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分析人士：建议轻仓过节
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随着假期的临近，市场情绪日趋谨慎。分析人士提醒，由于“双节”假期较长，金融期货市场应警惕海外市场波动对国内市场的影响。从股指市场整体表现看，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，目前股指市场走势偏强，驱动相对有限，高位震荡的格局或持续。随着A股估值的明显上升，尤其是在指数反弹至前期高点附近时，获利资金止盈需求上升，叠加临近国庆长假，投资者落袋为安的意愿升温。不过，政策利好预期与资金长期净流入趋势成为驱动股指上行的中长期动力。他认为，本次“双节”假期较长，投资者要提防突发事件的影响，轻仓过节是较好的选择。光大期货金融工程分析师王东瀛认为，主要股票指数在9月创出年内新高后宽幅震荡，说明市场参与者对后市走势的看法有分歧。从近期市场走势看，一方面，市场流动性充裕的格局未变，9月两市融资余额增加约1600亿元，新成立股票型基金580亿元、混合型基金260亿元，10月市场或不乏热点题材。另一方面，股指量价指标出现背离，同时期权隐含波动率有所回落，均表明市场存在阶段性见顶的可能。节后流动性行情能否延续取决于10月重要会议内容能否达到市场预期。节后指数波动率可能进一步放大。策略选择上，可以持有股指期货多
期货日报网2025-09-30
债市震荡寻底概率较大
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近期政策强预期依然压制债市情绪，机构赎回担忧仍在，市场利率再度面临关键点位挑战。上周初央行重启14天期逆回购操作，显示出较强的跨节资金面呵护意愿，流动性转松支撑债市修复。但科技股持续走强，且市场对年内出台第三轮逆周期调节政策的预期较高，机构有加速赎回债基的迹象，长端尤其是超长端债市跌幅放大。理财子、银行自营、保险等机构债基净赎回规模处于1年来偏高水平，且季末时点临近，债基赎回的负反馈或触发。10年期、30年期国债活跃券收益率一度分别上行至1.84%和2.14%。从基本面情况看，实体融资需求偏弱、资金面合理充裕仍是债市的主要支撑，但以“反内卷”为主的一系列政策逐步推进，宏观面积极持续施压债市情绪，债市定价持续偏离基本面。而随着公募基金销售新规落地时点的临近，机构情绪偏谨慎，且年内银行等机构止盈需求尚未出清，债市调整压力加大。图为央行持续净投放呵护流动性（单位：亿元）从政策角度看，9月降息预期落空意味着当前政策框架仍将以财政和结构性政策为主，稳地产、扩消费、“反内卷”等政策更为关键。当前经济矛盾集中在结构层面，短期降准降息落地的必要性不强。不过，宽信用诉求仍需流动性的配合，央行重启1
期货日报网2025-09-30
股指构建多头备兑策略
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国庆假期临近，A股市场进入节前节奏，上周市场已显现节前特征。受资金避险情绪与流动性管理需求影响，节前最后一个交易日A股成交量大概率进一步下滑，交易活跃度或维持低位。上周股指市场呈现三方面特征：一是震荡分化，上证指数上涨乏力，维持震荡整理态势，而受资金持续流入推动，创业板指数连创阶段性新高，结构性行情显著。二是前期热点板块回落，算力硬件、人工智能、稀土永磁等板块出现较大幅度回调，资金获利了结意愿增强。三是市场成交量逐步收缩，创业板指数连创新高时，周度成交额环比下降约10%，量价背离反映市场情绪趋于谨慎。出现上述变化的核心原因在于，节前部分机构为规避假期风险（海外市场波动等）、应对基金赎回需求，主动降低仓位。不过从历史规律看，节后避险资金回流、机构仓位恢复，A股主要指数多数反弹，短期内市场情绪与交易活跃度会修复。表为国庆节前后上证指数表现分析2013—2024年国庆节前后的数据可知，节后开盘首日上证指数上涨的概率为75%，创业板指数上涨的概率为58.3%。从月度情况看，上证指数9月若上涨，则10月份上涨的概率为33.33%，9月若下跌，则10月上涨的概率为76%；创业板9月上涨后1
期货日报网2025-09-30
原油价格如何影响植物油的价格
