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【混沌视界】20240817
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‍‍‍‍混沌视界注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部赵旭初 Z0019141 本硕毕业于中国人民大学。曾于国内某大型区块链公司从事数字货币相关投资研究工作。在研究中主张抽丝剥茧，精益求精，致力于从纷杂反复的细节当中探寻经济运行线索。周密 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握
混沌天成期货2024-08-18
【聚酯周报】PX估值大幅回落，旺季行情需宏观发力
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2024年8月17日能化-聚酯链 PX估值大幅回落，旺季行情需宏观发力观点概述： PX供应：供应86.4%，接近历史最高位，今年调油需求消失，PX当前加工费偏高生产动力强，年底平衡表过剩压力大。。 PTA供应：PTA开工维持在82.7%高位，龙头企业有一定调节能力，矛盾不大。 EG供应：国内EG开工持续走高，到港不强，但预计三季度月均进口仍然不高，但供应已经不缺。需求：下游织造开始好转和补库，逐渐进入旺季节奏。宏观上美国衰退预期缓解，国内社零数据仍然偏差，利好不足。策略建议：目前有矛盾的主要是PX，经过本周回调后估值泡沫已经显著释放，但当前的正常利润也不足以造成主动供应缩减。因此能否转强主要看后续需求能否稳住，本周下游进入旺季节奏，有利于聚酯开工之后走高，但宏观上缺少利好，因此反弹动能或不太强，短期看震荡，后续看需求端驱动变化方向。风险提示：超预期衰退，装置问题能化组：周密 18616602602 Z0019142
混沌天成期货2024-08-18
【股指周报】市场持续缩量，关注货币财政
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2024年8月17日宏观-股指市场持续缩量，关注货币财政观点概述：供应：自“新国九条”后市场整治的利好是不断推进的，融资和减持问题的改善也是显而易见的，但行情走的依然不顺畅，主因缺少增量资金，重点还是在需求侧资金风偏太弱。需求：宏观上看不到信贷派生货币的情况下，整个社会的超额流动性是在收缩的；微观上居民资产负债表受损叠加收入预期下行的情况下，风险资产的配置需求在减弱，最终都导致流入股市的资金在收缩，因此即便估值够低，中长期也很难看到资金持续的买入需求。 7月的社融和经济数据都在进一步弱化基本面的预期。社融结构差，居民企业依然在去杠杆，人民币信贷的整体需求在持续走弱，基本靠政府债托底社融；自4月以来禁止银行贴息后，企业活期向定期和理财搬家，M1-M2的剪刀差走扩反映了企业扩张性投资的意愿低迷。经济数据反映的是需求不足下生产端连续4个月的降温，相对高景气的集中在制造业但投资增速也在边际走弱。投机仓位水平：当前公募基金持续面临净赎回的压力，私募近几年核心资产暴跌的行情下量化占据主要份额，在强监管的背景下新增量相比去年有限，且没有回补仓位这么一说。所以在市场走出底部后，GJD买入力
混沌天成期货2024-08-18
【能化早评】衰退预期暂时证伪，油价重回涨势
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能化早评 | 2024年8月16日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。伊朗迟迟未对以色列进行报复，加沙谈判重新进行但哈马斯并未参加，目前仍不能排除地缘升级风险。需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。本周美国CPI数据显示商品通胀全面回落，但零售数据大超预期，重新回到不着陆叙事，利好需求预期。库存端：截至2024年8月9日，EIA数据显示商业原油累库136万桶，汽油去库289万桶，馏分油去库167万桶。观点：衰退预期暂时证伪，目前关注点又重新回到地缘，在地缘升级证伪前原油偏强，但旺季即将结束，炼油利润或继续走弱。 PTA/MEG PX-PTA：或已经回调到位供应端：本周PTA负荷在82.7%变化不大，但后续恒力石化有470万吨PTA检修计划，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。需求端：聚酯开工回升到86.6%，下游终端边际好转，加弹和织造都有所恢复。国内服装社销数据不佳，但美国的数据仍强。观点：PX-PTA相对原油估值已经大幅压缩到偏低水平，而本身供需出现边际好转
混沌天成期货2024-08-17
恒力期货能化日报20240816
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宏观情绪改善，油价反弹，沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。
恒力期货2024-08-16
股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间8月14日，俄罗斯国防部发布通报称，俄军在库尔斯克州边境地区击退乌军6轮进攻，截至当天，乌军已损失2300人。乌克兰总统泽连斯基14日在社交媒体上发文称，乌军在俄库尔斯克州的军事行动取得进展，乌军当天在该州不同方向推进“一至两公里”。 2）国内新闻据成都市住房和城乡建设局发布通知，鼓励房地产开发企业积极参与新房、存量房交易联动，对“以旧换新”的购房人按照市场化原则予以形式多样的激励或补贴。市房地产行业协会搭建住房“换新购”平台，倡议房地产开发企业、房地产经纪机构共同分担住房“以旧换新”交易费用。支持各区（市）县政府（管委会）采取多元化方式进行拆迁安置，鼓励通过“房票”形式推动住房“以旧换新”。 3）行业新闻全国生态日上海主场活动在上海长宁区举行。上海市首批碳达峰碳中和试点示范启动，涉及综合性区域、产业园区、居民社区、建筑楼宇、企事业单位5大类、共20家单位，包括黄浦区碳达峰碳中和试点示范、上海国际旅游度假区核心区碳达峰碳中和试点示范等。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股大幅反弹，权重股拉升，煤炭板块领涨
