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期债牛市格局持续
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去年12月，国债期货先抑后扬，价格再创年内新高，TL主力合约全月上涨3.73%，T主力合约上涨1.7%，TF主力合约上涨0.97%，TS主力合约上涨0.32%。品种间价差呈现持续收缩的态势，“4TS-T”和“2TF-T”整体均显著回落，说明长期限合约表现更佳，做平利率曲线再度成为2024年12月的主要套利策略。笔者认为，去年12月期债市场仍延续强势的核心驱动在于：一是货币政策宽松预期持续存在，因为降准降息周期至少延续至2025年；二是政策空窗期，稳增长的扰动因素减少，且供给较为明确，继续超预期的概率不大，市场配置需求再度回升。不过也出现了一些对期债市场有小扰动但难以构成持续影响的利空消息，根本原因在于“人心思跌”，一部分投资者担忧利率水平过低，一部分投资者则希望利率反弹后能带来再次入场配债的机会。考虑到较强的稳增长诉求仍然存在，2025年专项债和特别国债的发行高峰较大概率集中在上半年，该预期可能在今年年初继续发酵，将对期债市场构成一定负面扰动，但根据历史经验和此前的市场表现判断，供给回升不足以导致期债市场走熊。具体来看，政策预期是主导债市的核心变量，而未来政策端最受关注的是今年3月
期货日报网2025-01-07
技术解盘20250107
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纯碱二次探底从纯碱加权日线图看，纯碱自2024年国庆节前后大幅冲高回落以来，形成了震荡走低格局。经历国庆节后的回落，价格再次反弹，但是并未超越b浪高点，这就为后市的走低打下了基础。均线系统由向上倾斜转为向下运行，转为空头排列。虽然价格跌势运行时间较长，但下跌幅度并不大，直到2024年12月中旬才跌破第一轮下跌的低点，周一再创新低，整体走势属于二次探底的过程。螺纹钢跌破支撑从螺纹钢加权日线图看，螺纹钢自去年国庆节以后便呈现震荡走低的态势，进入2024年11月，整体走势可视为区间震荡，每次创新低后便展开反弹。近期价格走势形成一个下降旗形形态，并于上周五跌破支撑线，周一更是跌破次低点，具备了冲击前低的潜能，一旦跌破前低就意味着跌势的回归，后市可再下一城。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-07
郑棉短期或获支撑
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2024年郑棉走势分为三个阶段：高位震荡、突破下行、企稳筑底。尽管2024年国庆节前政策端发力带动郑棉短暂上行，但随后市场关注点回归产业链，在新棉丰产预期落地以及消费持续低迷的拖累下，郑棉再度触及年度低点。新棉逐步上市尽管国内棉花种植面积略有下滑，但得益于良好的天气条件，新棉单产得以增加，因而市场对2024年国内棉花产量产生了增长预期。随着新棉收购阶段的结束，新棉产量状况基本明确。各个机构对国内棉花产量的预估数据也相继发布。从各家机构的预估数据来看，本年度国内棉花产量均为增加态势，主流机构对本年度新棉产量预估均超过600万吨。总体上，本年度国内棉花产量的增长使得供应形势变得宽松。这一趋势将对郑棉的运行产生抑制作用，棉价可能面临一定的下行压力。新棉成本固定。新疆地区籽棉自去年10月起集中上市，各轧花厂收购与加工进度较快，籽棉价格波动小，11月中下旬籽棉收购基本结束。在收购价格上，新疆地区收购价格相同，降幅相近；内地价格略低，降幅更大。新疆籽棉收购价格区间在6.2~6.4元/公斤，棉籽价格稳定。据此，新疆皮棉加工成本在14470~15100元/吨。进口量逐月下滑。 2024年我国
期货日报网2025-01-07
偏空因素主导塑料突破箱体
