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债市长端短线小幅反弹
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12月以来，期债盘面表现分化，超长端走出独立下跌行情。截至12月18日收盘，TL主力合约月内跌1.93%，T主力合约涨0.09%，TF主力合约涨0.11%，TS主力合约涨0.06%。生产端存在亮点 11月，工业增加值同比增长4.8%，增速较上月回落0.1个百分点；服务业生产指数同比增长4.2%，增速同样回落0.4个百分点。但结构上，生产端仍有亮点。高技术制造同比增长8.4%，绝对增速维持高位的同时，也较上月回升0.8个百分点。内需端，固定资产投资同比回落12.0%，延续负增长态势。分行业来看，制造业、狭义基建、房地产开发投资同比分别回落4.5%、9.7%和30.3%，修复相对有限。当期，社会消费品零售总额同比回落1.6个百分点，至1.3%，其中耐用品消费同比回落3.1%，年末补贴政策退坡后降幅有所扩大。企业融资需求回升 11月，新增人民币贷款3900亿元，同比少增1900亿元；贷款余额同比增长6.4%，增速较上月回落0.1个百分点。结构上，居民部门需求较弱是拖累新增贷款投放的主要原因。企业部门需求尚可，但票据与短贷冲量现象仍然存在。11月，社会融资规模为24885亿元，同比多增1
期货日报网2025-12-19
利率大概率稳中有升
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近期，国内资金市场利率呈现短跌长涨态势。随着月中缴税、缴款的结束，短期资金需求下降，短端利率走弱。而随着年底的临近，中期资金需求上升，且中央经济工作会议召开，市场对明年经济走势乐观，促使中长端利率走强。截至12月18日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期利率分别报收于1.273%、1.426%，较12月11日分别下降1、0.6个基点；2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.582%、1.55%、1.603%、1.633%、1.643%、1.653%，较12月11日分别上升8.2、2.6、1.9、1、0.2、0.2个基点。本周，央行累计有6685亿元逆回购到期，央行前4个工作日开展了5013亿元逆回购操作，周内逆回购对流动性的影响有限。需要注意的是，12月18日央行重启14天期逆回购，开始为年末的资金需求旺季注入流动性。后市来看，国内资金市场利率大概率稳中有升。年底临近，资金需求转旺，企业也开始为下一年度的运营预留资金。（作者单位：中棉集团）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
技术解盘
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IF 获得支撑 IF接连跌破60日均线和上涨通道下沿，上涨趋势被破坏。不过，之后在黄金分割0.809对应的4470点止跌反弹。均线方面，由多头排列转为短期均线和长期均线交织，行情趋势性并不明确。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉给出看涨信号。综合分析，IF在4470点获得支撑，后续有望继续上行。 IC 均线交织 IC主力连续合约盘中创出上市以来7469.6点的新高后上涨乏力，在前期高点附近受阻，转为高位震荡。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标金叉给出看涨信号；KDJ指标、RSI指标有所钝化。综合分析，IC将继续高位波动。 TF 走势转强 TF主力连续合约创出107.506点的上市新高后有所回落，之后在105.3点的支撑位止跌，走出一个下跌三角形。不过，近期价格有所反弹，走势有转强的迹象。均线聚拢，趋势性并不明显。指标方面，MACD指标、RSI指标低位金叉给出看涨信号；KDJ指标高位黏合。综合分析，下跌三角形形态被破坏，TF有望延续反弹。（好想你物产段淑敏）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-19
缩量增仓股指静待破局
