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债市继续持有多单底仓
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中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，政策基调更为积极。国债收益率快速反应，加速下行，12月10日10年期国债收益率盘中刷新2006年以来的历史低点，至1.8225%，30年期国债收益率亦下行突破9月24日低点，创出历史新低2.035%。截至12月10日下午，10年期国债活跃券收益率在1.84%附近，30年期国债活跃券收益率在2.06%附近，均较9日下午3时下行9~10个基点。与此相应，国债期货各主力合约12月10日盘中刷新历史高点，30年期、10年期、5年期、2年期当日涨幅分别为1.37%、0.67%、0.41%和0.13%。当日，股、债共振上行。中央政治局召开会议 12月中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作。会议表示，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。针对2025年宏观政策取向，会议释放了“更加积极有为”的鲜明信号。货币政策的表述从此前的“稳健”改为“适度宽松”，在近3年基调“稳健”、实际流动性稳中偏松的背景下，货币政策基调措辞调整无疑打开了市场对货币政策进一步宽松的预期空间。财政
期货日报网2024-12-11
汽柴油市场动态对油价走势有何影响
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全球原油需求疲软，导致油价从2022年5月每桶约120美元的峰值暴跌。截至2024年11月中旬，芝商所WTI原油期货的即月价格约为每桶71美元，较2024年夏初的价位低约10%。油价整体疲软引发市场对全球需求萎缩问题的高度关注，其中，作为全球最大的原油进口国，中国的需求受电动汽车日益普及等因素的影响而出现明显下滑。中东和俄乌的地缘政治紧张局势引发市场对原油供应的担忧，导致油价走向不稳，而原油需求疲软则限制了炼油厂用于加工精炼产品的原油采购量。 IEA认为，中国的原油需求持续萎缩，2024年7月同比减少1.7%，与2023年9.6%的平均增幅形成鲜明对比。中国原油需求疲软只是可能加速“炼油铂金时代” 结束的原因之一。从2022年持续到2023年的铂金时代主要表现为疫情后汽柴油需求急剧复苏，其增速超过炼油产能增长，带来了异常大的利润空间。 2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯炼油产品出口受制裁，导致供应受到限制，使市售原油更加抢手。标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）也认为，2022年俄乌冲突爆发后禁止从俄罗斯进口炼油产品，造就了炼油商的这段铂金时代。本文探讨了原油产品
期货日报网2024-12-11
分析人士：短期烧碱价格尚有下行空间
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受供应回升、需求转弱的影响，近期烧碱期现货市场表现疲软，价格持续下行。从期货盘面来看，周一烧碱主力合约2501跌至2480元/吨附近，创下两个月新低。 “12月烧碱检修计划减少，产量呈现增加趋势，上周烧碱产量增加1.7万吨，至83.2万吨。下游氧化铝产量略降，非铝需求季节性下滑。在供应增加、需求转弱的影响下，近期烧碱库存触底回升，对价格有一定利空影响。”中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示。在正信期货能化分析师黄益看来，除了基本面的利空，近期还有资金及市场情绪的影响。“从资金角度看，主力合约临近换月，对烧碱这类液体危化品而言，储存费较高不利于多头接货，烧碱近月合约跌幅大于远月；从市场情绪看，前期烧碱支撑源于氧化铝的持续上涨。” 此外，据胡鹏介绍，近期烧碱现货价格同样出现下跌，山东32碱主流折百价自3156元/吨跌至3063元/吨，氧化铝采购价下跌125元/吨，至2984元/吨。在他看来，现货价格仍有下行空间。 “烧碱现货价格处于深度升水状态，现货价格松动，会影响市场参与者心态。加之部分地区下游氧化铝液碱订单价格下调，烧碱期货受挫下行，盘中最低触及2473元/吨。”方正中期期货能化分析师
期货日报网2024-12-11
非铝需求表现欠佳
