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氧化铝供应过剩格局难扭转
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在利空因素主导下，近期氧化铝期货震荡走弱，主力合约期价在2750元/吨一线附近徘徊。 SMM数据显示，9月中国铝土矿产量为488.21万吨，同比下滑2.32%。受雨季持续影响，山西、河南等地铝土矿开采活动仍未恢复，短期复产预期偏弱，两地国产矿库存持续去化，供应整体偏紧。不过，由于国内铝土矿绝对库存仍处高位，叠加氧化铝厂利润收缩、海外货源充裕，预计国产铝土矿价格整体将持稳运行。后续随着内陆多地雨季结束、开采条件改善，国产矿供应预计将明显回升。进口矿方面，今年年初以来，得益于几内亚铝土矿进口量大幅提升，我国铝土矿进口量保持高位运行。9月我国铝土矿进口量为 1588.06万吨，环比下降13.17%，同比仍增长38.26%。几内亚继续保持第一大进口来源国地位，当月自该国进口铝土矿1049.26万吨，环比减少14.87%，同比增长58.23%。几内亚雨季通常集中在5月至10月，其中7月至9月为降雨高峰，对铝土矿发货影响显著。据SMM数据，截至10月10日，几内亚主要港口的铝土矿周度出港量为266.83万吨，较前一周下降40.58万吨。在9月进口量已环比回落的基础上，预计10月进口量环比降幅仍
期货日报网2025-10-22
玉米仍有反弹空间
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10月中旬以来，受华北地区连续阴雨、玉米减产预期升温影响，大连玉米期货价格扭转9月下旬以来的单边下行趋势，开始小幅增仓上行。展望后市，随着玉米减产降质坐实，玉米期货或仍有反弹空间。 10月以来，华北玉米主产区遭受了近几十年以来时间最长的阴雨天气，多地累计降雨量已打破历史纪录。由于缺乏自然晾晒条件，玉米霉变数量增多，优质玉米数量急剧下降，玉米有效供应量减少。这将使该地区饲料企业对东北玉米的依赖度增加，从而提振国内玉米价格整体走高。9月市场机构预计今年国产玉米产量稳中有增。其中，农业农村部市场预警专家委员会预计，2025/2026年度全国玉米产量为29616万吨，较去年增加124万吨；播种面积为4487万公顷，较去年增加13.2万公顷；单产为每公顷6600公斤，较去年增8公斤。但随着降雨增加，市场可能下调玉米产量，较大的预期差会产生利多支撑。受贸易摩擦影响，近几个月，我国玉米进口总量大幅回落。海关数据显示，9月中国进口玉米及玉米粉6万吨，比去年同期进口量减少81.9%；1—9月中国累计进口玉米及玉米粉93万吨，比去年同期进口量减少92.7%。另外，玉米替代物高粱进口数量也大幅下降。中商产
期货日报网2025-10-22
焦煤维持震荡格局
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关注铁水产量变化及宏观政策信号近期，国内焦煤市场处于供需弱平衡状态，期货盘面受基本面、政策扰动及宏观情绪等多重因素影响，整体呈现震荡走势。从供应端恢复节奏、需求端刚需支撑力度、外部风险变量来看，短期焦煤价格缺乏明确涨跌方向，市场更多处于“等待信号”的蓄势阶段。当前，焦煤供应端复产节奏稳定，国内主产地煤矿生产逐步回归正轨。此前因国庆假期减停产（如山西临汾乡宁、古县等地煤矿停产3~7天）的少数矿井已经陆续恢复作业，国内供应能力稳步回升。进口端，甘其毛都、满都拉、策克三大口岸在10月8日恢复正常通关。10月13日蒙古国海关系统突发故障，甘其毛都口岸通关车辆大幅下降至759车，但当日下午恢复正常，10月14日通关车辆重回千车以上。且蒙古国明确释放增量信号，将在10月试行一个月满负荷运输模式，过境运输车辆有望从每日1500辆提升至2000~2500辆。这意味着后续蒙煤进口量有望出现明显增长。此外，国际远期市场表现平稳。澳大利亚远期一线主焦煤CFR报价稳定在205.5美元/吨，终端采购积极性一般，仅印度焦钢企业维持刚性需求；俄罗斯远期焦煤市场暂稳，个别主流煤种供应预期恢复，市场参与者询价活跃，
期货日报网2025-10-22
交易业务
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月均价期货你问我答20讲（二） 5. 线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月均价期货（下称三个化工品月均价期货）合约的交易代码是什么？线型低密度聚乙烯月均价期货合约的交易代码为“L合约月份F”，聚氯乙烯月均价期货合约的交易代码为“V合约月份F”，聚丙烯月均价期货合约的交易代码为“PP合约月份F”。例如，合约月份为2026年2月的线型低密度聚乙烯月均价期货合约的交易代码为“L2602F”。 6. 三个化工品月均价期货的交易单位、报价单位、最小变动价位是多少？三个化工品月均价期货的交易单位、报价单位和最小变动价位均与对应实物交割期货相同，交易单位为5吨/手，报价单位为元/吨，最小变动价位为1元/吨。 7. 三个化工品月均价期货的合约月份有哪些？三个化工品月均价期货每月都有合约，具体合约月份为1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月。上市首日拟挂牌2602、2603、2604三个月份的合约，随后每月最后一个交易日闭市后，基于月均价期货已上市最远月份的合约，滚动增挂新合约（例如10月31日闭市后将增挂L2605F、V260
