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节日需求释放完毕短端利率有所走低
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近期，国内资金市场利率呈现短弱长强走势。节日资金需求已经释放完毕，短端利率有所回落。节后逆回购大量到期，中端利率走强。国内融资需求回暖，中长端利率稳中有升。截至9月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报收于1.434%，较9月17日下降4.9个基点；1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期分别报收于1.59%、1.656%、1.556%、1.566%、1.632%、1.664%、1.674%，较9月17日分别上升7.1、4.9、1.5、1.2、0.2、0.3、0.3个基点。本周央行有18268亿元的逆回购到期，前3个工作日已经开展了12181亿元逆回购操作。预计后续逆回购操作对市场流动性的影响有限。本周，央行有3000亿元的中期借贷便利（MLF）到期，月内大概率超额续作，继续为市场注入流动性。展望后市，资金市场利率将延续当前局面。短期资金需求回落，短端利率随之下滑。此外，节后逆回购大量到期，加之市场融资需求向好，中长端利率将偏强运行。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-09-25
股市短线整理不改长线趋势
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持有底仓并逢低做多更为稳妥需求政策力度仍是影响股指走势的主要因素。四季度后期，尤其是12月，两个重要会议将涉及明年整体经济政策和“十五五”经济规划，其与市场预期是否一致值得关注。股指在二季度初期受中美贸易摩擦影响短暂下跌，之后震荡上行，并持续至三季度初期，三季度中后期转为高位波动，并延续至今。图为沪深300指数日线结构上，沪深300指数和上证50指数虽总体有所上涨，但涨幅明显不及中证500指数和中证1000指数。究其原因，是半导体、科技、成长概念年内表现强于消费、金融等概念和大盘周期股。虽然中美经贸磋商取得进展，但国产替代的大逻辑并没有改变，市场交易热情持续高涨。图为中证500指数日线需要注意的是，年内指数大幅上涨，主要受政策出台和政策预期带动。政策加码发力提振市场信心，4月中央政治局会议、5月中美经贸磋商取得阶段性进展、央行全面降息降准等均构成利多。7月初，“反内卷”政策出台进一步调动市场情绪，指数上行节奏加快。近期的情况显示，政策预期有所降温，主要指数8月下旬转向高位波动，回调幅度相对有限，市场整体维持强势特征。技术角度上，3770点是上证指数的重要支撑位，需要关注股
期货日报网2025-09-25
四季度原油价格运行重心趋于下移
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地缘政治因素导致的供应风险或进一步放大波动率 9月以来，受供应过剩以及中东地缘风险等因素的影响，原油市场整体呈现区间震荡走势。展望四季度，OPEC+持续增产，美国原油产量也稳定在高位，叠加需求进入季节性淡季，原油价格的运行重心趋于下移。与此同时，地缘政治因素导致的供应风险或进一步放大油价的波动率。 [美联储货币政策重回降息周期] 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%~4.25%区间。此为年内美联储首次降息，与市场预期相符。美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，采取降息举措是恰当的，此次降息可视为一种风险管理式降息，美联储没有必要快速调整利率。鲍威尔认为关税政策的负面影响正逐渐显现，劳动力需求趋于放缓，并且就业下行风险已超过通胀上升的风险，需要进行预防式降息。利率点阵图显示，2025年、2026年和2027年的联邦基金利率预期中值分别为3.6%、3.4%和3.1%，显示年内美联储还会有2次降息，且明、后年分别有1次降息。需要注意的是，鉴于美联储缩表进程仍在持续推进，美债净发行将从金融市场回收资金，进而给银行体系的流动性造成压力。
期货日报网2025-09-25
白银仍有上涨空间
