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分析人士：后期的主导因素是宏观走向及市场心态
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近期，乙二醇期价频频走强。伴随着价格上涨，持仓量持续上行。值得注意的是，乙二醇期货2501合约在临近换月的时间点仍然出现了增仓的情况。对此，业内人士认为，这与累库迟迟不及预期，市场分歧加大有关。 “四季度乙二醇市场主要交易逻辑在于供增需减引发的大幅累库预期。”浙江恒逸国际贸易有限公司乙二醇高级研究员杜金凌表示，在这一交易逻辑主导下，10月以来，乙二醇的绝对估值和在乙烯链中的相对估值均有明显回落。据杜金凌介绍，近期张家港太仓两主港到货量偏低，宁波港集中到货，但卸货延迟，而煤制乙二醇虽有增量但受隐性库存偏低及部分地区运输限制，工厂仍需从港口拉货满足生产需要，港口显性库存超预期去化。对此，厦门国贸化工有限公司液化二部总经理助理林玉君表示，乙二醇基本面当前偏强主要在于累库不及预期，甚至转为去库。“一方面，聚酯开工持续超预期，另一方面，油制装置重启持续推迟。此外，年度合约谈判期间，海外装置出于博弈考虑增加计划外检修。”林玉君称，市场预期修正，表现为单边价格上涨和基差走势偏强，导致前期盘面的空头配置和现货的超卖头寸被挤压。在杜金凌看来，乙二醇市场四季度有“强现实，弱预期”的特点。前期市场配合
期货日报网2024-12-04
库存去化明显乙二醇演绎“预期差”行情
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近日化工品集体走强，乙二醇期货周一横盘突破，主力合约触及11月上旬阶段高点。市场人士认为，近期乙二醇基本面环比改善，出现了“强现实持续，弱预期改善”的局面，进而产生了“预期差”行情。后期的变量是煤制乙二醇产能的恢复进度、到港卸货进度、需求转弱的幅度、库存结构变化等。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-04
焦煤维持区间整理
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基本面支撑不足，宏观面预期尚存一方面，疲弱的基本面仍是压制焦煤期货走弱的主要因素；但另一方面，12月政策端不确定性仍存，且蒙煤长协成本以及技术面均给价格带来一定支撑，预计焦煤下行阻力将逐渐加大。现阶段，黑色系多个品种均处于基本面支撑不足、宏观预期尚存的格局，期价震荡运行。其中，焦煤相比钢、矿等品种，供需格局更为宽松，盘面表现也最为弱势。目前，主产区炼焦煤矿生产平稳，进口量高位运行，而下游企业开工率逐渐季节性回落，焦煤供需整体宽松，基本面压力较大。不过，12月政策预期依然存在，一方面货币政策仍有加码空间，另一方面，即将召开的中央经济工作会议或释放积极信号，叠加近期已有多项利好落地，黑色系商品中长期需求担忧得到一定缓解。现货市场承压由于供需格局偏宽松，全产业链焦煤库存自二季度以来持续回升，目前处于近两年内同期最高水平。在此背景下，焦煤现货市场氛围偏淡，各煤种价格均有下跌。截至12月2日，临汾市安泽县低硫主焦煤报价1580元/吨，近一个月累计下跌120元/吨；吕梁柳林低硫主焦煤报价1500元/吨，环比下跌140元/吨，其他配煤品种月跌幅大多在70~170元/吨。另外，蒙煤市场同样疲
期货日报网2024-12-04
资金动态
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单品种来看，昨日期货主连合约资金主要流入的品种有橡胶、燃油、豆粕、白银和黄金，分别流入4.55亿元、3.97亿元、2.25亿元、2.23亿元和1.53亿元。期货主连合约资金主要流出的品种有豆油、棉花、锌、铁矿石和生猪，分别流出1.28亿元、1.27亿元、1.21亿元、1.13亿元和1.13亿元。板块方面，从主力合约看，四大板块中化工和有色金属板块呈现净流入状态，分别流入2.62亿元和0.67亿元，黑色系和农产品板块呈现净流出状态，分别流出3.84亿元和2.03亿元，可重点关注黑色系和化工板块。整体来看，昨日期货主连合约资金呈现微幅流出状态，黑色系和农产品板块流出较多，重点关注铁矿石、豆油和棉花等流出较多品种走势，另外，需要重点关注板块内逆势流入的豆粕走势。关注资金流入较多的化工板块，重点关注板块内流入较多的橡胶和燃油走势，同时关注板块内逆势流出较多的塑料和甲醇走势。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-04
