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市场底部探明有望继续回升
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上周市场大幅反弹，主要指数悉数上涨，创业板指大涨22.7%，上证指数大涨12.81%。行业方面，食品饮料、美容护理、非银金融、房地产领涨。市场情绪回暖，成交明显放量，上周三、周四、周五连续三天成交额突破万亿元。政策信号积极 9月24日，在国新办新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会推出政策“组合拳”。第一，降准降息：下调存款准备金率0.5个百分点，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。第二，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。第三，创设两项新的货币政策工具支持股票市场，一是创设证券、基金、保险公司互换便利，二是创设股票回购、增持专项再贷款。 9月26日，中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。往年研究经济形势的会议一般在4月、7月、12月召开，此次会议在9月召开，体现出三季度以来经济进一步承压，稳增长政策加码的紧迫性提高。会议指出“要全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，在经济基本面修
期货日报网2024-09-30
PTA供需错配价格难掩颓势
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7月以来，PTA价格持续下滑，主力合约累计跌幅超过20%。近期，无论是成本端、供需端，对PTA均偏向利空。后续，市场格局很难逆转，PTA价格仍然偏空。成本端，PXN价格从7月初的300美元/吨以上下跌至最低180美元/吨，PX价格下行导致PTA价格重心下移。美国汽油市场旺季不旺，调油逻辑对PX的支撑作用减弱，以至于亚洲地区PX供应充足，叠加裕龙岛项目预计在10月产出芳烃，PXN估值开始对标2022年调油逻辑出来以前的水平，PX价格下滑成为此轮PTA价格重心下移的重要影响因素之一。后续PX供应无虞，PXN价格仍有向下空间。供需端，PTA自身在旺季没有太大改善，且随着“金九”走到尾声，聚酯库存高企现象仍在，后续聚酯需求可能走弱。三季度以来PTA装置开工负荷一直维持在高位，今年尚未检修的PTA装置有约2000万吨，占总产能的四分之一，主要是逸盛和恒力的装置，考虑到当前PTA加工费水平不算太低，其检修意愿并不高，加上年底还有新装置投产，四季度PTA供应充足。综上所述，四季度，成本端仍有下移空间，供需端大厂检修意愿不强，但需求可能走弱，PTA价格大概率继续下跌。（作者单位：浙商期货）来源
期货日报网2024-09-30
PX估值不高关注宏观影响
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9月中下旬，持续下跌超过两个月的PX止跌反弹。资金节前离场、宏观政策密集兑现是价格上涨的主要原因。基本面上，PX供需双强，维持紧平衡状态。供应端，10到11月国内PX装置计划检修规模不大，产量将处于高位。此外，韩国出口至我国的芳烃数量回升，9到10月国内进口量预计增加。需求端，PTA装置计划检修规模不大，产量保持在高位，聚酯装置开工负荷预计稳定在88%。PX基本面压力不大，汽油仍是影响PX估值的重要驱动。三季度全球汽油消费偏弱，芳烃调油需求不足，PX和石脑油的价差大幅收缩，一度至170美元/吨的低位，PTA和布伦特原油的价差也收窄至历史低位。四季度汽油进入消费淡季，调油需求很难大幅回升，PX和石脑油的价差修复空间不大。目前来看，PX处于估值不高但缺乏向上驱动的格局。国庆假期之后，宏观数据和假期原油走势将是影响PX走势的重要因素。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-30
分析人士：关注中长线布局时机