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国庆节后，烧碱期货2501合约价格从2251元/吨涨至2865元/吨，涨幅高达600元/吨。不过自10月下旬以来，行情表现为震荡下跌，截至12月9日，烧碱期货2501合约价格下跌至2500元/吨以下，较前期高点下滑幅度超过500元/吨。上轮的上涨是供需两端发力，国庆节供应减量造成局部供应紧张，而主力下游氧化铝在库存低位下，需求采购力度明显增强，从而引发烧碱供应紧张，带动行情大幅上涨。而烧碱行情触顶下跌，同样也是由于供需两方面均出现了一定转变，供应逐步转为宽松，需求端开始走弱，市场逐步由供不应求转变为供过于求。 11月份，烧碱检修装置逐步开始恢复，截止到11月下旬，开工明显提升。从烧碱周度损失量情况来看，数据显示， 1月初为19.22万吨，截止到12月第一周为11.31万吨，较11月初减少7.91万吨，检修量的减少一定程度上代表着开工明显提升。从烧碱周度产量数据来看，截止到12月第一周81.37万吨，较前期低点增加6.17万吨，产量恢复较为明显。工厂库存逐步出现了提升，截止到12月第一周，企业库存增加至28.15万吨，较月初增加3万吨左右。检修恢复，产量、库存增加，市场供应逐步宽松，工
期货日报网2024-12-11
氧化铝难有更多驱动
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作为基础化工原料之一，我国烧碱下游应用领域广泛，主要分布在氧化铝、印染纺织、造纸、水处理、医药、新能源等行业。印染化纤、水处理、造纸涵盖领域分散且在烧碱需求中占比不高。新能源领域发展潜力巨大，电动车市场份额逐年提升，其核心零部件磷酸铁锂电池和三元锂电池的需求量伴随增长，但由于基数偏低，在烧碱需求中比重仍低。氧化铝行业对烧碱需求量最大，在烧碱需求端占比达到34%，且区域产能集中，具有较强的下游议价能力，是当前烧碱基本面分析中需求端的核心因素。当前国内使用拜耳法生产氧化铝的产线较多。在氧化铝生产过程中烧碱用于处理铝土矿，使铝土矿中的氧化铝转变成铝酸钠溶液。矿石中的铁、钛等杂质和绝大部分的硅则成为不溶解的化合物进入残渣（赤泥），将残渣与溶液分离，从净化后的铝酸钠溶液中分解析出氢氧化铝，氢氧化铝与母液分离、洗涤后进行焙烧，从而得到氧化铝产品。氧化铝作为占比超三成的主要下游，结合其自身的产业特性，对烧碱有着一定的价格影响力。氧化铝产能集中使得其在产业链中具备较强的话语权。截至2024年9月，我国氧化铝产能为10160万吨/年，从产业规模看，前四大企业为中铝、魏桥、信发和三门峡铝业，其2023
期货日报网2024-12-11
玉米有望筑底
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11月自新粮批量上市以来，产区玉米价格一路震荡下跌，锦州港玉米收购价格一度跌至2000元/吨，主要原因是11月东北地区气温和降雨均高于同期，且本年度东北潮粮水分和毒素也高于同期，促使农户卖粮积极，再加上收粮主体偏谨慎，不敢建库存，导致粮价持续下跌。随着中储粮发布积极入市收购公告，市场信心得以稳定，玉米期现货价格也逐步止跌趋稳。政策托底意愿较强本年度产区农户售粮进度较快，基本是近6年的最快水平。一方面是新季玉米质差且水分偏高，另一方面是11月东北、华北地区粮源储存难度大，导致农户加快售粮。截至12月6日，钢联调研显示，东北地区售粮进度为25%，同比快1个百分点；华北地区售粮进度为31%，同比持平。与此同时，吉林省收粮601.5万吨，占国粮中心新季产量预估的17.31%，同比多147万吨。而截至11月底，山东省收粮359.6万吨，同比增量下滑，也反映出近期山东收粮主体偏谨慎。12月处于季节性上量高峰期，预计卖粮压力不减，但政策托底意愿增强，尤其是12月5日中储粮发布积极入市开展玉米收购公告后，黑吉辽内四省中储粮不断增加玉米收购库点，后市关注具体收购情况。下游暂时不缺粮新粮上市后，港
期货日报网2024-12-11
纯碱震荡偏弱运行
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近期，纯碱盘面震荡运行。从基本面来看，企业利润小幅回升，但氨碱联碱仍处于亏损状态。供应端，进入生产旺季，碱厂生产意愿增加，开始在盘面锁定利润。需求端，下游阶段性补库，但随着玻璃日熔量下降至4年低位，加之补库兑现，需求也将逐渐走弱。供应整体处于高位目前来看，纯碱产能过剩是大势所趋，供应端出现增量，而需求端却出现下滑。据钢联数据统计，截至2024年12月6日，纯碱整体开工率为87.06%，环比增加0.06个百分点，同比增加3.95个百分点；纯碱周度产量为72.58万吨，环比增加0.05%，同比增加9.62%。从开工率绝对值来看，80%左右的开工仍然符合平衡预期，只要维持高开工，基本面就难改偏弱现实。从产量季节性走势来看，纯碱周产依然处于历年绝对高位。前期由于现货价格不断下跌，部分碱厂检修及降负荷节奏有所加快，整体产量有所缩减，但目前已经恢复到高位水平运行，纯碱上行压力仍存。受多地玻璃现货价格上调影响，煤制、天然气及石油焦周均利润有所回升，产线亏损情况大幅缓解。截至2024年12月6日，国内浮法玻璃产能为15.97万吨/日，环比增加0.18%，同比下降7.36%；光伏玻璃产能为8.6
