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全球原油供需是否严重失衡？
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8月，地缘政治危机触发的供应担忧以及美联储降息带来的投资需求回暖，这两大因素推动国际原油价格一度大幅反弹。然而，从供需角度来看，未来几个月原油价格缺乏持续性利多驱动，大概率会在70~85美元/桶区间震荡。供应方面，随着OPEC+在四季度逐步退出自愿减产，供应大概率很难收缩，供应弹性变大，不确定性在于地缘政治危机席卷整个中东，导致OPEC被迫大规模减产。需求方面，随着美国夏季出游旺季过去，美国汽油消费强度会下降。能源转型对交通运输领域原油需求的冲击较大，但是对化工产业影响较小。此外，由于此次美联储降息大概率是预防式降息，美国经济衰退风险较小，原油需求未来几个月大幅收缩的可能性较小，因此，原油市场并不会出现严重的供需失衡。 OPEC+退出自愿减产，供给弹性增大回顾2022年至今，国际原油价格之所以抗跌，最大的原因是OPEC+实施自愿减产。然而，OPEC+自愿减产220万桶/日的计划持续到2024年9月底，并且该组织已经制订了从那时到2025年9月底逐步取消减产的计划，这意味着未来全球原油产量可能会随着价格的反弹而增加，随着价格的下跌而减少，供给弹性变大。国际能源署（IEA）发布的最新
期货日报网2024-08-29
偏多因素支撑油价震荡偏强运行
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地缘风险再度凸显，美联储9月加息预期升温受中东地区以色列和黎巴嫩爆发冲突影响，地缘风险再度凸显，同时上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放积极乐观信息，暗示9月降息“板上钉钉”。在偏多因素支撑下，本周以来，国内外原油期货价格呈现震荡偏强的格局，其中美国WTI原油期货价格稳步上行至77.23美元/桶；Brent原油期货价格震荡走强至80.22美元/桶；国内原油期货2410合约二次探底后震荡反弹，上涨至568.1元/桶。 [美联储降息概率趋增，宏观因子转强] 由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。数据显示，7月美国ISM制造业指数为46.8，环比回落1.7，同比回落2.2，为近4个月来新低；同时美国7月非农就业数据全面降温，新增非农就业人数仅11.4万人，大幅不及17.5万人的市场预期；失业率升至4.3%，触发萨姆法则临界值。鉴于7月美国CPI和PPI同比分别增长2.9%和2.2%，核心CPI和核心PPI同比分别上涨3.2%和2.4%，二者增速均显著下滑，且距离美联储控制通胀的目标越来越近，因此上周五美联储主席鲍威尔在
期货日报网2024-08-29
全国氯碱PVC配套情况及利润指标分析
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第一部分专题写作背景及目的 5月底以来烧碱和PVC价格处于持续下行态势，前期烧碱装置因液氯价格补贴扩大而部分降负，同时PVC绝对价格降至低位，利润亏损，市场关于PVC利润及装置运行动态的关注度越来越高，市场也比较关注烧碱和PVC之间的关系。理论上烧碱和液氯都是电解氯化钠的产物，两者之间属于伴生生产关系，生产1吨烧碱伴随生产0.886吨液氯。尽管烧碱也属于危化品，但相较于液氯而言，相对容易存储和运输，且烧碱部分产品为片碱，存储和运输上就更为便利。液氯属于剧毒危化品，不容易存储和运输，因此液氯如何处理成为氯碱厂家的关键问题，氯碱企业生产液氯后要么加工为含氯产品，要么即产即销。液氯有众多的下游，包括PVC、甲烷氯化物、环氧氯丙烷、MDI、TDI、环氧丙烷、氯乙酸和氯化石蜡等等，PVC是众多耗氯下游之一，也就是说PVC并非唯一的耗氯下游，而液氯和烧碱伴生生产，那PVC和烧碱就并非完全一一对应的关系。氯碱行业常有“以碱补氯”或者“以氯补碱”的说法，那在实际生产运行中，PVC和烧碱的配套情况究竟如何？PVC和烧碱相互之间的影响路径又是怎样？行业的成本利润问题如何去看？这些是氯碱行业当前至未来
期货日报网2024-08-28
恒力期货能化日报20240828