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1 原油通过生物柴油的利润影响植物油的价格植物油（Vegetable Oil）价格与原油（Crude Oil）价格之间存在联动关系，其根源在于植物油在生物质柴油（Biomass-based Diesel，BBD）体系中得到了大规模的应用。BBD涵盖生物柴油（Biodiesel，BD/FAME）与可再生柴油（Renewable Diesel，RD/HVO），本文以生物柴油或BBD作为这两类燃料的总称，并使用BD/RD的缩写来指代具体的路线。生物柴油的生产链条可概括为三个环节：其一，原油经过常减压蒸馏获取中重质馏分，再通过催化裂化、加氢裂化等二次加工过程得到石化柴油；其二，以植物油或者废油脂作为原料，经过酯交换反应生成BD，或者经过加氢脱氧/裂化并异构化生成RD；其三，石化柴油与BD或者RD依据法规进行掺混。由于生物柴油单位成本多数时期高于化石柴油，因此，各国通过法规设定目标并配置价格/数量型激励，以弥合成本缺口，建立原油价格、生物燃料利润与油脂原料需求的传导闭环。以美国为例，其核心激励主要分为以下三类：可再生识别号（Renewable Identification Numbers
期货日报网2025-09-30
【国庆中秋节前风险提示】能化：地缘，OPEC+会议和美国政府停摆扰动油价
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能化节前风险提示：原油原油当前的主要逻辑仍然是OPEC+增产带来的过剩预期，但地缘不稳定和现实低库存形成了供应风险。节日期间将有多个因素会对油价形成扰动： 1、新一轮OPEC+会议将在10.5日召开，不出意外成员国将延续13.7万桶/日增产以恢复剩下的166万桶/日自愿减产产能，关注会议措辞是否加强OPEC+争夺份额意图，以及即将公布的9月产量数据中增产的兑现程度。 2、地缘短期仍存在不确定，美国政府牵头的加沙和平计划目前已经得到以色列和阿拉伯国家同意，但是加沙问题已经反复过多次，这次是否达成协议仍然存疑。欧美在伊核问题上仍然在以恢复制裁对伊朗施压。同时俄乌战争局势仍然紧张，乌克兰持续袭击俄罗斯能源设施，欧美对俄仍有可能进行新一轮制裁。 3、由于国会两党在预算上的僵持，美国政府可能停摆，若停摆可能对经济造成负面影响。总体上，油价大势仍然偏空，OPEC+增产、中东停战、和美国政府停摆可能导致节日期间利空加强，而俄乌和伊核问题激化可能构成供应风险导致油价反弹。聚酯链 PX、PTA：仍在去库期，但供需边际走弱，芳烃偏弱。因此原油也仍为主驱动，关税（终端需求）、反内卷等为潜在驱动，
混沌天成期货2025-09-30
【国庆中秋节前风险提示】有色：等待需求验证，基本金属偏多对待
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有色节前风险提示：国庆节前最后一个交易日，又面临是否持仓过节的问题。假期期间海外宏观受到经济数据（美国非农就业数据和ISM PMI数据将公布），降息预期（美联储官员的发言将密集发布）和政府停摆等事件的干扰存在较大的波动。国内反内卷仍是主线，有色金属工业协会铜业分会开会称反对铜冶炼行业“内卷式竞争”，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，我们认为需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。随着美联储降息落地，后续基本金属的交易节奏由前期的强预期驱动转为现实需求能否上行的验证，我们认为可以关注供需偏紧的基本金属的低多机会，美联储年内降息三次仍是大概率事件，释放流动性的同时也会打开国内货币政策的空间，需求上行是值得期待的，供需本就偏紧的品种，有望在需求增长时打开上行空间。下面我们就分品种说说我们的看法，及持仓建议。铜从供应量来看，自由港铜矿事故短线级别从供需缺口走扩逻辑带动下指导盘面较强，整体铜价节前出现中枢上行的情况，但在供应扰动的情况下，需求仍是关键共振条件。假期海外宏观主线存在较大波动（经济数据-
混沌天成期货2025-09-30
【国庆中秋节前风险提示】黑色：宏观偏强产业偏弱，节后黑链商品不确定性仍较大
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黑色节前风险提示：铁矿供应端，近期外矿发运量有所回升且处于同期高位，节后国内到港预期有增，但国内矿产量略有回落，随着节前补库结束，节前港口铁矿库存有小幅上升，整体节后铁矿供应预计稳中偏强。需求端，尽管当前钢厂高炉开工率及铁水产量均处高位，但随着钢厂盈利率下降，叠加北方环保天气影响，假期部分地区钢厂或有减限产，节后钢厂对原料补库需求存在不确定性。此外，因假期期间海外市场也面临重要经济数据发布、降息预期摇摆及美国政府可能面临停摆等诸多不确定性事件扰动，对外盘商品价格多有影响，建议节前投资者减仓为宜，或考虑通过期权操作对冲部分期货头寸的风险。钢材节前钢材基本面呈现供需双增的格局，尽管钢材总库存开始有小幅下降，但基于当前钢材产量仍处高位且库存水平也超过去年同期，叠加假期期间需求偏弱，预计节后市场库存压力较大。不过，随着节前钢价的走弱，钢材部分品种亏损有所增大，钢联昨日消息显示唐山调坯型钢厂将在假期执行停产检修，此前富宝消息也显示电炉企业可能在假期部分减产，节后钢材供应和库存压力究竟如何仍待验证，而旺季过半需求始终未见亮点，节后需求还能否继续发力依然存疑。不过，昨日发改委新闻发布会表示