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自9月24日以来，股指一改往常低迷行情，持续多日呈现大幅拉升走势。9月26日，A股时隔三个月一举收复3000点，并于9月27日继续上涨逼近3100点，两市成交额超万亿元。一系列超预期政策利好释放是近期股市上涨的主要驱动力。恒泰期货首席经济学家魏刚在接受期货日报记者采访时表示，当前股指市场的基本面正在发生重大转变。一方面，9月26日中共中央政治局会议是一次标志性的会议，标志着宏观政策全面转向宽松，已经形成干字当头、众志成城，全力搞好经济的政策方向。会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，不再提“保持定力”。会议在改善居民收入、促进消费、提振股市和楼市等方面提出大力度支持政策。房地产方面，首次提出“促进房地产市场止跌回稳”。股市方面，提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”。另一方面，上周二央行行长发布的降息、降准、降存量房贷利率、创设支持股市发展的金融工具等系列货币政策，特别是针对股市新创设的工具由央行为金融投资机构提供融资购买股票，为上市公司或大股东提供融资购买股票，是前所未有的政策创新，对股市支持力度超出预期。总的来说，近期我国不断释放利好政策，改变了市场对未来经济
期货日报网2024-09-30
短期上涨动力仍存
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易盛农期综指延续上涨行情，截至上周五，易盛农期综指报收于1212.94点。棉花方面，上周主力合约持续上行。从基本面来看，美棉产区干旱情况因降雨而有所缓解，且目前已逐步恢复干燥，对采摘影响可控。郑棉方面，新疆棉受气温影响出现部分倒伏，单产或不及预期。消费端，传统旺季过半，整体订单量有所好转，但纱布厂走货放缓，消费能否持续向好有待观察。菜粕震荡上行，小幅收涨。从基本面来看，虽然双粕库存压力仍然存在，但进入库存去化周期后，粕类破位下跌的可能性较小。但需求端，豆菜粕价差走低，菜粕性价比不高，且水产消费旺季接近尾声，下游消费转弱。整体来看，多空因素交织，需等待新的交易题材。菜油方面，主力合约连续上涨，上周五盘中刷新年度最高价。从基本面来看，供给端收紧导致下游对菜油的提货积极性偏高，但需要注意的是，当前菜油库存依然高企，未来月间价差或维持近弱远强格局。白糖方面，延续9月中旬以来的上涨趋势，除上周一外，主力合约连续四天上涨。目前价格中枢仍高于5日均线，紧贴布林带上轨运行。国际方面，丰益国际预估巴西中南部糖产量将从最初估计的4200万吨降至3880万~4080万吨。国内方面，受台风影响，海南、
期货日报网2024-09-30
铝价 10月有望冲高
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三季度以来，沪铝经历了下跌—反弹—回调—再反弹的震荡走势，截至9月25日，沪铝仍处于宏观利多情绪推动的新一轮反弹态势中。近期，在内外多重利好政策推动下，铝价向上运行，表现较为强势。行业利润得到修复随着铝价的回暖，目前电解铝行业平均成本已修复至2000元/吨左右。据上海有色网数据，截至9月19日，三季度电解铝完全平均成本约为17747元/吨，7—9月成本虽有下降，但整体仍高于二季度行业平均成本。究其原因在于，一方面，7—9月正值云南丰水季，水电价格处于全年最低水平，而火电价格也因煤价弱势有所降低，带动电解铝冶炼成本下移。但另一方面，氧化铝价格长期稳定维持在3900元/吨一线，并在近一个月内再度强势上破4000元/吨，限制了电解铝成本的下降空间，成本水平仍处于历史较高区间。进入10月后，云南水电价格将逐渐走高，整个四季度水电成本有望持续上涨。火电方面，10月后正式进入秋冬季，北方地区开始供暖，动力煤需求将回暖，煤价弱势或有所转变。整体来看，电解铝冶炼成本或随电力成本的上涨而有所抬升，宏观利多情绪以及需求旺季加持下，铝价仍有一定期待，行业利润将继续得到修复。自7月云南大规模复产基本结束
期货日报网2024-09-30
纸浆反弹高度受限
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一方面，四季度纸浆整体供应压力将持续增加；另一方面，国外需求增速或在补库告一段落后出现回落，后续需关注国内工厂原料的补库进展。三季度以来，纸浆期货行情多次反复，先是在8月中旬开始连续上涨超两周，涨幅近6%，正当市场期待就此开启旺季行情时，盘面又在9月上旬开始跳水下跌，半个月内跌幅超7.8%，前期涨幅悉数回吐。随着美联储正式开启降息周期，叠加海外氛围预期转暖，低估值背景下，纸浆再度开始修复反弹。但是我们认为，纸浆此次反弹高度有限。共振效应暂难显现漂针浆交割品主产区在海外，我国漂针浆进口依赖度接近100%。作为全球宏观需求定价的大宗商品之一，纸浆除受自身基本面影响外，亦会在一定程度上与全球宏观面产生共振。当前美联储又一次站在降息周期的起点，而纸浆作为计价全球宏观且定价权掌握在上游浆厂的大宗商品，势必会受到此轮全球降息潮的影响。从基本面来看，当前国内进口量跌而港口累库印证需求弱，下游除生活用纸出现一定的回暖迹象外，其余季节性纸种需求表现均不佳。加之本轮美联储降息幅度偏大，全球需求或遇冷。参考2020年纸浆走势，我们认为，价格大幅上涨需要宏观面与基本面共振，而当下纸浆基本面对盘面仍形成掣
