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甲醇偏弱运行
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随着中美经贸谈判结束，阶段性利多预期兑现，宏观驱动减弱，甲醇期货市场重新回归由供需基本面主导的行情中。当前，国内甲醇市场处在“高供应、高库存、弱需求”的状态。在供需失衡的背景下，近期甲醇期货2601合约呈现弱势下行走势，价格重心回落至2100元/吨一线。甲醇1—5月合约价差一度扩大至110元/吨，近月合约弱势特征凸显。产能稳步增加当前，国内甲醇市场供应压力依然偏大，主要体现在产能持续扩张、开工率维持高位以及进口量保持强劲三个方面。2024年我国甲醇产能已达到11255万吨，同比增长6.0%；产量攀升至9182.2万吨，同比增长9.3%。这一增长趋势在2025年并未放缓，反而有所加速。据统计，截至2025年11月7日，国内甲醇平均开工率维持在84.63%，月环比小幅增加4.25%，同比小幅增加2.35%；甲醇周度产量均值达199.21万吨，同比大幅增加9.63万吨。进口居高不下进口量偏高进一步加剧了国内市场供应压力。据统计，2025年9月我国进口甲醇规模虽然回落至142.69万吨，环比大幅减少33.29万吨，但同比大幅增长17.81万吨。尽管10月伊朗部分装置临时停车，进口到港量
期货日报网2025-11-11
苯乙烯继续寻底
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10月，苯乙烯价格跌多涨少，仍处于下跌趋势当中。盘面不断增仓，主力合约最低下探至6362元/吨，与近5年最低点仅相差300点。与此同时，现货价格持续下跌，基差围绕零轴窄幅波动。苯乙烯及纯苯价格下行主要由产业链弱势格局驱动，即便在油价大涨或其他芳烃产品价格上行阶段，苯乙烯价格表现也相当疲软。供给缩减幅度不足近两个月，苯乙烯供给端变量较多。一方面，吉林石化60万吨/年和广西石化60万吨/年两套新装置先后落地，目前已正式开车。另一方面，存量装置检修损失量明显增加，京博67万吨/年、安徽嘉玺35万吨/年、连云港60万吨/年装置均进入停车状态，且后续仍有几套产能较大的装置待检修。虽然近期有意外检修出现，但是新产能弥补检修损失，苯乙烯实际产量仍不低，总体缩减幅度较为有限。目前，苯乙烯和纯苯价差在1000元/吨附近，理论上并未进入生产端亏损降负范围。因此，苯乙烯装置开工率进一步滑落的概率并不大，且在修装置有可能陆续重启。淡季效应开始发酵后市淡季刚需预计走弱。最新数据显示，下游ABS、PS和EPS开工率分别在72.8%、53.8%、62%。其中，PS开工率偏低，而ABS和EPS开工率处于中位
期货日报网2025-11-11
螺纹钢有望先抑后扬
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随着市场关注的宏观事件在10月底全部落地，加之需求淡季来临，11月首周螺纹钢价格呈现单边下跌走势，期货主力2601合约价格一度接近3000元/吨。展望后市，我们认为螺纹钢价格继续下跌空间有限，11月或先抑后扬。需求或已见顶 11月为传统的螺纹钢需求淡季，当月首周螺纹钢表观消费量环比回落13.66万吨，至218.52万吨，为十一长假以来首次环比回落。分行业看，地产需求持续低迷。但基建年底前可能有一定的赶工需求，新安排的5000亿元地方债务结存限额中有2000亿元用于支撑部分省份投资建设。但基建赶工不足以对冲地产调整的影响，螺纹钢需求或已经见顶。另外，当下螺纹钢盘面对现货的贴水已经扩大至153元/吨，这或许会刺激部分买入套保需求。现货商后续的冬储亦可能通过盘面进行，从而对盘面价格产生一定支撑。供应仍有下降空间图为高炉日均铁水产量与盈利钢厂占比供强需弱使得黑色产业链利润压缩。截至11月初，长、短流程螺纹钢均陷入亏损状态，全国247家钢厂中盈利钢厂的占比从下半年高点68%降至39%。与此同时，继10月底唐山地区限产之后，近期全国多个地区公布了秋冬季大气污染防治攻坚行动方案，预计随着采
期货日报网2025-11-11
沪银价格仍存上涨空间
