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沪胶空头优势减弱
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昨日，沪胶期货2601合约呈现探底回升走势，盘中最低下探至15050元/吨，收盘报15320元/吨。持仓小幅减少4116手，至109679手，降幅达3.62%。交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪胶期货2601合约持仓出现多空双减的态势。其中，多头合计减持1268手，至62567手；空头合计减持4619手，至77982手。空头合计减持数量超过多头合计减持数量，导致净空头寸缩小至15415手。具体来看，沪胶期货2601合约多头前20席位中，减持多单的有15家。其中，减持多单数量介于100手至500手的有8家，分别为国泰君安期货席位、中信期货席位、东证期货席位、华泰期货席位、永安期货席位、广发期货席位、创元期货席位和方正中期席位，分别减少177手、318手、105手、149手、163手、243手、325手和401手。剩余7家减持不足100手。空头前20席位中，减持空单的有11家。其中，减持空单数量超过500手的有3家，分别为国泰君安期货席位、华泰期货席位和东证期货席位，分别大幅减少1711手、2022手和927手。另外，减持空单数量介于100手至500手的有4家，分别为国投期货
期货日报网2025-11-25
焦煤供增需减近月合约承压
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10月中下旬，随着煤矿生产端的收紧，焦煤成为黑色系中最为强势的品种。但进入11月，由于国内煤炭保供预期升温、蒙煤进口增加，以及2601合约存在交割压力，焦煤又成为黑色系中最为弱势的品种。图为523家炼焦煤矿山原煤产量（单位：万吨）政策层面的变化是近期煤焦价格快速下跌的重要原因。1月11日，国家发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，要求保障煤炭电力稳定可靠供应。11月17日，国家发展改革委办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》，进一步强化保供力度。此前煤矿生产一直受安检和环保等因素影响，11月随着督导组入驻各省，焦煤产量难有起色的预期更甚。但随着保供信息的公布，市场预期煤矿产量后续会明显恢复，因此焦煤期货价格下行。但从应急管理部、国家矿山安全监察局等部门公开的工作安排来看，安全生产仍是重点，焦煤产量能否明显回升还需持续跟踪。政策预期与实际执行的差异未来可能对市场形成扰动。从基本面来看，焦煤需求端目前呈现采购放缓但刚需仍稳的态势。随着前期补库逐渐结束，焦化厂和钢厂对原料焦煤的需求有所下滑，市场情绪趋于冷淡，煤矿线上竞拍流拍情
期货日报网2025-11-25
【能化早评】地缘反复，油价继续震荡
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能化早评 | 2025年11月25日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油地缘反复，油价继续震荡供应端：欧美新一轮制裁后，俄罗斯原油仍然供应遇阻。在美国提出俄乌停战28点后，在欧盟的支持下，乌克兰与美国改变了协议条件，使俄乌协议达成的可能性降低。美国和委内瑞拉的局势重新变紧张。OPEC+新一轮会议上延续了12月增产的计划，但成员国同意在明年1-3月暂停增产进行观察。不过即使暂停增产，原油的平衡表也已经偏向过剩。需求：EIA数据显示美国汽油柴油表需回升到去年同期水平，12月降息预期升温使宏观氛围好转。库存价差：截至11月14日，EIA原油库存下降343万桶，汽油库存上涨233万桶/日，馏分油库存上涨17万桶/日。原油月差在最近俄油制裁冲击下出现反弹。观点：OPEC争夺份额策略下，原油仍然是过剩格局，短期俄油贸易不畅和委内瑞拉局势构成干扰，市场消化完这些供应端干扰后或延续熊市。 PTA/MEG PX-PTA：主要逻辑： 1、化工反内卷预期再起。传PTA协同减产，暂无进一步消息，减产预期放缓。 2、原油震荡走弱，调油预期转弱。目前过剩格局未改，但地缘冲击叠加下行驱动边际放
混沌天成期货2025-11-25
【有色早评】美联储降息预期升温，基本金属多数收涨
