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纯碱围绕成本线波动
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目前，纯碱盘面震荡下行，基本面呈现“高供应、高库存、低需求、低利润”态势。一方面，供给高位态势难改，2025年纯碱产能站上新台阶。另一方面，浮法玻璃产能已降至近四年低位水平，从而压制纯碱需求。开工及产量提升目前，检修企业逐步恢复，整体开工及产量提升。截至2025年1月3日，钢联数据统计的纯碱整体开工率为82.37%，环比增加2.64个百分点，同比减少2.82个百分点；纯碱周度产量为68.67万吨，环比增加3.3%，同比增加3.54%。从开工率季节性走势可以看出，近期纯碱开工率与去年同期基本持平，处于历史较高水平，只要维持高开工，那么基本面就依然是偏弱的。从产量季节性走势来看，纯碱周产依然处于历年绝对高位水平。前期由于现货价格不断下跌，部分碱厂检修及降负荷节奏有所加快，整体产量有所缩减，但目前已经恢复到高位水平运行，纯碱价格上行压力仍存。 2025年纯碱新增产能投放量远超2024年，预期2025年供给高位态势难改，纯碱产能站上新台阶。如果一些高成本的碱厂产能不能顺利退出市场，那么纯碱供应过剩状况可能会进一步加剧。需求下行态势难改受房地产周期下行拖累，2024年浮法玻璃需求下降幅
期货日报网2025-01-10
多晶硅易涨难跌
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2024年12月硅料库存终于拐头向下，表明这一环节的供应过剩压力出现松动。预计后期在硅料产量低位以及硅片产量趋稳背景下，库存还有向下空间，在这一阶段，多晶硅价格易涨难跌。目前来看，一方面，硅片产量有望趋稳，给多晶硅提供刚性需求；另一方面，多晶硅企业仍在计划减产检修，且2025年一季度产量恢复的可能性较低。预计在供应下降、需求弱稳的背景下，多晶硅库存有望得到有效去化，从而对价格提供支撑。多晶硅减产进行时自2020年提出“双碳”目标后，作为绿色能源之一的光伏备受市场追捧，全球多个国家尤其是中国加快布局光伏发电，使光伏装机数量快速增长。目前来看，多晶硅产能建设进入加速阶段，到2024年中国多晶硅已建成产能约317万吨。但在行业快速扩张的同时，风险也在逼近。因电网承载力不足，致使光伏并网消纳有限、光伏用地政策严格、电力市场化推进后可能会影响光伏收益等问题逐步凸显，对光伏装机形成了较大挑战。光伏新增装机容量增速由2023年的147%放缓至如今的26%，这导致多晶硅产能过剩加速到来，行业利润大幅收缩。从硅料成本和价格走势看，2024年4月价格加速下跌至行业平均成本线以下，自此之后亏损程度
期货日报网2025-01-10
资金动态20250110
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单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有烧碱、PTA、对二甲苯、不锈钢和菜粕，分别流入1.15 亿元、0.99 亿元、0.97 亿元、0.86 亿元和0.64 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有黄金、原油、白银、纯碱和纸浆，分别流出3.50 亿元、2.14 亿元、1.46 亿元、1.28 亿元和1.22 亿元。期货板块方面，从主力合约看，黑色系板块呈现微幅净流入状态，农产品、化工、有色金属和金融期货板块均呈现流出状态。整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现流出状态，有色金属和化工板块流出较多，重点关注流出较多的黄金、原油、白银和纸浆，同时关注板块内逆势流入的烧碱、PTA和铜。黑色系板块微幅流入，重点关注流入较多的焦煤和热轧卷板，同时关注农产品板块中的菜粕和棕榈油。金融板块重点关注5年期国债期货和中证1000期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-10
供需偏宽松甲醇高位回落
