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PVC 成本支撑将显现
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“金九银十”旺季已结束，PVC不仅未能迎来预期中的上涨，反而加速下行，最低跌至4600元/吨附近，创下近十年来新低，距离历史最低点4405元/吨仅一步之遥。除“金九银十”旺季需求不及预期外，美联储降息预期等相关利好也基本落空，PVC此番下跌，更多由基本面利空因素主导。新装置集中投产供给侧结构性改革后，PVC行业准入门槛提高，产能扩张压力得到缓解。不过，2025年PVC将迎来近十年产能扩张压力最大的一年，全年计划投产9套新装置，涉及产能近250万吨，预计产能增速将超过10%。上半年，青岛海湾20万吨/年、新浦化学25万吨/年的新装置已正式投产；下半年，甘肃耀望30万吨/年、渤化发展40万吨/年、福建万华60万吨/年及浙江嘉兴30万吨/年等新装置也将陆续投产。且下半年新装置投产时间更为集中、涉及产能规模更大，供应端压力将明显增加。弱需求成为常态 PVC下游需求结构中，80%与房地产及基建领域息息相关。但近几年房地产市场整体低迷，基建领域也缺乏亮点，弱需求已成为行业常态。尽管去年以来国内频繁出台相关政策利好刺激，二手房市场数据也出现回暖迹象，但房地产市场新开工等核心行业数据依然低迷，政
期货日报网2025-11-10
有望逐步企稳
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上周，易盛农期综指暂时止跌，陷入徘徊整理态势。截至上周五，该指数报收于1158.41点，周内最高报收于1161.73点。棉花市场僵持整理。外围市场，北半球集中供应压力仍在释放，受印度棉花MSP政策、中美经贸磋商达成主要成果共识等利多影响，短期美棉价格或在低位区间运行。国内市场，一方面，新疆棉花收获基本结束，产量增长基本落定，季节性供应压力仍在释放；另一方面，消费端存在改善预期，短期棉价波动或将反复。目前来看，利多因素基本兑现，短期期棉或回归震荡格局，建议前期空单逢低减持。预计郑棉2601合约支撑区间在13200~13300元/吨，压力区间在13700~13800元/吨。菜粕市场强势反弹。当前沿海地区油厂已无菜籽库存，开机接近停滞，菜粕新增供应量极为有限，华东及华南地区菜粕进口库存亦持续去化。菜籽货船到港需等到12月，且预计补充量相对有限。供应阶段性紧缺忧虑升温，贸易商挺价惜售情绪带动市场走强。不过，需求仍处于季节性淡季，现货市场成交较为清淡。预计菜粕期价将延续震荡偏强态势，建议谨慎持有多单，压力位参考2570~2600元/吨区间。菜油市场逐步止跌。一方面，植物油市场氛围整体小幅回
期货日报网2025-11-10
焦炭关注原料端供应情况
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7月下旬至今，焦炭期货维持区间震荡。2601合约主要运行区间在1553~1864.5元/吨，其间多次尝试向上突破，均告失败。截至11月7日夜盘，焦炭主力合约报收于1740元/吨，录得1.39%的跌幅。从基本面看，近几周焦炭供需结构未有明显改善，最新一期钢联数据显示其仍呈现供需双降态势。当前焦企与钢厂利润普遍承压，市场对焦炭需求偏弱的预期较为一致，主要分歧集中在11月焦煤供应是否会出现进一步收缩。若主产区安全监察与产能核查影响持续释放，导致焦煤供应实质性收缩，焦炭成本支撑有望强化，并推动期价偏强运行；反之，若焦炭成本端驱动减弱，在基本面拖累下，焦炭期货或继续维持区间震荡运行。现货市场方面，11月首周，原材料焦煤价格偏强运行，线下竞拍涨多跌少，焦炭经营压力较重，促成焦炭现货第三轮提涨落地。截至11月7日，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价1435元/吨，周度上涨45元/吨。提涨落地后，日照港准一级湿熄焦平仓价为1620元/吨，环比上涨50元/吨，较去年同期价格偏低270元/吨，折合期货仓单成本约1777元/吨。本轮焦炭涨价落地使得焦企亏损小幅收窄。据钢联统计，截至11月6日当期，全国30家独
期货日报网2025-11-10
【矿钢周报】宏观真空期，基本面弱现实影响盘面
