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不宜对纯碱过度悲观
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纯碱供应过剩格局并非无解，破局之道主要在于出口和碱厂主动降负、产能利用率下降。按去年四季度的情况来看，这是有可能实现的。因此，对于未来纯碱的价格，不应过度悲观，未来在特定阶段甚至具备短线冲高的可能。纯碱供应过剩已经成为行业共识，在产能增加、需求走弱的情况下，纯碱去年以来持续累库。展望2025年，由于2024年新增产能投放时间大部分晚于预期，连云港碱业110万吨预计要延后至2025年一季度投放，江苏德邦60万吨预估也要到2025年1月才能达产。原本2024年计划新增产能330万吨，其中有一半延后到了2025年，另外远兴能源二期还有280万吨预计2025年年底投产，加上湖北双环30万吨，合计475万吨（应城新都化工产能未确定，暂不算入）。这将导致2025年纯碱新增产能投放量远超2024年，供给压力进一步加大。在这种情况下，纯碱供应过剩局面还有破局之道吗？本文将对此展开探讨。供应情况有效产能继续增长，产量大幅增加纯碱的有效产能缺乏即时的统计数据，只能根据产量和产能利用率去推算。据钢联数据，2024年1月5日当周，纯碱产能利用率为85.19%，产量66.32万吨，由此推算纯碱年初的有效
期货日报网2025-01-09
资金动态20250109
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单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有沥青、短纤、硅铁、玻璃和螺纹钢，分别流入4.74亿元、3.22亿元、2.09亿元、1.8亿元和1.32亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有白银、铜、镍、棕榈油和铝，分别流出2.09亿元、1.82亿元、1.65亿元、1.44亿元和1.20亿元。黑色系、化工和金融期货板块呈现净流入状态，农产品和有色金属板块呈现流出状态。整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现流入状态，化工和黑色系板块资金流入较多，重点关注流出较多的沥青、短纤、硅铁和玻璃，同时关注板块内逆势流出的烧碱和塑料。有色金属和农产品板块资金微幅流出，重点关注流出较多的白银、铜、镍和棕榈油，同时关注板块内逆势流入的菜油和锡。金融板块重点关注2年国债期货和中证1000期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-09
PVC 重心仍将下移
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PVC供需面难现有效改善，预计2025年PVC价格重心仍有下移可能，运行区间在4500~6500元/吨。 2024年PVC价格重心在供需矛盾累积下下移，主力合约一度跌破5000元/吨关口；库存新高、以碱补氯、地产疲弱、出口政策成为年内行业关键词，2025年PVC如何演绎新的行情？本文将对PVC相关指标进行分析并给出展望。从原料端电石看，2024年电石企业利润整体较差。据测算，电石厂利润绝大多数时候处于微利或亏损状态，行业产能利用率较往年进一步下降，重心在60%~65%。电石行业由于过剩问题导致利润偏低，而电石下游PVC当前亦承压，电石行业也未见到有效的供需改善。政策上，2024年再度提及节能降碳，据悉，目前国内电石在产企业均已超期完成相关目标任务，而对新建企业也将严格按照国家相关标准实施，因此该行动对电石正常生产及拟投建新增企业产能未产生影响。预计2025年电石行业仍是低利润、低开工运行，需求端议价能力较强，电石难作为核心驱动因素影响PVC价格。从PVC供给看，2024年投产增速放缓至2.17%，PVC总产能在2822万吨。展望2025年，待投产能260万吨，包括海湾20万吨、万华
期货日报网2025-01-09
黄金牛市尚未结束
