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下游负反馈显现氧化铝上下两难
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昨日氧化铝演绎高处不胜寒，远月2505合约跌幅超过2%，近月2501合约跌幅不大。市场人士认为，目前氧化铝现货价格上涨速度明显放缓，但是供应缺口依旧存在，同时高价使下游电解铝的负反馈持续显现，整体而言，氧化铝处于上下两难的境地。就氧化铝后续供需格局看，一方面，氧化铝价格持续走高刺激后期供给大幅增加；另一方面，电解铝冶炼成本居高难下，行业亏损面持续扩大，铝厂面临较大的压力。考虑到正值消费淡季，未来或有更多铝厂采取提前检修停产的措施以应对亏损，整体供需格局预期将改善。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-06
燃料油承压回落
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OPEC会议是市场关注的焦点。市场担忧其推迟增产计划，多头推涨意愿下降，本周四国内外原油期货价格弱势下行。成本支撑减弱叠加燃料油自身供需转弱，昨日燃料油期货2503合约大幅下跌，一举击穿下方四条均线支撑，震荡上行趋势被逆转。预计后市燃料油期货仍面临承压回落风险。 2025年OPEC增产可能性较大。为了提振国际原油期货价格的低迷态势，原本计划于2024年11月底开始实施增产计划的OPEC+不得不一再延迟增产计划。但从中长期角度看，干预效果甚微。因为经历长期减产后，OPEC+内部分歧较大。从实际情况看，2024年三季度以来，虽然OPEC+一再延迟增产计划，但全球原油产量仍明显回升。据统计，2024年10月13个OPEC成员国原油产量为2653.5万桶/日，环比增长46.6万桶/日。展望2025年，全球原油供给将有所回升，主要增量来自OPEC+产量的恢复以及美国页岩油产出的增长。预计2025年全球原油供应将出现约130万桶/日的过剩。受此影响，原油期货价格重心下移。短期看，原油市场走势仍然是影响燃料油价格的核心因素。供需结构转弱。随着秋季检修的结束，欧亚国家的炼厂装置将重启，从而带动燃料油
期货日报网2024-12-06
菜粕继续寻底
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利空因素共振当前国内菜籽、菜粕库存维持高位，四季度进入水产养殖淡季，国内菜粕缺乏需求增长点，整体维持供强需弱格局。多重利空因素共振下，菜粕将延续弱势运行态势。图为国内主要油厂菜籽库存情况 12月以来，CBOT大豆缺乏基本面驱动，延续回落态势，主力合约重回1000 美分/蒲式耳附近运行，预计后市将进一步下行。受成本端、供需端等利空因素影响，双粕跌破前期支撑平台，进一步向下寻底。其中，菜粕主力合约2505本月以来累计跌幅接近5%，整体在均线系统下方运行。短期来看，利空因素共振，菜粕缺乏反弹动能，将延续弱势运行。南美大豆丰产预期施压据气象机构预计，2024/2025年度发生拉尼娜现象的概率降低，南美大豆产量预期向好。四季度以来，巴西大豆种植进度受降水良好带动，整体推进顺利，截至12月初基本接近尾声，而且主产区降雨表现良好，新季大豆产量有望创下历史新高。据分析机构塞拉瑞斯和AgroConsult预测，2024/2025年度巴西大豆产量有望突破1.7亿吨。作为往年拉尼娜现象影响的主战场阿根廷，近期充沛降水也有助于其大豆主产区播种。随着美豆新作丰产预期的兑现，全球大豆进入南美大豆定价周期，
期货日报网2024-12-06
资金动态
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单品种来看，昨日期货主连合约资金主要流入的品种有硅铁、20号胶、黄金、白银和豆油，分别流入1.44亿元、1.18亿元、0.92亿元、0.56亿元和0.55亿元。期货主连合约资金主要流出的品种有棕榈油、纯碱、铁矿石、铜和螺纹钢，分别流出3.96亿元、3.1亿元、2.96亿元、2.37亿元和1.6亿元。板块方面，从主力合约看，四大板块全部呈现净流出状态，有色金属、黑色系、化工和农产品板块分别流出4.34亿元、5.76亿元、9.71亿元和10.33亿元，可重点关注有色金属和农产品板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现大幅流出状态，农产品板块流出较多，重点关注棕榈油和豆粕等流出较多品种走势，另外，需要重点关注板块内逆势流入的豆油走势。关注资金流出较少的有色金属板块，重点关注板块内资金流入的黄金和白银走势，同时关注板块内流出较多的铜走势。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-06