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12月18日，A股偏弱震荡，上证综指收涨0.16%，创业板指数收跌2.17%，科创板指收跌1.46%，沪深市场全天成交1.67万亿元。市场超2800只个股上涨。板块方面，医药、银行、军工、零售等板块涨幅居前，电子元器件、电池、汽车、证券等板块跌幅居前。股指运行重心下移，期权成交量有所回落。沪深两市及中金所期权成交826.48万张，较前一交易日的1148.47万减少28.04%；总持仓1106.65万张，较前一交易日的1020.14万张增加8.48%。上证50ETF期权成交量减少33.93%，而持仓量增加8.08%。从1月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持3.50万张。其中，认购增持1.94万张，认沽增持1.56万张。认购、认沽均在浅虚值部位大幅增持，增持力度相当，预计上证50指数短期维持宽幅震荡走势。沪深300期权成交量和持仓量同样表现分化。深交所沪深300ETF期权持仓量增加19.80%，上交所沪深300ETF期权持仓量增加9.02%，中金所沪深300股指期权持仓量增加5.18%。与此同时，深交所沪深300ETF期权成交量回落7.52%，上交所沪深300ETF期权成交量回落
期货日报网2025-12-19
股市行情有望拾级而上
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利多集聚基于国内制度层面着力推动资本市场投资生态优化、经济建设目标导向增强、海内外宏观政策扩张、指数完成成分股调整等因素判断，A股中长期处于“慢牛”格局。周内， A股经历回调、反弹后，重回偏弱震荡走势。在此过程中，市场由交易型资金主导，风格轮换较快。本周前3个交易日，上证50、沪深300、中证500、中证1000期货主力合约分别涨0.29%、跌0.53%、跌1.09%、跌1.26%。国内外会议如期举行 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。相比去年，会议对今年经济运行成效更加肯定，对国内的困难从内需不足调整为供强需弱矛盾，应对困难的信心增强。会议新增“五个必须”，对稳预期、提振预期的导向更加直接；政策取向从今年加大力度的逆周期调控转为明年“提质增效”、重提“逆周期”调节，政策力度以“保持”“继续实施”为主，预计政策维持稳增长取向，赤字规模维持高位、宽货币继续，但若无事件影响则增量力度有限，而政策投向根据精准、聚焦。从重点工作看，一是内需继续居于首位，且消费的重要性高于投资，消费方面“两新两重”从“加大力度”改为“优化”，整体消费补贴总量规模或下降，服务消费重要性提升，
期货日报网2025-12-19
油脂价格重心下移
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12月以来，油脂市场价格持续下行。其中，棕榈油期货主力合约最低跌至8278元/吨，跌幅6.10%；豆油期货主力合约最低跌至7814元/吨，跌幅3.81%；菜油期货主力合约最低跌至8964元/吨，跌幅8.57%。马来西亚棕榈油累库马来西亚棕榈油局公布的数据显示，11月棕榈油产量环比减少5.3%，至193.6万吨，减幅低于历史同期均值（8.79%）；出口环比减少28.13%，至121.3万吨；本土表观消费量环比增长71.76%，至41.9万吨；11月底库存达到283.5万吨，为2019年3月以来最高。整体看，本次报告对市场的影响偏空。预计12月马来西亚棕榈油产量将继续减少，但减幅不大。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，12月前15日马来西亚棕榈油产量下降2.97%。船运商检机构（ITS）发布的数据显示，12月前15日马来西亚棕榈油出口量下降15.9%。若12月出口未超过150万吨，马来西亚棕榈油将继续累库。 12月12日，有消息称美国不会在今年年底前确定2026年生物柴油合规义务量。受此影响，CBOT豆油期货主力合约跌破50美分/磅。12月16日，美国环保署表示
期货日报网2025-12-19
尿素下方空间有限
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备货需求托底截至12月18日收盘，尿素期货主力合约价格上涨1.67%，至1708元/吨。主流地区低端产品出厂价上涨10~20元/吨，至1610~1670元/吨。 11—12月主流区域尿素价格低位波动，10月出口量维持120万吨的高位，但国内供应量偏高，尿素价格仍承压。12月中旬，随着新一轮印标的发布，叠加储备需求支撑，尿素价格逐渐企稳。12月17日，CFR（成本加运费）中国小颗粒尿素报价387.5美元/吨，较上周下跌4美元/吨；河南现货价格在1600~1630元/吨；山东现货价格在1640~1680元/吨。供应端压力减轻相关数据显示，2025年1—11月全国尿素产量为6509万吨，同比增长7.9%，其中11月产量升至601万吨，日产重回20万吨以上高位。12月尿素产量高位运行概率较大。截至12月12日，国内煤制尿素开工率为89.6%，环比提升2.9个百分点，同比下降1个百分点；天然气制尿素开工率为55.2%，环比下降9.9个百分点，同比下降1.2个百分点。新产能投放方面，12月关注甘肃金昌能源、华昌化工、正元氢能、甘肃刘化共137万吨产能投产进度，预计2025年尿素总产能提升5