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美国实际利率仍有一定下行空间，全球央行的购金行为将明显降低黄金的回撤幅度，因此，即便黄金短期内面临一定的下行压力，但长期牛市的根基并未动摇。 2024年黄金的核心交易逻辑为去美元化和二次通胀。去美元化体现了黄金对冲美元信用风险的功能，二次通胀导致今年黄金上涨的过程中，美元和实际利率同时上涨。黄金既能对冲通胀风险，也能抵御经济衰退风险。因此，金价上涨的同时，美元和利率也由于利率预期抬升而上行。长周期视角下，实际利率和黄金的负相关性依然成立，利率和美元指数依然是决定黄金长期价格中枢的主要因素。黄金需求总量高速增长 2024年前三季度黄金供应总量为3762吨，较2023年同期增长2.7%，增速维持较高水平。中国黄金协会发布的最新数据显示，2024年前三季度，国内原料黄金产量为268.068吨，与2023年同期相比下降1.17%。2024年前三季度进口原料黄金111.207吨，同比增长15.51%。全国共生产黄金379.275吨，同比增长3.2%。根据世界黄金协会（WGC）统计，2024年一季度全球黄金需求为1238吨，2023年同期需求为1206吨，同比增长2.64%，与供应增长持平，
期货日报网2025-01-09
技术解盘20250109
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PTA 回踩支撑从PTA加权日线走势图看，PTA在12月9日二次探底后，以大阳线突破短期下降通道，随后在长期下降趋势线处受阻回落。近期价格再次展开反弹，突破长期下降趋势线后，出现长上影线纺锤线，以大阴线回踩下方支撑。但高点比前一个高点高,低点也比前一个低点高。从60分钟级别来看，亦未跌破12月9日以来的反弹趋势。指标方面，持仓量和成交量同步小幅放量。前期均线黏合后，近期均线开始逐步拐头向上，同时20日均线上穿金叉60日均线，整体呈现多头排列趋势。MACD红柱小幅扩张后开始收缩，DIFF上破零轴，与DEA差值小幅扩大后开始收缩。KDJ指标、RSI指标在区间中位有黏合的迹象，表明短期市场持续上冲动能有限。整体上看，PTA前期二次探底后反弹，虽然出现冲高回落，但是未突破下降趋势，同时下方支撑较多，建议继续以震荡反弹思路对待。玻璃破位下跌从玻璃加权日线走势图看，玻璃在经历长期的震荡后，本周价格触及上方下降趋势线后出现回落，周三以大阴线的方式选择破位下行，价格创出近期新低。指标方面，周三价格创出新低过程中，成交量和持仓量均有所增长，市场情绪已经变得非常悲观。各均线出现黏合，并均被有
期货日报网2025-01-09
锰硅关注逢低做多机会
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2025年年初锰硅期货延续2024年下半年震荡探底的走势，近期成本端变动不大，价格仍存支撑。目前，行业成本水平处于历史底部区间，产能过剩依旧，阶段性供需失衡情况依然存在。 2024年市场波动较大锰硅期货2024年整体呈现大幅冲高回落走势。其中，受供需结构矛盾影响，需求季节性走弱带动一季度行情小幅下跌；二季度矿山发运受阻等消息面利多因素导致锰矿端看涨情绪大幅提升，在成本推动下，期货快速拉涨；三季度锰矿供应缺口被证伪，在厂家高利润的背景下，开工率及产量得到快速修复，供需失衡导致行业整体库存大幅增长，价格从高位快速回落；四季度，整体仍维持弱势下行态势。从2024年全年来看，锰硅上半年强势拉升，主要受成本端锰矿及宏观政策利多的影响，从自身供需结构看，产能过剩难以支撑价格持续上行。图为2024年内蒙古锰硅现货价格（单位：元/吨）行业高利润难以为继当前锰硅产业呈现产能过剩、需求年度下滑和行业高利润难以为继的状况，成本优势导致产量仍主要集中在北方地区。据铁合金在线统计，2024年锰硅全国总产量约为1053.285万吨，较2023年减少11.78%。其中锰硅月度最高产量为6月的98.13万吨
期货日报网2025-01-09
天然气价格上行空间有限
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近期，在极寒天气预期和地缘冲突因素扰动下，美国天然气期货大幅上涨。不过，当地时间1月7日，美国当选总统特朗普表示，他上任后将立即推翻现任总统拜登刚刚宣布的海上石油和天然气钻井禁令,能源成本将会大幅下降。受此影响，周三美国天然气期货收跌6.07%，报3.4490美元/百万英热单位。图为美国NYMEX天然气期货价格（单位：美元/百万英热）极寒天气来袭，取暖需求上升美国天然气消费具有明显的季节性特征。美国天然气消费主要集中在发电、工业、民用及商业三部分，消费占比分别为34.48%、25.68%、39.84%。天然气供给端变化不大，基本维持在1000亿立方英尺/日左右，消费端变化较大，每年4月中下旬到6月上旬为消费淡季，消费量在600亿立方英尺/日左右；6月上旬到9月中下旬气温升高，天然气消费量回升；10月中下旬之后气温下降，取暖需求上升，11月至次年2月间达到消费峰值1100亿立方英尺/日左右，旺季消费量大约是淡季消费量的2倍。美国国家气象局说，一场大型冬季风暴4日开始袭击美国中部地区，预计6日后向东移动，在2000多公里范围内带来大雪、冻雨、强风、雷暴等极端天气，并导致气温骤降，影
