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金铜表现分化后市如何演绎
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2026年5月以来，贵金属与工业金属走势分化。以COMEX市场为例，黄金价格在4450～4750美元/盎司区间弱势震荡，而铜价自6美元/磅之下震荡上行，并于5月中旬触及6.716美元/磅，创历史新高。近期金铜走势分化的背后，是美联储权力交接带来的政策不确定性，以及以人工智能和新能源为代表的新质生产力对铜需求结构的根本性重塑。美联储权力交接与政策转向 5月22日，沃什正式接棒鲍威尔出任美联储主席，美联储由此进入新的政策周期。市场普遍预期，沃什将推行“短端降息托底、长端缩表控通胀”的结构性货币政策，以“价松量紧”的组合主动放松对长端利率的压制，试图在刺激经济与控制通胀之间寻求再平衡。然而，这一政策框架尚未落地，便遭遇市场的提前定价与反向约束。美国4月通胀数据全面超预期，CPI同比上涨3.8%，PPI同比上涨6%。受此影响，美债遭遇全线抛售。5月中旬，30年期美债收益率强势升破5%关口，10年期美债收益率亦升破4.5%。长债遭到大幅抛售，显示出市场对缩表预期的担忧。金融条件收紧在很大程度上限制了美联储短期内实施全面宽松政策的空间。美元对黄金和铜的差异化影响 5月以来，美元自低位反弹，对
期货日报网05-28 00:15
多空交织美豆市场等待破局
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关注产区天气演变及生物燃料政策落地节奏近期，美豆市场整体先扬后抑。出口乐观预期一度推动美豆期价上涨。同时，美国国内生物燃料需求旺盛、美豆压榨利润高位运行也对美豆价格形成支撑。然而，美豆期价的上涨势头很快遭遇阻力。南美大豆丰产压力显现，对美豆形成中长期利空。此外，美豆播种顺利，市场缺乏天气交易题材，美豆期价难以累积天气风险升水。春播进度快于往年 2026年美豆春播进度创历史同期最快纪录。截至5月24日，美国18个主产州大豆播种进度为79%，中西部核心产区推进尤为高效。其中，伊利诺伊州播种进度为74%，5年均值为63%；印第安纳州播种进度为67%，5年均值为50%；艾奥瓦州播种进度为80%，5年均值为68%。播种进度的领先主要得益于春季气温偏高及土壤墒情适宜，为新季大豆赢得了充裕的生长窗口。虽然春播初期美国中西部以外区域遭遇重度干旱，东南部、大平原等地出现极端干旱，但5月下旬大气环流调整，降雨覆盖各干旱产区，旱情迎来阶段性修复。美国东南部是核心受益区，持续雷阵雨令土壤墒情显著改善；大平原产区降雨分布零散，局部仍维持干旱，产区长势分化。中西部整体气温高于正常水平，但印第安纳州东部、俄亥
期货日报网05-28 00:15
债市难现趋势性行情
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资金面回归常态当前债券绝对收益率处于历史低位，政策、资金、基本面三方综合作用下，价格上下行空间均受约束，很难出现趋势性行情。经历了前期的阶段性走强，债市上涨动能减弱，收益率转而平稳运行，长端收益率更是形成低位窄幅震荡格局，市场波动空间收窄。目前，10年期国债收益率围绕1.75%反复，此前浓厚的做多情绪降温，债市整体已进入横盘整理、等待方向的阶段。从估值维度分析，10年期国债收益率已处于1.7%~1.9%震荡区间的下沿，债券估值处于偏高水平，收益率进一步下行的空间被压缩。受此影响，场内交易热情降温，机构追高意愿不足，短期很难形成单边行情。政策层面，货币政策始终坚守“以我为主、保持定力”的核心思路。截至5月，LPR报价已连续12个月保持不变，1年期LPR稳定在3.0%，5年期以上LPR维持在3.5%。作为全市场利率锚的7天逆回购利率，自2025年5月起便固定在1.4%，政策利率中枢长期保持平稳。现阶段商业银行整体净息差仅为1.4%，行业盈利承压，若此时下调政策利率，会进一步挤压银行利润，不利于金融体系稳健运行。基于此，央行对降息等价格型调控工具的使用态度谨慎。在价格端保持不动的前提下
期货日报网05-27 08:55
看好中国市场未来发展前景
