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【混沌视界&资金沉淀】20230527
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‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准（国债期货为1%）投资咨询部朱良投资咨询部负责人。2013年美国嘉吉油籽与谷物价值链管理培训生，对饲料养殖板块的研究有很深的造诣，曾获期货日报第十三届中国最佳农副产品期货分析师，潮讯财经第二届最佳农产品分析师。李学智研究总监。数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究、有色金属内、外贸点价、套期保值、套利、有色套利基金投资管理等，具有丰富有色行业及交易经验，注重量化分析与产业结合，致力于在供需推演中寻求优秀的投资机会。郑姗姗硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理，AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理，负责量化策略研究。【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学
混沌天成期货2023-05-27
【股指周报】情绪低迷，政策预期升温，题材炒作卷土重来
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2023年5月27日宏观-股指情绪低迷，政策预期升温，题材炒作卷土重来观点概述：楼盘跌幅较大，对地产等经济基本面的担忧，权重股带动大盘下跌；国外方面，债务上限问题反反复复，说下周要开线上会议解决，这个应该会影响全球风险资产的情绪。至于联储加息问题，加息预期再次升温，目前6、7两个月的定价合计已经达到加息25BP，主要是美国经济韧性依旧，财报季大多数利润都超预期，银行业的信贷紧缩仍然不明显。反而是开始降息的时候要小心。不过纳斯达克一枝独秀，远强于道琼斯主要是AI相关的科技公司吸引了大批资金。 A股来看，周五的小作文虽然有点夸张，但是也预示着政策期待越来越高，后续关注国家层面的表态，如果不及预期可能股指层面还会有一定风险，总体当前股市的估值又不高，大跌的可能性也不大；但要想大涨的话，短期驱动不大，四月的工业利润同比继续负增长，预期也没有特别大的好转，需要看到一些政策层面的利好。虽然中美商务部部长会面，但美国方面舍曼和华自强等对华温和（相对）派相继辞职，中美关系修复需要进一步观察。策略建议：震荡风险提示：国际关系、海外危机发酵
混沌天成期货2023-05-27
【矿钢周报】短期钢矿供需平稳，关注淡季供应压力
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铁矿：短期供需平稳，中长期供需格局依然偏弱基本面概述：供给：上周非主流矿发运有明显回落，但全球发运仍保持小幅增长，尽管短期到港有所下降，但后期到港预期仍将回升，近日国内矿产量微降，整体铁矿供应平稳。需求：尽管本周高炉开工率持平，但钢厂盈利率继续升至34.2%，日均铁水产量增2.16万吨至241.52万吨，显示当前钢厂生产动能仍较强，铁水产量继续维持在高位。库存：由于近期到港降至2170万吨，疏港回升至292万吨，本周港口铁矿库存仅小增7.62万吨，仍处1.28亿吨水平。但钢厂进口矿库存继续降58万吨至8635万吨的历史新低，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在16天。利润：本周进口矿落地利润由负转正，但波动幅度不大，铁矿港口现货及远期美元货成交均有下滑，整体钢厂采购补库动力不足。结论：近期铁矿供应相对平稳，虽然需求因铁水产量回升仍保持在高位，但钢厂盈利增速开始下滑，且随着淡季来临，钢厂进一步增产概率不大，采购补库的动能也有所减弱，近期钢厂铁矿库存持续创新低，而港口库存开始呈现小幅增长态势，考虑到后期铁矿供应依然趋增，下半年仍可能面临产量平控政策，中长期铁矿供需格局偏弱
混沌天成期货2023-05-27
【专题报告】海外煤炭天然气为何大跌了？
