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沥青多配属性没有改变
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前期原油反弹以及沥青自身低库存、供给低弹性等支撑，推升资金在油品期货品种的多配属性，沥青2502合约最高触及3727元/吨，盘中与布伦特原油价格的比值最高接近0.94，主力合约价格较山东沥青现货均价升水最高触及142元/吨。但自元旦假期后第一个交易日开始，沥青期货盘面出现明显回落，截至1月6日收盘跌超2%， 1月7日盘中再度跌超2%，其跌势和跌幅在油品中反而成了最大的品种。那么，这究竟是强势氛围的短线调整，还是直接转势切入了淡季利空逻辑？我们认为，现阶段沥青还没有确定为完全转势下跌，价格回落幅度由原油决定，而沥青的多配属性并没有改变。现阶段沥青下跌的诱因是原油在没有强预期的前提下，面临技术性阻力，而前期做多油品的资金在沥青上表现得较为拥挤，叠加原油估值又到了淡季背景下的高位水平，因此资金首选获利离场。展望后市逻辑，首先需要判定的是原油的走势方向和调整幅度。从技术面看，原油在连续5个交易日上涨后，周线收中阳线，完成了日线级别收敛区间的向上突破，面临144日均线的强趋势阻力，且KDJ、RSI也承受超买压力，虽然均线和MACD排列依然较好，但盘面大概率会经历阶段性调整，调整幅度和延续性需
期货日报网2025-01-08
需求预期有待兑现
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2024年，沥青前三季度表现较弱，整体需求释放有限。二季度，随着油价的下跌及终端的动工，沥青裂解价差有所修复。三季度沥青价格跟随原油大幅下行。四季度，受炼厂限量、赶工需求支撑，沥青绝对价格和裂解价差均有所上涨。特朗普上任后，地缘政治不确定性增大，致使原材料断供担忧持续。首先是伊朗，2018年5月美国单方面退出伊核协议，伊朗原油出口被制裁，伊朗原油及凝析油出口从262万桶/天降至最低7万桶/天，降幅高达255万桶/天。拜登在任期间，对伊朗的制裁有所放松，伊朗原油出口目前回升至150桶/天附近。特朗普上任后，若重启对伊朗的制裁，则伊朗原油出口或再度受阻，稀释沥青供应也将受到影响。其次是委内瑞拉，但与伊朗不同的是，委内瑞拉若再度被制裁，其销往欧美的原油将受到影响。对比稀释沥青贴水来看，委内瑞拉原油分流至欧美后，稀释沥青贴水从-20美元/桶上涨至-9美元/桶。2024年4月美国重启对委内瑞拉的制裁后，稀释沥青贴水再次下跌至-14美元/桶，当前维持在-10美元/桶附近。特朗普上任后重启对委内瑞拉制裁，利空沥青原材料价格。最后是加拿大，若特朗普上任后对加拿大原油出口加征25%的关税，则跨山管道流
期货日报网2025-01-08
我国聚酯产业链品种进出口趋势分析
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近年来，随着中国经济的高速发展，服装、塑料等终端消费市场规模迅速增长，聚酯产业规模加速扩张，下游聚酯纺织行业的蓬勃发展带动PTA产能迅速扩张，进而对PX的需求也快速增长。尤其是2019年以来，随着中国大炼化装置的投产，PX产能迎来爆发式增长，同时带来下游聚酯行业的再次集中扩能，聚酯产业链各环节相关品种进出口趋势也发生了较大变化。本文具体分析新的产能周期下聚酯产业链各环节相关品种进出口趋势的变化。 1 上游PX进口依存度逐年下降 2009—2022年，随着中国聚酯产业的快速发展，PTA产能大幅增加，进而带动PX需求快速增长。2011—2013年，全球PTA产能快速增长，PX供应偏紧，高利润刺激了PX装置的投产，导致2014年全球PX产能快速释放；同时PX行业利润出现压缩，但因国内PX产能增速持续放缓，PX进口依存度持续处于高位。2019年，随着恒力石化、浙江石化等大炼化投产，中国PX产能进入集中扩张周期，自此中国PX产能占全球比重快速提升，由2009年的18.7%提高至2022年的42.8%，同时也导致PX行业利润快速压缩至亏损。随着国内PX供应稳步提升，PX进口依存度逐年下降，由20
期货日报网2025-01-08
机构持乐观态度
