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“豆”在釜中泣-2025年2月12日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，重申无需急于调整利率。如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎。长期通胀预期似乎稳固。通胀率接近2%的目标，但仍然略显偏高。失业率保持在低位且稳定。美联储无法控制长期利率，长期利率高企的原因与美联储政策无关。绝不可能推出中央银行数字货币。 2）国内新闻在春节假期（1月28日～2月4日）因素影响下，反映经济形势的多项高频数据出现波动，投资、外贸领域相关指标有所承压，但消费市场平稳开局。受访专家认为，随着春节假期影响消退，中国消费市场的潜力持续激发，投资、外贸回稳向好，将助推2025年经济发展实现“开门稳”。 3）行业新闻 IDC数据显示，2024年中国平板电脑市场出货量同比增长4.3%，市场迎来回暖。伴随今年1月国补政策落地，中国平板市场需求将被进一步激发。华为延续季度市场份额第一，并登上年度出货量首位。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指尾盘拉升，房地产板块领涨，有色金属板块领跌，全市成交额1.71万亿元，其中IH2502上涨1.09%，IF250
申银万国期货2025-02-13
【有色早评】美1月CPI回升，有色偏强震荡
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有色早评 | 2025年2月13日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜铜 2025.2.13 一、市场观点宏观上，昨日美国1月通胀数据公布，CPI同比增3%，高于预期，通胀数据有所抬头，但也显示美国需求仍显韧性，铜价并未收到显著拖累，依然震荡偏强运行。供需上来看，矿端的紧张状况延续，备受瞩目的第一量子最终听证会推迟到了2026年，2025年复产希望渺茫，现货进口铜精矿TC低迷，长单TC仅21.25美元/吨，冶炼基本处于亏损状态，但冶炼厂的表现依旧顽强，暂未出现减产情况，1月铜冶炼91.78万吨，同比增长1.8%，环比降7.86%，矿冶矛盾暂未激化；需求端，国内需求尚未启动，铜杆开工同期低位，库存仍处于累积状态，供需上矛盾暂不突出。我们对铜的观点维持，当前美国铜进口关税暂未确定，两会尚未召开，政策仍有期待，铜价上行或可期待，铜价逢低仍可适当布局多单。二、消息与数据 1)【美国1月CPI年率意外走高核心CPI月率超预期反弹】美国1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月以来最大增幅，预期2.9%，前值2.9%。美国1月季调后核心CPI月率录得0.4%，为2024年3月以
混沌天成期货2025-02-13
【宏观早评】万科涨停带动顺周期板块，股指全面突破
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宏观&金工早评 | 2025年2月13日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日股指全面上涨，大盘成交量重新回升到1.8万亿。代表小盘股的中证1000在火热的AI传媒板块带动继续领涨，而下午受传闻影响万科突然涨停，带动了顺周期板块的上涨，沪深300和上证50也成功突破上方均线压制。首先小盘股围绕AI和传媒的炒作比预期的情绪还要好，在《哪吒》票房创纪录票房带动下光线传媒涨停，整个影院板块也大涨。AI炒作的同心圆也在继续扩大，受到字节降低推理成本和比亚迪推广智驾的刺激，国内企业在科技领域不断放出利好信号，因此相关产业链热点不断。我们认为本轮围绕科技的炒作是有现实落地助推的，因此中证1000行情有持续性，仍然是最具向上弹性的指数。而沪深300和上证50代表的大盘股行情，主要取决于市场对股市未来的EPS预期，这是由内外宏观环境决定的，在国内利率降到一定程度，而整个经济和价格指数开始出现回暖迹象的时候，沪深300就会形成戴维斯双击上涨行情。利率政策空间取决于外部环境，而整个经济的死结在房地产，这也是为什么万科的涨停能带动起整个顺周期板块的情绪。在特朗普政府将打压通胀缓和地缘放在优先位置
混沌天成期货2025-02-13
【黑色早评】特朗普对钢铁征收25%关税，黑链商品回落
