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债市做多力量逐步增强
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5月中旬以来，多空因素交织，债市呈窄幅震荡走势，特朗普关税政策和国内稳增长政策为两条交易主线，经济基本面和货币政策限制了利率的上下空间。基本面方面，中美关税争端缓和后，“抢出口”支撑二季度经济预期上修，短期对利率形成向上的驱动，但在经济结构转型的大背景下，内生动能仍偏弱，物价中枢偏低印证总需求仍待提振，叠加关税政策存在反复的风险，约束利率的上行空间。货币政策方面，央行加大净投放力度，缓解了市场对流动性的担忧，资金利率下行并维持均衡偏宽松格局，但央行降准降息落地后货币政策进入观察期，居民存款搬家也给银行负债端带来一定压力，同业存单利率面临上行风险。上周央行“预告”大规模买断式逆回购操作，释放呵护资金面的信号，叠加大行持续购买短债，市场预计这是央行为重启国债买卖操作做准备，提振债市做多情绪。6月5日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。以往是每月月中或月末操作，月末发布公开市场买断式逆回购业务公告。同时，央行在官网开设了各项工具操作情况栏目，更新了5月各项工具流动性投放情
期货日报网06-10 08:50
股指价格重心有望缓慢上移
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近期股指期货呈现震荡整理态势，中证500和中证1000指数走势偏强，新消费、低估红利等板块表现亮眼。从基本面看，随着中美达成互相削减关税的协议，国内经济数据边际改善，官方制造业PMI小幅回升，工业生产明显加快，需求有所回暖。国家统计局公布的数据显示，5月官方制造业PMI录得49.5%，较4月回升0.5个百分点。从规模上看，大型企业PMI为50.7%，较4月回升1.5个百分点；中型企业PMI降至47.5%，创2023年以来新低；小型企业PMI录得49.3%，较4月回升0.6个百分点。从分类指数看，生产指数由49.8%回升至50.7%；新订单和新出口订单指数分别录得49.8%和47.5%，分别回升0.6和2.8个百分点。相关数据显示，我国工业生产明显加快，需求边际改善，出口订单有所恢复，但尚未回到年初水平，中小型企业景气度仍偏低。表明我国经济恢复的基础尚不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征仍较为明显，需求不足仍是主要矛盾。考虑到美国关税政策的负面影响尚未完全显现，随着“抢运潮”的逐渐消退，未来我国出口仍将面临下行压力，稳外资、稳外贸政策有待进一步加码。为应对贸易摩擦的负面影响
期货日报网06-10 08:50
原油继续近强远弱
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近期原油价格整体走势震荡偏强。从价差结构看，WTI原油月差维持在1美元/桶附近，现货市场偏紧。宏观层面，目前宏观情绪保持乐观。尽管当前美国关税和债务问题使得市场的系统性风险较高，但是良好的经济数据使得交易者保持乐观情绪。宏观情绪的改善推动美股、美债、原油等风险资产上涨。5月美国劳动力数据表现平平，非农就业人数仅新增13.9万人，但仍高于10万人的衰退风险线，企业招聘行为总体保持稳健。从基本面来看，尽管OPEC+6月会议决定在7月继续增产41.1万桶/日，但消息落地后油价不跌反涨。一方面，近期的增产节奏已经基本被市场计价，OPEC+的产量政策没有远超预期，短期的增产无法扭转去库的现实。同时，加拿大野火导致超30万桶/日的产量受影响，加剧了重油供应偏紧的格局。另一方面，当前正处于原油消费旺季，加工需求对油价有良好的支撑。根据全球炼厂检修量数据测算，炼厂检修高峰已过，原油加工需求有望走强。中国上半年成品油出口量大幅下降带动亚洲汽柴油贸易流收紧，欧美汽柴油均面临低库存的困境，成品油裂解利润向好，为原油价格带来支撑。从长期价格曲线来看，原油价格呈现明显的“微笑”形状。尽管短期消费旺季支撑市
期货日报网06-10 08:45
焦煤反弹空间有限