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美国联邦政府或将结束“停摆”，财政部一般账户现金或将流出；美联储未来降息路径不确定，但是即将结束缩表甚至可能开启扩表；俄乌冲突难停，美国威胁军事打击委内瑞拉和尼日利亚，叠加多国央行持续购买黄金，或使沪银价格仍存上涨空间。美国联邦政府或暂停“停摆” 在美国联邦政府“停摆”期间，美国参议院共和党领袖约翰·图恩11月8日表示，议员们正努力达成协议，以暂时重启政府，并计划引入涵盖农业、食品及营养计划，以及军建设施、退伍军人项目和国会运作经费的三项2026财年全年拨款法案。同时，参议员们也在讨论一项短期拨款法案，以便把将于11月21日到期的临时拨款延长至1月底，为就国土安全、国防、住房和医疗等其他九项“可自由支配”类支出的谈判争取更多时间。美国联邦政府“停摆”期间，截至11月5日美国财政部一般账户积累了9427亿美元现金，较前一周的9838亿美元减少411亿美元，但仍高于8500亿美元的现金目标值，且较最低3110亿美元时高出6317亿美元。未来一旦美国联邦政府结束“停摆”，其财政部一般账户部分现金将流出，转化为市场的流动性。美联储官员表态谨慎降息美国不同民间调查机构因调查样本、技术处理等
期货日报网2025-11-11
豆油远期供需结构有望收紧
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近期受产地棕榈油超预期增产叠加生物柴油需求预期降温影响，棕榈油价格持续下行，带动油脂板块走弱。不过，中美贸易摩擦缓和、新季大豆出口预期增强提振美豆期价持续上涨，带动国内进口大豆成本抬升，为豆油价格提供支撑，使得豆油价格维持震荡走势。美豆供需结构收紧中美贸易摩擦出现缓和，中美两国达成协议。我国国务院关税税则委员会宣布从11月10日起取消对美国农产品征收的部分关税，美豆进口关税从23%降至13%，并且海关总署宣布从11月10日起恢复三家美国企业的大豆进口许可证，叠加美国白宫披露谈判细节，我国将在2025年最后2个月采购1200万吨大豆，市场交易美豆的出口改善预期，COBT大豆期价站稳1100美分/蒲式耳。虽然巴西大豆12月船期升贴水下降45美分/蒲式耳，至235美分/吨，但CBOT大豆走强100美分/蒲式耳抵消了巴西大豆价格贴水下跌的影响，导致我国进口大豆的成本上升。另外，美国农业部表示将在11月发布大豆月度供需报告，受中美贸易摩擦缓和影响，此次可能上调美豆出口预估，并且8月份美豆主产区降雨量偏少，部分区域干旱或影响大豆豆荚鼓粒，此前53.5蒲式耳/英亩的单产水平或难以兑现，本月报告
期货日报网2025-11-11
烧碱跌势或将放缓
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产量持续走高在持续数年的产能扩张后，到2024年年末，全国烧碱总产能突破4900万吨。这一扩张趋势在2025年得以延续，尽管今年下半年新增产能节奏预期放缓，但在前期产能大量释放的推动下，行业总体产能规模依然实现了显著抬升。与此同时，近期烧碱行业呈现出供给弹性持续释放的格局，主要表现在近期重启装置的产能规模显著高于同期检修产能，这一结构性变化直接推动了行业整体开工率的上行。根据隆众资讯的统计，截至2025年11月6日当周，国内20万吨及以上烧碱装置产能利用率已回升至84.8%，环比提升0.5个百分点，且较去年同期水平高出3.1个百分点。此轮装置开工率的回升主要是受以下两点因素的驱动：其一，年内投放的新增产能经过调试后逐步转入稳定运行阶段；其二，在相对可观的生产利润驱动下，企业主动降负荷的意愿普遍偏低。在当前产能基数高企与行业开工率持续上行的双重推动下，国内烧碱周产量呈现稳步上行态势。数据显示，11月6日当周烧碱产量达83.53万吨，环比增长0.7%，同比增幅扩大至6.83%，达到近3年高峰。从后期供应格局看，根据已公布的检修计划，11月上旬预计将有8家装置陆续重启，仅有4家企业计
期货日报网2025-11-11
分析人士：尚未形成合力 A股震荡蓄势
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近期，在政策支持与产业升级的共同驱动下，A股震荡上涨，上证指数突破4000点，股指期货也同步走高。国贸期货股指期货分析师郑雨婷表示，近期杠杆资金、外资与居民储蓄共同推升市场热度。截至2025年11月7日，A股两融余额已从年初的1.8万亿元逐步升至2.5万亿元附近。同时，以AI、半导体和先进制造为代表的新质生产力迅速崛起，取代传统行业成为市场主线，有力支撑股指上行。在正信期货首席宏观分析师蒲祖林看来，近两周上证指数在4000点附近震荡，产生市场多空分歧的主因仍是基本面不强和宏观强预期之间的矛盾。 “从预期角度看，有人认为随着宏观利多因素的逐步兑现，短期市场缺乏向上的驱动，有人认为科技行业将获得‘十五五’规划的强力支持，‘反内卷’政策将深入贯彻下去并扭转行业供需矛盾，中长期利多驱动仍在。从现实角度看，一方面，随着‘抢出口’效应的减弱，四季度出口数据或大幅走低，同时在无增量政策支撑的情况下，房地产和消费或重新下行，经济下行压力仍较大；另一方面，四季度财政资金开始发力，下方有明确支撑。”蒲祖林表示，整体看，当前多空因素交织，缺乏合力推升市场进一步走高，短期高位震荡和结构分化格局难改。蒲祖
