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期债短期回调难改牛市格局
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央行暂停国债买入操作 1月10日，央行于官网发布暂停国债买入操作的信息。央行暂停买入国债意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，对债市的调控力度升级，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时有助于稳定人民币汇率。今年1月，国债期货先扬后抑，创年内新高受阻后回落。具体而言，截至1月10日， TL主力合约上涨0.79%，T主力合约上涨0.23%，TF主力合约下跌0.03%，TS主力合约下跌0.16%。1月品种间价差走势呈现持续收缩的态势，4TS—T和2TF—T价差整体均显著回落，反映1月长期限合约表现更佳，做平利率曲线的策略仍延续。 1月10日，央行于官网发布暂停国债买入操作的信息。央行暂停买入国债意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，对债市的调控力度升级，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头，稳定市场预期，同时有助于稳定人民币汇率。这也意味着国债收益率未来的下行趋势将不再如此前那般顺畅，基于该预期，机构投资者持续买债的行为也将受到显著约束，预计短期内债市将面临一定调整。但中长期而言，在经济基本面无明显改变且货币政策维持适度宽松基调的背景下，
期货日报网2025-01-13
2024年商品期权市场回顾与2025年展望
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量仓增长放缓，波动率进一步下降 2024年商品期货指数振幅仅为20%，为2019年以来最低。商品期货波动幅度日益收窄，期权凭借着高杠杆和策略灵活等优势脱颖而出，成为深受市场青睐的配置资源和管理风险工具。回顾2024年，原已上市的40个商品期权品种的成交量、持仓量和成交额同比普遍下降，不过由于新上市了12个品种，三项成交数据的总量仍然创新高。低波动率环境延续，超过70%品种的期货历史波动率和期权隐含波动率进一步下降，全年仅在5月和10月出现波动率大幅上升的行情。各品种的多空情绪分化严重且变化频繁，期权PCR指标的有效性下降，只有纯碱、锰硅、橡胶、棕榈油和铁矿石的持仓量PCR与期货价格呈现明显正相关性。展望2025年，上半年波动率预计保持低位，下半年波动率有望显著上升。当前白银和棕榈油具备低波动率和看空情绪，期货可能回调，推荐卖出浅虚值看涨期权。铁矿石、纯碱和豆粕具备低波动率和看多情绪，期货价格可能反弹，推荐卖出浅虚值看跌期权。需要注意的是，一旦上述品种的波动率开始大幅上升，立刻改为期货或者买入期权策略。 [期权新增12个品种] 2024年新增12个期权品种，均于下半年上市，分别是6月
期货日报网2025-01-13
突发事件视角下中美棉花期货价格联动性研究
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美棉对郑棉的引导力度减弱，郑棉的全球定价能力增强在全球经济一体化的背景下，国内外期货市场的联动愈发紧密。这种联动性不仅体现在价格走势的相似性上，还表现在市场参与者行为的相互影响上。然而，突发事件使得这种联动性发生了变化。这些事件打破了原有的市场平衡，导致期货价格在短期内出现大幅波动，进而影响产业链的稳定发展。 [研究背景] 正确理解国内外期货市场的联动性，有助于我们理解国内大宗商品市场的国际定价能力，同时对国家有效利用国内和国际两个市场具有重要意义。由于全球大宗商品供应链联系紧密，国际市场上的价格波动往往会迅速传导至国内市场，反之亦然。这种价格联动机制使得政府在制定贸易政策时，必须充分考虑国际市场的变化，避免因价格波动带来的市场风险。随着国际贸易的深入发展，越来越多的国内企业参与到国际期货市场中，国际投资者也逐渐进入国内市场。双向的市场参与使得国内外市场的互动更加频繁，市场信息的传递更加迅速。政府在利用国内国际两个市场时，需要密切关注市场参与者的行为变化，以便及时调整贸易策略，优化资源配置。此外，国际贸易政策的变化也会对国内外农产品期货市场的联动性产生影响，进而影响政府调整贸易伙伴结
期货日报网2025-01-13
2025年甲醇价格重心或上移
