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【能化早评】美国下场概率大增，油价再次上冲
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能化早评 | 2025年6月18日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊朗以色列冲突仍在继续，美国直接下场概率大增，特朗普已经进入战情室，市场对霍尔木兹海峡受影响的担忧加剧。当前原油市场的主要矛盾仍然是战局和供应中断风险的演绎。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需同比仍然弱于去年，美国零售和工业生产下滑均超预期。当前需求端目前仍然受关税和美债利率压制全球经济前景，且中国的新能源转型在持续替代原油需求。库存：截至6月13日，API原油库存下降1013万桶/日，汽油库存下降20万桶/日，馏分油库存上升32万桶/日。观点：地缘风险是目前的核心因素，地缘风险的释放带来的高点往往也是新一轮下跌的开始，目前地缘风险面临又一波升级，美国若下场袭击伊朗将使供应中断风险再次达到高峰，但需注意军事行动成功后是否很快转向谈判。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.16日，PX开工持稳至83%；PTA开工降至81.5%，因估值上升部分6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.16，聚酯开工微升至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维
混沌天成期货2025-06-19
铁矿石价格重心或进一步下移
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终端消费量减少今年以来，铁矿石市场呈现供应增加、需求减少、库存偏高的格局，下半年铁矿石价格重心大概率进一步下移。近年来，普氏铁矿石价格指数持续下行。2021年，普氏铁矿石价格指数年度均值为160美元/吨，2022年和2023年为120美元/吨，2024年为109美元/吨，预计2025年将降至95美元/吨。今年1月1日至6月15日，普氏铁矿石价格指数均值为101.36美元/吨，年内最高触及109.5美元/吨，最低触及94.6美元/吨；期货方面，内盘铁矿石期货主力合约在2月21日触及年内高点844元/吨，随后持续下跌。供应方面，今年四大矿山新增产能不断释放，但指导产量增加有限。淡水河谷与力拓采用国际通行的自然年度为财年周期（每年1月1日至12月31日），必和必拓及FMG采用的是澳大利亚财年（7月1日至次年6月30日）。2024年，淡水河谷与力拓这两大矿山实际产量合计为65565万吨；2025年，其指导产量区间中值为66050万吨，仅同比增加485万吨。然而，基于两家公司季报披露的数据与项目建设进度进行估算，可以发现，2025年，其计划新增产能合计约达4005万吨，新增产能远超指导产
期货日报网2025-06-19
【黑色早评】内需淡季特征渐显，黑链商品表现偏弱
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黑色早评 | 2025年6月18日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所回落，主要是澳洲及非主流发运减量，巴西发运仍略有增加。同期，国内铁矿到港量也有部分减少，周一铁矿港口库存略有下降。国内矿方面，受部分地区矿企停产检修影响，近期国内铁精粉产量仍处同期低位。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修环比减少，预计本周铁水产量降幅趋缓。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅下降，日均铁水降0.19万吨至241.61万吨，钢厂盈利率略有回落至58.44%的水平。同期，钢厂铁矿库存也有所增加，且进口矿日耗下降，库销比小幅上升。考虑到当前铁水虽有减量但仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交微增，但远期美元货成交有明显增长，目前PB粉落地亏损继续收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供需格局趋于转弱，但受海外地缘经济等不确定性影响，短期矿价延续弱势震荡。二、消息及数据 1.6月17日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量14402.34万吨，较上周一下降24.99万吨。具体来看，本期
混沌天成期货2025-06-19
【宏观早评】关注是否有新的政策利好
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宏观&金工早评 | 2025年6月18日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指整体震荡，四大股指均小幅波动，两市成交量1.2万亿。盘面上能源板块领涨，医药板块领跌。消息面上美国直接下场攻击伊朗的概率升温，全球市场避险情绪重燃，但能源板块收获利好。本周公布的数据显示中国零售消费好于预期，经济继续有韧性，但较为依赖国补。目前通缩的局面仍未扭转，地产仍未企稳，企业盈利回暖的预期较弱。关注陆家嘴金融论坛，是否会有新的政策利好。但即便经济基本面并未好转，外围地缘风险上升，股指仍然有韧性说明当前股市的真正驱动力并非企业盈利，而是宽松的资金面+风险偏好，目前这个并未发生改变，但需关注政策利好能否接续，否则半年报前若无足够政策预期，股指可能会有业绩压力。结论：股指当前氛围走强是基于资金面宽松和政策托底下的风险偏好逐步提升，但经济基本面和政策并未看到实质性的大驱动，股指仍然是适合逢低做多远月深度贴水合约。贵金属贵金属现阶段受到地缘的驱动为主，自上周伊以冲突升级黄金出现显著拉升后，市场不确定性仍在加强，而市场行情在当下的市场下开始出现混乱走势，白银和美元指数同涨，
混沌天成期货2025-06-19
恒力期货能化日报20250618
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地缘冲突，油价大幅上涨，6月沙特CP合同价继续下调出台，其中丙烷600美元/吨，较上月下调10美元/吨，丁烷570美元/吨，较上月下调20美元/吨。
恒力期货2025-06-18
分析人士：伊以冲突对航运市场影响有限
