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“五一”假期临近叠加收紧担忧债市“流动性逻辑”面临考验
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近期，国债期货快速上行后出现回落，尤其是长端品种明显承压。分析人士表示，流动性收敛预期升温、一季度经济数据多数超预期是期债市场冲高回落的主要原因。随着月末时点与“五一”假期的临近，市场情绪趋于谨慎，国债期货对合格境外投资者开放进一步压制了多头的交易情绪。后续国债发行节奏加快、经济修复等将给债市带来一定压力，但流动性宽松格局大概率延续，债市波动或加剧。来源：期货日报网
期货日报网04-28 09:51
螺纹钢后市谨慎乐观
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多重因素交织自4月中旬起，螺纹钢期货价格触底反弹。截至4月27日，螺纹钢期货主力 2610合约完全收复上半月跌幅。5月螺纹钢期货能否延续反弹之势？笔者将从宏观氛围、基本面、利润与期现结构等方面进行分析。商品市场情绪好转自4月12日美国与伊朗开启谈判以来，中东地缘冲突对大宗商品市场的影响逐步减弱，非能化商品价格集体反弹。南华商品指数自4月中旬起震荡反弹，截至4月26日，当月跌幅已收敛至0.3%。需要注意的是，随着美伊谈判推进，成本上升逻辑对黑色系利多作用有所减弱。但谈判过程反复曲折，双方尚未达成协议。当前阶段，一旦原油价格向上运行，仍易被市场解读为黑色系利多因素。因此，从宏观层面来看，包括螺纹钢在内的黑色系价格将呈现易涨难跌态势。若美伊谈判释放积极信号，金融市场情绪回暖，黑色系将跟随商品市场整体走强；若谈判遇阻，黑色系大概率会跟随原油价格反弹。图为螺纹钢表观需求季节性走势旺季库存持续去化由于钢厂对终端需求预期偏谨慎，今年螺纹钢产量在传统需求旺季提升幅度有限。当前，螺纹钢周产量为215万吨，处于近5年同期低位，较去年同期下降6.2%。需求方面，当前螺纹钢表观消费量亦处于近5年
期货日报网04-28 09:36
供需偏弱锰硅承压运行
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4月以来锰硅期现价格高位回落。锰硅期货主力合约价格由最高的6720元/吨跌至6066元/吨低位，累计跌幅近9.73%，目前延续低位震荡；现货价格同样走弱，主流地区价格同期下跌250~310元/吨不等。目前来看，锰硅价格近期偏弱运行主要源于两个因素。其一，近期美伊停战谈判预期反复，能源溢价逻辑趋弱，黑色金属运行逻辑逐步回归品种基本面，而旺季需求则表现一般，产业逻辑主导下的黑色金属价格3月下旬一度集体回落，锰硅价格同样承压下行，且因自身产业格局偏弱，即便近期黑色金属表现偏强，锰硅也未跟涨。其二，成本支撑趋弱，4月初北方生产企业联合减产，导致港口锰矿价格承压高位回落，带动锰硅生产成本下移，北方大区生产成本回落217元/吨，进一步助推价格下行。现阶段，锰硅供需格局依然偏弱。北方主产区执行联合减产，使得锰硅供应收缩。不过，生产企业减产并未持续，近期产量再度回升。截至4月24日当周，钢联统计的全国187家独立锰硅企业开工率为30.86%，日均产量为24797吨，已连续两周回升，而内蒙古、宁夏地区最新日产量分别为13062吨、5190吨，较前期低位分别增加372吨、1025吨。此外，供应收缩也
期货日报网04-28 09:21
苹果面临三重利空
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后期需关注产区坐果期的天气变化陈果去库难、新果丰产预期强，叠加替代水果挤占消费空间，短期苹果市场呈现利空格局。 4月以来，苹果期货主力合约AP2610呈现单边下跌走势，截至4月27日，收盘价为7672元/吨，创近10个月低位，空头氛围浓厚。这一价格走势折射出当前苹果产业面临的深层矛盾，当季库存去化缓慢叠加新季丰产预期强烈。当季苹果：库存水平反超去年同期通常情况下，每年的3月、4月两个月份，冷库的苹果集中出库，供应量变大。但钢联数据显示，2026年第17周中国苹果冷库出货量为31.98万吨，同比减少12.6万吨，降幅28.3%，出库量为近5年最低水平。苹果“五一”假期备货上演了旺季不旺的反常一幕。在山东栖霞等主产区，果农通货果的价格跌幅明显，部分普通货源价格在4月份的跌幅超过9%。对存储商和果农而言，随着气温升高，普通货源的虎皮病风险增加，存储成本上升，落袋为安成为市场的普遍心态，甚至引发了局部的抛售。这种悲观情绪通过现货市场传递至期货盘面，构成了苹果期价下行压力。新季苹果：市场预期产量将回归正常甚至偏高区间 4月是苹果的开花坐果期，在此阶段苹果迎来花期。花期对温度极其敏感