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经历连续下跌后，焦煤期货主力合约近期大幅反弹，自低点已累计上涨约10%。供应端，2025年1—4月，全国原煤产量达15.85亿吨，同比增长7.38%。1—4月，山西原煤产量为4.33亿吨，同比大幅增长6418.2万吨，增幅为17.38%；4月单月山西产量为1.1亿吨，同比增长12.54%。由此可见，年初以来国内煤炭产量持续攀升，供应压力显著。进口方面，1—4月炼焦煤进口量为3632.7万吨，同比下降3.31%；4月单月进口量为889万吨，环比小幅增加30.5万吨。前4个月炼焦煤进口下滑主要受春节后煤价持续下行、国内炼焦煤供应过剩等多重因素影响。需求端，5月铁水产量出现见顶回落迹象。上周铁水产量为244.27万吨/日，同比增加9.33万吨/日，整体需求仍处于高位。即便在如此高的铁水产量水平下，焦煤价格依然下行，从侧面印证了当前焦煤供应处于大幅过剩状态。库存端，焦煤总库存已攀升至近3年高位，上游矿山库存更是达到历史峰值。库存积压迫使矿企降价销售，成为驱动焦煤价格持续走低的重要因素之一。图为焦煤总库存（单位：万吨）综合来看，当前焦煤市场呈现供需双强态势。随着黑色系进入季节性淡季，预
期货日报网06-10 08:45
金银期货报告——中美关系缓和叠加降息预期减弱给黄金压力
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——中美关系缓和叠加降息预期减弱给黄金压力 6月5日晚，中美领导人通话。特朗普表示十分尊重习近平主席，美中关系十分重要。美方乐见中国经济保持强劲增长。美中合作可以做成很多好事。美方将继续奉行一个中国政策。两国日内瓦经贸会谈很成功，达成了好的协议。美方愿同中方共同努力落实协议。美方欢迎中国留学生来美学习。习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。整体上，中美领导人通话令中美紧张关系进一步缓解，美股上涨，市场避险情绪下降，削弱黄金上涨动力。图一. 标普500指数和COMEX黄金数据来源：iFind，中衍期货与此同时，美国劳工统计局公布的数据显示，就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。美国5月失业率维持在 4.2%，符合预期。非农数据部分缓解了市场对企业快速削减就业的担忧。此前，面对关税带来的更高成本以及经济活动放缓的前景，企业界普
中衍期货06-10 08:14
降息预期强化白银再创新高
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扫二维码加中衍期货客服，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一代指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01. 白银主力合约：持续上行截至前一个交易日收盘，白银小幅上涨，收小阳线，仍维持强势。策略建议：金银比修复与技术性突破，使得白银短期表现偏强，上方或仍有空间，建议低多参与。策略于6月9日收盘首次推荐。 02. 铁矿主力合约：横盘震荡截至前一个交易日收盘，铁矿日内小幅回落，收小阴线。维持前期箱体震荡。策略建议：黑色系近日底部异动，铁矿下方空间或难打开，继续横盘运行，建议震荡思路操作。策略于6月4日收盘首次推荐。 03. 橡胶主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，橡胶震荡上行，收小阳线，日K线仍呈下跌趋势。策略建议：橡胶大方向延续跌势，建议维持偏空思路为主，上方压力位关注14050附近，策略于5月28日收盘首次推荐。 04. 棉花主力合约：重回涨势截至前一个交易日收盘，棉花止跌企稳，收小阳线，日K线仍呈上涨趋势。策略建议：棉花大方向延续涨势，建议维持偏多思路为主，下方支撑位13300附近，策略于6月6日收盘首次推荐。 05. 甲醇主力合
中衍期货06-10 08:11
技术解盘20250609
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IF 暂时观望从加权日线走势看，5月中下旬以来，IF震荡回调，重心下移，价格回落至3760附近得到支撑，近期展开反弹。当前MACD仍然位于零轴上方，绿柱几乎消失。KDJ低位金叉后向上发散，指标偏多。不过自回调以来，持仓量明显减少，说明当时多头有获利了结倾向，且当前反弹持仓量仍在下降，成交量无明显变化，资金观望情绪增强。综合来看，IF价格有构建收敛三角形的迹象，建议暂时观望。 IC 量能不足从加权日线走势看，近期IC出现持续小幅攀升的走势，目前反弹至60日均线附近。MACD形成金叉后红柱延续小幅伸长，DIFF上穿零轴，属于偏多运行状态。量仓方面，在近期反弹过程中，持仓量萎缩和成交量下降说明期货价格上涨或是短期行为，并未吸引中长线资金介入做多。综合来看，IC处于量价背离状态，若周一出现明显的阴线，需警惕上涨动力不足的信号。 T 偏多看待从加权日线走势看，T（10年期国债）在经过近四周的区间震荡后，上周五跳空高开，向上突破。近期，5日线、10日线和20日线形成金叉，短期市场转强。MACD在零轴附近形成金叉，绿柱消失，红柱暂不明显，多头仍在蓄力。量仓方面，在反弹过程中成交量配合相对有限，