期货日报网2024-09-30
【豆菜粕周报】巴西种植偏慢，空头减仓避险
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2024年9月28日农产品-豆菜粕巴西种植偏慢，空头减仓避险豆粕：供给端：南美大豆的播种已拉开序幕，市场焦点逐渐转向了巴西大豆的播种进展。据统计，截至9月底，巴西的种植进度尚不足1%，明显落后于去年同期的1.5%。这一滞后主要是由于巴西主要产区自五月以来持续遭遇降雨不足，导致北部如马托格罗索等地的土壤水分匮乏，严重制约了播种的进行。大豆的萌发依赖于充足的水分，而当前土壤的干燥状态显然无法满足这一需求。为改善这一状况，业界普遍期待能有超过50毫米的降雨来滋润这片干渴的土地，为大豆的生根发芽提供必要的条件。从近期的天气预报来看，降雨将在10月7日之后改善，届时降雨量的增加将有效补充土壤水分，为大豆的顺利播种铺平道路。然而，中期的气候预测10-12月发生拉尼娜概率增加。气象机构指出，12月至2月份期间，拉尼娜现象发生的概率正在上升，这或将加剧南美的干旱状况。市场对新年度巴西大豆产量的预估维持在1.5至1.7亿吨之间。若整个生产季节风调雨顺，全球大豆供应有望持续充裕至明年二季度，而巴西的产情成为了决定明年二至三季度大豆及豆粕价格走势的关键因素。回顾历史，播种前期的干旱对产量的影响
混沌天成期货2024-09-29
【双焦周报】宏观政策大利好，双焦需求预期好转
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2024年9月28日双焦宏观政策大利好，双焦需求预期好转观点概述：供给：本周焦煤产量继续回升，同比高于去年，整体仍是复产趋势。焦化厂亏损，产量维持低位，焦炭第二轮提涨落地。需求：房地产市场持续偏弱，基建由于地方政府化债，好项目较少等因素需求较弱，制造业PMI和钢材出口略有走弱，钢材整体需求偏弱。宏观政策大利好，后市需求旺季，黑色整体需求预期好转。库存：双焦上下游情绪好转，下游补库，总库存增加。总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周央行降准降息，政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，将出台一系列支持经济的政策，宏观大利好，扭转悲观情绪，预期后市黑色整体市场正反馈，建议逢低买入。观点：偏多。
混沌天成期货2024-09-29
【股指周报】政策态度全面转向，行情空间巨大，快速上涨后短期节奏存疑
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2024年9月28日宏观-股指政策态度全面转向，行情空间巨大，快速上涨后短期节奏存疑观点概述：供应：自“新国九条”后市场整治的利好是不断推进的，融资和减持问题的改善也是显而易见的，但行情走的依然不顺畅，主因缺少增量资金，重点还是在需求侧资金风偏太弱。需求：政策态度的全面转向超市场预期，之前被市场诟病的政策定力在三天内全面扭转，货币大幅宽松、财政强调刺激、政策方向也开始注重消费和社会保障，从市场的反应来看，各路资金观点全面看多，A股也是迎来史诗级大涨，上证4天超12%的涨幅历史罕见。随着924新政释放货币端全面宽松的信号，以及926 ZZJ会议释放财政端全面宽松的信号，从年初以来市场缺乏增量资金的问题已经被全面逆转投机仓位水平：1)杠杆资金、机构资金、外资和散户的情绪均全面转强，从一些市场情绪指标来看也都来到极端的高位。长期来看，对于资金面的增量依然乐观，外资的配置盘和long only的仓位都处于较低的位置，有加仓的空间；国内方面对于中长期资金的引导的政策则是持续推进，有望看到保险、理财等资金向指数型资产流入形成增量。估值：根据2014-最新收盘日的PE/PB均值来计算
混沌天成期货2024-09-29

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