期货日报网2024-12-11
螺纹钢上下空间皆有限
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一方面，国内制造业需求和出口平稳，为市场提供一定支撑；另一方面，下游贸易企业多维持低库存策略，在产业供需格局偏弱背景下，冬储很难超预期。近期，宏观政策预期令市场情绪转暖，螺纹钢震荡运行。产业链板块中，铁矿石表现偏强，煤焦表现偏弱，炉料走势分化明显。近段时间双焦价格连续下跌，焦煤价格突破前低，究其原因在于供应端过于宽松。一方面，海外焦煤价格下跌，蒙煤通关量回升明显，且上游矿山及港口焦煤库存创新高；另一方面，动力煤市场情绪偏弱，亦对焦煤形成压制。经过连续下跌后，目前国内外焦煤价差明显收缩。截至12月7日，唐山低硫主焦煤与澳大利亚优质焦煤价差为71元/吨，上月同期价差为296元/吨。虽然澳煤进口量明显收窄，但是国内焦煤增量及高库存明显压制焦煤价格。截至12月6日，523家样本原煤产量为207.06万吨/天，较上月同期增加3.92万吨/天；精煤产量为81.08万吨/天，较上月同期增加2.62万吨/天。焦煤上下游库存分化明显，焦化及钢企采购谨慎。截至12月6日，五个主要港口炼焦煤库存为453.91万吨，同比增加145.63%；523家样本矿山焦煤原煤库存427.9万吨，同比增加36.15%
期货日报网2024-12-11
技术解盘20241211
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焦炭反弹无果从焦炭加权日线走势图来看，焦炭在国庆节后一路走低，价格跌破了前调整低点1812元/吨，打破了国庆节前强势反弹的结构，宣告反弹结束。下跌呈现震荡走低态势，均线系统呈现空头排列。昨日在宏观利好预期的支撑下，焦炭跳空高开，随后冲高回落，报收阳射击之星，减仓放量，这是一种反弹无果的状态。玻璃反转信号从玻璃加权日线走势图看，玻璃冲高至1451元/吨以后展开调整，价格回落至涨幅0.382至0.5之间受到支撑见底反弹。回调不足涨幅一半，说明行情处于强势上涨、弱势整理格局。之所以判断其见底反弹，是因为技术指标出现大跨度的“看涨反转”信号。后市价格一旦上破前高1357元/吨，基本可以宣告调整结束。碳酸锂指标金叉从碳酸锂加权日线走势图看，该品种反弹结束后的二次探底最低至70830元/吨，高于前期低点70605元/吨，使得底部确立。整体看，价格处于一个大级别的震荡区间。近期价格再次大幅回落，并在前涨幅的0.618处受到支撑展开反弹，KD指标形成低位金叉，预示着调整恐将结束。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-11
油市困局：OPEC+延长减产难改供应过剩格局
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12月5日，由OPEC成员国和非OPEC产油国组成的OPEC+以视频方式举行第38次部长级会议，在会议间隙，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表举行线上会面，商议产量政策。根据会议声明，8个产油国决定将原定今年12月底到期的日均220万桶的自愿减产措施延长至明年3月底；另外，将日均3972.5万桶的原油总产量目标从2025年延长至2026年。 A 行情回顾：油价面临破位下行风险在第38届OPEC+部长级会议召开之前，原油市场正面临一个非常困难的处境，油价重心在过去半年时间内不断走低，油价面临破位下跌的风险越来越大。2024年以来，油价呈现前高后低的走势，全年波动幅度小于去年。拉长时间周期可以看到，今年油价的走势是2022年11月OPEC+重新开始减产后构建的2年期大震荡区间的一部分。从SC原油季节性价格走势中可以看出，最近几年油价波动几乎是从同一起点开始，且不管年中油价如何运行，年底近乎趋于同一终点，典型的震荡市节奏。不过随着时间推移，油价高点逐渐下移，区间低位破位下行的风险逐渐增加。图为IC原油价格走势（单位：元/桶）从202
期货日报网2024-12-11

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