油脂品种间走势分化
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近期三大油脂走势出现分化，棕榈油期价引领油脂板块重回前期高位，市场持续围绕行业政策预期和天气题材运行。豆油市场继续评估美国潜在关税调整可能带来的影响，整体止跌回稳。而菜籽油期价近期止跌回稳后，走势乏力。棕榈油重回前期高位自印尼政府宣布实施B40生物燃料强制掺混政策以来，关于新政策的实施时间就成为市场关注的重要题材，因为新政策的实施时间将对应印尼可供出口棕榈油规模的缩减，被市场理解为棕榈油供应收缩的起点。因此，每一次有关印尼实施新政的时间变化均牵动市场神经，并对盘面带来明显影响。叠加东南亚棕榈油产量正处于季节性减产期，这将放大棕榈油供应的收缩幅度。此外，近期东南亚洪水引发市场关注，目前东南亚部分地区的暴雨和山洪阻碍了棕榈种植园的工作。印尼北苏门答腊省更是遭遇了山体滑坡威胁，洪灾持续影响棕榈油产量。根据马来西亚棕榈油压榨商协会的数据，11月1—20日，马来西亚棕榈油产量环比下降5.19%。如果洪灾持续影响种植园，棕榈油产量降幅将明显扩大，这将给棕榈油期价提供重要支撑。国内市场，随着进口棕榈油成本不断飙升，进口利润持续倒挂。截至12月2日，2024年12月份船期马来西亚棕榈油进口完税成
期货日报网2024-12-04
黄金谨防阶段性回调
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今年以来，在多重因素影响下，全球市场波动幅度加大，黄金一枝独秀屡创新高。这主要源于以下四方面因素的推动，即“美元信用弱化”“美联储降息预期”“疤痕效应”和“赚钱效应”。首先，“美元信用弱化”是本轮金价大幅走高的长期基础。经历疫情后，美国大举发债弱化了美元信用，俄乌冲突后西方国家对俄罗斯的制裁，使各国央行对黄金的价值进行重估。其次，“美联储降息预期”是年内黄金大涨的主导因素。长时间以来，黄金作为无息资产，金融属性上视为实际利率的替代物，与美国十年期国债实际收益率呈现非常明显的负相关关系。因此，正常情况下，美联储降息将会引导实际利率下行，进而推升金价。再次，“疤痕效应”是金价强势上扬的重要支撑。疫情过后，投资者对安全资产的偏爱令黄金市场大放异彩。最后，“赚钱效应”强化了黄金对投资者的吸引力。近两年，相对其他资产的优异表现，黄金的赚钱效应进一步得到体现。而2024年金价涨势屡创新高，明显抑制了黄金的实物需求。高处不胜寒，消费市场惨淡，上市公司财报不理想，给金价回调埋下了伏笔。 11月份以来，“特朗普交易”主导市场，金价迎来一波较大幅度回调。虽然短期内黄金在俄乌冲突激化、亚太地缘形势紧张支撑
期货日报网2024-12-04
交易盘进场“抢跑”
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12月2日，10年期国债活跃券240011.IB收益率跌破2.0%的关键点位，收于1.98%，创历史新低。12月3日，收益率反弹至1.990%附近，但仍处于2%的下沿。7年期、5年期、2年期国债活跃券收益率均在12月2日盘中创出历史新低，分别触及1.8%、1.59%、1.3%。30年期国债活跃券收益率在12月2日盘中最低触及2.156%，较9月24日的历史低点2.10%还有约6个基点的空间。与此相应，10年期、5年期、2年期国债期货主力合约12月2日盘中创出历史新高后在12月3日有所回调，本周前两个交易日，上述合约累计涨幅分别为0.18%、0.15%、0.06%，30年期国债期货主力合约累计涨幅为0.34%。多因素催化债市多头情绪升温央行对流动性的坚定呵护是本轮利率下行的主要催化剂。11月29日，央行公布，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了8000亿元（91天）买断式逆回购操作。这是继10月底首次操作5000亿元（182天）后的再度加码。同日，央行公布，为加大货币政策逆周期调节力度，维护银行体系流动性合理充裕，2024年1
