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【能化早评】实际供应增长不及预期，油价反弹延续
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能化早评 | 2025年6月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：OPEC+在最新一期会议中决定7月继续加速增产，沙特或进一步转向份额争夺，在8月份继续加大增产。但数据显示伊拉克等国在弥补之前的超产，俄罗斯海运出口大幅下滑80万桶/日，或与欧盟制裁有关。因此OPEC+的实际供应不如预期，引发市场担忧。美国伊朗仍然围绕铀浓缩问题拉锯，地缘风险未排除。需求：EIA数据显示美国汽柴油表需同比明显下降，非农数据公布后美国经济预期企稳，衰退担忧减弱，且中美谈判继续加强市场乐观情绪。但当前需求端目前仍然受关税和美债利率压制全球经济前景，且中国的新能源转型在持续替代原油需求。库存：截至5月30日，EIA原油库存下降430万桶/日，汽油库存上升521万桶/日，馏分油库存上升423万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和财政压力在供需两端推动原油走弱，但短期因为俄罗斯供应问题和美伊地缘问题供应端仍受到干扰，且宏观乐观预期升温，因此油价出现反弹，后续主要关注俄罗斯的出口下降是否有持续性以及美伊谈判进展。 PTA/MEG
混沌天成期货06-10 09:06
【黑色早评】铁矿发运及到港持续上升，矿价承压
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黑色早评 | 2025年6月10日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运继续小幅增长，主要是澳洲发运有明显回升，但巴西发运有所减少，非主流发运略有增加。同期，国内铁矿到港量也继续小幅增加，周一铁矿港口库存略有上升。国内矿方面，受部分地区矿企停产检修影响，近日国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率小幅下降，日均铁水微降0.11万吨至241.8万吨，钢厂盈利率仍维持在58.87%的水平。同期，钢厂铁矿库存继续下降，且进口矿日耗有所上升，整体库销比延续下滑。考虑到当前铁水虽有减量但仍处高位，且钢厂库存依然偏低，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需补库。昨日铁矿港口现货成交小幅增加，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期外矿发运继续回升但内矿供应仍有减量，铁水持续小幅下降，库存略有上升，整体铁矿供需格局趋于宽松，短期矿价呈现小幅震荡走弱。二、消息及数据 1.2025年06月02日-06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4万吨。澳洲巴西
混沌天成期货06-10 09:05
【宏观早评】宽松宏观预期为主导，金银比仍有回落
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宏观&金工早评 | 2025年6月10日品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报股指股指继续趋势上行昨日股指再度集体上涨，中证1000继续领涨，上证50涨幅最小，两市成交量1.29万亿放量。盘面继续呈现轮动效应，医药新消费等板块领涨，金融板块继续偏强。消息面上中美谈判在伦敦进行，或取得乐观进展。本周公布的数据显示中国贸易顺差进一步扩大，虽然对美国出口下降，但是对非美地区出口大增进口下降超预期，外贸仍然是GDP主要拉动力。价格水平延续低通胀，CPI和PPI同比均为负。国内现状是地产、消费和出口都面临后继乏力形势，因此企业盈利预期仍难扭转。股指当前的动力主要在降准降息后的宽松资金面，不断下行的无风险利率，以及政策托底和对政策进一步期待。因此市场更青睐于乐观叙事，趋势自我加强。接下来关键节点或在于月中的陆家嘴金融论坛和下个月的中央重要会议，若无超预期政策则当前处于震荡区间上沿的股指或有下行压力。结论：股指当前氛围走强资金面宽松，尽管外部环境出现缓和但经济基本面和政策并未看到实质性的大驱动，因此继续谨慎乐观，可以逢低做多远月的中证1000，大幅的贴水提供了安全垫。贵金
混沌天成期货06-10 09:05
棉花短期震荡偏强
