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市场利率“短弱长稳”
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本周，国内市场利率呈“短弱长稳”态势。一方面，短期资金需求偏弱，且近期央行超额续作MLF，流动性供应充裕，短端利率走弱；另一方面，LPR保持不变，资金面没有明显的供需矛盾，中长期利率维持稳定。截至12月1日，1周期Shibor报收于1.454%，较11月24日上升0.7个基点；隔夜、2周、1个月期Shibor分别报收于1.307%、1.477%、1.519%，较11月24日分别下降0.9、6.5、0.1个基点；3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别报收于1.58%、1.62%、1.64%、1.65%，均与11月24日持平。本周有15118亿元逆回购到期，昨日央行开展了1076亿元的逆回购操作。临近年底，央行缩量开展逆回购操作，可能是为后续操作预留空间。综上，下周国内市场利率走强的概率较大。临近年底，市场资金需求旺盛，中小银行因为宏观审慎评估体系（MPA）考核将收紧银根，短期利率有望回升。中长期利率走势存在较大的不确定性。（作者单位：好想你物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-02
技术解盘
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IF 多单持有 IF加权自低位连续反弹，但量仓等指标协同度不高。周一早盘IF加权高开高走，盘中震荡偏强运行，尾盘持稳，以小阳线报收。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动超出正常水平，期货走势和现货指数接近。IF加权MACD指标绿柱收敛中，KDJ快线继续向高位运行，主连合约减仓较多，其他合约不同程度加仓，整体表现为加仓缩量上行。短期市场延续反弹走势，建议多单持有。 IC 减仓缩量近期IC加权自低位震荡上行，量仓等指标变化较大。周一早盘IC加权小幅高开，盘中维持强势，尾盘持稳，以阳星线报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动接近正常水平，期货走势和现货指数较接近。主连合约大幅减仓，其他合约加减仓幅度有限，整体仓位显著减少，成交量较上周明显缩减，量价仓等指标趋同性偏弱。IC加权MACD绿柱持续收敛，KDJ快线向上运行，日K线上行力度待提升，建议多单谨慎持有。 T 观望为主近期T加权以震荡走势为主，量仓等指标明显分化。周一早盘T加权小幅走低后震荡上行，盘中维持强势，以小阳线报收。T主连合约大幅减仓，其他合约仓位变化不大，成交量较上周大幅缩减。T加权MACD绿柱收敛，KDJ快线
期货日报网2025-12-02
全球铝土矿供应链进入重塑期
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全球铝土矿供应链进入重塑期尽管当前铝土矿港口库存高企，市场呈现短期供应宽松格局，但全球铝土矿供应链正在经历一场深刻的结构性变革，其核心驱动力在于资源民族主义的兴起、中国居高不下的对外依存度、下游氧化铝供应过剩。多重因素共同作用，正在重塑全球铝土矿的贸易流向、成本中枢和长期定价逻辑。 A全球供需格局的结构性转变当前市场的核心矛盾，已从简单的短期供需平衡转向地缘政治与产业政策主导下的供应链韧性危机。供应高度集中且脆弱。澳大利亚、几内亚、中国和巴西四大主产国贡献了全球近80%的产量，这使得供应链极易受主产国政策变动和自然灾害的冲击。几内亚作为全球储量最大、增长最快的供应源，其战略重要性不言而喻。2025年1—10月，中国自几内亚进口的铝土矿较去年同期上升38.2%，占总进口量的70%以上。这种依赖在带来稳定供应的同时，也埋下了巨大的风险“种子”。几内亚政府从鼓励矿产出口转向强制本土加工增值，这种政策转向并非孤立事件，标志着全球资源国在经历了长期的初级产品出口后，普遍进入了一个以资源主权和产业升级为核心诉求的新阶段。这种诉求通过一系列政策工具实现，包括提高特许权使用费、强制参股、规定本土
期货日报网2025-12-02
【有色早评】日央行加息预期引发流动性收紧担忧，基本金属偏强震荡