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基本面概述：供给：尽管近期全球铁矿发运有所回落，国内矿产量也有小幅下降，但因上周国内进口矿到港量大幅攀升，叠加本周钢厂废钢到货量也有小幅上升，短期国内铁元素供应依然偏强。不过，由于北方环保趋严，近期铁水产量持续下滑，虽然废钢日耗变动不大，本周粗钢供应仍延续下降。需求：随着钢材市场进入消费淡季，本周建筑业及制造业下游主要高频指标普遍有不同程度下滑，显示钢材需求有所转弱。不过，近期海外钢价多表现平稳，随着国内钢价小幅回落，当前国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，近期国内港口货物及集装箱吞吐量再度大幅回升至同期高位，美欧航线虽有小幅回落，但亚洲航线大多表现平稳，显示国内商品出口仍有一定的韧性。库存：本周疏港略增至320.93万吨，45港铁矿库存大幅上升356.35万吨至14898.83万吨，铁矿总库存进一步增长。同期，废钢库存也有小幅上升，唐山钢坯库存也略有增长，五大材厂库、社库及五大材以外社库虽继续下降但降幅有所趋缓，五大材以外厂库略增，整体钢材库存降幅收窄。利润&成本：钢厂盈利率继续下降至39.83%，本周高炉即期利润、热卷毛润略有回升，电炉即期利润、冷轧毛润在低位继续小幅走弱。
混沌天成期货2025-11-09
【混沌视界&资金沉淀】20251108
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准
混沌天成期货2025-11-09
PVC 向下测试支撑
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目前来看，PVC社会库存高企，且需求端未有实质性改善，在整体供大于求背景下，PVC价格将测试前期历史低位的支撑力度。社会库存高企受终端房地产行业持续低迷影响，需求端难以消化过剩产量，导致PVC库存积压、出现反季节性上升，进而拉低价格。目前PVC价格持续走弱，已接近历史低点。此前，由于内蒙古地区实施工业用电限制，电石价格自9月中旬以来稳中有升。与此同时，国内PVC现货价格却持续下跌。此消彼长之下，国内电石法PVC生产企业的亏损进一步加剧。截至10月底，电石法PVC生产企业的单位亏损已达770元/吨，处于历史高位；而乙烯法PVC近期的亏损情况略有改善，已收窄至约475元/吨。不过，尽管PVC生产企业经营承压，但当前氯碱行业综合利润仍维持在500元/吨左右的较高水平。在此背景下，国内PVC生产企业开工负荷依旧处于高位。截至10月31日，国内PVC装置开工负荷为78.26%，与2023年、2024年同期基本持平；PVC周产量为47.7万吨，当前供需呈现基本平衡状态。高库存始终是压制PVC价格的关键因素。今年7月以来，国内PVC社会库存持续攀升，即便在“金九银十”的传统消费旺季也未能去化
期货日报网2025-11-07
铜市维持短空长多思路
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宏观面与产业面共振目前伦铜处于历史高位，短线需谨防价格回落风险，美联储偏鹰表态或使多头了结意愿升温。但长期来看，AI需求加持，铜价定价逻辑有望重塑，其价格中枢或将上移。图为LME铜价走势 9月下旬以来，沪铜在宏观政策宽松预期与铜矿供应收缩担忧共同推动下，增仓上行趋势显著。进入10月中旬，由于外围局势不稳，铜价高位震荡加剧。10月中下旬，随着市场风险偏好回暖，沪铜价格重拾升势，并接连突破年内及近5年高点。然而，至10月底，美联储议息会议释放鹰派信号，叠加伦敦铜价已处于高位，铜价出现阶段性冲高回落。行业政策助力从宏观环境来看，美联储已启动连续降息，全球货币政策也同步转向宽松周期，为铜价提供了有利金融环境。历史经验表明，在降息周期尾声阶段，流动性环境改善与市场对经济复苏预期升温通常会形成共振，往往能推动铜价走出趋势性上涨行情。当前全球仍处于降息前半程，这或许意味着未来铜价仍有较大上行空间。与此同时，我国持续推出的宏观稳增长政策，以及针对铜冶炼行业产能过剩问题推出的“遏制内卷”产业政策，共同为铜价构筑了坚实的底部支撑。中国有色金属工业协会在10月底的新闻发布会上，正式建议对铜、铅、锌