期货日报网2024-12-04
关注多TS空T机会
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回顾整个11月，国债期货先抑后扬。具体而言，截至11月30日，TL主力合约当月累计上涨2.66%，T主力合约上涨1%，TF主力合约上涨0.29%，TS主力合约上涨0.12%。11月品种间价差走势未能延续上半年的情况，反而呈现先扩张后收缩态势，4TS-T和2TF-T价差均小幅回落，反映11月长期限合约表现更佳，做平收益率曲线再度成为11月尤其是下半月的主要套利策略。期债市场强势运行的核心推动力，可以概括为以下几点：一是流动性宽松预期持续存在，主要源于降准降息周期至少延续到明年；二是政策处于真空期，供给已经明朗，超预期的概率不大，但市场配置需求再度回升。同时，11月也出现一些利空因素，但很难形成持续影响，原因在于一部分投资者担忧利率水平过低，一部分投资者则希望利率反弹后能给予再次入场配债的机会。考虑到较强的稳增长诉求一直存在，明年专项债和特别国债的发行高峰大概率出现在上半年，该预期将在明年年初继续发酵，这对期债构成一定利空。不过，根据历史经验和11月市场表现，供给增加尚不足以导致期债走“熊”。具体来看，政策预期是主导近期债市的核心因素，其中广受关注的是12月的中央经济工作会议和明年3月
期货日报网2024-12-04
业内人士：偏强震荡运行波动幅度加大
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11月以来，国债期货主力合约运行重心逐渐上移。12月首个交易日，除30年期外，其余期限主力合约均创下历史新高。当日，10年期国债现券收益率跌至2%下方，创下2002年4月以来的新低。尽管有过短暂回调，但市场强大的韧性让2024年毫无疑问地成为债券“牛”年。针对国债期货回调后的强劲表现，永安期货宏观分析师凌晓慧解释，前期国债期货回调的原因在于政策超预期以及由此引发的风险偏好回升、利率债供给增加、赎回压力加剧等。10月末开始上述利空逐步出清，权益市场冲高回落后震荡运行。地方政府开启新一轮化债，但年内进一步加力的概率不大，赎回压力整体可控。即便对超长端造成实质性冲击的地方再融资债供给增加，在央行的呵护和配置需求的支撑下，也实现了较为平稳的发行结果。加之降准预期升温，国债期货持续上行，并收回9月24日以来的跌幅。 “国债期货走强的原因是多方面的。”除了地方债供给压力减轻外，东证期货国债分析师张粲东认为，宽货币预期始终存在，市场观点相对一致，均长期看多，部分机构开始“抢跑”。再加上上周五晚间市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，非银活期存款利率压降至1.5%，剩余
期货日报网2024-12-04
本周利率全面下行
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本周，国内市场利率呈现全面下降态势。一方面，融资数据表现较弱，资金需求欠佳；另一方面，整体流动性充足，利率走低。截至12月3日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.337%、1.601%、1.734%、1.736%、1.795%、1.815%、1.825%、1.835%，较11月26日分别下降9.3、12.2、8.7、4.9、6.5、6.4、6.4、6.4个基点。央行公布的数据显示，10月社会融资规模14000亿元，同比增速为7.8%，为2002年以来首次跌破8%；新增人民币贷款2965亿元，同比下降38.7%。融资规模增速下滑，市场利率特别是中长端利率一定程度承压。本周央行累计有14862亿元逆回购到期。本周前两个工作日，央行仅开展846亿元逆回购操作，周内大概率实现巨量净回笼。下周，市场利率稳中有升的概率较大。其一，央行本周实现净回笼；其二，月中缴税、缴款期来临，短期资金需求上升；其三，临近年底，银行面临MPA考核，势必收紧银根。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-04

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