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近期，甲醇期货2505合约未能延续此前震荡上行的趋势，受国内煤炭期货价格弱势下行、宏观预期转弱、下游烯烃需求不佳影响，在向上测试2725元/吨阶段性高点后出现回落。在偏空因素占据主导的背景下，本周甲醇期价接连击穿多条支撑线，转势迹象逐渐明朗，预计后市甲醇2505合约将维持震荡偏弱走势。周度产量维持高位随着北方冬季取暖用煤需求的逐渐增加，煤制甲醇成本有所抬升，同时西南气制甲醇装置面临限气的可能，导致甲醇开工率和周度产量出现见顶迹象。截至2025年1月3日当周，国内甲醇平均开工率维持在79.66%，周度略增0.91个百分点，环比小幅回落1.47个百分点，较上年同期增长4.25个百分点。同期我国甲醇周度产量均值为186.81万吨，周度小幅增长2.80万吨，环比减少0.97万吨，较上年同期的171.01万吨大幅增长15.80万吨。2024年未能顺利投产的多套装置将推迟至2025年释放产量，国内甲醇供应能力进一步提升。预计后市我国甲醇现货市场供应格局仍将维持宽松状态。海外供应压力下降每年冬季来临以后，伊朗天然气转向民用较多，气制甲醇原料趋于紧张，降负现象明显，因此2025年1—2月我国进
期货日报网2025-01-10
钢材市场反弹乏力
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近期钢价持续阴跌，市场情绪下行。1月份正值消费淡季，粗钢供需均呈现季节性下滑趋势，但供应弹性较大，需求增量空间较为有限，短期看，除非有超预期政策出台，否则钢价很难出现像样的反弹行情。今年以来，钢价持续阴跌，随着价格的不断下移，市场情绪逐渐下行。基差走强导致期现正套无法进场，价格下跌使得单边投机商心态趋于谨慎，情绪上的负反馈逐渐显现。从供需基本面看，粗钢供需均呈现季节性下滑趋势。相关数据显示，截至2025年1月2日当周，钢材总库存开始小幅累积，累库时间晚于近三年同期。比如2024年在春节前两个月钢材市场便开始累库了，2023年开始累库的时间较今年提前一周。另外，今年钢材的累库幅度也低于前两年。因此静态看，钢材基本面矛盾并不大。回顾历史，上一轮低库存的情况下钢材价格下跌出现在2014年和2015年。当时跌势较为顺畅，其间几乎没有出现像样的反弹行情，2014年年底卷螺社会总库存较2013年年底下降了31%。 2015年卷螺社会库存仍处于下滑趋势，2015年年底同比下降8%，降幅有所收窄，2016年卷螺社会库存开始回升，2016年年底同比增长11%。同样，2024年钢价的下跌也较为顺畅
期货日报网2025-01-10
尿素价格2025年或前高后低
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2024年，尿素价格上半年宽幅震荡，下半年持续下行，总体呈现震荡下行走势。展望2025年，供应方面，国内尿素新增产能投放仍然较大，成本下降，产能利用率或略有下降，但产量或维持偏高水平，供应仍然充裕。需求方面，农业需求保持稳步增长，工业需求增幅或下降，出口需求或略有增长，但绝对数量依旧有限，总需求增速或低于供应。综合来看，尿素供需平衡或进一步宽松。 A 2024年尿素价格呈现震荡下行走势 2024年，尿素价格上半年宽幅震荡，下半年持续下行，总体呈现震荡下行走势，主要分为以下几个阶段：年初，印标开标价格大幅低于国内价格；国内冬腊肥需求跟进平平，复合肥库存高位，尿素价格持续回落。1月底至3月初，春节前夕市场存在一定补库；春节后，由于春需开始备货，叠加出口消息提振，市场预期乐观，尿素价格上涨。 3月，尿素储备开始释放，国内尿素供应偏高，而春季需求释放分散，出口消息不断被证伪，尿素价格下跌。4—5 月，尿素价格上涨，随着高氮复合肥生产旺季到来，尿素需求转强，同时装置检修使得尿素供应下滑，供减需增背景下，尿素价格走高。 6—9月上旬，尿素呈现下跌趋势，6月起检修装置恢复，农需表现偏弱，出口难以提
期货日报网2025-01-10
商品“红肥绿瘦”-2025年1月9日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻北京时间1月9日凌晨，美联储官网发布了2024年12月货币政策会议的纪要，其中显示，美联储官员表达了对通胀高于预期和美国当选总统特朗普上台后政策可能带来通胀影响的担忧，暗示他们会出于未来的不确定性而放慢降息的脚步。 2）国内新闻 1月9日，国家统计局发布了2024年12月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。12月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%。受部分行业进入传统生产淡季、国际大宗商品价格波动传导等因素影响，全国PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。 3）行业新闻乘联分会披露，2024年12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年累计零售2289.4万辆，同比增长5.5%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指仍然偏弱，国防军工和家用电器板块领涨，石油石化和煤炭板块领跌，全市成交额1.13万亿元，其中IH2501下跌0.85%，IF2501下跌0.47%，IC2501下跌
