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豆油逐步由累库转向去库
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近期豆油盘面呈现反弹，趋势性拐点是否来临？我们来梳理一下豆油反弹行情背后的逻辑。第一，市场对美联储的降息预期升温，美元指数和美债收益率有望回落。近期以美元定价为主的一些全球性商品价格均出现明显反弹，关注美联储9月议息会议给盘面带来的影响。第二，大豆现货压榨利润接近底部区域，上游产业历经“去利润—去产能—去库存”周期，豆油由累库转向去库的拐点或已来临，但去产能的力度有限，且下游需求平淡，去库进程缓慢。第三，印尼B40政策落地提振棕榈油市场多头情绪，带动豆油反弹。B40政策即印尼将于2025年1月1日起，强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。棕榈油价格近期受到驱动，关注盘面价格是否产生过多溢价。第四，豆油价格下跌已持续3个月，从时间和空间角度来说，市场有整理需求。国内豆油原料 90%以上来源于进口大豆，而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。美国农业部8月农产品供需报告上调了新作美国大豆播种与收获面积、新作美国大豆产量与期末库存，2024/2025年度全球大豆期末库存亦有所上调。当前，南美大豆收割结束，整体供应量充裕。美豆丰产前景较为明朗，建议后市密切关注美豆主产区天
期货日报网2024-08-29
菜油减产有限被动跟涨
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随着美豆新作丰产大局愈加清晰、加拿大菜籽产量交易结束，8月中上旬国内菜油期货跟随国内外油脂板块出现一波明显下跌。近几日，印尼生物柴油政策方面的利多消息推动棕榈油强势上行，菜油盘面止跌回升。但在基本面偏空背景下，菜油只是被动跟涨，自身并不具备走强的逻辑支撑。 2024/2025年度，全球菜籽主产国的天气并不理想，不少产区会有不同程度的减产，但总体减产程度预计不大。 4—5月，欧洲、黑海部分地区的菜籽遭遇低温、冰冻或霜冻天气，对单产产生了不利影响。由于盛花期遭遇冰冻天气加上种植面积同比减少，咨询机构战略谷物在7月报告中将2024年欧盟油菜籽产量继续下调至1727万吨，较去年减少14%。不过USDA对欧盟菜籽新作的预估减产幅度仅为6%，后期不排除继续调减的可能。澳大利亚2024/2025年度油菜尚在生长期，相对大豆、大麦等作物的种植收益偏低、播种期出现干旱等因素，新作面积同比预估减少9%，产量预估同比减少5%。加拿大作为全球菜籽第一大生产国及出口国，虽然新作菜籽面积同比增加3%，但阿尔伯塔省7月遭遇了严重干旱，加拿大菜籽新作产量可能只是同比持平稍增。当前，加拿大菜籽新作已经进入收获期，产量
期货日报网2024-08-29
轮番上攻油脂板块缘何集体走强
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8月中旬以来，油脂板块持续反弹，集体走强。目前美联储降息预期、国际油价回升、印尼生柴政策等一系列利多因素已被盘面充分交易，油脂板块能否继续保持攻势？市场人士认为，棕榈油在突破8000元/吨大关后重心上移，后期可能在目前点位附近震荡调整；豆油和菜油价差进一步分化，后续可能会经历补涨过程，之后回归其自身基本面。中长期来看，油脂板块区间震荡格局未改。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
LPG 定价逻辑转换
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把握远月合约逢低布局多单时机进入8月中下旬，大商所LPG期货主力合约移仓至PG2410，作为新的仓单注册周期的首个合约，PG2410由于不再受到交割因素掣肘，定价逻辑更多锚定海外气源，整体估值相对偏强。步入“金九”时节后，基于如下几大因素影响，液化气期现价格定价逻辑有望发生进一步改变。燃烧淡季趋近尾声夏季是传统淡季，但今年国内现货市场走出了“淡季不淡”行情。虽然相较其他季节，市场交易活跃度仍有一定程度下降，整体销量环比、同比降幅在3%~10%，但市场主要的支撑点体现在供应端，整体呈现供需紧平衡，局部地区甚至需大于供。淡季临近尾声，随之而来的将是下游需求回升以及业内人士心态上的转变。具体表现仍然聚焦如下方面：供应、需求、国际市场。从供应端来看，未来两个月，国内开停工企业均存，同时有企业自用增多减少商品外放，市场供应量预期仍为收紧状态，明显变化集中在山东地区：因区内部分下游顺酐装置即将投产，目前已进入备料状态，故民用气陆续停发，后期若装置运行平稳，市场供应将出现较大缺口，支撑价格上行。另外，华东、华北地区均有装置计划检修，供应端存在减量。从需求端来看，随着秋季到来，天气转凉，燃烧端
