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技术解盘20250623
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IF 偏弱运行从IF加权日线走势看，6月以来IF价格反弹后回落，6月11日高点低于前高，同时下降趋势线对价格继续存在压制作用。5日均线在与10日均线构成死叉后，与20日均线形成死叉，20日均线拐头向下，中短期走势转空。上周五K线收十字星，成交量止增转降，持仓量创阶段性新低，市场观望情绪增强。综合来看，在价格突破下降趋势线之前，或以震荡偏弱运行为主。 IC 关注支撑从IC加权日线走势看，近期IC价格出现明显回调，K线收4连阴，跌破所有均线，5日线和10日线形成死叉。MACD虽然仍在零轴上方，但绿柱有所伸长，KDJ延续向下发散，指标偏弱。在下跌过程中成交量和持仓量有所增加，仅上周五出现回落，说明当时多头有了结离场的倾向。综合来看，IC处于弱势调整过程中，关注5月27日低点形成的支撑。 T 等待突破从十年期国债（T）加权日线走势看，T在4月15日突破底部震荡区间后，依旧保持良好的上涨走势，目前来到前期高点附近。均线已经形成多头排列，K线整体沿着5日线上行。持仓量在本轮价格上涨过程中持续增加，成交量整体稳定，表明当前依旧由多头主导。建议维持多头思路，短期关注T能否有效突破上方压力。（福能
期货日报网2025-06-23
短期利率将延续强势
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上周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，临近年中，市场资金需求开始显现，短期利率开始回升；另一方面，国内流动性充裕，LPR、商业银行利率下行，带动中长期利率走弱。截至6月20日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.368%、1.62%、1.629%、1.639%、1.659%、1.667%，较6月13日分别下降4.3、0.2、0.9、1.7、1.1、1.3个基点；1周期、2周期利率分别报收于1.529%、1.719%，较6月13日分别上升2.1、17.6个基点。上周，央行公开市场共开展了9603亿元逆回购操作，共有8582亿元逆回购到期及1820亿元MLF到期。因此，上周央行公开市场全口径净回笼799亿元。本周为月度最后一周，为了对冲年中资金需求，预计央行会加大逆回购投放量，同时央行将续作MLF。央行公布的数据显示，5月国内社会融资规模为22870亿元，同比上升8.7%，增速与上月持平，处于近一年以来的高位，国内的融资需求从去年四季度开始回升。综上，本周国内市场利率将呈现小幅走高态势。一方面，目前仍处于年中资金
期货日报网2025-06-23
期指持仓显著回落
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上周A股市场呈现震荡调整走势，上证指数自3400点一线跌至3350点附近，最终收报3359.9点。同时期指四个品种涨跌互现，其中IH主力合约上涨0.56%，其余三个品种则有不同程度下跌，IF、IC及IM主力合约分别下跌0.25%、1.08%及0.65%。基差方面，期货贴水显著收窄，截至上周五收盘，IF、IH、IC 及IM主力合约分别贴水73点、38.3点、155.5点和211.8点。量能方面，受交割影响，期指持仓大幅回落，当周四个品种共计减仓将近10万手，总持仓降至801465手。同时期指各品种持仓同步下滑，IF减仓36945手，持仓降至213382手，IH减仓15646手，持仓降至72451手，IC减仓12810手，持仓降至208030手，IM减仓29442手，持仓降至307602手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）也均呈现减仓态势。具体说来，IF多头主力减仓29936手（交易所公布合约6月20日与6月13日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓30072手，净空持仓降至21556手；IH多头主力减仓6035手，空头主力减仓6061手，净空持仓降至10621手；I
期货日报网2025-06-23
资金面有望平稳跨季期债走强