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节后归来，尽管国内外原油期货价格持续反弹，但成本支撑效应难敌塑料供需基本面转弱的不利影响。在偏空因素主导的背景下，国内塑料期货2505合约呈现见顶回落的态势，期价自8200元/吨一线快速回落至7950元/吨一线下方运行。本周一，塑料期价大幅下跌2.25%，至7943元/吨，此前维持两个月的箱体区间震荡模式被打破，预计后市塑料期货或维持偏弱走势。降息节奏放缓就2025年而言，全球主要经济体继续大幅度降息的可能性逐渐下降。在经济修复而物价上涨的通胀黏性影响下，美联储可能更加谨慎，利率政策会更加偏向中性策略，不再继续降息。美联储2024年12月议息会议结果显示，受部分美联储官员讲话偏“鹰”和通胀数据超预期影响，市场预计2025年美联储降息节奏将放缓。根据最新的点阵图，美联储到2025年年底或只降息两次，每次降息25个基点，2025年和2026年的通胀预期也显著上调，这意味着美联储接近放慢降息节奏或暂停降息。受此影响，美元指数与美债收益率持续上行，原油等能化商品期货价格风险偏好有所降低，市场做多意愿减弱。原油重心或下移为了提振短期国际原油期货价格，原本计划于2024年11月底开始实施增
期货日报网2025-01-07
宽松预期提前兑现氧化铝加速下行
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氧化铝本轮下跌行情的核心逻辑是供应端宽松预期提前兑现，冲击市场多头氛围。展望后市，从基本面来看，供应端，铝土矿供应仍存在较大不确定性。需求端，我国氧化铝净出口格局常态化，电解铝产能维持“天花板”级别，氧化铝整体需求仍将维持高位。成本端，铝土矿价格仍有上涨预期，氧化铝生产成本或继续上行。中长期来看，氧化铝价格不宜过分看空，关注成本支撑。自2024年9月以来，氧化铝价格持续上涨，氧化铝加权由9月初的3800元/吨左右上涨至11月的5200元/吨以上，最高涨幅在38%左右，本轮上涨行情最核心的驱动力来自供需错配。但进入2024年12月，氧化铝价格震荡下跌，元旦假期后跌势开始加速，1月3日跌幅达6.54%。本文将探讨氧化铝价格大幅下跌背后的逻辑，以及后续氧化铝价格将如何演变。氧化铝为何大幅下跌进入1月，短短两个交易日，氧化铝加权合约价格由4439元/吨下跌至4081元/吨，跌幅高达8.06%。氧化铝价格大幅下跌的原因有以下几点：首先，海外新投产和复产产能提前落地。印尼Vedanta氧化铝厂的150万吨产能于近期投产，该氧化铝厂的新建产能是2025年海外新建产能里最大的。去年四季度，市
期货日报网2025-01-07
资金动态20250107
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单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有20号胶、烧碱、螺纹钢、铁矿石和热轧卷板，分别流入3.10 亿元、2.80 亿元、1.45 亿元、1.26 亿元和0.99 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有黄金、铜、甲醇、苹果和白银，分别流出5.40 亿元、2.90 亿元、2.14 亿元、1.83 亿元和1.44 亿元。黑色系板块呈现净流入状态，化工、农产品、有色金属和金融期货板块均呈现流出状态。整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现小幅流出状态，有色金属和农产品板块流出较多，重点关注流出较多的黄金、铜、白银和苹果，同时关注板块内逆势流入的生猪、玉米和铝。黑色系板块微幅流入，重点关注流入较多的螺纹钢和铁矿石，同时关注板块内逆势流出的焦煤。另外，化工板块重点关注烧碱、20号胶和原油，金融板块重点关注30年国债期货和沪深300期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-07
PTA 跟随成本端波动
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近期原油市场利多因素增多，油价走势偏强，但PTA在供需偏弱预期下价格向上驱动不足。随着现货加工差压缩至300元/吨以下，成本支撑凸显，PTA绝对价格以跟随成本端波动为主。 2024年四季度，随着中东地缘冲突放缓，油价承压明显，成本拖累下PTA价格重心下移。2024年12月下旬以来，美国天然气价格大涨带动成品油价格上涨，叠加美国原油库存继续下降，油价走势偏强。随着原料PX取价切换至2月、3月，在春季装置检修及需求好转预期下，PX支撑偏强。尽管PTA供需预期依然偏弱，但在低加工费下成本端支撑偏强。原油及PX支撑偏强从成本端来看，2024年12月初OPEC+会议将石油减产措施延长至今年一季度末。美国东部迎来寒冷天气，令供暖和发电所用燃料需求上升，美国天然气价格大涨带动成品油价格上涨，叠加美国原油库存继续下降，油价走势偏强。但特朗普即将上任，中长期美国原油供应可能增加，且市场对原油全球需求前景预期仍偏弱，同时美国成品油大幅累库，预计油价上涨空间有限。从原料PX来看，2024年四季度因国内部分PX装置检修叠加海外部分重整装置减产，亚洲及国内PX负荷阶段性下降，且下游PTA装置计划内检修有限