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有色早评 | 2025年11月25日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价维持相对震荡，上受到宏观因素影响较大，方向仍不明确。伴随降息预期和美股短线反弹，宏观上对铜价抑制相对放缓。宏观环境上，伴随美联储鸽派言论和美股的止跌反弹，流动性风险暂缓，同时降息预期回升减缓对市场的抑制；国内方面，10月社会融资规模与信贷投放规模较历史同期水平仍显偏弱，这使得投资消费环境有所放缓。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱，铜冶炼厂检修高峰，10月和11月电解铜产量偏低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，Comex库存高位震荡；截止到11月20日国内市场电解铜现货库存19.21万吨，较13日降0.59万吨，较17日降0.24万吨；下游企业逢低采购，但整体备货情绪相对有限，进口铜到货相对较少，库存小幅下降，但供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。铜价受到宏观影响显著，前期抑制因素有所回落从而止跌回升，但宏观环境仍不明确，且等待实际数据的验证到来。长期向上的情况下，警惕短期风险。铝铝 202
混沌天成期货2025-11-25
市场人士：年底前“先抑后扬”
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近期，上证综指从4000点回落，创业板等指数同步调整。分析人士表示，A股及股指市场此轮回调是受内外因素共振的影响。 “11月国内金融数据公布，货币总量增速下滑，市场担心宏观流动性不会进一步支撑股市上行。近期多只连板龙头股因股价异常波动被交易所要求停牌核查，市场风险偏好下降。此外，前期中芯国际季报也未能支撑股价上涨，英伟达业绩超预期未消除市场对科技股前景的疑虑，美股下跌拖累A股科技板块下行。近期锂电池板块快速上涨后开始调整。宁德时代A股和H股股东减持，股价下行影响股指表现。多重因素导致市场出现较为明显的回调。”银河期货研究所股指分析师孙锋表示。由于今年A股表现良好，机构积累了较多浮盈。“随着重要会议、中美磋商、美联储议息会议、A股三季报等靴子落地，市场驱动因素减少，结账排名期机构兑现情绪上升。叠加国内政策面处于空窗期、10月经济部分数据走低，沪深两市成交额回落，市场风险偏好下降。地缘局势的变化也对市场情绪造成了扰动。此外，美联储降息预期回落、日本债券收益率走高令全球流动性收紧，也拖累市场表现。”一德期货股指分析师陈畅说，不过当前市场已经基本消化大部分利空担忧。据孙锋介绍，上周五晚间，
期货日报网2025-11-24
期指持仓量攀升
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上周A股市场高位回落，上证综指跌至3900点下方，最低探至3834.75点，最终收报3834.89点，当周跌幅近4%。同时期指4个品种全部收跌，截至上周五，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌4.2%、3.18%、5.7%和5.34%。基差方面，IH主力合约贴水扩大至9.5点，其余品种贴水不同程度收窄，IF、IC及IM主力合约分别贴水25.2、47.4和49.5点。量能方面，期指持仓较前一周大幅上升，4个品种当周共增仓71113手，总持仓再度升至100万手上方。其中，IF增仓11013手，持仓升至275889手，IH减仓2035手，持仓降至95086手，IC增仓20572手，持仓升至265590手，IM增仓41563手，持仓升至398785手。持仓方面，除IH外，期指各品种前20席位（下称主力）持仓均显著增加。具体看，IF多头主力增仓6452手（交易所公布合约11月21日与11月14日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓5410手，净空持仓降至21540手；IH多头主力减仓1488手，空头主力减仓5110手，净空持仓降至10415手；IC多头主力增仓15326手，空头主力增仓
期货日报网2025-11-24
阶段性调整延续
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上周外围市场波动加剧，科技股泡沫破裂的担忧持续发酵，市场风险偏好明显下降。从A股市场表现看，能源金属、电力设备、电子等行业跌幅居前，农林牧渔、家电、银行等防御板块相对抗跌。从基本面看，10月新增贷款和社会融资规模回落，固定资产投资降幅扩大，工业生产有所放缓，消费增速边际下降。且年末进入宏观政策空窗期，强预期逐渐向现实回归，短期股指存在调整需求。国家统计局数据显示，今年1—10月固定资产投资同比下降1.7%，降幅较上月扩大1.2个百分点。其中，房地产投资同比下降14.7%；基础设施投资同比下降0.1%；制造业投资同比增长2.7%，增速较上月放缓1.3个百分点。1—10月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中10月规模以上工业增加值同比增长4.9%，较上月回落1.6个百分点。1—10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，其中10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，增速连续5个月回落。相关数据显示，固定资产投资延续下行趋势，主要受房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓的拖累。受国庆假期部分企业停工等影响，工业生产有所回落，但仍维持高位。由于国庆节前部分需求提前释放，且去年同期