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2025年元旦前后，上证指数走出四连阴，沪深两市成交额缩量至1万亿元。然而，在利多消息的提振下，1月7日，上证指数出现反弹。具体来看，宏观层面，1月2日，央行会同证监会启动第二次证券、基金、保险公司互换便利操作；1月4日，央行表示将“择机降准降息”，并提到“维护资本市场稳定运行”。微观层面，上市公司“喜报”频传，多家企业在核心业务上实现突破，盈利水平持续提升；诸多公司积极部署，在技术创新、产业拓展等方面动作频频。宏源期货研究所金融期货分析师曾德谦认为，2024年9月下旬开始，针对地产、专项债的支持性政策陆续推出，针对股市的互换便利、股票回购增持专项再贷款等政策发力，这些都为股市的长期上行创造了条件，只是9月末股指拉升速度过快，市场需要时间去消化。 “国内市场政策氛围相对良好。”国信期货研究咨询部分析师夏豪杰认为，2024年证监会从发行、交易、中介机构、二级市场投资者结构等方面完善了股市制度，2025年政策重点将转向大股东减持以及退市补偿方面。光大期货金融工程分析师王东瀛表示，从历史规律来看，1—3月A股波动率通常会放大，部分年份还会出现风格切换。主要原因在于，这个时间段处于政策真
期货日报网2025-01-08
可逐步布局期指多单
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2024年12月9日中共中央政治局会议对货币政策基调有了新的表述，由 “稳健的货币政策”转为“适度宽松的货币政策”，这是2009年以来首次采用该表述，意味着货币政策基调更为积极，2025年宏观流动性进一步宽松的信号强烈，降准降息幅度有望超过2024年，同时新的货币政策工具有望推出，如允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购存量土地，央行提供必要的再贷款支持。不过，流动性驱动存在减弱迹象。其一，美联储2024年12月点阵图超预期鹰派，2025年美联储或在一季度、三季度分别降息25个基点，美联储态度转鹰提振美元，进而对我国的货币政策、风险资产、汇率带来影响。其二，A股已经定价了利率下行、流动性释放的利多。从A股的表现来看，2024年12月下旬以来，A股成交量有所收缩，由月中的1.7万亿元下移至1万亿元，两融余额于2024年12月11日触及18820亿元的阶段性高位，之后缓慢回落。另外，2024年为首个适用“退市新规”的年度，部分业绩、分红不达标的小票面临“ST”风险，故对流动性敏感的中小盘指数中证1000明显走弱。 A股的春季行情并非指具体的某个月份的上涨，而是泛指12月至次
期货日报网2025-01-08
静待政策更加明朗
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2025年开年A股遭遇回调，上证指数几乎接近2024年10月18日的低点。不过，1月7日A股止步四连跌，期指IC和IM涨幅均超过1%。本轮回调由微盘股开启，随后大盘股超预期下跌，反映出A股市场结构性问题突出。前期，在政策预期带动下，风险偏好回升，股市成交量大幅攀升，微小盘股处于持续创新高的状态。之后，新旧年交替，上市公司集中披露年报，且面临最严退市制度实施，市场风格出现切换。大盘股的下跌主要受资金态度谨慎和人民币汇率承压的影响，但一季度下降数据空窗期，政策预期难以被证伪。短期股指仍将在低位震荡，待政策更加明朗，春季行情仍可期。 PMI连续3个月处于荣枯线以上 2024年12月，我国制造业PMI为50.1，较上月下降0.2个百分点；非制造业PMI为52.2，较上月上升2.2个百分点；综合PMI产出指数录得52.2，较上月上升1.4个百分点。2024年12月PMI季节性走弱，但均处于荣枯线上方，反映出2024年9月底以来的政策效果逐步显现。分项指标显示，新订单指数上涨0.2，至51，需求连续5个月上行，且连续3个月处在扩张区间。其中，新出口订单指数上行0.2，至48.3，连续两个月上升。
期货日报网2025-01-08
上攻节点预计延后
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政策进入空窗期，加上人民币汇率承压，A股市场交投氛围有所降温，成交额从2024年12月31日的1.36万亿元降至2025年1月7日的1.09万亿元，开年后市场震荡走弱。特朗普上台在即，其关税及移民政策落地仍存不确定性，市场避险情绪较浓，但在特朗普上台后，相关政策将逐渐明朗，利空情绪也将得到消化，同时随着国内稳增长政策逐步显效，国内经济延续向好态势，A股有望开启春季行情。稳增长政策逐步显效 2024年12月我国制造业进入生产淡季，当月官方制造业PMI季节性回落至50.1，但仍连续3个月保持在荣枯线上方，且处于2018年以来的偏高水平，反映出前期稳增长政策逐步显效，制造业景气相对稳定。分项指标显示，生产指数季节性回落至52.1，但仍连续4个月处于扩张区间。同时，受“两新”和“两重”政策推动，内需延续改善态势，新订单指数为51，较前值上涨0.2个百分点，略高于历史同期水平；在特朗普关税预期促使贸易商提前囤货背景下，新出口订单指数继续回升，预计短期对我国出口增速形成支撑。此外，春节时点临近，采购指数、原材料库存指数、产成品库存指数均有回升，反映出企业节前备货积极性提升。 2024年12月非制