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传统下游拉动新增需求 2024年，甲醇价格总体呈现宽幅震荡走势，年底收在区间上沿。2025年，甲醇供需略紧平衡，较2024年有所改善。甲醇价格或仍呈季节性波动，总体宽幅震荡，重心或较2024年上移，关注季节性检修及进口减少时段的上涨机会。 2024年价格呈现宽幅震荡走势 2024年，甲醇价格总体呈现宽幅震荡走势，年底收在区间上沿，主要分为以下阶段： 1月上旬，由于进口大幅增加，港口现货承压带动甲醇期货价格下行。1月中旬以后国内外天然气装置停车，且春节前下游备货，甲醇期货价格止跌反弹。3—4月，伊朗装置停车时间超预期，甲醇进口量缩减，港口纸货价格大幅走高，基差到近年同期高位，期货价格跟随走高，但受制于烯烃装置利润亏损扩大，期货涨幅受限，价格先涨后高位震荡。5月，纸货市场偏紧，基差大幅走强，期货价格跟随上涨，而5月底再出能耗政策，期货价格大幅走强。 6—8月，烯烃多停车降负，需求转弱背景下港口持续累库，甲醇价格逐渐承压。7月中旬以后尽管部分烯烃重启，但港口持续累库，且内地传统需求进入淡季，甲醇价格表现稍弱。8月中旬烯烃装置开始快速重启，需求回升预期下甲醇期货价格短线反弹。但随后国内外宏观弱
期货日报网2025-01-13
资金动态
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单品种来看，上周五商品期货主连合约资金主要流入的品种有烧碱、燃油、20号胶、苹果和玉米，分别流入4.48 亿元、1.14 亿元、1.10 亿元、1.08 亿元和0.76 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有铜、黄金、棕榈油、原油和豆油，分别流出2.30 亿元、1.81 亿元、1.71 亿元、1.51 亿元和1.50 亿元。期货板块方面，从主力合约看，黑色系、化工和金融期货板块呈现净流入状态，农产品和有色金属板块呈现流出状态。整体来看，上周五商品期货主连合约资金呈现微幅流出状态，有色金属和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的铜、黄金、棕榈油和白糖，同时关注板块内逆势流入的苹果和玉米，黑色系和化工板块微幅流入，重点关注流入较多的烧碱、燃料油、20号胶和焦煤，同时关注逆势流出的原油和橡胶，金融板块重点关注30年国债期货和中证1000期货。（徽商期货方正）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-13
期货品种基差（1月10日）
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备注：1.生猪、鸡蛋、玻璃、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格；2.品种现货价采用交割基准地报价；3.基差=现货价格-期货价格；4.基差率=（现货价格-期货价格）/现货价格；5.基差监测为5年度分位，即当日基差在近5年的基差中的分布情况，若品种上市不足5年，则采用上市以来数据；6.若基差在统计区间上沿（85%以上），其大概率有缩窄可能，若基差在统计区间下沿（15%以下），其大概率有扩大可能。（福能期货郑晓艳）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-13
先抑后扬
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上周，易盛农期综指先跌后涨，重心小幅回升。截至上周五，易盛农期综指报收于1145.35点，周内指数最高报收于1156.34点。图为易盛农期综指日线棉花方面，企稳回升。外盘市场，主产国天气影响增加，对价格形成一定支撑。不过，由于消费端持续支撑不足，棉价反弹幅度受限。当前依然是国内棉花集中供应期，季节性压制较为明显，加上需求端缺乏明显亮点，棉价反弹高度或有限。菜粕方面，暂时止跌。国内菜籽库存处于高位，菜粕库存自高位有所回落。加拿大菜籽供应季节性增加，进口菜籽榨利良好，水产养殖消费处于季节性淡季。巴西大豆丰产预期逐步增强，蛋白粕整体供应宽松。阿根廷降水好转，天气升水回吐带动期价回调。2024/2025年度菜籽减产，菜籽供需收紧。整体上，菜粕现货充足，产区天气好转，空单支撑位附近可部分止盈。菜油方面，跌后企稳。国内菜籽进口榨利良好，周度菜籽、菜油库存走高。加拿大菜籽、俄罗斯菜油处于季节性出口高峰，关注加拿大和美国贸易关系变化，如果加拿大菜油出口至美国减少，则中国菜油到港压力增加。2024/2025年度菜籽减产，国内加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢。菜油短期面临季节性