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上周五，国债期货收盘集体上涨，其中30年期主力合约涨0.21%。内需还有较大提振空间 5月经济数据显示，消费明显超预期，背后主要是以旧换新政策的支撑。展望6—7月，在抢转出口效应下，出口增速可能有一定支撑，这一阶段或为扩内需政策加力提效的窗口期，内需发力方向或在地方投资及地产领域。从6月高频数据来看，出口高频数据继续回落，港口吞吐量等数据同比增速较5月放缓，但仍保持正增长；生产端涨跌互现，其中钢铁、焦化等内需产业链开工率环比下滑，化工产业链开工率环比修复；消费端结构性突出，在“两新”政策红利下汽车和家电仍是主要亮点领域；投资端，传统基建投资边际有初步回升迹象，地产数据偏弱，随着地方政府债发行放量，基建资金到位情况有望持续改善，投资端是未来扩内需的主要抓手之一；价格端仍有压力，工业品价格环比小幅回升，后续需要跟踪中东地缘风险上升后油价上行对物价的影响，食品价格涨跌互现，猪肉价格环比回落。总体而言，5—6月出口和生产有所放缓，而受到“两新”“两重”政策支撑，消费结构性亮点突出，基建有一定抬升迹象，通胀低位徘徊，内需还有较大提振空间。货币政策保持支持性立场近期，在2025陆家嘴论坛
期货日报网2025-06-23
震荡偏强运行
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易盛农期综指上周呈震荡偏强走势，截至上周五，该指数报收于1170.81点。棉花方面，基本面驱动有限，短期延续震荡走势。下游企业经营情况不容乐观。开机率、利润及成品库存数据均显示，纱厂可消化当前偏高的原料库存，预计6—7月棉花需求或弱于3—5月，这将限制棉花期货上涨动能。短期来看，郑棉仍将跟随金融市场情绪波动，后市关注新疆产区天气及外部市场影响。菜粕方面，短期或进入震荡区间。尽管市场预期三季度菜粕供应收紧，但近几周库存不降反升，国内基差表现偏弱。加拿大菜籽价格维持强势，但其主要影响菜粕2601合约，对2509合约仅构成支撑而非推动。目前美豆产区天气基本正常，国内豆粕短期内面临库存累积压力，上涨动能不足。预计菜粕将跟随豆粕进入震荡模式。菜油方面，原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好持续推动价格走强。近日美国环保署（EPA）公布的2026—2027年生物柴油政策初步提案，进一步利好美国豆油消费，带动CBOT豆油大涨。多重因素作用下，油脂板块持续上涨。此外，市场担忧国内三季度进口菜油供应减少，叠加加拿大菜籽报价持续上涨，菜油期货创7个月新高。但当前价格已较充分反映三季度供应减少预期，且全
期货日报网2025-06-23
股指震荡整理为主
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上周受外围消息影响，市场震荡走弱，成交较为低迷，防御板块表现较好。上周主要指数悉数下跌，中证500和中证1000领跌，上证50和沪深300跌幅相对较小。内需仍需提振 5月经济数据表现分化，消费增速上行，生产相对平稳，投资不及预期。5月固定资产投资继续回落，1—5月固定资产投资累计同比增长3.7%，增速较1—4月下降0.3个百分点，三大分项均出现放缓。下半年固定资产投资增速预计小幅回升，虽然出口走弱会造成一定拖累，但大规模设备更新政策以及制造业转型升级需求将继续对制造业投资形成支撑。随着财政积极发力，专项债、超长期特别国债等提供资金保障，基建投资回暖。地产销售企稳后，房地产投资降幅预计小幅收窄。5月消费继续改善，以旧换新政策效果持续显现。5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，好于市场预期，增速较4月提高1.3个百分点，主要受到“618”大促和“五一”假期提振。其中，商品零售额同比增长6.5%，增速较4月提高1.4个百分点，餐饮收入同比增长5.9%，增速较4月提高0.7个百分点。以旧换新政策效果继续释放，5月家电、通讯器材零售额同比分别增长53%、33%，增速分别较4月加快14.2个、
期货日报网2025-06-23
理性看待原油高波动行情