期货日报网2025-11-24
长牛趋势将保持
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11月21日，A股市场迎来明显调整。早盘上证综指低开低走，盘中最大跌幅接近1.5%，午后虽在防御性板块带动下小幅反弹，但未能扭转弱势，收盘跌幅明显。尽管当日股市成交额维持在1.9万亿元左右，但资金抛售迹象较为明显。笔者认为，本次A股市场回落并非单一因素导致，而是消息面、技术面、政策面与资金面共振的结果。外围市场调整是直接诱因外部市场调整成为本次A股回调的直接诱因。11月21日隔夜美股三大指数集体暴跌，核心因素是美国公布的9月非农就业数据超预期，失业率创下近4年新高，引发市场对美联储12月降息预期的重估，直接触发大型科技股抛售潮。悲观情绪迅速传导至亚洲市场。11月21日日经225指数和韩国首尔综合指数均出现大幅调整，其中韩国首尔综合指数跌幅超4%。日韩股市下跌主要源于对AI板块估值泡沫的担忧。受外盘拖累，21日早盘A股大幅低开，前期涨幅较大的锂电、有色、煤炭、化工等板块跌幅较大，部分有色、煤炭等高位个股跌停，短线资金撤离迹象明显。中期仍有支撑技术面的结构性矛盾放大了调整压力。上证综指冲击4000点整数关口后，连续3个交易日未能站稳，11月21日收盘报3834.89点，较近期高点回
期货日报网2025-11-24
原油低位震荡
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近期，国际原油市场多空因素交织，整体呈现复杂震荡格局。展望后市，俄乌局势的演变仍是影响油市的关键变量，若双方达成停战协议，俄罗斯原油供应约束放松，将加大全球原油供应过剩压力，油价将面临进一步调整风险。美元走强压制大宗商品价格走势北京时间11月20日凌晨，美国劳工统计局宣布，因部分关键数据无法正常采集，将不再单独发布10月非农就业报告，原定于12月5日发布的11月报告推迟至12月16日公布。这意味着美联储在年内最后一次政策决策前，将完全缺失10月以来的关键就业数据支撑，就业数据空窗期的延长进一步加剧了货币政策的不确定性，并显著提升美联储暂停降息的概率。与此同时，美联储最新公布的10月会议纪要显示，决策层内部存在严重分歧。官员们就12月是否实施连续第三次降息争议激烈：部分委员主张继续降息以应对就业市场疲软风险，另有多位成员明确支持按兵不动，而多数与会者认为，进一步降息可能会增加高通胀固化风险，或被误解为美联储对实现2%通胀目标缺乏承诺。受此影响，市场对美联储降息预期迅速降温。CME“美联储观察”工具显示，交易员对12月降息25个基点的概率预测从48.9%降至32.7%。美元指数随之
期货日报网2025-11-24
趋势性下跌
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易盛农期综指上周持续下行，截至上周五，该指数报收于1153.16点。棉花期价震荡运行。2025/2026年度，全球棉花产量预计上调至2614万吨，其中中国产区产量增至729万吨。国内方面，新棉收获已接近尾声，商业库存达到328万吨，较去年同期增加37万吨。下游需求持续疲弱，市场交投氛围清淡。综合来看，当前棉花市场缺乏利好因素支撑，短期棉花期价或延续震荡格局。后市需关注极端天气对供应的影响，以及出口订单回暖所带来的潜在交易机会。白糖期价趋势性下跌。全球供应过剩压力凸显，其中巴西10月下半月中南部糖产量为206.8万吨，同比增长16.40%。国内市场方面，广西新糖已陆续开榨，陈糖库存基本消化完毕，郑糖2601合约收盘价报5366元/吨。需求端缺乏明显增长动力，难以对价格形成有效支撑，期价整体延续偏弱走势。操作上，建议保持空头思路，重点关注国内去库存进度以及国际糖价走势变化。菜油期价趋势性下跌。一方面是受豆油走势疲软、市场对美豆油出口前景担忧影响；另一方面是因为国际棕榈油产量超预期，压制整体油脂板块表现。国内方面，澳大利亚菜籽陆续到港且即将压榨投产，使得供应压力有所加剧；下游采购态度偏
期货日报网2025-11-24

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