责人高翔认为，这主要是受降息“小作文”影响，市场普遍关注22日LPR公布情况。国投期货金融期货组组长朱赫认为，年末机构行为已成为市场主要的运行逻辑。受止盈压力、公募基金销售新规待落地等因素影响，整体市场情绪仍偏谨慎。上周五，央行时隔近3个月重启14天期逆回购操作，由于当前临近跨年，市场资金需求量逐步扩大，市场人士普遍认为央行本次操作是为了维护年末资金面平稳有序。后续央行将继续通过MLF续作、买断式逆回购与国债买卖等手段熨平市场波动。近期国债期货持续受到资金面紧张的压力，随着该压力的减轻，情绪修复将带动债券市场反弹。 “11月下旬以来，债市连续调整，但更多是受超长端债市的拖累与机构行为影响。”高翔表示，具体看，30年期国债期货跌幅远超其他品种，在经历近两周的行情反弹后，除30年期国债期货外，其他期限国债期货主力合约已基本收复此前跌幅，10年期国债期货2603合约突破震荡区间上沿，市场整体表现并不算弱。当前市场比较关注流动性变化，央行通过14天期逆回购操作呵护跨年流动性后，市场
期货日报网2025-12-22
技术解盘20251222
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TS 表现偏强近期，相较TF、T与TL，TS加权在期债市场中表现最强。均线方面，MA5、MA10、MA20与MA60均拐头向上，且均线系统形成多头排列，短期MA20为重要的移动支撑线。指标方面，MACD红柱扩大，DIF与DEA先后上穿0轴，表明TS加权指标修复充分，且具备上涨的动力。从较长周期看，TS加权仍处于上有压力下有支撑的格局，经过多次测试后下方支撑较强，短期或继续向上测试区间上沿的压力。预计向上突破之前TS加权仍将以区间震荡为主。 TF 向上突破上周五TF加权录得中阳线，距向上突破仅一步之遥。均线方面，MA5、MA10、MA20与MA60收敛后拐头向上且有向上发散的迹象。指标方面，MACD红柱扩大，DIF率先上穿0轴，DEA紧随其后，表明TF加权指标仍在修复，积累上涨动能。形态方面，TF加权此前形成的三角形整理形态的上沿已被突破，在30分钟周期内构建头肩底并突破颈线。整体看，TF加权向上突破后将结束震荡态势，向上测试多个压力位，比如10月29日、4月11日形成的高点。 T 测试压力上周T加权录得四连阳后突破MA20，过去1个月中MA20一直是重要的压力线。12月12日形成
期货日报网2025-12-22
期债持仓回升
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上周受市场流动性进一步宽松预期影响，国债收益率转而下行，期债四个品种均呈震荡偏强走势。截至上周五收盘，TL主力合约上涨0.02%，T主力合约上涨0.14%，TF主力合约上涨0.14%，TS主力合约上涨0.03%。量能方面，上周期债四个品种共增仓39301手，总持仓升至60万手之上。同时各品种均呈现显著增仓态势，其中TL增仓2684手，持仓升至164064手；T增仓10950手，持仓升至240925手；TF增仓22158手，持仓升至155055手；TS增仓3509手，持仓升至78825手。图为T前20席位持仓情况持仓方面，期债各品种前20席位（下称主力）持仓较上一周明显增加。具体看，TL多头主力增仓2146手（交易所公布合约12月19日与12月12日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓3164手，净空持仓升至12095手；T多头主力增仓7034手，空头主力增仓8188手，净空持仓升至10000手之上；TF多头主力增仓20094手，空头主力增仓23753手，净空持仓升至14430手；TS多头主力增仓3274手，空头主力增仓3624手，净空持仓升至9383手。具体席位方面，伴随债
期货日报网2025-12-22
市场波动放大
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近期债市尤其是超长端债券市场波动明显放大。上周30年期国债期货主力合约大幅下跌0.99%，创逾一年新低，显示基本面仍然不是短期债市定价主线，而止盈压力较大以及配置力量不足是超长端债市波动加剧的主要原因。随着国债收益率的走高触发一定的年末配置需求，叠加在内需不足仍需政策加力、当前处于年末关键窗口期背景下，市场对2026年1月央行降准的预期再度升温，成为近几个交易日的定价主线，支撑债市情绪回暖。此外，央行时隔近3个月重启14天期逆回购操作，说明政策端呵护跨年流动性的态度坚定。而且，央行扩大国债购入规模的消息传出，也支撑货币宽松预期升温。债市对基本面的反应持续钝化。从最近发布的11月经济数据看，外需有所修复，市场价格整体上行，但年底需求端压力仍然显著，内需仍处于磨底阶段。生产端小幅收敛，投资端增速维持低位，消费继续下行。其中，制造业投资和广义基建投资降幅小幅收敛，而地产投资降幅继续扩大，房地产市场惯性回落的压力仍存在传导风险。总体看，消费、房地产、固定投资数据仍待提升。随着中央经济工作会议对相应板块的政策部署逐渐展开，三部门发布扩消费通知，以及“尽快形成完整内需体系，要建立和完善扩大居民消
