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债券调整之势难以改变
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9月以来，30年期国债期货主力合约价格下跌2.7%，10年期国债期货主力合约价格下跌0.4%，5年期国债期货主力合约价格下跌0.1%，2年期国债期货主力合约价格下跌0.13%。期债市场全面下行，超长期限品种领跌。 9月股债“跷跷板”效应仍明显，权益市场走强持续压制30年期国债期货走势。在通胀预期降温、实体需求偏弱的情形下，债市情绪进一步走弱，流动性由债市向权益市场转移的特征依旧明显。从基本面角度来看，8月经济数据偏弱，最新官方制造业PMI有所改善，但仍处于荣枯线之下，表明经济有所承压。在种种利好因素的支撑下，债市走势却弱于预期。权益市场走强压制债市多头情绪是表象，资产风格切换是实质。股市赚钱效应持续吸引大量流动性从固收类产品流出，债市负反馈效应仍明显。我们认为，本次期债调整有着不同于以往调整阶段的特点，即流动性在资产之间的转移带来了持续性更强、力度更大的调整。展望后市，权益市场回落或带来长债“喘息”之机，但债券整体调整之势难以改变。其原因在于，四季度期债回归基本面定价后，流动性还存在收紧风险，且不排除地产利好政策出台引导流动性进入实体，从而进一步施压资金面。对于潜在的流动性收紧风险，
期货日报网2025-09-26
技术解盘
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IF 连收阳线 IF经过一段时间震荡运行后，连收两根中阳线，向上突破去年10月的阻力位。均线延续向上运行，K线在20日均线获得较强支撑，不过5日均线和10日均线反复缠绕。近期，持仓量持续下降，成交量整体持稳，多头动能边际减弱。综合来看，IF上涨动力源于空头离场，量价配合有限，后市或延续震荡偏强格局。 IC 支撑较强 IC回踩20日均线后继续走强，创下阶段新高。各周期均线维持上升趋势，支撑较强。MACD在零轴上方缠绕，红绿柱实体较小，多空力量相对均衡。成交量和持仓量整体持稳，节奏上仍以上涨增仓、下跌减仓为主，量能指标依旧偏多。综合来看，IC短期整理不影响中期上行格局，维持多头思路，后市仍可逢低做多。 T 金针探底 T（10年期国债期货）在反弹受阻后，再次下探至前低附近，尾盘价格持续拉升至翻红，最终收长下影纺锤线。量仓方面，当日成交量明显放大，持仓量有所下降。本轮回落调整后，成交量和持仓量均在更高的台阶。这说明在当前价格附近，空头开始撤离，多头展开争夺。中短期均线黏合并开始走平，MACD在零轴下方横向运行，再次黏合。综合来看，T有望从下跌趋势转入震荡格局。（福能期货张煜）来源：期货日报
期货日报网2025-09-26
IM和IC持仓量继续下降
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9月25日，股市震荡整理，上证指数收跌0.01%，至3853.30点。期指四个品种均窄幅震荡，IF、IH、IC主力合约分别收涨0.88%、0.52%和0.43%，IM主力合约收跌0.09%。期指基差变动幅度均不大，IF、IH、IM主力合约基差分别缩窄4.78、0.57和6.31点，IC主力合约基差扩大8.01点。昨日期指四个品种共减仓19962手，各品种持仓变动有所分化。IF增仓2673手，持仓增至266373手；IH减仓3358手，持仓降至94947手；IC减仓7113手，持仓降至248859手；IM减仓12164手，持仓降至353327手。期指各品种主力合约的前20席位（下称主力）持仓表现有所分化。具体来看，IF多头主力增仓2440手，空头主力增仓3878手；IH多头主力减仓2400手，空头主力减仓2110手；IC多头主力减仓956手，空头主力减仓2648手；IM多头主力减仓6080手，空头主力减仓6646手。 IM2512合约的主力持仓多数缩减。多头方面，一德期货席位多头减仓506手，净多持仓降至5819手；宝城期货席位多头减仓103手，净多持仓降至3796手。空头方面，中信
期货日报网2025-09-26
沪胶空头优势增强