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沙特阿美公司8月CP出台，其中丙烷590美元/吨，较上月价格上调10美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格上调5美元/吨。
恒力期货2024-08-28
商品“红肥绿瘦”，黑色“一马当先”-2024年8月27日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间8月26日晚至8月27日凌晨，俄军向乌克兰多地发射了包括3枚“匕首”高超音速导弹、1枚“伊斯坎德尔-M”导弹、1枚“伊斯坎德尔-K”导弹、5枚Kh-101巡航导弹在内的10枚导弹和81架攻击型无人机，其中5枚Kh-101巡航导弹和60架攻击型无人机被击落。 2）国内新闻交通运输部办公厅发布关于做好老旧营运船舶报废更新政策实施工作的通知。其中提出，支持新能源清洁能源船舶发展。落实推动电动船舶健康安全发展有关通知要求，支持开展船舶箱式电源等可移动设备换装模式的研究和试点应用，完善相关船舶技术规范。经省级交通运输主管部门按规定组织开展试点，且经安全论证并采取必要安全措施后，箱式电源在港口码头吊装环节可按照船用设备管理。鼓励有条件的地区探索推进区域性船舶全面新能源化。加快研究制定适应电动船舶特点的船员适任标准和配员政策。 3）行业新闻受冷空气影响，今天（8月27日）起，南方高温逐步缩减，江淮、江南、华南等地高温陆续缓解，但四川盆地高温还将维持，重庆等地仍有40℃以上酷热天气，需注意防暑。降雨方面，今天，我国主要降雨区域继续向东南转移，雨势也将明显减弱
申银万国期货2024-08-28
【宏观早评】股市尚未跟随商品反弹
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宏观&金工早评 | 2024年8月28日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 A股整体缩量下跌，沪深指数分别收跌-0.24%和-1.11%，全A成交金额回落至5100亿。 1、全市场仅1000家上涨，中位数下跌-1.48%，远超大盘；石油、煤炭、银行、中字头上涨，市场情绪低迷且增量主要靠GJD的情况下，存量资金基本在银行、中字头抱团，避险情绪较高，相比之下中小盘和双创跌幅较大。 2、1-7月工业企业利润累计同比3.6%较上个月3.5%小幅改善0.1pct，整体维持低位没有太大亮点，价格端PPI小幅改善，但量端工增在走弱导致工业企业名义营收维持6月增速，利润率只是好于去年同期，环比的话基本走平。分行业来看，边际改善的都是同比负增的，主要是去年低基数带来的价格端的回暖。TMT依然是大类行业中利润相对乐观的。企业利润的修复相对漫长，对股指的影响偏中性。 3、盘中盘后出台大大小小的政策，力度上不足以扭转市场预期：1）完善室内免税店政策，提及在8个城市各设立室内免税店，；zzj会议后政策面对消费的重视有所提升，但居民收入预期、消费信心改善前实际效果有限。2）上海优化新出让商品房用地的建筑面积
混沌天成期货2024-08-28
【专题报告】海外关停潮只是开始，从供应端看化工品潜在机会
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正文共5985字，阅读时间约15分钟观点概述： 1、海外产能的关停潮，其核心还是成本利润问题，典型的如欧洲一是地缘（持续的俄乌战争、中东战争带来的航运成本）在欧洲的持续发生，除了带来成本抬升，不稳定的环境也加速了全球性化工企业的战略性退出。二是化工是集群性质的产业，随着化工产能退出增多，产业集群会更加劣势从而继续加速退出。 2、而如果从绝对量上来分析，以EB为例，中国范围内的过剩量至少在300-400万体量，这还不包括未来三年仍有500万吨以上的新增预期。而随着中国的供给侧完成（2016年供给侧，2020年能耗双控），装置成本进入左侧，产品竞争力上升。因此倒逼海外化工的产能退出完成全球平衡，将是大势所趋。从这个角度要淘汰掉欧洲（560万吨，已停115万吨）、日韩（510万吨，已停145万吨）的绝大多数产能，全球范围才能进入新的平衡。因此海外关停才开始。 3、通过供应端利润水平、当前供应弹性和未来投产增速三方面的分析，来探究多数化工品种的潜在机会：利润水平代表了潜在空间，供应弹性和未来增速代表潜在机会。从供应端我们可以明显区分出：供应潜在矛盾大的品种如烧碱；低估值、低增速、过剩不明显的
