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钢材出口“以价换量”逻辑延续
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2025年中国钢材和钢制品出口增长明显，带动钢材产量呈现增长态势，增量主要来自两个方面：一方面是钢材净出口延续增长；另一方面是以机电产品为代表的出口增长，带动制造业用钢需求增加。同时也需注意，以房地产为代表的内需预期依然偏弱，是钢材需求的主要拖累项。伴随中国城镇化和工业化进程，中国钢材需求量持续增长，2020年表观需求量达到10.08亿吨峰值，2021年随着地产行业下滑，钢材需求量见顶回落。根据世界钢协数据，2024年中国钢材需求量8.6亿吨，与2020年相比累计下滑15%。中国钢材需求主要分为建筑需求和制造业需求。建筑需求主要指房地产行业和基建行业；制造业主要的用钢行业有机械、汽车、造船、新能源、家电和集装箱等。近几年随着中国经济结构转型，钢材需求呈现建筑需求占比持续下降、制造业需求持续上升的特点。据中国钢铁工业协会披露，2024年制造业需求占比提升至50%。近5年中国钢材出口量持续增长，2025年钢材净出口量比2021年累计增长近6000万吨，年均增幅为20%。 2025年中国钢材出口增量体现在钢坯方面。前9个月，钢材和钢坯出口量同比增长21%，其中钢材净出口量增长10.7%
期货日报网2025-12-24
钢市处于“供给收缩、需求承压”弱平衡格局
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2025年，螺纹钢市场维持供需双弱格局，价格重心整体下移。展望2026年，在“反内卷”与供给侧政策持续推进、地产需求仍显疲弱、制造业托底作用有限的背景下，螺纹钢市场预计延续弱势格局，价格中枢在3000~3500元/吨区间震荡，全年走势或呈“M”形。 2025年，全球粗钢产量整体收缩。1—10月，全球粗钢产量151713万吨，同比下降1.86%。受环保限产政策与国内需求影响，钢厂生产积极性驱动较弱，中国粗钢产量81741万吨，同比减少3016万吨，降幅为3.56%，供给端收缩显著。2025年，宏观政策层面持续推动钢铁行业的“减量、绿色化、整合”，9月工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，10月发布《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，拟将炼铁、炼钢产能置换比例统一提升至不低于1.5：1，进一步严格新增产能。2025年全年中国粗钢产量预计在9.7亿~9.8亿吨，较2024年下降2.5%~3.5%。从生产节奏看，2025年钢厂高炉开工率与日均铁水产量呈现震荡回落的趋势。高炉开工率在5月、10月两度升至84.6%以上高位，随后因检修减产等因素再度回落
期货日报网2025-12-24
内外共振酝酿趋势
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2025年的A股市场是估值修复的一年。在海外不确定因素交织背景下，股指承接2024年四季度的涨势继续上行，上证综指自年初的3200点最高涨至4034点，时隔十年重回4000点上方。同时，市场热点纷呈，“科技为先”的交易逻辑贯穿全年，市场风格有所分化，小盘及成长股走势明显强于大盘和价值股。 “十五五”开局政策可能加码 2025年，在全球政治经济环境复杂多变的背景下，国内经济走势相对平稳，全年5%的经济增长目标有望实现。政策方面，虽然外部影响因素纷纷扰扰，但国内始终坚持“以我为主”，货币政策持续宽松，积极的财政政策对基建投资形成明显助力，家电以旧换新政策推动全年消费较快增长，同时，关税对我国出口的影响逐步减弱，外贸成为“三驾马车”中表现最为突出的一项。 2026年为“十五五”开局之年，是承上启下的关键一年，为实现良好开局，预计政策支持力度将显著增大。从中央经济工作会议的表述来看，“稳中求进、提质增效”是明年工作的重点，货币政策延续“适度宽松”基调，并把“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为货币政策的重要考量。同时“灵活运用降准降息”等，预示政策有进一步宽松的空间，“继续实施更加积极的财政政
期货日报网2025-12-23
估值消化静待花开