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昨日，沪胶期货2601合约呈现放量减仓、震荡偏弱的态势。盘中期价重心略微下移至15570元/吨一线下方运行，最低下探至15565元/吨。收盘时期价略微收低0.22%，至15570元/吨。持仓小幅减少799手，至152529手，降幅达0.53%。图为沪胶期货2601合约多空前20席位持仓变化交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪胶期货2601合约持仓出现多减空增的态势。其中，多头合计减持257手，至84489手；空头合计增持790手，至107577手。多头合计减持而空头合计增持，导致净空头寸扩大至23088手。具体来看，沪胶期货2601合约多头前20席位中，减持多单的有8家。其中，减持多单数量超过500手的有2家，分别为东证期货席位和浙商期货席位，分别大幅减少558手和525手。另外，减持多单数量介于100手至500手之间的有1家，为银河期货席位，减少416手。剩余5家减持不足100手。空头前20席位中，增持空单的有9家。其中，增持空单数量超过500手的有1家，为中泰期货席位，大幅增加621手。另外，增持空单数量介于100手至500手之间的有4家，分别为银河期货席位、瑞达期货
期货日报网2025-09-26
为何高炉铁水产量仍维持高位
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钢材消费整体表现欠佳 8月1日—9月18日，螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4%，铁矿石期货2601合约价格上涨5.7%，焦炭期货2601合约价格上涨5.4%。在此期间，现货市场成材价格下跌而原料价格上涨，钢厂生产利润被大幅挤压，螺纹钢的即期利润和盘面利润均已接近亏损状态。钢联数据显示，年初至今，247家钢厂高炉的日均铁水产量为237.2万吨，为何在钢材消费整体表现欠佳的情况下，高炉铁水产量仍能维持如此高的水平？据钢联样本数据，年初至9月18日，螺纹钢的总消费量为7862万吨，同比减少4.5%；线材总消费量为3044万吨，同比减少7.8%；热卷总消费量为12095万吨，同比增长1.6%；中厚板总消费量为5955万吨，同比增长4.2%；冷轧总消费量为6241万吨，同比增长2.1%。板材消费对高炉铁水产量起到支撑作用今年，尽管建筑钢材的消费量持续下滑，但板材消费量却有所增加。当前，房地产行业处于下行周期，而制造业展现出较强的韧性，板材消费对维持高炉铁水的产量起到了支撑作用。图为螺纹钢表需季节性消费（单位：万吨）图为热卷表需季节性消费（单位：万吨） 1—8月，我国共出口钢材774
期货日报网2025-09-26
尿素弱势运行
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当前，我国尿素市场呈现供应充足且库存高企的态势，需求端未见明显的利好因素。尽管出口有所恢复，但在时间和总量方面均受到限制。基于此，尿素供大于求的格局短期难以改变，价格仍将弱势运行。供应居高不下进入下半年，我国尿素价格整体呈现震荡下行的走势。受价格回落的影响，尿素的生产利润逐渐被压缩。截至目前，固定床工艺尿素生产平均亏损为220元/吨，气头工艺尿素生产亏损为185元/吨，工艺较为先进的煤气化尿素生产利润为155元/吨，行业整体利润水平不高。由于行业利润回落，尿素企业的生产积极性下降。截至9月17日，我国尿素生产企业开工负荷为81.22%，较去年同期下降3.98个百分点，较今年5月底的高位更是回落8.61个百分点。然而即使开工负荷回落，我国尿素的供应压力依然较大。截至目前，我国尿素周产量为130万~135万吨，明显高于需求量，导致库存攀升。从后期来看，9月底前期检修的装置重新开车，尿素供应有望增加。不过，进入四季度，在工业用气管制以及生产亏损的双重作用下，气头工艺尿素开工负荷将会下降，这有助于缓解当前尿素供应过剩的问题。截至9月18日，我国尿素企业总库存量为116.53万吨，尿素
期货日报网2025-09-26
恒力期货能化日报20250925
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下午PX商谈价格僵持，实货11月在809，12月在810均有买盘报价；纸货11月在808/812商谈，1月在815.5有卖盘；
恒力期货2025-09-25
债市难言企稳