PTA 面临下行风险
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OPEC+可能继续延长减产叠加中东地缘风险缓解，短期油价延续区间震荡。笔者认为，成本端缺乏驱动，加上自身供需趋弱，短期PTA面临破位下行风险。成本端驱动不足中期来看，全球原油市场供应依然保持略宽松状态，在需求乏力大背景下，原油大趋势依然承压。成本端PX方面，截至12月3日，PX与NAP价差达到170美元/吨的低位。进入11月，海外部分PX工厂因故降负或减产，进口压力缓解。截至11月29 日，PX亚洲开工率为77.5%，环比下跌0.2个百分点；PX国内开工率为84.9%，环比持平。近期短流程效益压缩，工厂外采MX维持负荷积极性受限，供应压力或较前期有所缓解。但国内PTA大厂接连在窗口内出售PX，且终端趋弱，使得PX、PTA继续承压。近期PTA供应回归加速。本周PTA社会库存量约在469.47万吨，环比增加5.09万吨。11月下半月，PTA前期检修装置逐渐恢复开工，在当前加工费下，PTA后续装置检修计划较少，因此12月PTA市场整体供应偏宽松。综合来看，独山能源300万吨PTA装置计划12中旬投产，虹港石化3#240万吨PTA新装置计划年度投产，加上近期PTA装置检修结束，12月P
期货日报网2024-12-06
铁矿石上行驱动力不强
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自11月下旬以来，黑色金属品种走势分化，其中双焦弱势尽显，期价逼近9月份的年内低点。而同为原料的铁矿石价格走势偏强，主力合约突破前期震荡平台上沿，自低位累计上涨10.63%，普氏铁矿石价格指数上涨9.97%，期现价格双双刷新近两个月来新高。利多因素发酵重大会议临近叠加月初PMI数据亮眼，黑色金属市场情绪回暖，强预期开始发酵，钢材、铁矿石受此驱动呈震荡上行态势。而双焦现实交易权重偏大，尤其是焦煤，原本市场寄希望的冬储支撑煤价上行逻辑迟迟未兑现。独立焦化厂和钢厂焦煤库存补库不积极，核心原因在于焦煤供应相对宽松，产业矛盾相对明显。为此，在产业链强弱对冲逻辑下，投资者会选择空配煤焦、多配钢矿，其中高弹性铁矿石更受市场青睐，走势相对偏强。与此同时，利多因素发酵也助推本轮铁矿石上行。首先，近期铁矿石供应有所收缩，最近国内47港口到货量和全球19港铁矿石发运量均偏弱运行。按船期推算，短期国内到货量暂无明显增加，在季节性因素影响下，内矿生产也有所趋弱，高频指标连续两周回落。其次，铁矿石补库相对积极。最近两周铁矿石库存变化呈港口库存下降、钢厂库存回升态势，加之港口铁矿石疏港量高位攀升，近期钢厂在进
期货日报网2024-12-06
2025年行情展望：宏观政策对A股的影响中性偏多
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通过分析国内与美国的基本面、政策面，结合当前股指估值与资金面的状态，预计股指净利润增速数据有望在明年上半年改善，尤其是中小盘成长股。 2024年股指行情整体分为四个阶段。今年年初至3月，股指在微盘股风险事件之后快速触底反弹；3月至5月底，股指和商品作为风险资产共振上涨；5月底至9月中旬，股指和商品市场共振下跌；9月下旬至今，政策预期与宏观预期大幅改善，股指强势上涨后转为高位震荡。股指的整体行情与国内经济基本面的情况相对应，宏观数据在二季度之后走弱，直到9月中下旬政策利好集中发布之后，高频数据出现了明显的改善。展望2025年股指行情，预期围绕国内政策面展开，同时将受到海外因素影响。国内政策今年对化解风险的力度较大，主要针对地产和地方政府债务。9月中旬以来，一手房和二手房的销量均出现明显回升，二手房的价格也在10月首次出现了同比降幅收窄，地产风险的控制有望取得阶段性的成果。11月在十四届全国人大常委会办公厅新闻发布会上，财政部公布了2028年之前超过10万亿元的化债计划，对地方债务风险的控制安排做出了明晰的规划。消费方面的政策主要包括：3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新和设备