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2025年11月以来，A股市场整体呈现震荡休整态势，指数涨跌幅度收窄，热点轮动加快，量能同步收缩。从宏观经济环境与市场微观结构综合研判，笔者认为，当前市场正处于估值消化与盈利预期验证的关键阶段，震荡格局是经历前期反弹行情后的合理休整。从市场运行特征来看，11月上证综指下跌幅度为1.67%，12月1—19日累计上涨0.05%，整体维持区间震荡格局，缺乏明确的趋势性方向。这一走势背后，既有全球主要经济体货币政策分化的外部影响，也与国内经济复苏进程中部分行业数据的边际波动密切相关。从外部层面看，美联储及日本央行政策节奏差异引发跨境资金流动出现阶段性变化。从内部层面看，当前临近年底，宏观政策处于空窗期。此外，市场对部分行业的净利润增速预期持观望态度。多因素共同制约指数趋势的形成。近期A股市场的主要运行特征有三个：第一，市场热点轮动频繁且持续性不足。福建概念、半导体芯片、稀土、有色、化工、消费、地产等板块轮番表现，但均未形成持续领涨主线，资金呈现快进快出的博弈特征。第二，成交量较之前有所缩减。11月沪深两市累计成交额为37.92万亿元，虽仍处于历史较高水平，但相较9月下降幅度达38.6%，反
期货日报网2025-12-23
供应过剩白糖弱势难改
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近期国内外白糖期价联动下跌，ICE原糖主力合约下跌至14.76美分/磅，周度下跌超1%。国内郑糖主力合约自2025年11月末以来，期价结束弱势盘整再次破位下行，市场悲观情绪扩散，自5400元/吨上方一路震荡下跌并跌破5100元/吨整数关口，创下新低并无明显反弹。销区新糖到货增加，价格走弱，导致终端采购观望情绪浓厚，仅按需采购。期现市场形成期货领跌、现货跟跌，市场成交差的恶性循环。全球供应严重过剩巴西高产与印度增产并行目前，全球食糖市场2025/2026榨季面临严重的供应过剩压力。荷兰国际集团的报告预测，本榨季全球食糖产量将比消费量高出约700万吨，这将是自2017/2018榨季以来供需过剩规模最大的一年，这也是糖价承压的核心原因。首先，巴西2025/2026榨季截至11月下半月，巴西中南部地区累计入榨甘蔗5.92亿吨，产糖3990.4万吨，较上一榨季同期的3945.8万吨增加44.6万吨，增幅为1.13%。本榨季累计甘蔗ATR为138.33公斤/吨，略低于去年同期的141.87公斤/吨，意味着甘蔗质量稍有下降。但从制糖比的调整看，在油价与糖价的博弈中，本榨季生产糖的吸引力仍略高于
期货日报网2025-12-23
PVC 进一步下行空间有限
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2025年PVC市场持续面临高供应及高开工压力，期价创下上市以来新低，即便国家发展改革委的价格无序竞争成本认定标准释放了政策托底信号，低估值驱动期价小幅反弹，但未能扭转弱势格局。短期来看，高开工、高库存与弱需求的疲软格局仍未缓解，短期反弹空间受限，中期需聚焦产能出清节奏、政策落地效果及出口市场竞争格局变化，供需再平衡仍待时日。高开工与亏损矛盾加剧供应端扩产能周期收官 2025年成为PVC产能扩张“收官”之年，国内新增产能220万吨，年底总产能突破2993万吨，同比增长7.35%，其中乙烯法占比升至28%，供应结构持续优化。预估2025年1—12月国内累计产量2450万吨，同比增长4.52%，乙烯法产量增速高达13%，新增产能集中释放进一步加剧市场宽松局面。随着高开工及亏损矛盾加剧，全球PVC扩能进程步入尾声，2026年国内仅浙江嘉化30万吨产能计划量产，海外仅阿联酋35万吨装置待投，行业进入结构性调整阶段。截至2025年12月22日，山东地区氯碱及电石法PVC粉一体化企业毛利亏损445元/吨，亏损幅度有所收窄，12月19日PVC整体开工率小幅下降至77.38%，但四季度企业出于装
期货日报网2025-12-23
国内天胶产业演进将呈现四大趋势