期货日报网2024-08-29
瓶片期货标准仓单与风控制度介绍
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瓶片品种基础知识专栏（五）通用标准仓单瓶片期货仓单为通用标准仓单。现货市场中，主流品牌的瓶片质量一致性强，下游通用性高，符合仓单通用条件。实行仓单通用，仓单持有人可以根据自身情况，选择任一仓库或厂库灵活提货，有利于降低运输成本。厂库仓单注册瓶片厂库申请注册标准仓单前，应当按照郑商所规定提供标准仓单注册担保。厂库允许注册标准仓单的最大数量由郑商所确定，郑商所可以根据情况予以调整。厂库仓单注销及提货厂库仓单注销、交收流程与现有采用厂库交割的品种相同。厂库应当保证交割商品符合郑商所规定的交割标准，双方协商一致的除外。生产日期早于标准仓单注销日180天（含），或出现破包、潮包、严重污染等情况的，提货人可以拒收。仓库仓单注册瓶片入库时，标准仓单注册人应当向仓库提交本批瓶片生产厂家出具的符合交割质量标准的产品质量证明文件。瓶片生产日期超过60天，或出现破包、潮包、严重污染等情况的，仓库不得接收入库。仓库仓单注销及提货仓库仓单注销、提货流程与现有采用仓库交割的品种相同。瓶片出库时，出现破包、潮包、严重污染等情况的，仓库应当承担赔偿责任。仓单有效期瓶片仓单有效期为4个月。具体规
期货日报网2024-08-29
分析人士：央行旨在防范债券市场风险
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8月上旬，政府债净融资明显放量，资金面阶段性收紧。此外，伴随着市场做多情绪的高涨，监管层面多次“喊话”提示长期国债收益率风险。在上述因素共同作用下，10年期国债收益率上行。与年初以来债市成交快速放量相比，进入8月成交缩量，这是否意味着市场热度降温？对此，光大期货国债研究员朱金涛告诉期货日报记者，债市调整的主要原因在于市场误解了监管层面的意图。央行4月以来持续提示长债风险，同时拟在二级市场卖出债券，一系列行为旨在防范债券市场风险，而非控制国债收益率。不过，值得注意的是，在债市调整背景下，8月21日，中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠厘清了市场的三大误读，其中提到，一些金融机构“一刀切”暂停国债交易是对政策意图的误读，这推动了债市情绪的回暖。“以10年期国债活跃券为例，8月最高单日成交450笔，8月21日下滑至194笔，8月22日以来回升至250笔左右。”朱金涛说。 8月中旬以来，国债期货震荡上行，收益率再度下行至2.2%以下。朱金涛解释，8月中旬公布的7月金融、经济数据边际走弱，反映出国内需求不足的问题仍然存在，经济波动式修复的特征延续，使得债市再度走强。从当前来看，朱金涛认为，
期货日报网2024-08-29
后市预计呈快跌慢涨格局
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自8月7日央行强化长端利率管控以来，利率下行按下暂停键，债市大幅调整后进入高位震荡格局，双向波动明显加大。图为10年期国债活跃券收益率及成交变化现货交易热度降温 8月初，央行强化长债管控及加强国债违规交易监管，国债现券成交转淡，各期限品种现券成交活跃度明显回落。以10年期国债活跃券24附息国债11为例，单日经纪商成交笔数由8月6日的2952笔收缩至8月20日的214笔。对此，8月21日，中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠表示，“一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端，‘一刀切’地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，又是对央行意图的误读。”随后，国债现券成交活跃度边际修复，近日10年期国债活跃券单日经纪商成交提高至370~450笔，但较月初仍明显下滑。 2023年年底以来利率快速下行的“债牛”行情随着国债现券成交的放量而加强。近期成交缩量一定程度上是对前期交易“过热”的修正，市场基本回到2022年的水平。不过，交易从“过热”到“冷淡”，意味着债市流动性发生变化，一些流动性较差的债券品种面临风险，进而影响市场风险偏好。从配置需求来看，存款向理财和基金搬家现