期货日报网2025-01-13
玻璃向下空间有限
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供应降至低位当前来看，一方面，玻璃日熔量处于较低水平，产业链库存压力不大；另一方面，高成本工厂仍处于亏损状态，供应面临大幅缩减。因此，整体来看，玻璃向下空间不大，后市以偏多配置为主，关注春节后需求恢复情况。供应方面，2024年1—3月，虽然玻璃生产利润水平有所下降，但整体仍为正，因此复产和新点火的产线数量仍高于冷修产线，日熔量增加至17.6万吨的高位。自2024年4月开始，冷修开始增多，日熔量逐步下降至16.0万吨以下。主要是因为浮法玻璃生产利润恶化，亏损幅度已经来到2022年的水平，且部分产线运行时间较长，到了可以冷修的时段。当前浮法玻璃日熔量仍处于近年来的偏低水平。目前，使用天然气作为原料的产线出现亏损，但幅度没有2022年大。因此，如果后续利润水平维持的话，日熔量短期将难以恢复，预计维持在15.7万吨以下。需求方面，2024年3月终端复工进度较慢，虽然下游玻璃深加工厂玻璃原片库存不高，但由于订单不好，下游补库意愿较弱。1—3月需求同比弱，叠加高日熔，上游库存持续累积至高位；4月需求环比走强，中下游均有补库，上游库存去化，但仍不算低；5月表观需求同比增速将近20%，原因在于
期货日报网2025-01-13
期指总持仓呈现回落态势
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上周，国内A股市场继续震荡调整。期指四个品种全部回调，其中IM主力合约周跌幅将近2%，IF、IH及IC主力合约则分别下跌1.28%、1.04%及1.3%。基差方面，IF及IH主力合约升水均小幅收窄，分别升水0.1和0.8点，IC主力合约由升水转为贴水3.7点，IM主力合约贴水则扩大至14.5点。量能方面，期指持仓下降，四个品种当周共计减仓22555手，总持仓降至1002800手。同时期指各品种持仓均有不同程度减少，其中IF减仓9497手，持仓降至285877手，IH减仓517手，持仓降至117667手，IC减仓9999手，持仓降至235772手，IM减仓2542手，持仓降至363484手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）增减各异。具体说来，IF多头主力减仓1104手（交易所公布合约1月10日与1月3日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓1013手，净空持仓升至48850手；IH多头主力减仓2915手，空头主力减仓3707手，净空持仓降至21292手；IC多头主力增仓848手，空头主力减仓1526手，净空持仓降至11942手；IM多头主力减仓1370手，空头主力减仓
期货日报网2025-01-13
A股中小成长风格可能重新占优
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上周市场震荡下行，市场情绪疲软，两市日均成交额下滑至1.1万亿元。上周除科创50外，主要指数悉数下跌，创业板指跌2.02%，中证1000跌1.43%，沪指跌1.34%。核心CPI持续回升受食品价格拖累，CPI同比增幅放缓，但核心CPI持续回暖。2024年12月CPI同比增长0.1%，符合市场预期，增速较上月下降0.1个百分点，已经连续4个月放缓。具体来看，食品价格环比下降0.6%，降幅较上月收窄2.1个百分点，低于近10年同期平均水平。由于天气条件有利于生产储运，鲜菜、鲜果价格环比分别下降2.4%、1%，猪肉供应充足，价格环比下降2.1%，非食品价格环比上涨0.1%。核心CPI同比连续三个月回升，2024年12月核心CPI同比增长0.4%，环比增长0.2%。临近元旦假期，出行等服务需求增加，服务价格环比增长0.1%。商品价格多数上涨，其中家用器具环比增长0.4%，交通工具持平，通信工具环比增长3%。图为CPI和核心CPI当月同比走势 PPI同比降幅收窄，2024年12月PPI同比下降2.3%，符合预期，降幅较上月收窄0.2个百分点；环比下降0.1%，前值0.1%，主要受传统生产淡
期货日报网2025-01-13

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