期货日报网2025-01-07
生猪弱势难改
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2024年猪价先扬后抑，呈倒“V”形走势。2024年年底至2025年年初，猪价在一片悲观预期中有所反弹。截至2025年1月6日，全国外三元生猪价格为16.36元/千克，较2024年12月20日的15.24元/千克上涨1.12元/千克，累计涨幅7.35%。饲料企业转型成为新亮点随着产业集中度的不断提升，饲料企业的外销量下降较大，其转型迫在眉睫。2024年已有部分饲料企业开始布局仔猪育肥的专业放养模式。据了解，为了稳定或提高现有规模，部分饲料企业2025年已将生猪放养或合作养殖列入重点计划。当下已开始或计划2025年布局生猪放养模式赛道的企业，多数尚不具备自繁自养或仔猪育肥能力，主要通过放养模式拓展饲料产量的承接。反观仔猪市场，往年春节前仔猪走势偏弱，而今年仔猪价格相对强势，造成这种现象的主要原因有三点：一是2024年能繁母猪增量小；二是市场预期年后仔猪价格涨幅较大，刺激当下放养公司及养殖户采购仔猪积极性增加，而当下供应商仔猪的供应量增幅不及需求增幅，需求支撑仔猪价格走高；三是随着生猪养殖阶段的细分化，部分投机群体预期春节后仔猪价格上涨，赚大保育阶段养殖的利润。饲料企业转型或成为20
期货日报网2025-01-07
聚酯价格中枢下移
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2024年上半年短纤跟随成本波动，价格在7230～7640元/吨窄幅震荡。步入三季度，伴随着原料价格回落，短纤大幅下跌。瓶片方面，上市至今，主力合约价格走出了先抑后扬、再下跌的行情。油价中枢或下滑 2024年国际原油市场呈现先扬后抑走势。从需求端来看，2025年特朗普上台后的施政方针可能对能化市场影响较大。特朗普可能会增加关税，抑制全球贸易，从而减少原油需求。此外，机构持续下调2025年需求预期。从供给端来看，2025年特朗普上台后可能会推升美国国内原油产量。此外，OPEC+以外的原油生产国，比如加拿大、圭亚那和巴西，都计划增加供应。从地缘政治来看，2024年风险溢价下降，2025年市场不确定性仍在。2024年下半年以来，俄乌冲突出现缓和迹象，中东紧张局势也大幅缓解，原油风险溢价不断下降。值得关注的是，美国或对伊朗实施更严厉的制裁，不仅会影响该国的原油生产，还会加剧中东地区的紧张局势。同时，美国可能进一步对沙特阿拉伯施压，放大地缘局势的影响，从而加大原油市场的波动。综合来看，2025年全球原油市场利空因素较多，或推动价格中枢下滑。瓶片供应压力仍然较大图为聚酯瓶片利润从产业
期货日报网2025-01-07
烧碱景气周期持续
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烧碱行业处于景气周期。2025年烧碱供需格局预计依旧较好。氧化铝迎来投产大年，计划投产的产能增速在9.8%。烧碱有不少装置计划投产，计划投产的产能增速在4.9%。预计需求增长速度高于供应，烧碱价格重心或抬升，“金三银四”和“金九银十”旺季表现预计更佳，关注阶段性投产和计划外检修情况。 2024年烧碱现货市场行情主要由氧化铝需求和供给端阶段性检修主导，现货（32%液碱）价格在730～1040元/吨区间运行。图为山东烧碱现货（32%离子膜碱）价格走势产量维持高位，关注检修和产能投放 2023年年底烧碱产能4779万吨，2024年计划新增产能277万吨，实际落地137万吨。2024年年底产能达到4916万吨，产能增速2.87%。2025年计划新增产能较多。2024年推迟产能加上2025年计划投产产能共有241万吨，若全部落地，2025年产能将达到5157万吨，产能增速4.9%。按照以往规律，装置投产推迟的可能性较大，预计集中落地将在下半年，上半年供应压力有限。图为烧碱产能与产能增速 2024年1—11月我国烧碱（折百）产量3980.5万吨，同比增长5.9%。一方面，得益于新增产能，整体
期货日报网2025-01-07

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