期货日报网2024-08-29
建议做陡收益率曲线
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8月中旬以来，债市成交缩量，市场有所降温。现货市场上，主要期限品种成交量较前期不同程度回落。截至8月28日，10年期国债活跃券近一周的日均成交不到400笔，低于近半年日均一两千笔的水平。同期，国债期货成交相对活跃，成交量受移仓换月影响而下降，但降幅未超出季节性。 8月中旬以来债市成交活跃度下降，主要原因有三。第一，监管趋严，市场情绪谨慎。8月6日以来，监管打出一套“组合拳”，包括6日中国人民银行江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险、7日中国银行间市场交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查，8日中国银行间市场交易商协会通报查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为，直接导致10年期活跃券日成交活跃度快速下滑。8月21日，中国银行间市场交易商协会通过央行主管媒体发声，表示“一刀切”地暂停国债交易，既是风险管理能力弱的体现，又是对央行意图的误读，但交易热度并未及时恢复。第二，国债市场增量交易信息相对不足。8月15日，经济数据落地，国内整体延续温和修复态势，没有出现预期差。另外，短期也无重要会议召开。第三，银行间资金面收紧。受8月政府债发行加速、8月月中到期MLF续作和上周
期货日报网2024-08-29
技术解盘
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TS 测试压力 TS加权作为短久期品种，技术图形更为强势。均线方面，MA5先后与MA10、MA20金叉，且价格站在各均线之上。指标方面，MACD首现红柱，DIF与DEA拐头向上，并处于零轴之上。整体来看，TS加权距离年内新高一步之遥，后市关注其是否形成顶背离。若未形成，则延续中期上涨趋势。若形成，转为高位震荡。 TF 高位波动 TF加权表现介于TS与T之间。8月28日的中阳线将27日的阴线反包，短期重心上移的趋势尚未改变。均线方面，MA5、MA10与MA20再度上行，MACD绿柱收窄，且DIF与DEA仍在零轴之上。整体来看，TF加权正在修复指标，短期以高位震荡为主，中期有望测试年内高点。 TL 相对弱势 TL加权作为长久期品种，短期技术表现相对弱势。均线方面，MA5、MA10与MA20走平，并可能黏合，MA20成为重要的移动压力线。指标方面，MACD绿柱收窄，尽管DIF与DEA维持在零轴之上，但DEA正向零轴靠拢。当前TL加权以高位震荡为主，关注中长期均线的支撑情况。（招商期货于虎山）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
债市成交活跃度回落机构对后市出现分歧
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近日，大行卖出国债、农商行被启动自律调查等让债市“冷静”下来，收益率有所上行，成交活跃度相应回落。机构分析认为，债市出现变化的直接原因是央行指导大行卖出长期国债，将利率收复至合意区间，同时对参与债市的金融机构进行一次压力测试，提示债市交投过热的风险。此外，机构对债市后期走势出现分歧，不再一致性看多。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29

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