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有色早评 | 2025年12月2日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价在跟随金银上涨触及前期高点后仍有所顾忌，尚未形成有效突破。主要原因是实际供需仍有抑制，PMI相对放缓形成压力；但美债利率和美元指数相对偏弱提供相对宽松的宏观环境；铜价维持相对强势等待多驱动同步形成突破。宏观环境上，伴随美联储鸽派言论和美股的止跌反弹，流动性风险暂缓，同时降息预期回升减缓对市场的抑制，但美国11月标普全球制造业PMI终值 52.2；11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间；标普PMI虽强势，但此次增长主要源于生产的上升，而新订单流入增速大幅放缓，导致库存出现急剧上升；ISM PMI数据同步显示关税抬升部分商品价格，抑制了需求，未完成订单持续收缩。国内方面，10月社会融资规模与信贷投放规模较历史同期水平仍显偏弱，这使得投资消费环境有所放缓。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱，铜冶炼厂检修高峰，10月和11月电解铜产量偏低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，Comex库存高位震荡；截止到11月27
混沌天成期货2025-12-02
【黑色早评】钢协召开铁资源开发会议，环境部通报违规钢铁产能
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黑色早评 | 2025年12月2日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲及非主流发运均有不同减量。不过，同期国内港口铁矿到货量有所下降，但因压港部分释放，周一铁矿港口库存仍略有增加。国内矿方面，近期铁精粉产量变动不大，但仍低于去年同期水平。需求端，上周钢联高炉开工率继续小幅下降，日均铁水也下降1.6万吨至234.68万吨，同期钢厂盈利率进一步下滑至35.06%。此外，钢厂铁矿库存也继续减少，因进口矿日耗有所下降，钢厂进口矿库销比变动不大。随着钢厂盈利率持续下滑至同期低位，年末钢厂检修增多，对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交小幅增长，远期美元货成交略有回落，目前PB粉落地亏损扩大，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场供增需弱，但因钢厂铁矿库存水平较低，且铁矿港口及美金货成交活跃度尚可，预计短期矿价延续震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.2025年11月24日-11月30日Mysteel全球铁矿石发运总量3323.2万吨，环比增加44.7万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2765.
混沌天成期货2025-12-02
【宏观早评】金属算力板块继续发力，股指延续涨势
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宏观&金工早评 | 2025年12月2日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股继续走强，四大股指均上涨。盘面上金属板块和AI算力板块领涨，两市成交量放量到1.87万亿。美联储降息预期重新升温，人民币走势偏强，AI叙事改善。十月投资出口都偏弱，地产仍未企稳，万科形势引发市场对地产的进一步担忧。最新出来的财政支出数据下降进一步加强了市场对总需求不足的担忧，目前经济有一定走弱压力，但或需等到12月重要会议才有新一轮政策指引。外围市场流动性好转，但国内对货币宽松的预期有所下降，目前成交量相比前期有明显下滑。结论：资金面和政策面两大逻辑未发生变化的情况下慢牛不变，短期缺少政策资金面的支持有所减弱，AI科技的叙事有所好转，仍然逢低看多中证1000远月。贵金属贵金属行情持续偏强势运行，美债利率和美元指数走弱推动，白银“逼仓逻辑“仍在继续，但日元形成潜在流动性风险抑制市场。美国11月标普全球制造业PMI终值 52.2；11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间；分化仍来源于全球市场的不确定性。标普PMI虽强势，但此次增长主
混沌天成期货2025-12-02
白银涨疯了！美数据再传坏消息白银大涨4%、黄金继续高歌猛进