期货日报网2025-01-08
技术解盘20250108
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棉花弱势寻底通过观察2023年9月棉花自18000元/吨高点回落以来的结构特征发现，第1小浪和第3小浪是主跌阶段，并且呈放量特征，第2小浪和第4小浪是反弹阶段，呈价增量缩特征。如果至第3浪就完成整个下跌过程，那么当下就不能再继续下破，应快速放量上行；如果创新低，那就要形成第5浪下跌过程，理论目标应在12000元/吨附近。技术上看，只要不能放量突破下降趋势线，那么棉花将继续弱势寻底，形成第二种走势的可能性就较大。白银无量反弹本轮白银牛市的第一阶段始于2022年7月的4000元/千克至6000元/千克，由主要低点A、B和C构成了白银上行趋势线，支撑点在7000元/千克附近。白银牛市的第二阶段始于有效突破6000元/千克，加速上行至8500元/千克上方，由主要低点C、D和E构成了白银的加速上行趋势线。由此看到，白银近一周的上行就是基于此支撑，可以看作是一种无量配合的短期反弹。中期来看，白银跌破加速趋势线，向下寻求长期支撑的概率较大。（顾敏忠期货投资咨询从业证书编号Z0002449）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-08
鸡蛋短期谨慎追空
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近段时间，市场盼涨预期落空，鸡蛋现货价格偏弱运行。临近春节，蛋价能否走出翘尾行情？我们认为，一方面，春节前备货需求增加，将对蛋价形成支撑，但由于淘汰鸡数量不及预期，将限制其涨幅；另一方面，春节后需求转淡，在产蛋鸡存栏同比略有下滑，预计2025年春节过后鸡蛋价格将高于2024年同期。节前内销需求仍存元旦前需求有所增加，各环节库存小幅下降，但由于广东市场到车较多，供应压力较大，产区走货不快，鸡蛋窄幅承压下行。距离春节不足一个月，随着务工人员陆续返乡、学校放假，产区发货量预计下滑，广东销区市场到车减少，全国鸡蛋消费由大流通转为内销。进入春节备货季，蔬菜、猪肉等替代品价格预计止跌企稳，对鸡蛋消费形成支撑。当前各环节库存压力不大，像山东、东北这些内销大省，蛋价已连续多日企稳，因此预计春节前终端仍有需求提振，对蛋价形成支撑，不过2024年12月淘汰鸡数量不及预期，鸡蛋涨幅或受限制，后市关注内销情况。根据卓创数据，截至1月2日当周，全国代表销区鸡蛋周度销量为9203吨，周环比微降1.9%，处于历史同期最高水平；生产、流通环节库存分别为1.01、1.03天，周度下降约0.04天。根据钢联数据，北
期货日报网2025-01-08
下游传导不畅甲醇开启跌势
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甲醇供需矛盾凸显。一方面，甲醇价格持续走高，生产企业利润改善，开工负荷提升，供应增加；另一方面，高价成本难以向下传导，导致下游亏损加剧，被迫降低负荷。在这种情况下，甲醇价格将持续回落。图为甲醇港口库存走势（单位：万吨）企业生产利润尚可去年四季度以来，受伊朗大幅降低甲醇装置开工负荷影响，国际甲醇供应下降，带动国内甲醇价格持续上涨。在这一过程中，国内甲醇生产企业的经营状况得到了较为明显的改善。截至目前，国内西北煤制甲醇的生产利润在30元/吨左右，西南气头甲醇的生产利润在45元/吨左右，去年同期两个工艺的数据分别为-430元/吨、-180元/吨。在这种情况下，国内甲醇开工负荷提升。截至目前，国内甲醇装置开工负荷为86.39%，较去年同期上升5.14个百分点，甲醇供应呈现上升态势。伊朗是我国进口甲醇的重要来源国。受伊朗供应下降影响，我国甲醇进口量也受到了影响。海关总署公布的数据显示，2024年1—11月，国内进口甲醇1237.52万吨，较去年同期下降6.74%，为近三年以来首次下降，这导致国内甲醇港口去库加快。截至1月2日，国内甲醇港口库存为83.63万吨，较2024年11月21日的
期货日报网2025-01-08

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