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供需更趋宽松运行区间下移
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一方面，今年国内铅锭整体供需格局较去年宽松，将对铅价上方形成压力；另一方面，需求端及成本端助力，将限制铅价下行空间。预计今年铅价波动范围较去年有所收窄，整体运行区间下移。 2024年在原料短缺及需求反季节驱动下，铅价持续宽幅震荡，全年走势主要分为三个阶段：第一阶段为年初开始到7月中旬，由基本面主导的上涨阶段；第二阶段为7月下旬到9月下旬，基本面和宏观面共振引发的回调阶段；第三阶段为9月下旬至11月，铅价企稳震荡阶段。外盘方面，尽管海外铅矿供应紧张，但LME铅库存一直处于历史高位，伦铅总体走势受宏观因素影响较大,整体在1900~2400美元/吨之间宽幅震荡。政策落地未知，降息进程存疑 2024年宏观方面的博弈重心围绕美联储降息预期及美国大选进行。随着2024年四季度美联储进入降息周期，以及特朗普胜选，不确定性事件减少，有色金属板块走势出现分化，贵金属和铜因金融属性较强出现下跌。 2025年主要关注以下两点：一是美国新政的落地效果。关注特朗普上任后对加征关税、对内减税、驱逐移民、放松监管及加强化石能源生产等政策的实际兑现情况。二是美联储降息进程。今年美国有高通胀、高利率和强美元预期，因此
期货日报网2025-01-08
资金动态20250108
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单品种来看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有不锈钢、烧碱、碳酸锂、棕榈油和焦煤，分别流入2.85 亿元、2.29 亿元、2.13 亿元、1.94 亿元和1.44 亿元。商品期货主连合约资金主要流出的品种有黄金、纸浆、铜、甲醇和LPG，分别流出8.41 亿元、1.79 亿元、1.61 亿元、1.21 亿元和0.88 亿元。期货板块方面，从主力合约看，黑色系和农产品板块呈现净流入状态，化工、有色金属和金融期货板块呈现流出状态。整体来看，昨日商品期货主连合约资金呈现小幅流出状态，有色金属和化工板块流出较多，重点关注流出较多的黄金、铜、甲醇和LPG，同时关注板块内逆势流入的烧碱、碳酸锂和纯碱。黑色系和农产品板块微幅流入，重点关注流入较多的棕榈油、豆粕、焦煤和焦碳，金融板块重点关注5年国债期货和中证500期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网2025-01-08
螺纹钢短期承压但下行空间不大
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随着春节临近，螺纹钢库存开始加速累积，基本面压力开始显现。短期螺纹钢价格向下的阻力明显更小，但因库存水平较低，除非接下来库存累积超预期，否则价格大幅下跌的可能性较小，预计盘面在高炉成本线附近会遇到一定支撑。自2024年12月中旬以来，螺纹钢期现货价格整体震荡走低，期货主力合约跌至3250元/吨附近后遇到较强支撑，并盘整了三周左右。然而，随着1月6日期货主力合约收盘价格创下本轮调整新低，盘面的空头趋势再次变得明显，跌破前期平台似乎只是时间问题。当前的宏观及产业基本面是否会带动盘面继续下挫？笔者将从以下两方面因素进行分析：政策真空期，市场情绪相对谨慎国内方面，去年12月中旬召开的中央经济工作会议对2025年经济工作进行了全面部署，并释放较为积极的政策信号。2025年全国两会将于3月初在北京召开。在全国两会召开之前，国内宏观层面将处于较长的政策真空期，在政策面较为平静的背景下，预期对市场情绪的支撑力度整体转弱，黑色系容易走出跟随宏观市场情绪震荡回落的行情。海外方面，美联储最新点阵图显示，今年将降息两次。但美国近期公布的就业、消费数据表现强劲，加上特朗普将于1月20日再度执政，其上台后
期货日报网2025-01-08
股指反弹，商品普跌-2025年1月7日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻央视新闻报道，当地时间1月6日，美国副总统哈里斯在其主持的国会联席会议上宣布，参众两院议员正式认证了2024年美国大选选举人团的计票结果，确认特朗普获得312张选举人票，当选下一任美国总统，万斯当选下一任副总统。 2）国内新闻国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年12月末，我国外汇储备规模为32024亿美元，较11月末下降635亿美元，降幅为1.94%。2024年12月，受主要经济体央行货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。 3）行业新闻世界黄金协会（WGC）的EMEA高级分析师Krishan Gopaul表示，2024年11月份全球央行继续推动黄金需求，新兴市场再次占据了黄金购买量的最大份额。中国12月末黄金储备1,913.4亿美元，连续两个月扩大黄金储备。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹，电子板块领涨，医药生物领跌，
申银万国期货2025-01-08
【黑色早评】铁矿成交有所好转，钢材出口空间趋增
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黑色早评 | 2025年1月8日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有明显回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降。不过，受前期高发运影响，同期国内铁矿到港量仍继续上升，周一铁矿港口库存也延续增长。国内矿方面，据SMM调研，随着年末矿企检修结束，近期国内矿山产能利用率有所回升，铁精粉产量也有小幅增加。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率继续下降，日均铁水减少2.67万吨至225.2万吨，钢厂盈利率也下降1.73%至48.05%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续上升，进口矿库销比延续增势。随着钢厂进口矿日耗下降，近期铁矿疏港量也继续回落，显示钢厂对铁矿采购需求趋减。不过，随着近期矿价回落，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显增长，目前PB粉落地亏损小幅扩大，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿市场延续供增需弱格局，港口及钢厂库存均有上升，但昨日铁矿成交有所好转，短期矿价走势小幅震荡运行。二、消息及数据 1.1月7日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15687.91万吨，较上周一增加83.88万吨。具体区域来看，本期港口