期货日报网2025-01-09
商品分化，黑色领跌-2025年1月8日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻美联储将于北京时间1月9日3点公布2024年12月货币政策会议纪要。投资者将密切分析这份会议纪要，以了解美联储对潜在政策转变的想法。任何有关降息时机或速度的暗示都可能引发重大的市场波动。 2）国内新闻国务院新闻办公室1月8日上午10时举行国务院政策例行吹风会，请国家发展改革委副主任赵辰昕和财政部、商务部、中国人民银行、市场监管总局有关负责人介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况，并答记者问。 3）行业新闻四部门联合开展产品碳足迹标识认证试点工作，选取锂电池、光伏、钢铁、电解铝、纺织品、电子电器、轮胎、水泥、磷铵、木制品10类重点产品开展试点。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指午后回升，家用电器板块领涨，有色金属领跌，全市成交额1.26万亿元，其中IH2501上涨0.22%，IF2501下跌0.05%，IC2501下跌0.20%，IM2501下跌0.35%。资金方面，1月7日融资余额增加2.56亿元至18215.78亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，当前促进资本市场健康发展和经济持续恢复的相
申银万国期货2025-01-09
【宏观早评】特朗普恐宣布紧急状态推行关税政策，全球经济秩序堪忧推动风险上行
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宏观&金工早评 | 2025年1月9日品种：股指、贵金属、基差、金工股指昨日美国职位空缺数据和服务业PMI超预期，市场对明年美联储的降息预期进一步放慢，美债利率走高，导致国内的宽松预期放缓，上午AH股和短债表现相对较弱。在美债利率转向前，人民币汇率和中国资产整体依然承压。上午国新办举行政策例行吹风会，表态上没有进一步超预期，还是围绕明年两新以及降低经营主体融资成本上做介绍，市场情绪上午维持偏弱。盘后晚上特朗普考虑宣布国家经济紧急状态，带动市场提高对于关税的预期，美元指数冲高A50回落。去年10月以来震荡上行，底部中枢逐级抬升的行情已经被年初的利空打破，之前说的几个大矛盾没有缓解之前股指很难回到上行的趋势中。当前重点是急跌看到哪里，后续有没有超跌反弹的行情可以参与。全A恐慌式大幅下跌后（5个交易日内累计跌幅超过5%），指数后续的平均走势往往企稳回升。至于当前是否止跌，倾向于是已经结束，短期没有进一步杀杠杆资金的风险；A股历史上恐慌式下跌的过程中，连续大阴线之间最多有日度级别的反弹，但当前在较强支撑位下连续两次底部V型拉升，有较强的止跌信号，方向上短期看反弹，但一没有杀出恐慌盘
混沌天成期货2025-01-09
分析人士：企业可利用期权管理风险
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2025年是“十四五”规划的收官之年，沥青市场将走出怎样的行情？相关企业如何做好风险管理？近日，期货日报记者针对上述问题与业内人士进行了深入探讨。光大期货能化分析师杜冰沁认为，2024年三季度以来，沥青进入“金九银十”需求旺季，尽管终端需求不及市场预期，但是在成本端原油带动，以及供应维持低位的支撑之下，沥青现货价格企稳，带动期货价格震荡上行。2024年年中以来，沥青社库和厂库持续去化，尤其是进入11月之后，商业库存处于近五年同期低位，供需偏紧之下，冬储合同释放较为顺利，补库需求对沥青期现价格支撑较强。 “短期来看，供应端，1月炼厂计划排产小幅下滑，尽管炼厂利润修复明显，但主力炼厂开工负荷维持低位。需求端，北方地区刚需减弱明显，南方地区刚需以收尾需求为主，炼厂仍在释放冬储合同，商业库存出现拐点，但仍处于低位。短期在成本端和低库存的支撑之下，沥青期现价格仍以企稳为主，受季节性因素影响，预计1月价格或存在向下压力。” 杜冰沁表示。中长期来看，杜冰沁认为，2025年全年沥青将呈现供应宽松的格局，叠加成本端油价中枢下移，价格或承压明显。 “虽然今年沥青供需结构存在改善预期，但考虑其闲置产能基
期货日报网2025-01-08

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