期货日报网06-09 08:50
利率稳中有升的概率较大
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上周，国内市场利率呈现全面下降的态势，短期利率走势弱于长期利率走势。一方面，月初市场资金需求进入淡季，短期利率开始走弱；另一方面，央行降准和加大中期借贷便利（MLF）投放之后，市场流动性供应充足，中长期利率承压。截至6月6日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.411%、1.5%、1.588%、1.619%、1.651%、1.671%、1.682%、1.697%，较5月30日分别下降6、11.7、15.1、0.1、0.1、0.1、0.1、0.1个基点。上周，央行累计有16026亿元的逆回购到期，央行开展了9309亿元的逆回购，央行通过逆回购向市场回收流动性6717亿元。本月中旬，央行有1820亿元的中期借贷便利（MLF）到期，额度有限。进入月中，由于缴税、缴款压力以及MLF到期，央行大概率加大逆回购投放量，向市场注入流动性。综上，本周国内市场利率稳中有升的概率较大。一是进入月中缴税、缴款期，叠加年中资金需求，市场利率特别是中短期市场利率将稳中有升。二是今年以来，国内融资需求呈现上升的态势，在降准落地之后
期货日报网06-09 08:45
期指总持仓小幅回落
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上周A股市场呈现震荡上行走势，上证指数自3340点一线逐步回升至3400点附近，最终收报3385.36点。期指四个品种全部收涨，但涨幅各异，IC和IM表现偏强，主力合约当周分别上涨1.88%和2.4%，IF和IH涨幅则相对较小，主力合约仅上涨0.91%和0.24%。基差方面，IF和IH主力合约贴水分别扩大至18.6点和15.3点，IC和IM主力合约贴水分别收窄至36.7点和52.6点。量能方面，期指持仓小幅回落，当日四个品种共计减仓7560手，总持仓降至828510手。期指各品种持仓增减不一，IF减仓3153手，持仓降至227571手，IH减仓1570手，持仓降至78444手，IC增仓494手，持仓升至207892手，IM减仓3331手，持仓降至314603手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）变化也各不相同。具体说来，IF多头主力减仓1443手（交易所公布合约6月6日与5月30日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓2650手，净空持仓降至25169手；IH多头主力减仓2552手，空头主力减仓1469手，净空持仓升至11711手；IC多头主力增仓9404手，空头主力
期货日报网06-09 08:40
月初资金宽松债市震荡偏强
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最近一周，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货震荡偏强，周涨幅分别为0.05%、0.11%、0.18%、0.31%。目前债市演绎震荡行情，背后是多空博弈相对均衡的结果，经济基本面波浪式修复，宽松的资金面也对市场产生支撑，这意味着利率上行有顶，而存单提价现象的存在，又约束了利率下行的空间。从经济基本面来看，5月官方制造业PMI为49.5%，环比上升0.5个百分点，出口回暖带动PMI边际改善。财新制造业PMI录得48.3%，环比下降2.1个百分点，近8个月来首次落于荣枯线下，其中生产指数和新订单指数创下2022年12月以来新低。官方PMI与财新PMI的“劈叉”，本质上是“政策驱动的大企业复苏”与“市场主导的中小企业困局”的缩影，映射了中小企业在外需波动和内需不足下的生存压力，以及大企业对短期外需改善的响应。总之，中美关税降级可能继续对二季度制造业景气度形成支撑，但中长期外需不确定性扰动犹存。在全球经济复苏步伐放缓、地缘政治和贸易政策不确定性加剧的背景下，多国央行纷纷出手，释放出货币宽松信号。6月5日，中国央行宣布开展1万亿元买断式逆回购操作，打破了央行通常在月末公布操作的惯例，也
期货日报网06-09 08:40

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