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短期来看，股债“跷跷板”效应及公募销售新规落地对债市形成利空，且市场对宽货币加码预期存在分歧，债市难言企稳，预计震荡偏弱运行。本周上半周，债市偏弱运行。截至9月24日下午，10年期、30年期国债活跃券收益率分别处于1.8125%、2.111%一线，较上周五收盘分别上行1.75和1.9个基点。同期，期货市场上，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约累计跌幅分别为0.71%、0.1%、0.06%和0.04%。在9月LPR报价出炉、9月22日国务院新闻办新闻发布会召开后，政策逻辑降温，债市重回偏弱格局。市场对宽货币加码预期存在分歧 9月22日，国务院新闻办召开新闻发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就。央行行长潘功胜明确表示“新闻发布会不涉及短期政策的调整。关于‘十五五’及下一步金融改革内容，我们将在中央统一部署后与大家进一步沟通”。在后续答记者问环节，被问到“美联储降息后央行下一步货币政策考虑”时，潘功胜重申了“以我为主，兼顾内外均衡”的政策立场，强调“当前中国的货币政策立场是支持性的”。总体而言，相较去年9月24日国务院新闻办新闻发布会的政策转向积极、当场宣布降准降息
期货日报网2025-09-25
技术解盘
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IH 增仓放量近期，IH主力连续合约上冲黄金分割0.5对应的2950点的压力位受阻，转而回调，但跌至支撑线后开始反弹。均线方面，多空交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标有死叉迹象；KDJ指标、RSI指标金叉，给出看涨信号。量仓方面，反弹过程中伴随着增仓放量，上涨动能增强。综合分析，IH涨势较好，后续运行重心有望继续上移。 IM 指标分化近期，IM主力连续合约创出上市以来7412点的新高后出现滞涨迹象。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标有明显顶背离迹象；KDJ指标、RSI指标金叉。量仓方面，近期的反弹伴随着量仓的收缩，说明上涨由空头主动离场所致。综合分析，临近新高，指标分化，量能不足，IM将震荡蓄势。 T 均线交织 T主力连续合约在2月创出109.745点的上市新高后上涨乏力，转而震荡运行。均线方面，短期均线和长期均线交织，没有明显的趋势性。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标均死叉，给出看空信号。量仓方面，近期重心下移的过程中，量能并未减弱，说明下跌动能较足。综合分析，T将弱势运行。（弘毅物产黄李强）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-25
期指各品种持仓量不同程度回落
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9月24日，市场风险偏好回升，A股市场震荡上行，期指4个品种全线走高，IF、IH、IC及IM主力合约分别上涨1.69%、0.94%、3.90%和3.21%。基差方面，IF与IH主力合约基差变化幅度不大，而IC与IM主力合约贴水幅度明显缩窄，分别至166.71和231.02点。当日，4个品种累计减仓50502手，总持仓量回落至100万手以下。各品种持仓量不同程度回落。其中，IF减仓13140手，持仓量降至263700手；IH减仓3523手，持仓量降至98305手；IC减仓5890手，持仓量降至255972手；IM减仓27949手，持仓量降至365491手。各品种前20席位（下称主力）总持仓量均呈回落态势。IF多单主力减仓14667手，共持买单量45554手，空单主力减仓11658手，共持卖单量70967手；IH多单主力减仓3022手，共持买单量15181手，空单主力减仓2349手，共持卖单量30781手；IC多单主力减仓11717手，共持买单量32199手，空单主力减仓7270手，共持卖单量54036手；IM多单主力减仓22912手，共持买单量45593手，空单主力减仓24543手，
期货日报网2025-09-25

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