期货日报网2025-12-19
螺纹钢阶段底部渐显
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12月5日以来，螺纹钢价格出现快速下跌，主力2605合约价格最低下探至3031元/吨，相比月初高点下跌150元/吨，跌幅约为4.7%。对于后期走势，我们认为，利空充分发酵之后，螺纹钢价格有望在3000元/吨附近逐步企稳。近期大跌原因分析近期，螺纹钢价格大幅下跌主要是因为需求走弱和成本支撑下移。12月是传统的建材需求淡季，螺纹钢表观消费量从11月下旬的230.79万吨/日下降至12月上旬的203.09万吨/日。成本端，焦煤受蒙煤通关量回升、电煤价格下跌、市场供应预期转变等多重利空压制，出现大幅下跌。截至12月15日，蒙5精煤价格跌至1120元/吨，相比11月下旬高点下跌近15%。持仓结构明显转变当下，螺纹钢库存结构是比较健康的，现实供需矛盾也不大。因此，本轮价格下跌过程中，期货价格的跌幅明显大于现货。螺纹钢主力2605合约对华东现货的贴水已经扩大至196元/吨，处于近3年高位。杭州地区螺纹钢库存已经从11月下旬的95.7万吨下降至69.7万吨。螺纹钢期货前20席位净多和净空持仓的差值也从11月下旬的-11.16万手变为2.27万手。明年1月，市场可能逐步关注到冬储逻辑。虽然现在
期货日报网2025-12-19
黄金中长期仍有上涨空间
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12月10日以来，沪金价格上涨超过2%，主要受美国就业市场走弱担忧、美联储降息和扩表预期、全球多国财政扩张以及央行持续购金等影响。美联储扩表预期规模较大美国11月新增非农就业人数高于预期、低于前值，失业率高于预期和前值，引发美国劳动力市场趋弱担忧。美联储表示，将从12月12日开始每月购买400亿美元的国债以充实金融体系准备金，且暗示接下来几个月国债购买额将保持较高水平，之后或逐步减少至每月200亿~250亿美元，以维持银行体系准备金充裕。资金用途方面，一是适应经济体量和流通货币需求的资产负债表自然扩张，二是用于回填之前量化紧缩可能造成的流动性缺口。据巴克莱和摩根大通等国际投行预测，美联储2026年将购买约5000亿美元短期国债，这被市场视为激进的流动性投放信号。全球多国呈财政扩张趋势近年来，全球多国呈现财政扩张趋势。特朗普政府“大而美”法案获得通过，未来十年美国债务上限提高了5万亿美元，财政赤字或增加3.4万亿美元，而财政支出仅削减1.2万亿美元。11月21日，日本批准了一项规模达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激方案。11月26日，英国财政大臣蕾切尔·里夫斯宣
期货日报网2025-12-18
玉米价格易跌难涨
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12月玉米期货价格冲高回落，C2601合约强势突破2300元/吨的整数关口引发市场关注。在旧作结转库存本就处于低位的情况下，今年华北玉米收割期间持续降雨使粮质出现明显下降，华北、华东等地区下游用粮企业对囤粮有一定紧迫情绪，东北优质粮源备受市场青睐。下游建库提前使贸易商集中买粮兑现此前签订的销售合同，东北粮源加速外流。不过，玉米价格反弹过程中基层农户产生惜售心理，叠加物流运力较紧张，北方港口到港量不能满足下游补库需求，造成玉米市场阶段性供需错配。随后，在调节性储备投放等利空消息影响下，玉米期货价格大幅回落。12月为传统售粮旺季，此前供需错配矛盾也得到了缓解。供应方面，东北基层农户售粮进度明显加快。相关数据显示，截至12月12日，东北售粮进度达39%，去年同期为28%。北方港口库存与前几年同期相比不算高，但11月底以来已连续两周出现明显累库迹象。需求方面，下游订单逐步到货，饲料企业玉米库存持续回升，而生猪及蛋鸡进入去产能周期，饲料总需求将收缩，下游库存补充到一定水平后，采购情绪将降温。因此，已经大幅上涨的玉米价格缺乏向上的驱动。年度供需平衡表是市场人士研判行情走势的重要参考。笔者认为，
期货日报网2025-12-18

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