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海南作为中国重要的天然橡胶战略生产基地，是国内最大的浓缩乳胶产区，也是仅次于云南的第二大全乳胶产区。2024年9月6日，台风“摩羯”在海南登陆，对海南东部及中部部分区域的橡胶林造成显著破坏。进入2025年后，该地区天然橡胶主产区继续受到气候异常等多重因素影响，开割后原料供应持续紧张，推动海南胶水价格不断上涨。尽管7月至8月产区逐步进入传统旺产季，岛内原料产量出现阶段性恢复，但整体仍明显低于市场预期。随后，台风高发期带来的恶劣天气再度干扰割胶作业，进一步强化了国内天然橡胶减产的预期，对产业链供需平衡构成持续压力。目前海南天然橡胶停割期临近，产区物候条件、割胶进展、加工厂原料收购与利润状况、浓缩乳胶与全乳胶的生产和订单情况及其产量互动关系，均将影响天然橡胶市场走势。为此，本次海南天然橡胶产业实地调研活动，通过一线走访获取业内相关信息，为橡胶产业链相关企业的采购决策、期现市场分析提供可靠依据。本次调研涵盖了从承担国家战略任务的国有龙头企业到市场一线的民营加工厂。国企方面，受访的一家企业业务网络已覆盖全球15个国家，经营管理着占全球约2%的胶园土地，年加工能力与贸易量分别占全球的17%和2
期货日报网2025-12-23
PX 放量突破
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近期，PX价格开始加速上涨，连续两日收大阳线，突破前期压力位。上涨伴随明显的增仓放量，说明有增量资金积极入场推动，多头力量进一步巩固并加强。均线系统拐头向上后开始呈现多头排列，市场进入上升趋势。但需警惕短期价格上涨速度过快，K线在均线上方偏离较大，可能存在技术性回归的需求。MACD在零轴上方形成金叉后向上发散，红柱实体扩张，多头动能仍在。KDJ金叉后向上运行，指标偏多。综合来看，PX以多头思路对待，考虑到短期可能存在一定超买，追涨需注意风险控制。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-23
黄金强势运行
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上周美国经济数据喜忧参半，11月非农就业人数高于预期，但失业率意外升高，零售销售持平，制造业景气度下滑。12月18日，美国劳工部公布的数据显示，美国11月CPI低于预期，或提示美国通胀压力正在缓解。多项数据为美联储明年可能的降息提供支撑，金价维持强势。12月22日，上期所沪金期货主力合约收涨2.10%，至1000.86元/克。图为沪金主力合约走势从美国经济数据来看，美国11月CPI同比上升2.7%，预期上升3.1%；11月核心CPI同比上升2.6%，预期上升3%。数据或提示美国通胀压力正在缓解。美国政府“停摆”导致10月CPI数据取消发布，此次报告缺失了CPI环比数据，海外市场对11月CPI数据的可靠性产生一定怀疑。美国非农数据表现较弱。美国11月非农就业人口增加6.4万，高于市场预期的5万；失业率意外升至4.6%，为2021年9月以来新高。10月非农就业人口大幅减少10.5万，远超预期的减少2.5万。美国消费者信心指数不及预期。美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为52.9，略低于预期值53.4。经济景气度有所下降。美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低
期货日报网2025-12-23
原油2026年有望演绎先抑后扬走势
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2025年国际油价走弱，WTI、Brent原油价格分别从2025年年初的约72美元/桶、75美元/桶跌至当前的56美元/桶、60美元/桶，降幅分别为22%、20%。2025年，伴随OPEC+开启扩产，原油供给过剩压力不断上升，油价中枢不断下移。展望2026年，上半年处于需求淡季，加上OPEC+产量处于高位，非OPEC+地区产量仍在上升，油价下行压力较大；下半年需求回暖，供需两端逐渐再平衡，油价中枢或有所上移。2026年，油市主要不确定因素仍为地缘政治。当前油价主要下行风险来自俄乌冲突缓和，上行风险来自南美地缘冲突升级。 2026年供需结构 2026年上半年供给过剩压力较大。根据EIA、IEA最新数据，2026年一季度全球原油日均累库量将达到近年峰值，上半年全球原油库存将处于高位，下半年库存压力有望逐渐缓解。EIA预计2026年一至四季度全球原油日均累库量分别为279万桶、205万桶、184万桶、236万桶；IEA预计2026年一至四季度全球原油日均累库量分别为474万桶、472万桶、326万桶、328万桶。 2026年下半年全球原油供需再平衡。从原油供需增量数据看，EIA预计2026年
期货日报网2025-12-23

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