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避险和配置需求升温自2025年6月初至今，白银价格演绎持续上涨行情，伦敦银价格自32.9美元/盎司涨至44.46美元/盎司，涨幅超过35%；沪银价格自8220元/千克涨至10482元/千克，涨幅在27.5%。展望后市，美联储政策宽松周期将持续，避险和配置需求支撑依然存在，供需缺口走扩难以证伪，故白银价格延续偏强行情的可能性更大。美联储开启新一轮降息周期。美联储9月议息会议如期降息25个基点，会议声明及点阵图释放的政策信号略“偏鸽”。但点阵图显示美联储内部分歧较大，若剔除新任理事米兰的观点，点阵图显示年内仅降息1次，且9人预计年内再降息1次甚至更少。会议声明虽肯定就业下行风险上升，但强调通胀仍处于略高水平、经济预期偏上行，整体措辞较为谨慎且乐观。因此，9月议息会议声明和点阵图并未像市场预期的那样“鸽派”，整体表现基本符合预期。而鲍威尔讲话整体释放“偏鹰”信号，强调风险管理式降息和未来政策的不确定性。故美联储9月议息会议基调释放中性或中性略“偏鹰”信号，对市场而言形成短期的“利多出尽”影响，贵金属价格出现短期调整。美联储年内继续降息2次的概率较大，对白银价格产生中长期利好影响。对于美
期货日报网2025-09-25
碳酸锂市场“供需两旺”格局能否延续？
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市场关注点从供应转向需求近期，随着供应端事件影响的逐步消退，碳酸锂市场关注点从供应端转向需求端。储能市场相关政策的发布、固态电池逐步进入产业化时代引发市场对碳酸锂需求增长的预期。分析人士认为，当前碳酸锂市场处于“供需双旺”格局，库存持续去化，但整体矛盾并不突出，矿端复产情况仍值得关注，若后续出现预期差，或迎来新一轮驱动。今年6—8月，碳酸锂价格一度从5.9万元/吨，上涨至9万元/吨以上。其间碳酸锂市场维持供过于求态势，但多起影响供应端的事件，使收缩预期升温。随着事件的影响逐渐消退，碳酸锂市场关注点也从供应端转向需求端。储能市场相关政策的发布、固态电池逐步进入产业化时代，引发市场对碳酸锂需求增长的预期。多位接受期货日报记者采访的市场人士认为，当前碳酸锂市场处于“供需两旺”格局，价格围绕7.3万元/吨波动，库存也持续去化。碳酸锂行业去库趋势不变，但整体矛盾并不突出，市场关注点仍在宁德时代枧下窝矿区的复产节奏及另外7座矿山的生产情况。 [库存保持去化趋势] 当碳酸锂价格低于6万元/吨时，已击穿多数锂盐企业的成本线。江西、四川等地部分云母提锂企业已开始阶段性停产，澳大利亚部分高成本锂辉石矿
期货日报网2025-09-25
沪铜存在向上动能
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最近，沪铜价格冲高回落，展开调整。宏观面，当前美联储进入降息周期，市场风险偏好回升。基本面，铜原料供应紧张，冶炼企业将面临停产或者减产的可能。短期下游企业补库，长期铜消费依然存在增量。预计后期沪铜价格依然存在向上驱动。美联储降息提振市场风险偏好美联储如期降息25个基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行。点阵图显示年内可能还要降息2次，明年预计降息1次。有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，对就业市场放缓的担忧压倒了对通胀的担忧，这为美联储转向小幅降息提供了理由。当前，美国经济依然存在韧性，美联储降息将为市场带来更多流动性，从而提振市场风险偏好。原料供应紧张，消费边际回升铜原料供应紧张，可能向冶炼端传导。铜精矿供应持续紧张，现货TC表现弱势，处于-40美元/吨附近。同时，近期硫酸价格下跌，将压制冶炼厂利润。此外，废铜进口持续亏损，或影响后续废铜进口量。铜原料紧张向冶炼端传导，部分冶炼企业将在9—10月进入检修期，预计后期精铜产量将环比下降。从更长周期来看，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停
期货日报网2025-09-25
【能化早评】EIA库存下降，油价继续走强
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能化早评 | 2025年9月25日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链原油供应端：OPEC+新一轮会议宣布将在10月开始逐步释放另外166万桶/日产能，每月增产13.7万桶/日，沙特调低对亚洲OSP报价并要求买家增加提货量，争夺份额意图明显。乌克兰继续袭击俄罗斯炼油厂，管道和天然气站等能源设施，特朗普在联合国大会上再度提出准备好对俄制裁。需求：EIA数据显示美国柴油表需延续回落，美国需求仍有走软迹象，美联储降息符合市场预期但鲍威尔发言偏鹰，美国经济短期偏疲软。库存：截至9月19日，EIA原油库存下降61万桶/日，汽油库存下降108万桶/日，馏分油库存下降168万桶/日。观点：沙特明确转向份额争夺，供应过剩确定性较高，目前月差结构走平，显性库存累积，油价走弱压力在加大，但地缘问题构成干扰因素。 PTA/MEG PX-PTA： PTA恒力、独山计划10月、11月检修。PX部分检修装置延期至明年。供应端:截止9.22日，PX开工升至85.6%，中等水平，至年底仍有小幅上升预期；PTA开工小降至76.8%偏高，回升至中位偏高水平。需求端：截止9.22，聚酯开工升至89%。终端
