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债市有望维持偏强震荡
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11月以来，国债期货整体表现偏强。本周一，国债期货再度上行，分析人士认为，增量政策预期、A股调整和资金流入等因素提振了债市情绪。进入12月份以后，债市关注点同样集中在重要会议对明年经济的定调以及未来的政策预期上。东证衍生品研究院宏观高级分析师张粲东认为，昨日国债期货市场上涨原因是多方面的。一是市场对政府债放量供给的担忧有所消退。虽然近期政府债发行压力迅速上升，但上周四、周五，新疆、贵州、江苏等地区的地方债发行进展顺利，市场情绪有所转暖。二是市场对央行降准的预期有所上升。年内降准是确定性事件，且近期政府债发行规模增加，央行降准的必要性也在上升。三是A股调整助推国债期货上涨。在企业盈利改善节奏不及预期、当前处于政策空窗期背景下，11月中下旬开始A股震荡走低。四是年末部分配置型机构存在“抢跑”行为。从品种看，30年期国债期货表现更强。张粲东表示，这一方面是因为30年期国债期货久期长，价格波动大，投机资金占比相对较高，是市场情绪的“放大器”。另一方面，30年期国债期货对股市走势更为敏感。南华期货债券分析师徐晨曦也认为，长债具有更强的交易属性，因此近期表现更强。值得注意的是，近期在换月的过
期货日报网2024-11-26
股指等待政策预期发酵
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上周股指市场震荡调整，主要指数均下跌。目前市场对政策的预期不高，且海外扰动增多，人民币汇率承压，股市赚钱效应减弱，市场情绪有所降温。增量资金流入速度放缓，短期指数或延续震荡走势。近期股指市场表现偏弱，上周主要指数均下跌，沪深300和上证50跌超3%，中证1000和中证500跌超4%。由于市场赚钱效应减弱，增量资金流入速度开始放缓，上周融资资金净流出41.76亿元，股票型ETF净流出约100亿元。国内经济出现企稳迹象 9月底以来，一揽子增量稳增长政策加速落地，国内经济出现企稳迹象，多项数据明显改善。10月M1增速年内首次反弹，以旧换新政策带动社会消费品零售超预期改善，地产销售企稳。但当前部分领域仍待改善，物价低位震荡导致企业盈利承压，房地产投资继续回落，特朗普上台后出口增速可能下滑，消费以及地产回暖的持续性也有待观察，因此经济修复的基础还不稳固，政策继续加码必要性仍然较高。在前期财政政策预期兑现后，目前市场对政策的预期不高，经济基本面预期未能进一步上修。但当前政策基调已经转向积极，下一步重点关注中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的部署。10月财政收支两端均出现改善，预计四
期货日报网2024-11-26
行业人士：短期钢市呈现供需双弱局面
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11月上半月，钢材价格震荡下行。截至11月15日，螺纹钢主力合约相比月初下跌195元/吨、热轧卷板下跌167元/吨。之后，支持房地产止跌回稳的税收政策落地，一线城市相继取消普通住宅和非普通住宅标准，宏观政策加码预期升温，钢材价格止跌企稳。从钢材供需层面来看，本月钢材市场发生了哪些变化？对此，中辉期货黑色负责人陈为昌认为，市场变化并不大，仍呈供需双弱局面。上周，五大材产量维持在865万吨，与10月周度均值持平，同比则下降3.6%；表观需求为880万吨，也与10月周度均值持平，但同比下降6.4%；库存延续下降趋势，至1189万吨，较月初减少36万吨。期货日报记者发现，月内螺纹钢生产利润整体下降，华东地区从月初的220元/吨收缩至目前的130元/吨，华北地区从260元/吨收缩至略微亏损。与之相比，热轧卷板维持了相对较好的利润，华东地区一直在200元/吨左右，华北地区在80~100元/吨。此外，电炉利润自10月中旬起不断回落，目前仅谷电还有50~80元/吨的利润，平电已进入亏损区间。由于利润下降，螺纹钢周度产量下滑，自10月底的251万吨回落至上周的234万吨，而热轧卷板周度产量有所上升，
期货日报网2024-11-26
橡胶板块表现强弱分化