混沌天成期货2025-01-08
【宏观早评】科技股和小微盘带动股指反弹
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宏观&金工早评 | 2025年1月8日品种：股指、贵金属、基差、金工股指虽然外围美元高点回落，人民汇率的压力减轻，但几个大矛盾目前没有看到缓和的迹象：1）年前市场流动性持续收缩，今天只有万亿出头的成交；2）缺乏驱动：没有现实数据的改善，没有新的政策信号出来，国债利率大概率还在寻底的过程。事件上，腾讯被纳入1260H清单，清单主要针对中国军事企业，被纳入原因尚不清楚；从小米的经验来看，被纳入后有申诉剔除清单的可能性。短期市场还是risk-off的交易，腾讯带动恒生科技上午大跌，对A股整体有一定情绪上的压制。下午针对2025 CES的交易放大，科技股、小微盘迎来全面上涨。关于今天的小微盘的普反是否标志着指数筑底：股指现在最大的问题是9月以来的上涨趋势在年初跌破，几个核心压制没有转变，也没有杀出恐慌盘的情况下，即便是今天3200附近的支撑有效，当前点位的反弹高度也有限（大量资金在等融资盘出清，买盘有限；CES也没有带动什么强逻辑的题材主线），短期反弹上去大概率要面临均线的压制，指数级别上参与的价值不大。后续指数演绎两种可能：继续下杀补缺口，策略就是杀出恐慌盘后抄底；如果这个位置就
混沌天成期货2025-01-08
恒力期货能化日报20250107
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美国超预期寒潮影响丙烷产量和出口，高基差有所回归。1月沙特CP合同价下调出台，其中丙烷625美元/吨，环比下调10美元/吨；丁烷615美元/吨，环比下调15美元。
恒力期货2025-01-07
全球铜市不确定因素渐增
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2024年12月铜价先扬后抑，截至12月31日，沪铜指数月度收跌0.03%。得益于2024年11月国内制造业PMI好转与国内重要会议带来的积极预期，2024年12月，沪铜主力合约最高涨至75860元/吨，较12月初上涨1660元/吨；进入12月下半月，海外市场开始转向交易美联储“鹰”派预期，美元指数连续走强对铜价形成压制，沪铜再度回落至2024年11月的震荡区间，主力合约最低触及73560元/吨。进入1月，来自海外宏观的不确定因素开始增多，而国内临近传统长假，暂时处在政策的空窗期，铜消费也逐步转入淡季，铜市场交易更偏谨慎。 2024年12月19日，美联储议息会议如期降息25个基点，但削减了2025年的降息预期，点阵图预估降息次数从4次下调至2次，2025年利率中枢上提50个基点，至3.9%。美联储主席鲍威尔表示，“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息需要通胀取得新的进展。这也表明美联储货币政策的目标，从侧重稳定劳动力市场重新回到平衡通胀与就业。美国通胀预期再度提高美联储发出“鹰”派指引本次美联储上调了2024年、2025年美国经济增长预期和通胀预期，2024年GDP增速预
期货日报网2025-01-07
分析人士：回调仍是“上车”机会
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国家发展改革委副主任赵辰昕3日在新闻发布会上表示，增加超长期特别国债发行规模，拓展“两重”建设支持范围，进一步提高国债资金对项目的支持比例。一德期货金融衍生品高级分析师刘晓艺表示，2024年12月中央经济工作会议曾提及增加超长期特别国债的发行规模支持“两重”项目，因此，1月3日国家发展改革委的表态并未超预期。考虑到今年财政赤字率上调和增发特别国债的概率较大，预计一季度政金债及地方债发行较快，利率债净增量较高，债券集中供给压力可能影响债券市场走势。不过，债券供给并不会改变利率运行趋势，若阶段性供给压力较大，央行大概率以降准、买断式逆回购、国债买卖方式提供流动性支持，短期回调将给投资者带来较好的“上车”机会。创元期货国债研究员金芸立表示，2025年我国财政政策定调“更加积极”，特别国债有望成为财政扩张的重要抓手。2024年年初增发1万亿元超长期特别国债，连续发行了22次，单次规模300亿~500亿元，少量频发对流动性以及债券供给影响有限。 “财政扩张对债市的影响主要体现在两方面：一是供给节奏，若延续少量频发则影响不大，若集中大量发行需关注央行货币政策的配合；二是财政对社会信用回暖的带动
期货日报网2025-01-07
短期债市易涨难跌
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延续去年12月以来的趋势，2025年开年债市继续保持强势，各期限国债期货价格均录得历史新高。截至2025年1月6日，10年期国债利率向下突破1.6%，30年期国债利率向下突破1.85%，1个月时间两者累计下行幅度约为40BP和25BP。特别是在央行重提“适度宽松”后，国债利率下行速度逐步加快，波动率明显放大。预期先行带动“跨年行情” 跨年以来，期债市场行情主要围绕国内一揽子增量政策的出台展开。美国大选落地，国内批准的新增国债额度出台，市场对2025年的增量货币政策预期逐步明朗。目前全球处于明显的降息周期，中央政治局会议确认中国货币宽松周期延续，从流动性角度看，利于国债期货价格上行。2025年延续前期形成的主流共识，地方政府化解债务依旧是主线逻辑，保持良好的货币政策环境是保证该主线逻辑平稳运行的必要条件。股债跷跷板效应回归随着2024年增量地方政府专项债发行逐步进入尾声，市场债券供应有明显减少。同时，央行持续加大在银行间市场的操作。2024年12月央行开展了14000亿元买断式逆回购操作，同时开展了公开市场国债买卖操作，全月实现净买入债券面值为3000亿元。 “适度宽松”的货币政策
期货日报网2025-01-07

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