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铁矿石向下测试支撑
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今年前三季度，在供应同比回升、需求同比下滑的背景下，铁矿石价格重心持续下移。供应端，我国铁矿石进口依赖度仍偏高，今年发运增量状态下，铁矿石供应压力加大。外矿方面，前三季度全球铁矿石发运基本符合季节性走势，同比出现回升，其中巴西和非主流矿贡献发运增量，澳洲发运略有下滑。今年1—8月非主流矿进口增量约占总进口增量的65.7%，其中印度、乌克兰贡献主要非主流增量。非主流矿山发运和铁矿石普式指数具有正相关性。根据我的钢铁网全球矿山成本曲线，95%矿山产能的成本在90美元/吨以下，85%矿山产能的成本在80美元/吨以下。年初以来，普式指数运行区间在90~145美元之间，短期内对非主流矿山发运挤出作用并不明显。四季度关注政策方面是否会对粗钢产量进行调控，基于库存压力难以缓解，预计矿价下行压力仍大。从季节性走势看，四季度需求转入淡季，开工率回升有限，但同比三季度产量有望出现增长。总体上，我们认为，四季度铁矿石供应压力难有明显缓解。国内方面，成材需求总量走弱背景下，吨钢利润承压，前三季度钢厂生产较为克制，铁水产量同比明显下滑。今年截至9月20日，钢联口径日均铁水产量为228.7万吨，同比去年下滑1
期货日报网2024-09-27
尿素四季度区间震荡为主
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缺乏上行驱动预计四季度国内尿素供需过剩更为明显，新产能不断释放，需求比上半年明显减弱，尿素价格难有向上驱动。2501期货合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间，上方关注1900~2000元/吨压力位。图为尿素工厂库存走势（单位：万吨） 9月底，尿素期货呈弱势震荡走势。虽然尿素2501合约一度反弹至1860元/吨附近，但是预计四季度压力仍大，走势偏震荡。尿素价格方面，9月下旬，山东、河南以及河北地区，尿素现货主流成交价稳定在1700~1750元/吨，现货、期货价格走弱明显，部分地区已经跌破1800元/吨的关键价位。随着期价的下行，现货下游成交意愿逐步偏弱，但绝对价格偏低后，下游成交有一定好转。期货市场方面，市场对远月价格预期偏悲观，如果后续宏观面逐步好转，前期1700元/吨附近价格可能是相对底部，后续10月关注国内政策方面的变动。从不同生产工艺的成本来看，目前水煤浆生产尿素完全成本在1750元/吨；固定床生产尿素完全成本在2000元/吨；天然气生产尿素完全成本在1700元/吨附近。如果按照水煤浆生产工艺的利润计算，利润下降至30元/吨，水煤浆生产工艺处于盈亏平衡线附近，固定
期货日报网2024-09-27
期债回调仍可参与布局
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国务院新闻办公室于2024年9月24日举行新闻发布会，中国人民银行、证监会和金融监管总局三部委负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并在会上公布了多项重磅政策，国债市场应声回调，10年期国债活跃券收益率从2.00%的关键点位最高反弹至2.07%，30年期收益率也反弹至2.20%，TL主力合约在触及116点历史新高后迅速跌回114.5点附近。不过回调仅仅持续了1个交易日，次日国债便重拾涨势，收益率重新下行4BP。本轮国债快速回调的原因是多方面的。一是，国债收益率9月以来快速走低，反映到期债上，TL主力合约从月初的111.5点快速上涨至高点116点，涨幅高达4%，多头积累了较厚的浮盈。二是，三部委宣布了包括互换便利、支持回购再贷款、支持中长期资金入市乃至“研究中”的平准基金，对权益市场有较为明确的利好，使得风险偏好出现显著的边际改善。三是，本次超预期的政策出台使得市场信心有所回升，若财政和货币政策协同发力，基本面有望加速回温。四是，债市此前已经对降准降息有所计价。此外，长债风险被再次提及，对市场情绪也产生了一定影响。从本轮政策的潜在影响来看，笔者认为，此次债市回调并非牛市结束的拐点