混沌天成期货2025-09-30
利率有望回落
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上周，国内市场利率呈现短弱长强格局。一方面，临近9月底，假期资金需求已经释放殆尽，短期市场利率回落；另一方面，国内融资需求上升，中长期利率小幅走强。截至9月26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周期利率分别报收于1.321%、1.646%，较9月19日分别下降14、0.1个基点；1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.3、1.9、1.4、0.7、0.9、0.8个基点。上周，央行有18268亿元的逆回购到期，央行开展了24674亿元的逆回购，向市场注入6406亿元的流动性。其中，9000亿元为14天期逆回购，到期时间在10月上旬。上周，央行有3000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，央行续作6000亿元MLF，向市场注入流动性3000亿元。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上，预计本周国内市场利率小幅回落的概率较大。一方面，阶段性资金需求已经释放完毕，短期利率将继续小幅回落；另一方面，中长期利率不具备持续上升基础。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-29
期指小幅增仓
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上周，国内A股市场呈现区间震荡走势，上证指数最低探至3828.11点，之后震荡回升，最终收报3828.11点。期指四个品种涨跌互现，IF、IH及IC主力合约分别上涨1.22%、0.93%及1.16%，IM主力合约下跌0.18%。基差方面，各品种升贴水变化各不相同，IF、IC及IM主力合约贴水分别收窄25.1点、160.9点和208.4点，IH主力合约升水微降至3.4点。量能方面，期指持仓小幅回升，四个品种当周共计增仓不到1万手，总持仓升至973000手。期指各品种持仓均有不同程度增加，IF增仓2971手，持仓升至259924手，IH增仓198手，持仓升至95988手，IC增仓5992手，持仓升至252224手，IM增仓455手，持仓升至364864手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）增减各异。具体说来，IF多头主力减仓1204手（交易所公布合约9月26日与9月19日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓1629手，净空持仓升至25963手；IH多头主力减仓1412手，空头主力减仓865手，净空持仓增至16351手；IC多头主力减仓2574手，空头主力减仓904手，净
期货日报网2025-09-29
期债四季度有望先抑后扬
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三季度，受“反内卷”交易、风险偏好回升、基金赎回费新规等多重因素压制，债市震荡下行。7月，“反内卷”信号释放，通胀升温和需求端增量政策预期带动商品和股市共振上行，债市承压下行。8月，“反内卷”交易降温，商品市场震荡回落，但是股市延续强势上涨，在股债“跷跷板”效应下国债转为下行，价格中枢进一步下移。9月，随着股市转入高位震荡，叠加国债估值回落，配置价值有一定回升，期债价格进入宽幅震荡阶段。不过受公募基金费率新规影响，债市情绪整体偏弱。整体来看，相较于短债，长债受风险偏好、通胀预期的压制，调整幅度更大。货币政策始终保持支持性立场，资金面平稳偏松对短债形成支撑，因此国债收益率曲线有所走陡。财政政策方面，四季度地方专项债和国债的存量剩余额度在2万亿元左右，相比三季度供给压力明显减轻，净融资规模有所降低。接下来，四季度财政方面可能的增量政策是5000亿元的政策性金融工具，重点支持新兴产业和基础设施领域。按照往年经验，政策性金融工具对信贷和投资可能有3～6倍的撬动效用，对实务工作量起到带动作用。货币政策维持适度宽松的基调，短期以结构性货币政策定向支持经济重点领域为主。不过从基本面环境来看，内需有
期货日报网2025-09-29

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