期货日报网04-28 09:21
技术解盘
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工业硅三角形整理工业硅2609合约价格围绕8550元/吨一线反复震荡，形成三角形整理形态。价格高点不断下降，低点不断抬高，波动幅度逐渐收窄。均线系统横向缠绕，说明市场尚未形成一致性的运行方向。MACD在零轴附近波动，红柱持续缩短，多空处于平衡状态。近期，成交量放大，持仓量持稳。综合来看，耐心等待市场完成方向选择后，再顺势操作。不锈钢升势确立不锈钢2606合约价格在向上突破后，收出纺锤线，形成预警信号。KDJ再次收敛，可能在高位形成背离。不过，均线系统维持多头排列，市场处于上升趋势之中。MACD在零轴上方向上发散，红柱再次扩张，多头动能依然充足。近期，成交量和持仓量逐步增加，说明多空双方分歧加大。综合来看，不锈钢价格上升趋势已经确立，可考虑逢低做多。甲醇高位震荡甲醇2609合约价格在冲击3235元/吨高点后，以大阴线终结涨势，随后进入高位震荡阶段。近期连续出现阳线，但均为实体较小的K线。同时，成交量低迷，持仓量持稳，上涨的持续性存疑。中短周期均线黏合且横向运行，MACD回落至零轴附近，绿柱持续收窄，短期市场缺乏趋势性动能。KDJ交出金叉，指标偏多。综合来看，预计甲醇价格维
期货日报网04-28 09:21
分析人士：长端品种压力较大
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近期，国债期货在创出阶段新高后转入高位震荡格局，长端品种明显承压。4月下旬，10年期国债期货价格冲高至108.885元后明显回落。截至4月27日收盘，30年期、10年期、5年期、2年期国债期货主力合约分别报收于112.8元、108.5元、106.1元、102.548元，跌幅分别为0.52%、0.22%、0.14%、0.05%。方正中期期货研究院首席宏观分析师李彦森认为，本轮国债期货的调整与资金面预期变化、现券供给压力、政策信号变动、经济基本面改善及市场情绪等因素有关。李彦森表示，4月以来，尽管央行逆回购维持地量操作，但市场流动性依然充裕，DR001持续在1.22%附近运行，1年期AAA同业存单收益率跌破1.5%，创出历史新低。然而，随着MLF缩量操作和超长期特别国债发行的落地，市场对资金面继续维持宽松的信心有所减弱，流动性收敛预期升温成为期债市场冲高回落的主要原因。另外，现券供给压力持续显现。李彦森表示，上周五今年首批超长期特别国债启动发行，而市场对超长期国债的承接能力和配置热情均弱于去年10月。后续“两重”建设超长期特别国债资金会继续下达，供给节奏将对长端债市形成持续压制。从
期货日报网04-28 09:21
多空分歧加大
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上周，超预期宽松的资金面和机构买盘驱动债市加速上行，但国债收益率快速下行也触发资金止盈需求，长端和超长端国债收益率“先下后上”。尽管财政部正式发布2026年国债发行计划，特别国债发行期限缩短预期落空，但税期资金面超预期宽松，导致机构买盘热情高涨，驱动债市加速上行，10年期和30年期国债收益率一度分别下行至阶段性低点1.73%和2.21%附近。随着利率的快速下行，止盈诉求累积，且超长期特别国债首发落地，市场空头力量明显抬升，带动长端债市快速调整，10年期和30年期国债收益率分别回升至1.75%和2.26%上方。当前资金面宽松对短端债市的支撑仍然偏强。目前市场对中东局势的关注度有所降低，但地缘局势的不确定性仍不可忽视。美国与伊朗新一轮谈判仍然迷雾重重，美军对伊朗持续进行海上封锁、施压、威胁，成为伊朗推迟第二轮谈判的主要因素。霍尔木兹海峡航道受阻局面未改。各方的博弈不断强化，特朗普继续释放谈判和威胁的“双轨信号”，以色列表示已做好重启与伊朗战争的准备。当前美伊在核心问题上的矛盾仍然突出，双方第二轮谈判的推进陷入僵局。从基本面和通胀预期角度看，外部输入性通胀压力仍值得关注。PPI同比转正带