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国内供应压力一直存在据国家棉花市场监测系统数据，截至5月15日，全国累计采摘籽棉折合皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去4年均值增加58.3万吨。据中国棉花质量公证检验网数据，截至5月18日，全国棉花公证检验量679.87万吨。考虑到有一定数量的“转圈棉”（业内普遍判断在20万～25万吨），2024/2025年度全国棉花实际产量约650万吨，略低于市场预估。根据国家棉花市场监测系统对62家大中型棉花加工企业的调查，截至5月15日，全国棉花加工率为99.9%，同比持平，与过去4年均值持平；全国棉花销售率为80.3%，同比提高4.1个百分点，较过去4年均值提高2.9个百分点。主产区气温偏高，有利于棉花生长。新疆棉长势较好，大部棉花进入第五真叶期，南疆部分地区已进入现蕾期。喀什、阿克苏、库尔勒三大产区的早播棉田株高普遍在20厘米左右，且已陆续现蕾，较往年同期提前一周以上。 2023/2024年度和2024/2025年度，国内棉花社会库存的上升有较大比例是储备库库存的上升。从储备库的视角来看，目前储备库库存在300万吨以上，且以进口棉为主，储备库的进口棉供应相对充足。进口量
期货日报网06-10 09:00
PTA 开工率上升
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5月份，PTA基本面总体较好，社会库存持续下降。不过，5月底，基本面开始转弱。随着检修装置逐步重启，PTA开工率有所上升。此外，PTA新装置投产临近，供应量将上升。近期，涤纶长丝、短纤和聚酯瓶片开工率均高位回落，随着纺织原料需求季节性转弱，长丝工厂减产仍将持续。供应稳中有增 5月中旬以来，PX装置以逐步重启为主，开工率持续回升。近期，中海油惠州二期150万吨/年PX装置重启，PX开工率上升至84.5%，已接近正常水平。PTA装置检修与重启并存，开工率反复波动，造成5月份PTA月均开工率环比小幅下降。不过，5月份PTA产量仍较高。卓创资讯数据显示，1—5月，我国PTA产量为2969万吨，较去年同期增加84万吨，增幅2.9%。其中，5月份PTA产量为594万吨，较4月份小幅增长。按照检修计划，6月份仍有恒力大连220万吨/年、福海创450万吨/年等PTA装置计划检修，装置检修和重启并存的情况将延续。不过，PTA现货加工费在5月份出现明显好转，随着生产效益改善，且生产装置陆续完成检修后不断重启，6月份开工率均值将有所提升。据悉，江苏盛虹250万吨/年PTA新装置于6月7日开始投料，投产在
期货日报网06-10 09:00
铸造铝合金将先扬后抑
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铸造铝合金为我国首个再生金属期货品种，6月10日正式上线交易，首个合约为2511合约。产业链自上而下依次为废铝—铸造铝合金—压铸件—终端，其中终端消费占比最大的板块是以汽摩为代表的交通运输板块，废铝的主要来源同样为交通运输板块。目前，铸造铝合金期货的交割标的ADC12处于消费淡季，ADC12价格已较A00大幅贴水。从产业套保和基本面两方面来看，市场情绪较为谨慎，但考虑到挂牌基准价偏低，预计上市首日市场整体呈现前高后低走势。产业偏向卖出套保铸造铝合金现货市场参考的主流报价平台有三个，分别是江西保太、上海钢联及上海有色。由于报价样本不同，三个平台报价存在差异，按照价格由低到高依次为江西保太、上海钢联、上海有色。其中江西保太报价样本主要为中小企业，通常以现金结算，受众广、覆盖面积大；上海钢联报价样本包括头部企业和中小企业，市场应用范围同样较广，但价格因头尾结合而居中；上海有色报价样本多为头部厂商。近年来，江西保太和上海有色价格差距大多在500~700元/吨，江西保太和上海钢联价格差距大多在100~200元/吨。参考报价的差异导致市场流通的ADC12一分为二：第一类是专供主机厂的高品质
期货日报网06-10 08:55
美豆市场面临多重挑战
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A 播种面积整体下滑，生长优良率对美豆总产量影响加大 5月，美国农业部首次公布了2025/2026年度美国大豆供需平衡表，数据显示，美国2025/2026年度大豆播种面积预估为8350万英亩，较2024/2025年度下调360万英亩。单产方面，2025/2026年度预估为52.5蒲式耳/英亩，较2024/2025年度上调1.8蒲式耳/英亩。基于此，2025/2026年度美国大豆产量预估为43.4亿蒲式耳，较2024/2025年度下调2600万蒲式耳。2025/2026年度美国大豆出口量预估为18.15亿蒲式耳，较2024/2025年度下调3500万蒲式耳。2025/2026年度美国大豆期末库存预估为2.95亿蒲式耳，较2024/2025年度下调5500万蒲式耳。此外，美国农业部预计2024/2025年度美国大豆期末库存为3.5亿蒲式耳，较4月报告预估的3.7亿蒲式耳下调2000万蒲式耳。美国农户为维持利润并抵御关税影响，选择种植更多玉米，进而减少了大豆的播种面积。由于美豆产量预估的下调幅度超过出口量的下调幅度，导致美豆库存超预期下调，提振美豆期价。综合来看，2025年，美豆种植面积