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11月以来，橡胶期货板块上涨乏力，其中，天然橡胶（RU）和20号胶（NR）冲高回落，且均跌破10月价格运行区间下沿，而丁二烯橡胶（BR）则走出流畅的下跌趋势行情。橡胶期货板块内部呈现明显的强弱分化，主要原因在于原料价格走势的差异。随着美国大选结束，美元强势上涨，宏观面对国内商品偏空，板块交易逻辑回归基本面。在青岛天然橡胶累库的影响下，现货紧张的情况有所缓解，RU和NR上方承压，但泰国原料价格仍支撑天然橡胶。由于丁二烯的暴跌，BR回归成本定价逻辑，跟随丁二烯持续下跌，跌幅远高于RU和NR。展望后市，天然橡胶方面，预计短期美元维持强势，对国内商品市场影响偏空，但随着国内天然橡胶产区临近停割，以及未来两周内泰国南部降雨预期增加，原料价格有望反弹走高，进而支撑RU和NR，关注RU2501和NR2501合约分别在17000元/吨和13500元/吨附近的支撑。中长期来看，考虑到年底国内产区停割、明年欧盟零毁林法规（EUDR）实施的影响以及泰国启动2025财年“橡胶延缓销售”项目，利多因素有望在今年年底以及明年一季度逐步累积。合成橡胶方面，预期丁二烯仍有下行空间，但天然橡胶短期仍有上行驱动，且当前
期货日报网2024-11-26
玻璃下方仍有支撑
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从基本面来看，浮法玻璃产能已降至近四年低位水平，目前日熔量在16万吨以下，若能持续，供应压力将得到进一步缓解。目前下游依然处于赶工期阶段，真实消费偏强，随着盘面价格下跌，深加工企业利润扩张。厂家库存近两个月去化明显，需要继续关注去库能否延续。短期玻璃基本面状况良好，价格仍有支撑。供应持续下行三季度以来，随着期现货价格不断下跌，在全行业亏损及库存压力下，浮法玻璃产能加速下滑。钢联数据显示，截至11月22日，国内浮法玻璃产能为15.99万吨/日，环比增长0.38%，同比下降7.12%；光伏玻璃产能为9.01万吨/日，环比下降0.95%，同比下降6.67%。截至11月22日，国内浮法玻璃开工率为77.63%，环比上升0.03个百分点，同比下降4.45个百分点。上周产线开工条数为229条，较10月减少4条。综合来看，浮法玻璃产能已降至近四年低位水平，近期生产利润修复明显，需要关注随着行业利润持续修复，产线点火增加情况。终端需求有所改善地产方面，从11月公布的房地产数据来看，10月份数据改善幅度是今年以来最大的，主要是受住宅市场拉动。截至10月下旬，30个重点城市商品房成交面积较9月
期货日报网2024-11-26
PVC 反转难度较大
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经历了国庆节前的大幅拉涨，10月份以来PVC持续震荡下行，目前已经跌至5250元/吨附近，基本将前期涨幅回吐。近期商品普遍止跌，同为塑料品种的LLDPE强势拉涨，PVC却逐渐逼近前期低点，主要受基本面利空拖累。从供应端来看，PVC检修主要包括4—5月份的春检、7—9月份的秋检。进入10月份，PVC开工率明显提升。目前PVC开工率已经反弹至80%以上，基本恢复至年内高点，周度产量也突破45万吨，处于历史同期高位。后期PVC计划内检修寥寥无几，预计开工率维持在80%以上。此外，PVC仍有新装置投产压力。需求偏弱压制PVC回暖。虽然今年房地产政策利好不断，但这些利好更多体现在情绪端，对终端市场刺激有限。由于房地产在PVC终端需求占比最大，房地产行业若没有实质性改善，PVC也难以走强。10月份，PVC需求一度有所反弹，但进入11月份，需求再次回落。今年PVC供应基本正常，需求明显不及往年正常水平，供需矛盾下，社会库存大幅增加。春节过后，PVC社会库存突破60万吨大关，并且上半年居高不下，长期维持在60万吨附近的高位水平。下半年需求一度改善，加之秋检背景下供应大幅减少，PVC社会库存曾连续
期货日报网2024-11-26
铜下游需求向好
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9月30日，沪铜主力合约创下了下半年的高点79460元/吨。11月6日，铜价再次上冲9月的高点，但未能突破，最终展开回调。截至11月25日下午收盘，沪铜主力合约收于74160元/吨，较9月30日高点下跌6.67%。究其原因，主要是近期美元走强和美债收益率走高。展望后市，我们认为，铜市下游需求良好仍将为铜价带来支撑。图为沪铜主力合约走势前三季度全球铜精矿和精炼铜产量实现增长 2024年前9个月，世界铜矿产量增长了约1.8%。全球矿山产量受益于智利、印度尼西亚和美国从2023年产量受限的复苏，以及刚果民主共和国矿山项目产能提升带来的额外产量。智利产量增长了3%，主要得益于Escondida和Collahuasi矿山产量的提高以及Quebrada Blanca（QB2）产量的增加。刚果民主共和国产量增长了约10%，主要是金桑福产量增加、Tenke和KamoaKakula矿山扩建，以及其他较小矿山的新增产能。秘鲁铜矿产量下降了0.6%，主要矿山的产量降低。印尼产量增长24%。美国产量下降6%。由于科布雷铜矿于2023年11月停产，目前巴拿马没有产量。据SMM统计，三季度全球十五大矿企铜产量