期货日报网04-28 09:21
全球PVC市场主导逻辑切换
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从供给冲击到需求制约 2026年3月，中东地缘风险急剧上升，原油与乙烯价格升至近年高位，全球多套乙烯法PVC装置因原料短缺而生产受限，PVC价格随之大幅上涨。近期，地缘冲突的影响逐步减弱，叠加我国出口退税取消前夕出现的“抢出口”浪潮，国际PVC价格出现大幅回调。以印度PVC CFR价格为例，在成本上升与供给收缩的双重推动下，从3月初的720美元/吨快速上涨，3月下旬最高触及1050美元/吨，涨幅一度超过40%。随后，价格回吐部分涨幅，4月下旬已回落至890美元/吨。短短两个月内，市场完成了从“供给恐慌”到“政策对冲”再到“需求担忧”的多重逻辑切换。当前，市场正从单纯的地缘风险驱动，转向供给、政策与需求多重因素交织的博弈新阶段。这一阶段的演变方向，实际上植根于全球PVC产能格局长期积累的深层矛盾之中。供给格局重塑全球PVC产业在经历近年集中扩产后，2025年总产能已突破6400万吨。然而，产能的集中释放并未伴随需求的同步扩张，这导致价格持续走低，全行业陷入深度亏损。2026年年初，国际PVC价格一度创下近10年低位，部分高成本中小产能被迫降负荷甚至关停。在行业处于低迷之际，中东地
期货日报网04-28 09:21
浅析欧盟“双反”调查对胶价的影响
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欧盟委员会对华轮胎的“双反”调查（反倾销、反补贴），目前正处在“靴子即将落地”的关键时刻。对橡胶价格来说，短期利空压制，但长期看，市场正在通过产能转移来消化这部分冲击。欧盟委员会对中国轮胎的“双反”调查主要集中在卡客车轮胎、乘用车及轻卡轮胎两个品类上。卡客车轮胎对欧出口长期受限欧盟委员会于2017年8月和10月对中国卡客车轮胎（TBR）分别启动反倾销和反补贴调查。2018年，欧盟委员会终裁决定对中国涉案产品征收反倾销税（42.73~61.76欧元/条）和反补贴税（3.75~57.28欧元/条）。2019年年初，中国橡胶工业协会及20多家企业向欧盟普通法院提起诉讼。2022年5月，法院一审裁决撤销了欧盟委员会的“双反”税令，认定其存在计算错误及侵害抗辩权等违法行为。同年7月，欧盟委员会放弃上诉，中方锁定胜诉成果。尽管中方胜诉，但欧盟在2023年10月和11月分别启动了第一次反倾销和反补贴日落复审。2025年1月15日，欧盟委员会发布终裁公告，决定继续对中国卡客车轮胎征收反倾销税（0~35.74欧元/条）和反补贴税（3.75~57.28欧元/条），限制措施将延续至2030年前后。乘用
期货日报网04-28 09:10
尿素短期出口难松绑警惕高位回调
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近期尿素价格走出了一波小幅上涨行情，这波行情的核心驱动力并非实质性的供需逆转，而是市场对“出口放开”的预期。然而，结合当前政策定力与基本面现实，尿素短期出口并无放开的可能性，投资者需警惕预期落空后的回调风险。供给维持高水平，下半年大概率累库当前国内尿素供应处于历史同期高位水平。近几周尿素行业开工率维持在90%以上的高位，日产量约22万吨，同比显著增加。在相对高利润的驱动下，上游尿素企业生产积极性较高，供应并不存在短缺问题。这意味着，一旦下游农业或工业需求转弱后，上游的供应压力将迅速显现。根据隆众资讯数据，4月22日，中国尿素企业总库存量为46.43万吨，较上一周期减少4.34万吨，环比减少8.55%。虽然目前上游库存在持续去化，但更多是季节性去库，一方面，上游尿素储备释放；另一方面，上半年整体农业和工业实际需求恢复，货源更顺畅的传导至中下游。然而，历年规律显示，7月后通常进入累库周期，预示下半年需求将环比走弱，预计尿素价格难有较好表现。短期出口并不会放开尽管出口利润偏高，但政策“闸门”依然紧闭。2026年尿素出口仍旧实行严格的法检和配额管理，且当前政策核心是“保供稳价”，绝不
期货日报网04-28 09:10

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