混沌天成期货2024-08-28
隐含波动率回落
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8月27日，A股震荡走低，具体到板块，生物制品、建筑装饰、煤炭开采等收涨，消费电子、军工、黑色家电、电池等收跌。当日，期权市场交投活跃度相对平稳，沪深两市及中金所期权总成交444.33万张，较前一交易日的444.49万张减少0.04%；总持仓943.81万张，较前一交易日的898.48万张增加5.05%。上证50ETF期权成交量回落18.82%，而持仓量回升3.59%。成交量为70.19万张，较前一交易日的86.47万张减少16.28万张；持仓量为187.50万张，较前一交易日的181.01万张增加6.49万张。从9月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.77万张，其中认购增持2.75万张、认沽增持2.02万张。认购、认沽均在浅虚值部位大笔增持，且认购增持力度更大，短期市场预计继续宽幅震荡。沪深300期权成交量回落，而持仓量回升。成交方面，上交所沪深300ETF期权成交量减少11.21%，中金所沪深300股指期权成交量减少9.21%，而深交所沪深300ETF期权成交量增加9.94%。持仓方面，上交所沪深300ETF期权持仓量增加4.60%，中金所沪深300股指期权持仓量增加2
期货日报网2024-08-28
甲醇上下空间皆有限
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关注“金九银十”下游需求恢复情况内地需求并没有明显改善，甲醇市场去库较为缓慢。虽然市场对“金九银十”旺季预期有一定的期待，但甲醇反弹高度仍有待市场检验。图为甲醇港口库存情况（单位：万吨） 8月，甲醇呈超跌反弹走势，2501合约反弹至2550元/吨附近。预计今年三季度末至四季度，甲醇上下空间相对有限，2501合约将在2360~2600元/吨震荡区间运行。现货市场方面，8月下旬江苏地区甲醇现货成交价在2460~2490元/吨，期现价格持续窄幅震荡。内地现货在CTO工厂外采的情况下略有反弹，内蒙古北线现货价格维持在2050~2100元/吨。期货市场方面，甲醇2501合约价格相对偏高，市场对未来甲醇旺季预期有所期待，但反弹高度仍有待市场检验。成本端方面，近期煤价窄幅波动，受长协、进口煤及港口库存影响，预计夏季煤价窄幅偏弱波动。从不同生产工艺的成本来看，目前西南天然气生产甲醇完全成本在2300元/吨附近、焦炉气生产甲醇完全成本在2000元/吨、西北煤制甲醇完全成本在2100元/吨附近。今年3月以来，煤制甲醇工厂基本能维持现金流利润，且利润水平较前几年明显改善，但在完全成本计算下，略微出现
期货日报网2024-08-28
黄金呈短空长多态势
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8月金价先抑后扬，整体呈上行态势，但内外走势分化明显。受人民币兑美元升值影响，外盘震荡上行，内盘偏强震荡。8月初由于日本央行超预期加息以及美国非农就业不及市场预期，金价迎来一波跌势。纽约金由2500美元/盎司一线下挫至2400美元/盎司一线，沪金由575元/克一线下挫至545元/克一线。近期，随着市场整体氛围的回暖，金价持续回升，纽约金一举突破2500美元/盎司关口，一度上涨至2570美元/盎司一线，沪金回升至前期高位575元/克一线。 8月23日在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔称通胀明显下降，劳动力市场降温，调整货币政策的时机已到。美联储将从控制通胀转向提振就业，降息时机和幅度将视经济数据而定。从盘面上看，市场对此表现积极，金价走势与8月22日的行情出现明显反差。美元指数跳水跌破101后逼近100关口，贵金属及有色均收复前日跌幅。我们认为，金价8月22日的那波回落是市场对短期不确定性的避险，而8月23日的反转是短期市场不确定性下降后的修复。短期来看，美元指数随着美联储降息周期临近下挫至100关口，这是近两年以来的低点，也是市场交易降息强预期时所留下的低点。目前市场计价美联储降息
期货日报网2024-08-28

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