期货日报网2024-11-26
尿素承压运行
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短期尿素市场利多因素有限，11月下旬尿素企业累库至年内高点，尿素工厂累库至高位，市场货源较为充足，下游工业需求不容乐观，预计尿素价格以低位震荡为主。截至11月25日收盘，尿素期货主力合约报1796元/吨。华中主流地区尿素现货价格稳定在1800元/吨，市场出货相对困难。上周初尿素期货经历一波短暂拉升，随后再次下探，主因是尿素市场淡储消息传出，激发补货需求。按照新国储办法规定，储备化肥品种和比例调整，建储放储管理灵活，责罚相配，提高承储积极性，后半周尿素工厂继续面临收单需求。总体来看，期货上方压力仍较大，目前主流区域基差平水。一方面，尿素日产在18.8万～19.3万吨，前期山西、安徽、山东停产装置有恢复预期，内蒙古区域局部装置计划检修，市场货源较为充足。另一方面，目前尿素需求支撑力度有限，冬储意愿持续性不强，以批量刚需拿货为主，尿素工厂面临新一轮收单需求。尿素工厂累库至高位，市场货源较为充足从库存来看，上周国内尿素企业库存为141.4万吨，环比增加2.26万吨，同比增加97.8万吨，尿素日产小幅回落至18.8万吨附近，同比仍高出1.2万吨，下游以批量刚需拿货为主，尿素企业出货压力持
期货日报网2024-11-26
技术解盘20241126
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焦煤关注支撑焦煤2501合约近期价格振荡走弱并再度跌破中短期均线支撑。量能方面，近期价格下跌过程中成交量没有明显放大，持仓量保持平稳。指标方面，中短期均线走势偏弱，MACD指标快慢线黏合在一起并在零轴下方弱势区域运行。综合来看，焦煤2501合约10月份之后价格不断震荡走低，技术图形走势偏弱，下方关注前期低点1182.5点一线支撑表现。碳酸锂动能偏弱碳酸锂2501合约近期价格从低位逐步回升并站上20日均线上方。量能方面，价格反弹过程中成交量一度有所放大，持仓量持续下滑。指标方面，短期均线走势逐步拐头向上，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴上方运行，但红色能量柱有所收敛。综合来看，碳酸锂2501合约日线架构减仓反弹，动能偏弱，上方关注87600元/吨一线压力。菜粕震荡走低菜粕2501合约日线架构震荡走低并创出近三个月以来新低。量能方面，近期价格下跌过程中成交量处于低位，持仓量持续下滑。指标方面，短期均线走势偏弱，60日均线处于水平走势，MACD指标快慢线在零轴附近运行。综合来看，菜粕2501合约日线架构震荡走低，暂时未出现明显的止跌企稳迹象，建议关注前期低点2
期货日报网2024-11-26
燃料油反弹高度受限
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近期俄乌冲突升级提振地缘因素，同时挪威油田发生停电事故，北半球冬季取暖需求回升。在原油供需阶段性改善的背景下，上周国内外原油期货止跌企稳且小幅走高带动高硫燃料油期货2501合约反弹，期价自3000元/吨一线稳步回升至3100~3170元/吨。基于高硫燃料油供需结构偏弱，预计后市2501合约反弹受限，整体维持高位整理。风险偏好降低虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于特朗普实施的新政或成为2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。当前美国多家金融机构已经削减了美联储12月大幅降息的概率，降息25个基点的概率由特朗普当选前的83%下降至65%。由于下一届美国政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税，这些政策可能提升通胀并改变美联储的利率路径。因此，美联储在评估新政策对通胀和经济增长可能造成的影响时，会暂停降息，预计美联储将在明年1—7月维持利率稳定。鉴于以上考虑，预计2025年美联储降息节奏或出现放缓，此前偏乐观的宏观预期有所降温。原油止跌企稳上周原油市场利多因素浮现。其一，北欧国家挪威约翰-斯维尔德鲁普油田的一个陆上转换站发生停电事故，导致该油田意外停产
期货日报网2024-11-26

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