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黑色早评 | 2025年2月12日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，受天气影响，上周全球铁矿发运再度大幅回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。同期，国内铁矿到港量小幅回升，随着假期结束后疏港有所回升，周一铁矿港口库存较上周四有小幅下降。国内矿方面，因春节假期影响，近期国内铁精粉产量有所减少。需求端，SMM调研显示2月铁水产量将较1月环比回升，但提升空间可能有限。尽管上周钢联数据显示高炉开工率依然持平，但日均铁水增加2.99万吨至228.44万吨，钢厂盈利率回升2.6%至51.52%的水平。同期，钢厂铁矿库存大幅减少，进口矿库销比也有明显回落。随着钢厂进口矿日耗回升，预计近期钢厂可能仍有部分采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交略减，但远期美元货成交继续大幅上升，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场供减需增，钢厂仍有一定采购补库需求，但受川普加关税带来的利空影响，短期矿价走势偏弱震荡。二、消息及数据 1.2月11日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15846.54万吨，较节前（1月27日）增加118.2
混沌天成期货2025-02-13
铁矿石基本面依旧偏强
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外矿发运到货减量短期来看，目前关税政策没有正式实施，还未影响到钢企生产。在高利润支持下，1月至今高炉铁水产量稳步攀升，叠加近期澳大利亚和巴西异常天气导致外矿发运到货明显减量，铁矿石自身基本面仍然偏强。近日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，并取消对部分贸易伙伴的钢、铝免税配额和豁免政策。据悉，针对钢、铝产品的最新关税措施将于3月12日正式生效。美国政府此举对中国钢铁行业乃至全球铁矿石市场的影响可以从以下三个方面来分析。对我国钢材出口影响有限事实上，相关数据显示，美国钢材进口主要来自加拿大、墨西哥、巴西以及韩国，中国对美国直接出口钢铁产品较少，仅占美国进口总量的约1%，美国加征关税对中国钢铁直接出口影响有限。中国钢材的主要出口目的地集中在亚洲，尤其是东南亚国家。美国新关税政策实施后，预计中国对美钢铁出口量可能进一步下降至20万吨/年以下（占中国总出口量不足0.5%）。? 或间接影响转口贸易由于中国钢铁拥有低价优势，中国部分钢铁产品会出口至关税较低或无关税协议的国家，然后再从第三国出口至美国。近年来，中国部分钢材产品经越南、墨西哥加工后
期货日报网2025-02-13
烧碱支撑因素仍在
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春节假期后，烧碱盘面大幅波动，上涨驱动明显减弱，多空分歧加大。本周二，烧碱2505合约大跌，减仓近5万手，近月触及跌停，主要原因有两方面：一方面是春节假期前的利多预期充分发酵，春节假期后山东大幅累库压制市场看多情绪，32%碱现货涨价乏力；另一方面，非铝需求尚未恢复，山东氧化铝大厂收货量维持高位。事实上，2024年12月烧碱期货开始强势上涨，本轮涨势的核心驱动是氧化铝与烧碱供需错配。2025年氧化铝产能增速预计为11.8%，其中70%新增产能集中在上半年投放；烧碱产能增速预计为5%，新增产能集中在二季度之后投放。政策方面，在“十四五”规划收官阶段，节能降碳成为高耗能产业关注的焦点。浙江省已发布文件，2025年底炼油、乙烯、烧碱等25个领域完成技术改造或淘汰退出。未来，若更多区域推动节能降碳行动落地，烧碱供给端约束将增强。供应方面，今年一季度新增产能较少，国内产量处于高位，需关注春季检修进度。2025年烧碱规划产能为304万吨，规划产能增速约6%。参考近年来上游投产进程，由于装置建设、地方政策等因素，烧碱落地产能普遍小于规划量，预计171万吨产能落地概率较高，产能增速为3.4%。另外
期货日报网2025-02-13
利多提振欧美天然气强势上行
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近期，美国开启“关税战”。本月初，美国宣布对加拿大征收25%的关税，但能源相关商品的关税暂定为10%，对墨西哥征收25%的关税，对中国加征10%的关税；随后，美方推迟对墨西哥、加拿大征收关税，我国宣布反制措施：对原产于美国的液化天然气加征15%的关税。 “关税战”不会导致全球LNG价格大幅波动 “关税战”将拖累全球经济增长预期，从需求侧对能源价格形成利空。美国天然气进口基本来自加拿大，2024年日均进口量为8.4BCF，约占美国天然气总供给量的7%，进口天然气主要供给中西部地区。若按原计划对加拿大征收10%的关税，理论上将导致美国天然气进口量下降、进口成本上升，但考虑到美元升值、加拿大天然气库存偏高、加拿大气价偏低等因素，美加“关税战”对美国天然气市场的实际影响非常有限。墨西哥对美国天然气依赖度较高，2023年美国天然气占墨西哥天然气总消费量的63%，因此墨西哥对美国天然气征收高额关税的概率偏低。随着美国推迟对加拿大和墨西哥征收关税，“关税战”暂时对北美天然气市场没有任何影响。近年来，我国和美国的LNG贸易规模并不稳定。回顾上一轮贸易摩擦，2017年美产LNG约占我国进口总量的4%，