期货日报网2024-12-06
期债关注期现正套和看多基差策略
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从机构投资行为来看，年末机构“抢跑”已启动，带动长债收益率再破前低，短期政策真空期内市场整体偏向多头。近期利率加速下行，10年期国债收益率跌破2%，创历史新低，二债、五债、十债、三十债均创上市新高。我们认为，主要推动因素来自两个方面：一方面，降准和降息预期是行情的重要推动。近期央行通过两项新工具大额投放流动性，资金面整体呈平稳偏宽松状态，政策预期升温。与此同时，同业活期存款利率定价的调整，为短端收益率打开了下行空间，是激发债市上涨的主因。另一方面，交易类机构短期“抢跑”也是本轮利率下行的主要推手。11月中旬以来的跨年配置行情中，广义基金积极参与，市场涨势受到趋势交易的自我强化作用推动。图为10年期国债到期收益率（单位：%） 12月依然处于跨年行情窗口期，债市仍将以偏多行情为主。但需关注汇率对货币政策预期的影响以及内外需共振可能带来的阶段性波动。考虑到明年政策利率仍有较确定的下行空间，若出现调整，将是较好的配置机会。从基本面来看，11月国内制造业PMI数据达到了50.3%，连续两个月重返扩张区域，显示出底部复苏的迹象。具体来看，生产指数攀升至52.4%，表明企业在供应端受到政策激励
期货日报网2024-12-06
隐含波动率仍有回落空间
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周四沪深两市走势分化，上证指数小幅上涨0.13%，全市场上涨个股3823只。盘面上，传媒、计算机领涨，石油石化、食品饮料走势偏弱。A股全天成交14986亿元，较前一交易日缩量1645亿元。期权标的指数方面，上证50和沪深300指数小幅收绿，中证1000指数涨幅最大，中证500、科创50和创业板指则小幅收红。图为中证1000指数期权日成交量、持仓量（单位：张）中证1000指数上涨1.3%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别在15.27万张和24.67万张，成交量主要集中在平值期权附近，成交量PCR值85.25%，持仓量PCR值76.95%，日内交易看跌期权投资者比例有所下降，市场情绪偏乐观。持仓量分布上，12月看涨合约在行权价6600点处持仓高达1.2万余手，站在卖方角度预计中证1000指数短期上方压力整体较大；看跌期权最高持仓量则在行权价6000点处，短期该区域之下亦有明显支撑。隐含波动率上，平值看涨看跌隐波均值31.07%，环比回落1.19个百分点，处于近一年75%分位附近中高水平，期权估值整体偏高。沪深300指数全天下跌0.23%，沪深300指数期权日成交量5.73
期货日报网2024-12-06
巨量MLF将到期
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本周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，临近月中，缴税、缴款期临近，市场短期资金需求上升；另一方面，中长期利率持续走弱。截至12月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、2周期利率分别报收于1.479%、1.799%，较11月28 分别上升15、3.3个基点；1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.688%、1.711%、1.762%、1.78%、1.792%、1.807%，较11月28日分别下降3.8、6.8、9.6、9.9、9.7、9.2个基点。央行数据显示，10月国内社会融资规模为14000亿元，同比增速为7.8%，2002年以来首次跌破8%；新增人民币贷款为2965亿元，同比下降38.7%，国内融资数据增速持续走弱。本周，央行累计有14862亿元的逆回购到期，前4个工作日央行仅开展了1632亿元的逆回购。本月中旬，央行有14500亿元的巨量中期借贷便利（MLF）到期，央行大概率会加大逆回购投放量进行对冲。综上，下周国内市场利率或将走强，有四方面原因：第一，本周央行逆回购实现净回笼；第二，14500亿元MLF到期；第三，月中缴税缴款期
期货日报网2024-12-06

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