期货日报网2025-11-07
焦煤短期偏强震荡
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近期，在宏观面、基本面等多重因素作用下，焦煤期货市场整体呈现偏强态势。宏观面对市场情绪的提振作用尤为明显。近期“十五五”规划中关于治理“内卷式”“无序竞争”的表述，让煤炭行业关注度提升，行业情绪得到显著提振。同时，中美经贸紧张局势有所缓和，黑色系商品受宏观面影响较大，焦煤期货作为黑色系重要品种，也在此背景下获得了强劲支撑。宏观利好与行业政策导向叠加，使得市场参与者对焦煤后市预期偏乐观。基本面上近期焦煤供应维持偏紧格局。国内主产区内蒙古、山西等地受安全环保检查频次增加、部分矿山进行搬家倒面作业等影响，不少煤矿压缩了焦煤供应增量。从钢联统计的具体生产数据来看，上周焦煤产量为199.33万吨，较10月产量高点下降近6万吨；314家洗煤厂产能利用率降至36.46%，其日均产量为26.52万吨，环比减少0.15万吨。进口方面，虽然蒙煤通关情况有所改善，但受蒙古国政局不稳定因素影响，高通关量持续性仍存在不确定性。需求端虽短期小幅波动，但整体稳健。下游焦化厂已对焦炭开启第三轮提涨，其中捣固焦提涨幅度在50~55元/吨。在原料焦煤现货价格持续上涨支撑下，本轮提涨落地的概率较大，这使得焦化厂补库积
期货日报网2025-11-07
棕榈油仍处下跌通道中
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国庆假期过后，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的9月供需报告呈偏空基调。尽管产量因多雨天气和假期影响环比下降0.73%，至184万吨，且出口因印尼上调关税而环比增长7.69%，至143万吨，但进口增多、国内生物柴油消费下降及在途货物减少，共同导致当月表观消费量远低于预期。最终，月末库存不降反增，受此影响，国内棕榈油主力合约在触及9608元/吨的高点后逐步回调。 MPOB 9月报告偏空今年6月以来，印尼棕榈油产量增速持续高企，6月、7月产量均居历史高位。棕榈油主产区近期仍存在明显的供给压力。尽管印尼政府曾宣布将于2026年下半年推行B50生物柴油政策，但国内已出现呼吁延期的声音，理由是可能加剧通胀及支撑基金（BPDPKS）余额不足。与此同时，美国政府“停摆”也为其本土生物柴油政策与补贴带来不确定性。在美原油价格下跌的背景下，生物柴油获得的补贴压力增大，导致全球市场需求驱动预期弱化。进入10月，因工作日增多及天气好转，马来西亚棕榈油产量预计环比增长6%，至195万吨，增幅显著高于历史同期。然而，出口增速却在放缓，船运机构预估当月出口量为147万~148万吨。尽管国内消费有所增加，但在
期货日报网2025-11-07
股指期货再现贴水
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科技板块仍然是主线四季度权重蓝筹和成长板块之间的风格会更加平衡，权重蓝筹板块有一定的补涨需求，长期看，科技板块仍然是主线。 11月以来，市场整体偏暖，权重蓝筹板块的表现好于科技成长板块。其中，煤炭和钢铁板块领涨，有色金属和通信板块领跌。我们认为，临近年底，资金会更加谨慎，三季度上市公司业绩披露结束，理性资金会重新配置板块，权重蓝筹板块仍有一定的补涨需求。在“十五五”规划的长期支持下，国产替代化相关概念预计仍是长期方向。自9月以来，股指上涨的速度明显放缓，个别交易日因受海内外不利影响出现较大幅度的回调，不过整体看，股指仍然保持了向上的趋势。市场风格方面，与7月和8月相比，代表权重蓝筹板块的上证50和沪深300保持上涨，而聚焦中小盘成长板块的中证500和中证1000则出现一定程度的下跌。这反映了市场风险偏好的变化和“高低切换”的效应。图为当月合约年化升水率在此期间，各个股指期货基差的表现符合往常的规律，即上证50股指期货当月合约在多数交易日保持升水，沪深300股指期货当月合约以小幅贴水为主，而中证500和中证1000股指期货仍然保持较大的贴水率，特别是在10月份小盘股走弱的情况下，
期货日报网2025-11-07

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