期货日报网2025-11-10
期指持仓显著回落
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上周A股市场短暂调整后再度回升，上证指数最高涨至4012.01点，之后略有回落，最终收报3997.56点，当周上涨1.08%。同时期指四个品种走势分化，IF、IH及IM主力合约分别上涨0.49%、0.72%和0.2%，IC主力合约下跌0.47%。基差方面，IF及IC主力合约贴水分别扩大至19.4和97.7点，IH主力合约则由升水转为贴水0.1点，IM主力合约贴水收窄至129.9点。量能方面，期指持仓大幅下滑，四个品种当周共减仓42242手，总持仓降至945345手。同时各品种持仓均有所减少，IF减仓13645手，持仓降至257486手，IH减仓8665手，持仓降至90943手，IC减仓13973手，持仓降至240492手，IM减仓5959手，持仓降至356424手。持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓均明显回落。具体看，IF多头主力增仓减仓11456手（交易所公布合约11月7日与10月31日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓11262手，净空持仓升至25217手；IH多头主力减仓7252手，空头主力减仓7630手，净空持仓降至13761手；IC多头主力减仓9552手
期货日报网2025-11-10
长期仍有上行空间
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11月以来，A股市场整体呈现高位震荡走势。从技术面看，当前股指的5日、20日、60日均线渐趋重叠，盘整态势已持续近一个月，正在积蓄突破力量，但市场成交额和波动率仍在低位徘徊，方向暂不明朗。我国经济复苏仍将以科技振兴、现代化产业升级、内需扩大等为主要抓手，政策工具储备充足并且政策立场坚定，有力夯实了市场的交易信心。 10月底到11月初，中美贸易谈判达成关键共识。不过，虽然短期两国贸易摩擦再度缓和，但由于在科技和资源上的竞争，协商及博弈关系可能长期存在。要实现“十五五”规划建议中2035年人均GDP达到中等发达国家水平的总量目标，笔者简单推算，未来十年的年均名义GDP增速需达到4.7%，“十五五”时期仍有必要维持5%左右的增长目标。拆解来看，经济增长的结构动能正处于关键转型期，拉动经济增长的“三驾马车”中，消费和投资主要与国内需求相关，出口则看外需。近五年消费和投资对GDP同比的拉动率逐渐抬升，这也是在国际形势复杂多变背景下，我国注重经济独立自主的内在要求。无论是提振投资、消费，还是保持我国的出口优势，“保持制造业合理比重”都是重要抓手——高端科技制造能提升出口商品的附加值、传统制造产业
期货日报网2025-11-10
短期面临回调压力
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近期股指期货先抑后扬，整体呈高位震荡格局。从A股市场表现看，算力、TMT、机器人等科技板块调整，煤炭、电力、银行等蓝筹股上涨，资金从高估值板块向低估值板块切换。从基本面看，外围市场不确定因素增多，市场预期逐渐向现实回归，短期股指或面临回调压力。近期公布的数据显示，10月官方制造业PMI为49.8%（前值为49%）。其中，大型企业PMI为49.9%，较上月下降1.1个百分点；中、小型企业PMI为48.7%和47.1%，分别回落0.1和1.1个百分点。分类看，生产指数由上月的51.9%降至49.7%；新订单和新出口订单指数录得48.8和45.9%，分别较上月下降0.9和1.9个百分点。这些数据表明，受国庆假期及部分需求提前释放等影响，工业生产明显放缓，需求边际减弱，外需下行压力加大，中小型企业景气度走弱。反映我国经济增长的内生动力不强，需求不足仍是主要矛盾。外贸方面，今年10月我国进口同比增长1.0%，较上月回落6.4个百分点，主要受煤炭、成品油、天然气等大宗商品进口量价齐跌影响；出口同比下降1.1%，主要原因是去年同期基数偏高、“抢出口”效应逐渐消退。前10个月进口同比下降0.9%（
期货日报网2025-11-10

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