申银万国期货2024-08-16
【有色早评】美国“软着陆”情绪又起
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有色早评 | 2024年8月16日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2024.0816 一、市场观点美国最近较好的经济数据+日央行官员出来安抚市场，算是阶段性平息了套息交易砍仓带来的流动性风险以及衰退担忧，但看外资的一些测算，这个套息体量应该是没有完全结束的，纯从图表角度来看，日元日股这种级别的单边下跌，如果没有强大外力介入，只靠喊话想要直接扭转下跌势能我感觉有点难；过去一年多在日股、美股、日元等大体量资产上积累了巨大的杠杆和资金规模，这种级别的趋势扭转，很有可能会被爆破掉某个大型机构进而引发衰退担忧或者次生风险的，我想等这个冤大头出来之后再评估反弹的力度。现在这个情况，让我去单边看多感觉幅度有限。铜的90分位完全成本在7500-8000，90分位现金成本是6500-7000，当下仍然是远离成本的状态，耐心等吧，真觉得微观基本面因为矿端扰动、废铜紧张、冶炼减产等问题带来的向好，可以做做结构表达一下，正好海外最近的交仓应该短期内给出做结构走强的性价比了，最近月差走势正在验证我们说的逻辑，而且上半年预期交易的非常充分，后面要再想大涨，我觉得得有现实端驱动才行，那也是需要结
混沌天成期货2024-08-16
【黑色早评】热卷库存压力持续上升，卷螺差大幅收窄
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黑色早评 | 2024年8月16日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所减少，主要是澳洲发运下降，巴西及非主流发运小幅回升。尽管国内到港有降且疏港回升，但因近期压港部分缓解，本周港口铁矿库存仍有小幅回升。国内矿方面，受设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修增多，铁水产量进一步下降。昨日钢联高炉开工率继续回落，日均铁水再度减少2.93万吨至228.77万吨，同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升，叠加进口矿日耗继续下降，钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位，叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，本周市场又传唐山粗钢产量调控，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交大幅下降，目前PB粉落地利润再度转负，显示当前国外需求略强于国内。综合而言，近期铁矿市场延续供需双弱，且随着钢厂铁水降幅扩大，铁矿库存开始有小幅回升，短期
混沌天成期货2024-08-16
沪胶空头优势增强
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昨日，国内沪胶2501合约放量增仓，小幅收涨。盘中最高一度上行至16085元/吨，收盘时小幅收涨0.94%至16025元/吨。2501合约小幅增仓7528手至145739手，增幅达5.45%。上海期货交易所公布的多空持仓排行榜前20席位数据显示，沪胶2501合约持仓呈现多空双增现象。其中，多单合计增仓4166手至72697手；空单合计增仓4305手至93496手。由于空头合计增仓数量超过多头合计增仓数量，导致净空头寸小幅增加至20799手。具体来看，多头前20席位中，增持多单的席位有12家。其中，增持数量超过500手的有5家，分别为国泰君安期货席位、中信期货席位、东吴期货席位、宏源期货席位和海证期货席位，分别大幅增加592手、660手、624手、1044手和503手。另外，增持数量介于100手至500手的有7家，分别为东证期货席位、中信建投期货席位、银河期货席位、南华期货席位、宝城期货席位、方正中期期货席位和徽商期货席位，分别增加123手、238手、263手、408手、286手、179手和470手。空头前20席位中，增持空单的席位有17家。其中，增持数量超过500手的有2家，分别
期货日报网2024-08-16
苯乙烯偏多思路为主
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库存处于低位三季度苯乙烯供需延续紧平衡格局，低库存将给予盘面支撑。全年纯苯供应偏紧主逻辑下，宜对苯乙烯维持逢低做多思路。图为纯苯—苯乙烯—硬胶产业链利润分布（单位：元/吨） 2024年下半年至今，受原料端纯苯供需偏弱影响，苯乙烯价格重心下移。而低供应格局下，苯乙烯库存低位运行，对于盘面起到支撑，限制期价的下行空间。展望后市，纯苯全年供应偏紧格局未变，叠加“金九银十”消费旺季预期，三季度苯乙烯宜维持逢低偏多思路。纯苯全年供应偏紧为主逻辑 7月纯苯检修装置集中回归，叠加中韩套利窗口开启，纯苯港口库存自低位逐渐累积。受供需偏弱预期影响，纯苯自年中高点下行超1000元/吨，利空在盘面已有反馈。从纯苯库存量来看，目前仍处于历史同期低位，累库不及预期。一方面，当前纯苯开工已处于高位，后续开工负荷提升幅度有限；另一方面，下半年纯苯供应增量有限，仅有裕龙石化40万吨/年装置预计四季度投产，预计对纯苯供应影响有限。需求端，尽管下游利润普遍承压，但己内酰胺等行业由于前期盈利较好，降负意愿并不强，开工仍处于同期高位，叠加纯苯下游2024年产能投放较多，下游需求对纯苯仍起较强支撑作用。随着“金九银十
期货日报网2024-08-16

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