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2026伦敦铂金周面对百年变局的加速演进，世界铂金投资协会（WPIC）在伦敦的系列活动，既是“讲好中国故事、传播中国声音”的生动实践，更是中国产业自信迈向世界舞台的缩影。作为全球铂族金属行业的年度盛会，伦敦铂金周（London Platinum Week）每年都会聚焦全球矿商、精炼商、制造商及投资者的目光。2026伦敦铂金周虽已于近期落下帷幕，但世界铂金投资协会（WPIC）两位代表在盛会上为中国发出的声音，仍在全球业界持续激荡。在今年的活动中，WPIC亚太区总经理邓伟斌与中国区研究主管蒋继承分别受邀发表主旨演讲，从投资生态构建与产业政策解读两大维度，向世界全景式展现了中国市场的巨大潜力与战略价值。深耕中国市场让世界听到中国声音，读懂中国机遇邓伟斌在伦敦铂钯市场协会举办的研讨会上表示，中国拥有联合国产业分类中全部工业门类，这种完整的工业体系意味着中国将持续成为全球铂族金属最具活力的消费市场。除了这一体系优势，他还特别强调了支撑中国发展的另一核心竞争力——庞大的人才储备，“中国拥有巨大的人才库，每年培养500万STEM（科学、技术、工程和数学）领域毕业生”。蒋继承在牛津大学自然
期货日报网05-27 07:55
甲醇偏强运行
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2月底，受春节假期及需求疲软影响，甲醇主力合约价格在2200元/吨附近低位区间运行。进入3月后，受中东冲突加剧、霍尔木兹海峡通航受阻等事件影响，海外甲醇进口供应预期大幅收缩，叠加原油价格上涨带来的成本支撑，甲醇期价开启一轮拉升行情，并在4月至5月25日期间维持高位宽幅震荡。我国是全球最大的甲醇生产国，产能占全球约60%，同时也是甲醇净进口国，进口依赖度约13%。数据显示，2025年全年，我国甲醇产量约1.0188亿吨，同比增长10.8%，月均产量为848.96万吨。今年1—4月，我国甲醇产量为3506.45万吨，同比增加204万吨，增幅为6.2%。其中，3月产量为903.9万吨，4月产量为876.4万吨，同比增长4.7%。截至5月22日，甲醇周产量为200.9万吨，周度增加5.4万吨，增幅为2.8%，较去年周均产量195.1万吨增加3.0%。同期，全国甲醇产能利用率为89.33%。分工艺看，煤联醇、煤单醇、矿热炉尾气、焦炉气、二氧化碳加氢及天然气制甲醇产能利用率分别为76.19%、98.66%、57.91%、66.85%、49.16%和69.48%，仅煤单醇工艺接近满产。 2025
期货日报网05-27 07:55
氧化铝阶段性机会显现
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几内亚拟出台出口管制措施昨日，受几内亚将于6月出台铝土矿出口管制措施刺激，氧化铝价格大幅拉升，突破2800元/吨，创下近期新高。当前氧化铝市场受产能过剩、库存高企等利空压制，走势偏弱。但几内亚矿业政策调整、海运费走高、极端天气等潜在风险因素累积，将成为后续氧化铝走势的核心变量。目前国内氧化铝原料库存相对充裕，但几内亚出口新政落地在即，铝土矿供给收缩冲击正在酝酿。首先，几内亚拟收紧铝土矿出口政策，或将造成国内原料供给缺口。我国对几内亚铝土矿依存度极高，2025年自该国进口铝土矿占比接近75%；2026年一季度，几内亚铝土矿出口量达6090万吨，其中超70%流入中国市场。市场普遍预测，几内亚或将2026年铝土矿出口总量上限设定为1.5亿吨，较2025年1.83亿吨的实际出口量减少3300万吨，降幅18%。若出口配额严格执行，国内铝土矿进口将出现明显缺口。其次，海运费大幅上涨压制海外发运意愿。2026年5月上旬，波罗的海干散货运价指数突破3000点，创下近两年半新高。居高不下的海运成本导致多数海外矿山陷入亏损，现货发运积极性大幅降低。5月多家矿山发运量环比回落，部分矿企暂停现货租船业
期货日报网05-27 07:55
技术解盘：IF 连收阳线 IC 实体收窄
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IF 连收阳线 IF加权本周连收两根阳线，昨日以光头阳线站上所有均线，说明短期多头占据优势。5日均线走平，并有向上拐头的迹象，反弹动能正在积聚。同时，中短周期均线重新聚拢，后续的发散将预示市场方向的选择。MACD有所收敛，绿柱实体逐步收窄，空头势能正在减弱。成交量和持仓量小幅增长，未达到前期高点水平。综合分析，IF多头占据相对优势，后续价格偏强震荡。 IC 实体收窄 IC加权近期出现止跌迹象，以8400点为中枢窄幅波动。K线实体收窄，频繁出现影线，表明多空双方在此达到暂时平衡。中短周期均线横向运行，价格围绕20日均线反复，方向尚不明确。MACD在零轴上方运行，绿柱持稳，空头动能延续。成交和持仓活跃，说明当前市场分歧仍然较大。综合分析，IC短期方向暂不明确。 T 多空交织 T加权本周在出现一根T字K线后，紧跟一根倒T字K线，成交量均在高位，筹码交换充分，既测试了下方支撑力度，又测试了上方抛压大小。两根阳线顺序为先下后上，说明市场对下方支撑更有信心。持仓量有所回升，表明多头获利了结后，资金或重新进场博弈。继KDJ死叉回落后，MACD在高位黏合，关注后续是否形成顶背离信号。综合分析，T市场多