期货日报网2024-09-27
股指具备上涨基础
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9月24日，国新办新闻发布会上密集发布众多金融相关政策，政策内容涉及降准降息以及资本市场发展，从实体经济、房地产以及资本市场等三个维度布局，体现了政府稳增长、稳楼市的决心。此轮降准降息旨在释放市场流动性，降低融资成本，在宏观层面能直接拉动消费和投资需求，推动经济增长动能改善，同时缓解物价压力，推动通胀温和回升，为四季度提供宽松的货币环境。在资本层面能有效提振市场信心，改善投资者预期。此次政策的作用效果预计体现在以下几个方面：一是融资成本的降低能直接拉动消费，改善内需。二是利率下调可以推动金融机构让利实体经济。三是资本市场政策有效推动长线资金入市，提升市场活跃度。除直接作用效果之外，市场对经济数据改善的预期同样有望得到改善，社融、通胀等前期制约风险偏好的高频经济数据在此轮政策“组合拳”的影响下将边际转强。此外，美联储超预期降息也在汇率方面对国内货币政策灵活调整的掣肘减弱，为本次国内较大幅度降息降准提供了有利条件，进一步提高年内政策加码预期。综合来看，四季度偏宽松的国内外宏观环境为指数的进一步上行夯实基础。受政策利好催化，国内资产价格短期冲高，前期对宏观预期偏乐观的黑色、有色等品种全线
期货日报网2024-09-27
技术解盘
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IF 向上突破 IF加权本周价格强势反弹，一举向上突破中短期均线压力，收复近三个多月以来的下跌幅度。量能方面，本周价格上涨过程中，成交量明显放大，持仓量大幅增长。指标方面，短期均线跟随价格拐头向上，MACD指标快慢线在零轴下方交出金叉后持续走强。综合来看，IF加权本周放量强势上涨，连续突破重要压力，建议偏多思路对待。（中原期货刘培洋）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-27
沪指收复3000点整数关口
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IH与IF走势更值得期待展望四季度，随着利好政策落地后的效果显现，经济基本面将逐步回暖，关注增量资金持续流入情况。 9月26日，A股三大股指低开高走，午后继续发力上攻，截至收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨3.61%、4.44%、4.42%，报3000.95点、8916.65点、1714.14点。成交金额方面，沪市成交金额5246.69亿元，深市成交金额6377.66亿元，两市合计成交金额约1.16万亿元，四大期指主力合约涨幅均超5%。在本轮利好政策出台后，市场对四季度货币与财政政策结合发力、房地产触底回升、企业经营状况改善的预期重新转好，结合资金回流共振引发了本轮大反弹。回顾前期行情，A股市场情绪较为谨慎，成交维持地量，市场风格频繁切换。从整体回调幅度来看，5月至9月四大指数累计回调幅度均在10%以上，中证1000回调达20%，阶段性底部位置相对明确，估值处于近十年低分位数水平，具备内在反弹需求。而本次央行宣布多项注入流动性及降低资金利率措施，对高股息率板块如金融、消费、资源品、公用事业等直接作用更明显。红利股由于其稳定的现金分红可作为固定收益产品的替代资产，而利率下行
期货日报网2024-09-27
利率全面下行