期货日报网2025-02-13
锰硅下游观望情绪浓厚
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春节假期后，锰硅期货大幅波动。因春节假期前锰矿现货持续上涨，北方厂家上周报价不断上调，至6700~6800元/吨。港口锰矿现货再度大涨，市场看涨情绪持续发酵带动锰硅期货盘面增仓放量，破位上涨。在锰硅期货盘面走强的背景下，锰矿市场整体报价也得到提振，再度上涨。锰矿现货与锰硅期货形成正反馈。本周，锰硅期货大幅回调，最近两个交易日累计下跌近10%。在期货盘面大幅下跌的情况下，前期市场看涨情绪消散，现货厂家报价也随之下调。由于部分厂家前期基差点价积极出货降低了库存，这部分厂家当前出货积极性不高，以观望为主。同时，在期货盘面大幅下跌后，期现商迎来了基差贸易点价的出货时机。期现商北方提货价下调350~380元/吨，点价出货较厂家报价优势更为突出。在期货盘面集中减仓大幅下跌的情况下，港口锰矿现货报价也高位回落。本周，天津港加蓬块报价由60元/吨度调整至55元/吨度，成交量明显下跌，市场上甚至有个别卖家以更低的价格出货。锰矿现货价格整体下调，下游观望情绪浓厚，采购较为谨慎。值得注意的是，上周五，康密劳公布的2025年3月对华加蓬块报价为4.75美元/吨度，环比上涨0.45美元/吨度。按最新汇率
期货日报网2025-02-13
生猪饲料成本的影响增强
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留意空近月买远月的套利机会一般来说，当利润高企时，饲料成本对养殖户决策的影响不大，但在猪价走低、利润下行时，成本的控制就显得尤为重要。春节过后，生猪现货价格整体呈下行趋势，但局部地区价格跌至14元/公斤附近后，零星二育有入场迹象，形成托底。目前行业预期较为一致，但不确定性仍贯穿其中，对变化节点的敏感捕捉更为关键。根据农业农村部数据，2024年四季度末能繁母猪存栏4078万头，环比增加0.4%，相当于正常保有量的104.6%，处于产能调控绿色合理区域的上沿。在养殖盈利的格局下，能繁母猪存栏量从2024年4月份低点3986万头增加了不足100万头，整体产能波动不大，体现出行业的谨慎态度。与此同时，行业产能调整更为灵活，产仔效率明显提升。相关机构数据显示，2024年预计行业MSY将达到19.2~19.4头，维持3%的年度同比增长。一方面，头部企业集中度持续推进，能繁母猪培育能力提升，能繁母猪若出现缺失，市场具备快速补充的能力；另一方面，市场对抗非瘟等风险能力也在持续增强，从疫苗、药物到养殖场的管理，都在持续精细化、专业化，预计未来产能将保持相对稳定。在不存在大的疫病和饲料成本风险的前提
期货日报网2025-02-13
降准降息落地前窄幅震荡
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春节后现金回流至银行体系内，但节前为维护流动性充裕，央行投放大量14天期逆回购，节后首周逆回购到期量高达21775亿元，本周逆回购到期量仍有16052亿元，每日逆回购操作基本维持净回笼状态。逆回购集中到期，导致资金面较节前稍有转松，但整体仍显紧张。图为30年期国债期货主力连续合约日线走势节后银行资金融出余额明显下降，同业存单利率维持高位，表明银行体系内资金偏紧态势延续。资金利率数据显示，节后DR007在1.7%~1.9%之间波动，均值为1.81%，较1月均值下行12个基点，但较7天期逆回购利率高31个基点。资金面未能如期转松，主要在于货币政策对“稳汇率”“防风险”的关注度提升。近期美元走强，非美货币承压。其一，美国新一轮加征关税开启。特朗普2月1日签署行政令，对加拿大和墨西哥的商品征收25%的额外关税，对中国的商品征收10%的额外关税。随后，墨西哥、加拿大、中国均宣布实施反制措施。2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，且相关要求“没有例外和豁免”。特朗普表示，类似的关税措施“肯定会发生”在欧盟。加征关税的不确定性带来市场避险情绪的升温，
期货日报网2025-02-13

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