期货日报网06-10 08:50
技术解盘20250610
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IF 测试压力 IF加权日K线录得五连阳，且价格重心不断上移。均线方面，MA5上穿MA10，与MA20缠绕，上方受到MA120的压制，周一测试MA120压力位，但未突破，表明MA120位置的压力较大。指标方面，MACD首现红柱，DIF与DEA仍在零轴之上，表明IF加权仍在修复中，尚未形成趋势。整体看，IF加权短期或继续震荡，大概率反复测试MA120，如果突破则测试年内高点的压力情况，如果未突破，则关注沪深300指数5月7日、4月10日形成的跳空缺口的支撑情况，若市场出现回调，缺口亦是回调的目标位。 IM 暂无方向 IM加权自4月7日反弹以来，节奏上落后于IH、IF，目前为第二次触及反弹高位。均线方面，MA5、MA10、MA20、MA60、MA120开始相互缠绕，表明IM加权暂无方向，但周一IM加权向上突破MA60与MA120，表现相对强势，且自5月27日开始，价格重心不断上移。当前IM加权上有压力下有支撑，后市大概率以区间震荡为主。 T 支撑较强 T加权下方继续受到MA60与MA120的强力支撑，并突破MA20的压制，呈现高位震荡态势。指标方面，MACD红柱扩大，DIF重新回到零轴上方
期货日报网06-10 08:50
市场利率持续走低
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6月9日，隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月、1年期Shibor分别下跌3.30、0.30、3.20、0.10、0.20、0.40、0.20、0.40个基点，报收于1.3780%、1.4970%、1.5560%、1.6180%、1.6490%、1.6670%、1.6800%、1.6930%。图为隔夜与1周期利率走势（单位：%）端午节后央行公开市场操作9309亿元，回笼资金16026亿元，净回笼6717亿元。公开市场操作符合节前大规模投放、节后净回笼的规律。流动性调节方面，央行开展了10000亿元规模的买断式逆回购操作。买断式逆回购操作一般在月底进行，调节市场3个月期限的流动性，此次央行选择在月初进行买断式逆回购操作，相当于货币政策力度加码。外部方面，中美将通过谈判的方式，重新构建贸易体系。经济数据方面，5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，环比下降0.4%。国内经济修复缓慢导致逆周期调节时间延长，市场利率或持续走低。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网
期货日报网06-10 08:50
债市做多力量逐步增强
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5月中旬以来，多空因素交织，债市呈窄幅震荡走势，特朗普关税政策和国内稳增长政策为两条交易主线，经济基本面和货币政策限制了利率的上下空间。基本面方面，中美关税争端缓和后，“抢出口”支撑二季度经济预期上修，短期对利率形成向上的驱动，但在经济结构转型的大背景下，内生动能仍偏弱，物价中枢偏低印证总需求仍待提振，叠加关税政策存在反复的风险，约束利率的上行空间。货币政策方面，央行加大净投放力度，缓解了市场对流动性的担忧，资金利率下行并维持均衡偏宽松格局，但央行降准降息落地后货币政策进入观察期，居民存款搬家也给银行负债端带来一定压力，同业存单利率面临上行风险。上周央行“预告”大规模买断式逆回购操作，释放呵护资金面的信号，叠加大行持续购买短债，市场预计这是央行为重启国债买卖操作做准备，提振债市做多情绪。6月5日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。以往是每月月中或月末操作，月末发布公开市场买断式逆回购业务公告。同时，央行在官网开设了各项工具操作情况栏目，更新了5月各项工具流动性投放情
期货日报网06-10 08:50

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