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本周，受央行宣布降准影响，国内市场利率呈现全面下降态势。截至9月26日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.608%、1.838%、1.825%、1.836%、1.891%、1.906%、1.926%，较9月19日分别下降27.1、10.9、0.8、1.5、2、2.4、3.1个基点；2周期利率受国庆长假影响有所上升，报收于1.918%，较9月19日上升0.7个基点。 9月24日，央行宣布将下调存款准备金率0.5个百分点，7天期逆回购操作利率下调至1.5%，降低存量房贷利率0.5个百分点。央行年内第二次降准，预计能够向市场注入1万亿元的流动性，这将会进一步增加国内货币的供应，平抑利率价格，市场利率整体重心下移。本周，央行累计有16637亿元逆回购到期，前4个工作日，央行累计开展了11831亿元逆回购，对整个市场的流动性影响有限。综上，预计国庆节之后市场利率延续弱势格局。一方面，季末和国庆长假的资金需求释放，短期市场利率将会回落。另一方面，中长期利率将会下行，整体弱势格局不改。（作单位者：胡杨基金）来源：期货日报
期货日报网2024-09-27
轮胎产业蓬勃发展将提供稳定、乐观的增量需求
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橡胶下游需求较为集中，2023年汽车轮胎占天然橡胶消费比重的69.3%，如若考虑力车胎、工程胎、航空胎等其他胎种，橡胶轮胎合计占比接近全年天胶消耗量的80%，轮胎产业的发展对天然橡胶需求端的影响非同小可。 2015年以来，全球天然橡胶消费量由1213.4万吨增长至1473.8万吨，年均复合增长率2.46%。其中，中国是主要的橡胶需求地，在全球天胶消费增速边际下滑的背景之下，国内橡胶需求依然呈现增长态势，且2023年消费占比提升至46.68%，全球接近半数的橡胶在中国加工制造成各类轮胎产品及橡胶制品。以近6年的数据为样本，轮胎产量与橡胶价格均处于上行周期之中。自2018年9月至今，月度汽车轮胎产量增长24.91%，同期天然橡胶价格涨幅29.62%，且两者的波动趋势基本相同。轮胎企业的开工状况直接决定了天然橡胶的刚性需求，进而对橡胶价格具有较强的定价影响权重。因此，分析轮胎市场是研究天然橡胶需求增减的重要环节。图为2022年全球轮胎销售份额（单位：亿美元） [全球轮胎消费企稳增长，中国是主要引擎] 回顾近年来全球轮胎产业周期，2020年之前，销量增速便呈现边际放缓态势，行业发展遇到瓶颈
期货日报网2024-09-27
分析人士：供应释放空间或有限
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8月以来，天然橡胶市场一改前期偏弱回调态势。国内天然橡胶期货涨至16500元/吨以上，经过9月上旬小幅回调之后，启动二次上攻，创出自2017年二季度以来新高。 “橡胶行情大涨，一方面源自大格局牛市延续，另一方面得益于胶市基本面及能化总体表现。”弘业期货橡胶分析师王来富表示，第一，基本面上，供给端快速提量预期被证伪，库存依然维持谷底，加之入秋后台风等不利天气扰动及国际运输环境制约，在下游备货、开工提升背景下，行情一触即发。第二，在油价领跌大能化背景下，投资者更为青睐空头逻辑支撑不足的橡胶市场，也是促使胶市走出相对独立性行情的重要因素。而目前的涨停式上涨，除了有下游节前备货支撑，更多的是本周央行释放降准、降息、降利率等宏观强力政策，国内包括商品市场在内的金融市场做多热情彻底被激活的结果。期货日报记者了解到，在拉尼娜背景下，今年全球天然橡胶主产区东南亚在季风季出现了更为强烈与持续的降雨。中信建投期货能源首席分析师董丹丹告诉记者，近期，多雨的情况并没有太多好转，故割胶工作的开展依然受限。同时，在东南亚主产区橡胶产能临近见顶的阶段，产量自然释放空间相对有限，全球天然橡胶产量的季节性环比增长与同
期货日报网2024-09-27
全球供需缺口有望持续打开橡胶牛市来了？
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最近，天然橡胶期货突破月线级别下降趋势线，涨势如虹。市场人士认为，考虑到全球天然橡胶产能临近见顶，而拉尼娜对东南亚天气的影响导致本年度割胶条件受限，供应端的释放空间或相对有限。随着美联储货币政策转向与国内政策再度发力，全球轮胎行业需求或再度增强，年内天然橡胶的全球供需缺口将持续打开。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-27

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