申银万国期货2025-01-10
【宏观早评】缺乏复苏交易，股指弱势震荡
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宏观&金工早评 | 2025年1月10日品种：股指、贵金属、基差、金工股指 12月CPI符合预期，环比同比0.1%的增长较上个月回落，主要是食品价格下跌带动；PPI同比降幅收窄，变化不大，价格端没有改善的情况下企业盈利依旧偏弱。海外扰动不断增加，美元指数冲高的情况下，今日央行出手在香港发行600亿离岸人民币央票，本次发行规模超过了过去单次发行规模的最大值，央行通过发行央票吸收市场流动性将提高人民币的做空成本来抑制汇率的贬值压力，离岸流动性收紧，CNH Hibor冲高，在岸流动性小幅收紧，DR007和shibor上行幅度相对有限，总体上债券利率上行，其中短债利率上行幅度较大，在汇率的压力下，市场在纠偏前期过于乐观的宽松预期，对于降息的预期延续在年报中的看法，短期面临特朗普上台前的政策不确定性，在利差和汇率的压力下，实际宽松的动作或相对较慢。回到股指，之前提到指数想要重新打开上行空间要么看到国债收益率阶段性见底，要么看到财政货币双双大幅乏力，在基本面数据没有改善的迹象也没有新政策出台的情况下，利率下行的叙事仍将延续，短期只是资金面上的波动带动债市回调；财政货币的节奏则在人民币汇率
混沌天成期货2025-01-10
【能化早评】寒冷天气或影响产量，油价守住支撑
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能化早评 | 2025年1月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯谈判仍未达成结果。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。美国德州北部将在未来几天遭遇暴雪，或影响原油产量。需求：美联储会议纪要暂停降息偏鹰，美元继续走强压制非美经济，EIA表需数据一般，美国寒潮对需求影响有限。库存端：截至2024年1月3日，EIA数据显示商业原油去库95万桶，汽油累库633万桶，馏分油累库607万桶。观点：中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌的逻辑不变，短期油价因低库存和寒潮冲高，油价或仍需消化短期的供应冲击，高位震荡。 PTA/MEG PX-PTA：检修增多，PX估值或修复供应端：PTA负荷回落到79.9%，PX开始出现检修降负，华南一套260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东一200万吨PX工厂近期负荷下降，降幅10%左右。PX今年无新增产能，供需格局将随着下游增
混沌天成期货2025-01-10
【黑色早评】钢材供需双弱库存上升，盘面延续弱势
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黑色早评 | 2025年1月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降。不过，受前期高发运影响，国内铁矿到港量仍继续上升，本周铁矿港口库存也延续增长。国内矿方面，据SMM调研，随着年末矿企检修结束，近期国内矿山产能利用率有所回升，铁精粉产量也有小幅增加。需求端，SMM最新调研显示本周钢厂高炉开工率及铁水产量均有小幅回升，但本周钢联数据显示高炉开工率继续下降，日均铁水减少0.83万吨至224.37万吨，但钢厂盈利率小幅上升2.6%至50.65%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。尽管钢厂进口矿日耗下降，但临近春节假期，部分钢厂仍有补库需求，近期铁矿疏港量也有所上升。不过，昨日铁矿港口现货成交继续小幅回落，远期美元货成交也有明显下降，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，本周SMM与钢联铁水表现劈叉，但在港口及钢厂铁矿库存均有增长的情况下，短期供需矛盾不大，预计矿价延续震荡格局。二、消息及数据 1.1月9日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧
混沌天成期货2025-01-10

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