期货日报网2025-12-22
承压下行
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上周，易盛农期综指承压走低。上周五收盘指数报1134.84点，上周一开盘报1154.57点，周内最高报1158.29点。棉花方面，价格震荡走高。全球棉花市场消费预期仍然偏弱，累库预期强烈，价格整体承压。国内棉花市场商业库存环比明显增加，反映出新季棉花集中上市后短期供应充裕，而同比增幅并不明显，反映出远端压力有限。当前，市场在“强预期”与“弱现实”的综合作用下，短期价格将继续偏强震荡。菜粕方面，价格先扬后抑。澳大利亚进入压榨环节，菜粕供应逐渐放量，沿海菜粕库存归零但内地库存尚可，供需矛盾并不突出。加拿大上调2025/2026年度菜籽产量，新季菜籽供应预计转向宽松。目前市场观望情绪较浓厚，菜粕价格恐继续承压。后市重点关注澳大利亚菜籽压榨情况。菜油方面，价格受挫下行。全球菜籽丰产预期带动市场利空情绪，外盘价格走弱对国内有所拖累；澳大利亚菜籽进口量稳步增加，目前已进入压榨阶段，国内油、粕供应均有回升预期，短期对价格有所压制。菜油价格再度走弱，前期空单可继续持有。白糖方面，价格弱势调整。前期进口糖放量，加上当前国内糖厂开榨，国内糖供应较为充足。印度糖同比大幅增产，国际糖供应同样充足。内外
期货日报网2025-12-22
新季苹果产量和质量预计双降
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今年，苹果市场行情由现货需求、产区天气等因素主导。明年，哪些因素会是关键变量？新季产量预计下调今年，苹果花期的花量表现整体优良，而坐果期部分产区头茬花坐果不均、不佳。从5月初调研了解的情况来看，4月13日前后的降温及大风天气对新季苹果的影响程度最大、范围最广。当时部分产地处于苹果花期，低温、大风增加了挂果不佳的概率，早熟品种几乎无影响，但晚熟富士存在挂果不均、局部偏少等情况。另外，夏季高温、干旱对陕西产区影响明显，而甘肃产区多次遭受冰雹袭击。陕西、山东等产区，晚熟富士进入摘袋—采收阶段，因遭遇频繁降雨质量急转直下，商品率远低于去年，产量预期也随之调整。降雨易使果面返绿不上色，或出现裂纹、红点等，导致表光差。降雨也易提高疫腐病、苦痘病、黑点病等病虫害发生率。整体来看，陕西产区果个偏小，山东产区果锈较重，甘肃产区冰雹果占比高于往年，这可能对未来现货价格走势产生影响。此外，基于收购期的情况，预计新季苹果产量下调5%~10%。开秤价上行今年早熟苹果价格与去年持平甚至略高，特别是好货占比较少，价格处于偏高水平，这使得果农对晚熟富士开秤收购价的预期较高。新季晚熟富士上市因降雨推迟10天
期货日报网2025-12-22
PTA 重心有望上移
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成本端支撑叠加供需紧平衡格局，PTA期价短期走势偏强。原油期货虽受供应过剩预期压制而弱势震荡，但地缘扰动为价格提供阶段性支撑，且低加工费环境下，其对聚酯原料的传导相对温和；PX市场则受益于供应缩量与需求改善，价格维持高位运行。此外，PTA自身装置检修引发供应持续收缩，叠加出口增量逐步释放，多重利多共振进一步推升期价走强。成本支撑依然稳固原油方面，近期外围地缘局势升级，为油价带来阶段性支撑。中期来看，尽管OPEC+明年一季度暂停增产，市场对供应过剩的预期仍未扭转，但在当前低加工费背景下，油价对PTA的成本传导相对温和，难以构成方向性拖累。 PX方面，供应端部分装置仍处于检修状态，如中化泉州80万吨装置预计检修至2026年1月底，韩国GS 55万吨装置自12月上旬停车后重启时间未定，浙石化也计划于2026年1月初对相关装置进行为期1个月的检修。虽然沙特、日本有部分装置重启，但总体增量有限。需求方面，PTA开工率稳定在73.7%左右，新装置持续消化PX原料，且印度BIS认证解除后聚酯产品出口改善，进一步提振PX需求。预计12月PX库存将小幅累积，但当前库存水平仍处于近3年低位，现货流通
期货日报网2025-12-22

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