期货日报网2025-10-22
国际大豆市场供需仍存不确定性
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关注中美贸易谈判进展、播种季天气形势变化等因素 10月以来，美豆期货价格始终徘徊在1000～1050美分/蒲式耳区间，区间波动特征明显。在缺乏官方数据支撑、市场资金关注度下降、全球贸易局势仍存不确定性的背景下，美豆的供需状况逐渐转弱，期价难以实现区间突破。 A美国农业部报告延迟发布 10月以来，因美国政府“停摆”，美国农业部报告延迟发布，官方数据信息更新量减少，盘面交易基于市场分析机构的预估数据展开。然而，由于官方与市场机构在数据统计口径上存在较大差异，因此，市场不确定性增大。从美国农业部9月发布的报告来看，美国大豆种植面积上调20万英亩，至8110万英亩，收获面积同步增加至8030万英亩。尽管美豆单产预估微降0.1蒲式耳/英亩，至53.5蒲式耳/英亩，但总产量增加900万蒲式耳，至43.01亿蒲式耳，供应总量达46.51亿蒲式耳。美国国内压榨需求上调1500万蒲式耳，至25.55亿蒲式耳；美豆出口预期下调2000万蒲式耳，至16.85亿蒲式耳，期末库存相应调高1000万蒲式耳，至3亿蒲式耳。虽然美国农业部10月报告暂停发布，但市场预期依旧偏空。季度库存报告显示，美国大豆库存为3.
期货日报网2025-10-22
PVC 供应压力较大
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新增产能持续释放 PVC新增产能不断投放，供应端压力较大，需求端受房地产弱周期影响难有改善。出口方面，粉料与制品有所分化，且受海外贸易政策影响较大。总体看，基本面弱势格局不改。 2025年6月至今，PVC期货呈现先涨后跌的“倒V”行情。随着市场 “反内卷”行情暂告一段落， PVC交易逻辑重新回归基本面。本文对PVC基本面进行梳理，看后期是否存在破局方向。截至目前，2025年PVC新增落地产能175万吨，包括新浦化学25万吨、陕西金泰30万吨、天津渤化40万吨、万华福建50万吨、青岛海湾20万吨等，生产工艺以乙烯法为主。四季度甘肃耀望30万吨产能有待落地，如全部顺利投放，今年新增产能将达到195万吨，同比增速高达7%左右。从实际产量来看，2025年1—9月累计产量1811万吨，同比增加4.11%，其中电石法产量累计同比增加2.18%，乙烯法产量累计同比增加9.78%。近年来新增产能集中在乙烯法，供应压力主要由乙烯法装置贡献。四季度一般检修较少，叠加新增产能释放，供应端压力将进一步增大。 PVC是偏向于房地产后周期需求的商品，下游需求与房地产行业密切相关。根据国家统计局数据，2025年
期货日报网2025-10-22
资金需求略有回升
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本周，国内市场利率或小幅回升。一是国内资金需求略有回升，二是中长期利率处于低位，可能出现修复性反弹。截至10月20日，隔夜、2周、3个月、6个月、1年期Shibor分别报收于1.317%、1.468%、1.582%、1.64%、1.67%，较10月13日分别上升0.3、0.2、0.2、0.1、0.1个基点；1个月Shibor报收于1.557%，与10月13日持平；1周、9个月期Shibor分别报收于1.418%、1.66%，较10月13日分别下降2.9、0.1个基点。央行公布的数据显示，9月国内社会融资规模达到355338亿元，同比增速为8.7%，连续两个月下降。其中，新增人民币贷款16080亿元，同比下降18.55%。本周央行有6731亿元逆回购到期，昨日开展1890亿元的逆回购操作。央行大概率通过逆回购向市场注入流动性。本周央行有7000亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度较大，央行已连续7个月超额续作MLF，10月大概率继续超额续作。综上，笔者认为，近期国内市场利率不具备持续上升的动能。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-21
技术解盘