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随着以色列对伊朗发动代号为“狮子的力量”的军事行动，以及伊朗迅速展开报复反击，短期原油市场价格已受到风险溢价的显著影响，波动幅度持续加大。上周末美国又轰炸了伊朗的三处核设施，使得事件不确定性进一步加大。笔者认为，本轮以伊冲突的发展主要存在以下三种可能：第一，一次性冲突。冲突点到即止，通常局限于个别军事目标，对原油市场未产生实质性影响。报复性攻击的当天往往成为价格高点。参考近几年多数伊朗相关冲突案例，遇袭方报复期限多在1—2周，且一次性冲突中被报复方多选择息事宁人，因此原油价格常表现出快涨快跌的特点。第二，持续性冲突。若冲突范围扩大、持续时间延长，则可能波及原油生产、库存、加工及出口环节，对油价形成长期支撑。历史上如第二次石油危机、海湾战争、俄乌冲突等均体现了这一特征。第三，外溢性冲突。若冲突影响外溢至伊朗领土以外，可能导致霍尔木兹海峡封闭。该海峡涉及全球约20%的原油供应，届时油价或大幅上涨，但此类情况发生概率较低。结合最新形势，笔者认为本次事件较前几年的冲突更为严峻，以伊冲突或将持续一段时间，更接近上述第二种情形。后期主要关注以下三个关键点变化：一是炼油厂遇袭将利好区域成品
期货日报网2025-06-23
【橡胶周报】供增需减逻辑延续，胶价仍有下跌空间
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2025年6月21日能化-橡胶供增需减逻辑延续，胶价仍有下跌空间观点概述：供应端（偏空）：产量继续释放后续增量预期明确供应端当前的核心支撑在于原料暂时企稳，但从产量和进口来看目前的供应增量非常明确，而产区中小雨的天气下较为有利后续开割上量，且气象学模型显示今年下半年极端天气可能性极低，故而我们认为6月底7月初开割后原料还有下行的空间，下半年供应回流国内的预期仍然明确。以及，库存端目前去库已延迟近2个月，前期的隐性库存或超预期，目前胶价仍然未达到隐性库存必须抛售的地步，故而我们认为库存释放对供应的压力或还没有显性。需求端（偏空）：轮胎成品库存压力无法解决部分企业复产后再继续上调产能利用率的动能不足近期国内全钢胎半钢胎开工环比有所回升，但同比依旧表现较弱，主要原因是部分企业检修结束恢复开工，但整体成品库存压制后续继续提升开工率的积极性。据了解目前胎企尤其是半钢的成品库存已达到历史极值，全国各仓库都出现满载的情况，我们认为当前胎厂滞销的问题暂时难以看到解决的途径，后续轮胎加工厂的开工率仍然有环同比继续下降的可能。宏观（模糊）：地缘风险未完全消除关税情况无进展周五原油转
混沌天成期货2025-06-22
【矿钢周报】铁水增成材产量回升，5月钢材出口保持强劲
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铁矿：短期基本面供弱需增，港存再度下降，铁水有所回升基本面概述：供给：近期外矿发运有所回落，主要是澳洲及非主流发运下降，进口矿到港也有减量，国内铁精粉产量虽有回升但仍低于往年同期，短期国内铁矿供应略偏弱。需求：本周铁水产量小幅回升0.57万吨至242.18万吨，钢厂盈利率上升至59.31%，高炉开工率也有所增长，随着钢厂盈利改善，近期检修减少，预计短期铁水产量可能维持高位。库存：随着疏港上升12.31万吨至313.56万吨，本周进口矿港口库存小幅下降38.98万吨至13894.16万吨。不过，同期钢厂进口矿库存继续增加137.56万吨至8936.24万吨，而小样本钢厂进口矿平均库存可用天数降至19天。此外，国内矿库存及海外港口铁矿库存仍延续回落，叠加国内压港小幅增加，整体铁矿总库存略有减少。利润：进口矿落地亏损再度扩大，本周远期美金货成交下降，港口现货成交有所上升。结论及策略：结论：因近期外矿发运回落，国内进口矿到港也有所下降，国内矿产量虽有回升但仍处同期低位，短期国内铁矿供应略偏弱。需求端，随着前期检修告一段落，近日有个别高炉复产，叠加钢厂盈利率小幅改善，检修预期较少
混沌天成期货2025-06-22
【股指周报】风偏下行，股指回调
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2025年6月21日宏观-股指风偏下行，股指回调观点概述：外部环境：美联储议息会议偏鹰，中东战事继续，港股港币可以看出当前的利差仍然造成资金外流压力。基本面：最近的地产数据偏弱，贸易谈判未降低关税，消费依赖于国补，企业利润没有好转的预期。相对国债利率走低，股指估值有所下降。资金面：当前各项利率都在走低，长期国债利率继续下行。市场成交量维持在1.1-1.2万亿水平，且小盘股成交占比较高。逻辑：当前股市仍然是基本面缺少改善预期，主要依赖于宽松资金面和风偏上行支撑，但陆家嘴金融论坛未给出超预期政策，市场对7月会议也缺少强刺激预期，因此风偏下行有一波回调的压力，但政策托底和资金面继续宽松的格局未变，回调后仍然是逢低买的机会。宏观组：周密 Z0019142
混沌天成期货2025-06-22

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