期货日报网05-27 07:55
IM增仓力度最大
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5月26日，A股整体偏弱震荡，上证综指盘中下探至4100点，随后转头上行，尾盘收报4145.37点，呈现探底回升态势。股指期货4个品种走势分化，大盘蓝筹对应的IF、IH表现相对稳健，主力合约分别上涨0.89%、0.43%；中小盘对应的IC、IM走势偏弱，主力合约分别下跌0.19%、0.89%。基差方面，4个品种贴水不同程度收窄。截至收盘，IF、IH、IC、IM主力合约分别贴水48.7点、17.8点、93.6点、91.3点。期指总持仓量大幅回升。4个品种当日合计增仓17841张，总持仓量攀升至1089715张。分品种来看，IM增仓力度最大，单日增仓11547张，持仓规模扩大至426804张；IC紧随其后，增仓4532张，持仓量为299260张；IF增仓4118张，持仓量为254749张；IH则小幅减仓2356张，持仓量回落至108902张，体现出市场资金对中小盘期指品种的关注度显著提升。 4个品种前20席位（主力）持仓变化方向并不一致。IF多头主力增仓2803张，空头主力增仓1837张，净空持仓量小幅回落至22538张；IH多空同步减仓，多头减仓2688张，空头减仓2608张，净空持仓
期货日报网05-27 07:55
2026年一季度铂金市场供需分化：供应走强需求减弱
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2026年一季度，全球铂金市场迎来6个季度以来首次阶段性过剩，中东地缘冲突、宏观预期转向及投资资金调仓共同主导了短期市场走势。不过从长期视角来看，铂金供需短缺的格局并未改变，仍将连续第四年面临供应短缺，只是缺口有所收窄。库存持续减少，工业、汽车等产业的刚性需求为中长期基本面提供了有力支撑。根据世界铂金投资协会（WPIC）发布的一季度数据，短期由投资驱动的供需过剩属于阶段性波动，并未动摇铂金市场中期短缺的核心逻辑。图为2026年一季度供应量一季度供需反转：供应大幅回升，投资外流拖累需求 2026年一季度，全球铂金市场结束此前持续多年的短缺状态，出现8吨的阶段性过剩，供需格局呈现明显的季节性反转。供应端是导致此次过剩的主要原因。2026年一季度，全球铂金总供应同比增长18%，矿山供应同比大增22%。一方面受2025年南非洪灾导致基数偏低的影响，另一方面部分矿山企业将原计划于一季度开展的例行检修延后至三季度，共同推高了当季产量。尽管津巴布韦和俄罗斯的矿山产量同比均出现两位数下滑，对南非的增量形成一定对冲，但整体供应上行的趋势未受影响。同期，铂金回收供应同比增长7%，高铂价刺激了废旧汽
期货日报网05-27 07:40
供应冲击VS需求收缩原油宽幅震荡
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自2月底中东冲突爆发、霍尔木兹海峡实质性关闭以来，国际油价大幅上涨。3月中旬以来，国际油价围绕100美元/桶宽幅震荡，是供应冲击、需求下降相互角力的结果。 [供应存在缺口] 分析供应与价格的关系，需要区分不同时期、不同因素导致的供应变化对价格的影响程度。年初各大机构对2026年原油供应的预期均为略偏宽松。从3月份开始，供应急剧收缩，并非产油国主动调控所致，而是地缘冲突导致的“被动断供”。这种供应冲击具有不可预测性和不可替代性，对油价中短期的支撑力度远大于常规减产。作为全球能源运输的“咽喉要道”，霍尔木兹海峡承担着全球20%以上的原油海运量，日均通行原油1500万桶左右。中东冲突爆发后，霍尔木兹海峡航运保险费暴涨，考虑到遇袭风险，主流船东基本处于停航状态，截至目前流量依然没有出现实质性恢复。霍尔木兹海峡航运受阻导致相关产油国产量下降，4月份的产量数据出现大幅收缩。国际能源署（IEA）数据显示，海湾产油国产量较冲突爆发前下降1440万桶/日。其中，伊拉克产量从430万桶/日骤降至130万桶/日，科威特暂停石油生产，沙特、阿联酋虽然可以通过替代管道出口，但也出现了被动减产的情况。这种关停
期货日报网05-27 07:40

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