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IF 观望为主 IF加权延续调整走势，量仓等指标出现分化。周一早盘IF加权高开后维持高位震荡态势，下午逐渐回落，尾盘持稳，以小阴线报收。IF主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动大于正常水平，期货走势接近现货指数。IF加权MACD指标绿柱扩大，KDJ快线在低位运行，主连合约大幅减仓，其他合约加减仓不一，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场仍承压，建议以观望为主。 IC 继续调整近期IC加权调整幅度较大，量仓等指标变化也较大。周一早盘IC加权高开，盘中走势渐弱，尾盘持稳，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动大于正常水平，期货走势较现货指数略偏弱。主连合约减仓较多，其他合约加减仓不一，整体仓位缩减较多，成交量较上周缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权MACD绿柱放大，KDJ快线在低位运行，日K线承压于短期均线，建议择机短空介入。 T 择机低吸 T加权震荡偏强走势延续，周一早盘低开低走，盘中尽显弱势，以小阴线报收。T主连合约大幅减仓，其他合约略加仓，总体仓位大幅缩减，成交量较前几个交易日变化有限。T加权MACD红柱收敛，KDJ快线在高位运行，日K线承压于短期均线。短期市场
期货日报网2025-10-21
金银涨势暂缓双焦再度起舞-2025年10月20日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美国总统特朗普在最新的采访中继续释放缓和信号，暗示大门仍敞开着。特朗普政府正在低调地放松多项关税政策，近几周来已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时提出愿意将更多产品排除在关税之外。此举发生在最高法院将于11月上旬就“对等关税”举行听证会之前——一旦败诉，政府可能被迫退还已征收的大量关税。 2）国内新闻截至2025年10月19日，今年以来新成立基金总数达1163只，已超越2024年全年的1135只，显示出基金市场的强劲复苏态势。其中，股票型基金新成立数量达到661只，发行规模3393.96亿元，占总发行规模的37.45%，创下2011年以来近15年新高。今年以来发行总规模达9062.73亿元。 3）行业新闻中国船东协会分别与波罗的海国际航运公会、国际独立液货船船东协会、挪威船级社中国有限公司三大国际航运机构正式签署海上运输领域合作谅解备忘录（MOU），标志着中国航运业与国际航运领域核心机构的合作迈入深化发展的新阶段，将为全球航运业的安全、绿色、数智化转型与可持续发展注入新动能。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1
申银万国期货2025-10-21
【有色早评】贸易脱钩风险缓解，基本金属向上修复
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有色早评 | 2025年10月21日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜价在经历矿端扰动抬升中枢价格后，主要受到需求端宏观干扰，波动率明显抬升。上周五随着宏观信号的短线波动出现了明显回调，但本周在海外流动性和风险未进一步抬升的情况下回补此前的跌幅，但仍未走出趋势，市场仍定价一定的尾部风险。宏观环境上，上周五受到中美贸易政策和美股回调的影响，整体市场预期出现回落从而短线抑制铜价出现了显著回调；而周末风险尚未发酵，周一美股走势相对平稳，铜价震荡走势；伴随着美联储缩表即将结束和两极摩擦加剧，尾部风险仍抑制铜价显著突破。国内方面，9月GDP数据4.8%符合预期，但是名义GDP仍维持-1%，深度通缩改善较小。9月工增维持高速增长，与PMI数据吻合，其中汽车、食品和石油增长靠前，同时也是库存增速高和利润降低快的行业。投资端数据已经放缓，但是生产端仍然保持高增，经济数据偏弱带来需求预期的抑制。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升缓和亏损。中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会显示铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争，这可能是一潜在冶炼
混沌天成期货2025-10-21

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