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近期，中东地区伊朗与以色列的冲突升级，市场不确定性加剧。伊以冲突对原油等市场影响显著，市场较为关心航运市场是否会受风险外溢影响。在海通期货研究所航运组负责人雷悦看来，伊以冲突对集装箱运输的影响主要从两个层面传导：一是直接影响，主要针对中东航线。短期地缘冲突爆发可能会带来相应的风险溢价，但考虑到中东航线本身属于次要航线，相比前期红海冲突对东西向航线的影响来说，中东航线独立的上涨行情外溢至其他航线的可能性较小。二是间接影响，主要是燃油成本增加。从部分船公司附加费征收项来看，基本在大柜300美元左右。原油价格的上涨可能会推动船公司提涨相应的燃油附加费，但实际能否被下游接受仍需看该航线真实的供需情况。另外，船公司在油品期货上一般会有套期保值头寸，可以覆盖油价波动和成本变化的风险。方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻认为，伊以冲突对集运指数（欧线）期货更多是情绪面的扰动，对亚欧集装箱航线现货运输的影响有限。不过，他表示，伊以冲突可能会从其他方面影响亚欧航线：其一是船舶效率。伊朗支持的胡塞武装可能会加大对红海上以色列籍商船的袭击，同时可能通过威胁袭击其他国家（比如欧美）商船，要求这些国家谴责
期货日报网2025-06-18
全球非主流矿山新增产能释放稳步推进
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2025年发运量持续增加 2024年，全球铁矿石发运量总计158745万吨，同比增加1.5%。其中，非主流矿山的发运量为27406万吨，同比增加6.2%，在全球发运总量中的占比达到17.3%。尽管四大矿山集团在全球铁矿石贸易中处于主导地位，然而非主流矿山所提供的边际产量因对价格高度敏感，成为铁矿石价格的风向标及市场供应边际变化的重要参考。鉴于非主流矿山发运量占比呈现逐年上升的态势，并且新增产能的释放也在稳步推进，预计2025年非主流矿山的发运量持续增加。 2025年，全球非主流矿山有多个项目释放新增产能，如Onslow铁矿项目、宁巴高品位铁矿项目、唐克里里铁矿二期扩建项目、Fenix扩产计划等。综合各项目进度及产能释放情况，预估2025年非主流矿山将新增产能3844万吨。 Onslow铁矿项目 Onslow铁矿项目（原名阿什伯顿项目）由矿产资源有限公司（Mineral Resources Limited）、宝武股份、AMCI、POSCO共同开发。其中，Mineral Resources Limited权益占比60.3%，其不仅直接持有57%的权益份额，还通过Aquila Resourc
期货日报网2025-06-18
债市中性偏多思路对待
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近期，期债盘面偏强震荡运行。截至6月17日收盘，TL主力合约月内涨1.18%，T主力合约涨0.41%，TF主力合约涨0.28%，TS主力合约涨0.14%。国内经济凸显韧性 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，较上月回升1.3个百分点，超出市场预期。结构上，补贴政策助力下，商品零售表现更优，同比增速回升1.4个百分点，至6.5%。其中，与补贴政策相关的家用电器和音像器材、通讯器材、文化办公用品、家具等品类同比增幅均较为显著。相比之下，5月固定资产投资单月同比增长2.9%，较上月回落0.7个百分点。分行业看，设备更新改造和“两重”政策支撑制造业、基建投资增速，同比分别增长7.8%和9.2%，但房地产开发投资同比回落12.0%，降幅继续扩大。与此同时，地产相关分项指标有待进一步改善。 5月工业增加值同比增长5.8%，较上月回落0.3个百分点，基本符合预期。工业生产韧性较强，且结构上，高技术制造增加值同比增长8.6%，增速相对偏高，体现出产业结构转型升级的特征。 5月社会融资规模为22894亿元，同比增加2271亿元。结构上，社会融资规模增长主要依赖政府债券融资。5月政府债券融资146
期货日报网2025-06-18
近期利率呈 “短升长降”态势
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近期，国内资金市场利率呈现“短升长降”态势。截至6月17日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.369%、1.508%、1.571%、1.621%，较6月10日分别上升0.7、1.2、2.7、0.1个基点；3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.634%、1.653%、1.67%、1.679%，较6月10日分别下降1.1、1、0.7、0.8个基点。本周有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行需要加大逆回购操作力度进行对冲。本周累计有8582亿元7天期逆回购到期，央行前两个工作日开展了4393亿元逆回购操作，周内大概率通过逆回购向市场注入流动性。央行公布的数据显示，5月国内社会融资规模为22870亿元，同比上升8.7%，增速与上月持平，处于近1年来的高位，显示国内融资需求回暖。当月，国内新增人民币贷款6200亿元，同比有所回落。综合分析，后续国内资金市场利率全面回升的概率较大。一方面，年中资金需求旺盛，预计短端利率继续小幅回升；另一方面，中长端利率处于低位，其存在小幅反弹的需求。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2025-06-18
5月中证商品指数走势企稳
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5月中旬，随着中美日内瓦经贸协议达成，关税政策阶段性缓和，大宗商品市场情绪好转，交易逻辑重回基本面驱动。5月中证商品指数系列走势企稳，有效地反映了全球市场风险偏好、国内中观产业逻辑和微观板块驱动对商品价格的影响。风险偏好提振商品综合指数展开修复图为中证商品指数、中证监控商品指数走势需要说明的是，由于指数估值水平存在差异，本文选择以一年期估值作为基期进行调整。总体来看，5月，中证商品指数与中证监控商品指数震荡下行。5月，中证商品指数月度收益率为-1.56%，年化波动率为6.84%，于5月14日达到月内最高值1909.66点，或源于中美日内瓦经贸协议达成对风险偏好的提振；于5月30日达到月内最低值1849.83点，或源于供需错配压力对工业品估值的压制。农产品板块指数走势分化饲料、油脂及软商品录得正收益图为中证监控农产品指数及6个子指数走势 5月，中证监控农产品指数月度收益率为-0.08%，年化波动率为3.93%，于5月14日达到月内最高值1311.59点，于5月9日达到月内最低值1296.15点。农产品6个子指数中，按月度收益率从高到低排序依次为：饲料指数、油脂油料指数、
期货日报网2025-06-18

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