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在市场对美联储即将降息的预期不断升温、美元走软的背景下，国际金价周一再度攀升至六周高点，白银更是在盘中创下历史新高。本周多项关键美国数据与美联储讲话即将公布，投资者正密切关注其对贵金属走势的进一步影响。
忆芳2025-12-02
重心上移
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易盛农期综指周评上周，易盛农期综指结束了之前的下跌行情，转头上行。截至上周五（11月28日），易盛农期综指收于1165.79点，而周一开盘报于1153.15点，周内涨幅为12.64点。棉花方面，价格持续上涨。上周一于13480元/吨开盘，上周五于13725元/吨收盘，周内最高攀升至13745元/吨，最低下探至13465元/吨。10月，我国自孟加拉国进口棉花11万吨，环比减少27.5%，同比减少26.0%，是自2023年10月以来的最小月度进口量。截至11月26日，全国新年度棉花公检量累计为395.94万吨，其中疆棉平均日度公检量在8万吨。当前，国内棉花集中上市，供应压力加大，但家纺需求较好，纱厂利润较丰，需求存在韧性，关注下游订单变化以及13600~13800元/吨的套保情况。菜粕方面，价格震荡走高。上周一于2431元/吨开盘，上周五于2452元/吨收盘，周内最高攀升至2481元/吨，最低下探至2413元/吨。国内菜籽库存已经榨尽，但菜粕盘面却由于澳大利亚菜籽将在11月后到港而表现弱势。此外，目前处于水产淡季，需求增量有限，菜粕库存存在回升预期。11月后的交易需关注仓单变化情况。
期货日报网2025-12-01
铂、钯有望跟随金、银市场偏强运行
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11月27日，铂、钯期货在广期所上市交易。当日，铂主力PT2606合约涨6.25%，至430.30元/克；钯主力PD2606合约涨1.53%，至370.60元/克。次日，二者分别收报435.55元/克和371.55元/克。截至11月28日收盘，铂期货总持仓量为8926手。其中，PT2606合约持仓量为8048手，PT2608合约持仓量为643手，PT2610合约持仓量为235手。同期，钯期货总持仓量为2697手。其中，PD2606合约持仓量为2550手，PD2608合约持仓量为94手，PD2610合约持仓量为53手。 11月27日和28日的两个交易日，铂期货累计成交91311手。其中，PT2606合约累计成交86293手，PT2608合约累计成交4118手，PT2610合约累计成交900手。同期，钯期货累计成交45094手，其中PD2606合约累计成交43091手，PD2608合约累计成交1715手，PD2610合约累计成交288手。铂、钯期权于11月28日上市交易，上市首日成交偏谨慎，预计持仓量和成交量将随时间推移而逐步上升。铂期权当日持仓量为823张，成交量为1358张，成交额
期货日报网2025-12-01
聚丙烯价格依然承压
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供强需弱后期，新增产能持续放量，且暂无新增计划内检修装置，聚丙烯周度供应量有望创出年内新高，但终端需求处于传统淡季，聚丙烯价格继续承压。受困于产能基数稳步增加、新增供应有增无减，而下游需求较弱、难以有效消化库存，近期聚丙烯期货2601合约价格弱势运行，价格重心下移至6350元/吨一线。供应有增无减 11月，聚丙烯供应端继续呈现“产能基数高、检修影响有限”的特点。预计全年470.5万吨新增产能将全部投放完毕。裕龙石化、英力士天津等的新装置进入稳定出料阶段，叠加存量装置高位运行，据隆众资讯发布的数据，截至11月20日当周，聚丙烯产量为80.83万吨，虽然环比小幅下降1.39万吨（降幅为1.69%），但较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨（增幅为20.84%）。产能利用率方面，预计11月平均水平为78%。虽然受巨正源、广东石化等的装置临时停车影响，月中产能利用率一度降至77%，但中石化镇海炼化等的装置重启以及河北中捷等的装置复产，部分抵消了检修损失，月末产能利用率回升至78.28%。受此影响，聚丙烯库存压力依然存在，月初商业库存为89.31万吨，虽然下旬初回落至87.28万吨，
期货日报网2025-12-01

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