混沌天成期货2025-09-25
不锈钢下方支撑较强
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基本面仍存韧性从短期来看，在供需平稳的情况下，不锈钢期货价格或维持“下有底、上有顶”的区间震荡态势，中期可以尝试在2512合约反弹后轻仓做空。自三季度以来，“反内卷”政策带动商品市场看多情绪升温，虽然钢材行业尚未出台具体政策，但不锈钢期货估值偏低，叠加钢厂减产消息较多，盘面明显反弹，主力合约突破13300元/吨大关。8月中旬，随着市场看多情绪降温，不锈钢期货价格快速下行。进入9月，基本面韧性较强叠加原料价格上涨、下游需求回暖等因素，不锈钢期货价格重回上行通道。原料价格坚挺镍矿方面，虽然近期我国镍矿进口量季节性增加，港口库存明显回升，但菲律宾矿山挺价意愿较强，开盘价较高。受近期镍矿事故频发影响，印尼9月第二期镍矿内贸基准价上涨0.2~0.3美元/吨，升水维持24美元/吨不变。镍铁方面，近期国内市场博弈加剧，虽然报价区间下滑至950~960元/镍点，但跌幅有限。根据Mysteel数据，本周国内高镍铁出厂价报955元/镍点，到厂价报960元/镍点；印尼高镍铁舱底含税价报960元/镍点，印尼镍铁FOB价报116美元/镍点。图为镍生铁和高镍生铁出厂价铬矿方面，近期主流品种价格平稳。
期货日报网2025-09-25
【宏观早评】多重利好下，股指大涨
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宏观&金工早评 | 2025年9月25日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指 A股昨日大涨，其中中证500和中证1000更强，两市成交量2.35万亿。盘面上科技和反内卷全面开花，银行煤炭板块暂歇。外围环境上，美国降息落地，中美进行新一轮谈判在TIKTOK等问题上取得进展，中美氛围在好转。国内8月宏观数据公布，消费、投资等数据均不及预期，地产继续下行，当前实体和股市存在体感差距。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。阿里、百度等研发和资本开支计划让中概股科技公司普遍重估。前天市场关注的四部门会议上，并未有透露未来的政策变化，但强调了股市的含科量和低波动率，政策端鼓励科技牛，慢牛的意图明显。资金面上仍然偏宽松，公募基金发行较好，成交量短期有所缩量，融资成交仍然活跃。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，股指仍然逢低看多。贵金属贵金属较高位短线级别大幅回落，主要受到美元指数反弹以及上方结利盘共同推倒。美元和美债利率上行，黄金和美股下跌，进一步催化市场情绪。美国9月标
混沌天成期货2025-09-25
棕榈油价格继续高位震荡
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自9月以来，棕榈油市场多空交织，主力合约在9200~9600元/吨区间震荡运行。9月中旬出炉的8月MPOB供需报告整体偏利空，供应增速放缓与需求不确定性并存，棕榈油价格承压运行。马来西亚棕榈油价格或继续承压 8月MPOB供需报告及相关数据显示，三季度马来西亚棕榈油市场供强需弱，库存持续累积。具体来看，8月马来西亚棕榈油产量为185.5万吨，环比增加2.35%，处于近3年同期高位，但1—8月累计产量为1263万吨，同比微增0.16%，增幅明显低于历史均值；8月出口132.5万吨，环比下降0.3%，低于机构预期的145万吨；1—8月累计出口959万吨，同比下降10.5%；8月末库存为220.3万吨，环比增加4.2%，同比增加17%。印尼9月上调出口关税引发“抢运潮”，印尼货源抢占了部分市场份额导致马来西亚棕榈油出口疲软。虽然马来西亚国内消费量处于高位，但在季节性增产周期内棕榈油库存持续累积，市场供需整体偏宽松。高频数据显示，自9月以来，马来西亚棕榈油市场供应增速放缓、需求强劲。9月1日至15日，主要船运调查机构ITS和AmSpec Agri统计的马来西亚棕榈油出口装船量分别为74.26
期货日报网2025-09-25

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