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正文共3059字，阅读时间约9分钟观点概述：海外天然气和煤炭价格大跌，核心驱动在于欧元区工业需求收缩，在持续高利率背景下，这个趋势预计将持续。由于煤炭供应门槛较低，且缺少OPEC这样的价格同盟，因此在高利率维持环境下，煤炭过剩压力较大，前景悲观。美国需求只有浅度收缩，Henry hub天然气下跌在于供应显著增加和风电光伏替代效应，未来美国的LNG产能还将扩大，当前美国Henry Hub气价已经低于完全成本（2.5美元/MMBtu）,钻机量开始下滑。若欧美经济软着陆，欧洲将仍然存在能源缺口，天然气出口增长和供应潜在缩减或将显著拉动天然气价格。策略建议：做空煤炭，择机做多Henry hub天然气风险提示：经济衰退，地缘政治一、海外天然气和煤炭价格均出现了大幅下跌今年以来，海外天然气和煤炭价格持续下跌，其中欧洲天然气合约TTF价格从20美元/MMBtu一路下跌破了7美元/MMBtu,这个价格接近2021年俄乌战争爆发前的同季节价格水平，但仍然显著高于疫情前的平均水平。同时海外煤炭价格也出现了大幅回落，其中欧洲ARA煤炭价格从年初的187美元/MT一路下跌到了118美元/MT，
混沌天成期货2023-05-27
【有色周报】内外弱势预期共振下跌，“小作文”助推反弹
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铜：小作文助推反弹基本面概述：供给：矿端供给环境逐渐宽松，进口精矿TC持续回升，本周进口精矿TC回升0.9至89.06美元/吨。冶炼利润扩大，精铜供给进一步释放，统计局数据，4月精炼铜（电解铜）产量105.9万吨，同比增长14.1%；1-4月累计产量411.1万吨，同比增长12.9%。需求：国内需求仍有韧性，本周铜杆周度开工环比回升，库存大幅去化，国内现货大幅升水。终端方面，光伏表现良好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，欧美制造业持续萎缩，需求预期偏弱。库存： LME铜库+1.5至9.20万吨，注册仓单较多，周中lme0-3 congtango 急剧扩大，国内现货库存-2.85至12.35万吨，上海保税库存-1.13至13.87万吨，全球显性库存37.56万吨，整体依旧偏低。结论及策略建议：关于债务上限的担忧即将释放，海外的主要压力主要来自高利率的衰退风险，而国内的4月地产和信贷数据出来后，叠加城投债传闻，国内情绪较为悲观，内外弱势预期共振，有色金属大幅下挫，直到周五“5万亿特别国债”小作文，市场悲观情绪缓解，空单显著离
混沌天成期货2023-05-27
2023年5月26日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻 5月26日，欧洲央行首席经济学家连恩表示，通胀将及时回归目标水平，预计今年的经济增长将会放缓，工资增长存在一些上行风险。 2）国内新闻国家外汇管理局统计数据显示，2023年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.14万亿元人民币（等值2.93万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.91万亿元人民币（等值0.42万亿美元），银行间市场成交17.23万亿元人民币（等值2.50万亿美元）；即期市场累计成交7.34万亿元人民币（等值1.07万亿美元），衍生品市场累计成交12.80万亿元人民币（等值1.86万亿美元）。国家外汇管理局统计数据显示，2023年4月，中国外汇市场（不含外币对市场，下同）总计成交20.14万亿元人民币（等值2.93万亿美元）。其中，银行对客户市场成交2.91万亿元人民币（等值0.42万亿美元），银行间市场成交17.23万亿元人民币（等值2.50万亿美元）；即期市场累计成交7.34万亿元人民币（等值1.07万亿美元），衍生品市场累计成交12.80万亿元人民币（等值1.86万亿美元）。 3）行业新闻据外电，据印度《金融快报》报
申银万国期货2023-05-26
【宏观早评】上证盘中跌破3200
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宏观&金工早评 | 2023年5月26日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场在AI相关股票的推动下高开，但随后走低，尾盘拉回至基本平盘，行业分化严重，AI硬件相关在英伟达超预期的业绩下冲高回落，具身智能、光伏topcon组件相关表现优秀，传媒、周期股、汽车、消费股表现较弱。创业板明显成交放量，主要集中在AI硬件相关股票。北向资金继续流出。宏观方面，盘中新一批新增地方债额度下达的消息落地，但也仅部分基建股闻风而动，黑色系商品冲高回落，地产债更是一片狼藉。其实KM城投虽然被辟谣，但也可以稍微解释部分天量货币哪里去了？地方政府需要借新还旧，并不能完全转化为实物工作量，后续需要继续观察政策意向和力度。未来地方债务也许需要中央政策支撑与地方开源节流的双向奔赴。盘中“多头头子”彭博也发文表示：中国央行降准比降息更能提振经济增长。政策预期最近有所升温，需要看到一些明确的表态或者措施。股指方面可能暂时没有特别大的趋势性机会，之前说过可能会进入板块轮动的风火轮行情，以后咱们聊聊热点板块吧，之前的中特估指数一路回调，今天深v勉强稳住跌势，主要是之前官媒连续发文打压了资金情绪：“中特
混沌天成期货2023-05-26
【工业品早评】供应有增需求仍弱，双焦价格持续下探
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工业品早评 | 2023年5月26日黑色：钢材、铁矿石、双焦有色：铜、铝、锌、镍、不锈钢钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及钢谷网数据显示钢材产量有所增加，长短流程钢材产量均有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，但国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材库存降幅收窄，钢联及钢谷网数据均显示建材表需回落、热卷表需回升。此外，本周百年建筑网数据显示水泥出库量及混凝土发运量环比均有回落，同比继续下滑。随着近日南方阴雨天气增多，钢材市场逐渐进入传统消费淡季，钢材需求预期转弱，本周以来建材成交表现始终表现不佳。而国外钢材需求表现也较弱，近日国外主要地区钢价仍有不同程度下滑，国内外板卷价差小幅收窄，国内钢材出口空间依然不大。综合而言，一方面钢材供应小幅回升，另一方面随着淡季来临，需求趋于减弱，库存降幅收窄，预计钢价走势仍将延续弱势。二、消息及数据 1.中钢协：4月份，中厚板轧机产量环比下降、同比上升；热连轧机产量环比上升、同比下降；冷连轧机产量环比、同比均有所下降。主要品种板中桥梁钢板、管线钢板
混沌天成期货2023-05-26
2023年5月25日申银万国期货每日收盘评论
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主要新闻关注 1）国际新闻苏伊士运河服务提供商Leth：一艘船在埃及苏伊士运河搁浅，拖船试图将其重新浮起。 2）国内新闻 5月25日，国家能源局公布数据显示，截至今年4月底，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。今年1—4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。今年1—4月，全国风电光伏发电量达到4828亿千瓦时，同比增长26.8%，占全社会用电量的17.2%，较去年同期增长3个百分点。 3）行业新闻据外电消息，马来西亚棕榈油局(MPOB)周四表示，受厄尔尼诺现象影响，马来西亚明年的毛棕榈油产量可能降100万至300万吨。MPOB总干事Ahmad Parveez Ghulam Kadir称，厄尔尼诺现象不太可能影响今年的产量。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】【国债】
申银万国期货2023-05-25
【宏观早评】国内外悲观预期继续共振
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宏观&金工早评 | 2023年5月25日品种：股指、贵金属、基差、金工股指股市方面，市场破位下跌，行业分化严重，金融保险地产领跌，AI硬件、机器人和光刻胶、存储芯片表现较好。成交略微放量。北向资金继续流出。宏观方面，昆明辟谣，有银行普通员工假冒专家，但昆明连续两年土地出让金大幅下滑乃是事实，商品和股票市场并没有因为辟谣而反弹。海外端按照统计经验来看，加息暂停到降息来临之间的空窗期，是最容易出黑天鹅的时候，所以接下来几个月宏观上还是需要谨慎。 A股形态走差，成交低迷，主因对国内预期走弱，需要政策或者政策预期支持企稳；短期指数层面要想大涨也有难度，更多关注结构性的机会，但在海外慢衰退加中国弱复苏的背景下，政治对抗加强，各行各业都有自己的担忧，资金不买账，可能会进入板块轮动的风火轮行情。贵金属美国众议院议长麦卡锡表示”债务上限谈判仍然富有成效，将会继续磋商。美国财长耶伦重申财政部可能在6月1日之前用尽现金，强调上调债务上限的重要性。美国财政部TGA账户今日上升82亿美元至765亿美元。6月1号美国财政部将面临800亿美元的财政支出项，所以两党谈判需要在此之前完成，不然将出现债务
混沌天成期货2023-05-25

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