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结构性“慢牛”值得期待
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近期A股市场震荡运行，上证指数在3400点展开拉锯战。波动加大的背景下，投资者策略从单一赛道博弈转向均衡配置。科技板块处于估值回归与业绩验证期以机器人、人工智能为代表的科技主线经历两个月的强势上涨后，3 月进入技术性休整阶段。本轮行情呈现典型的 “估值先行、业绩后验” 特征：增量资金推动下，偏成长、估值偏高但想象空间更大的科技股快速抬升，但融资买入占比回落、两市融资余额保持在高位显示市场进入震荡阶段。值得关注的是，科技赛道的中长期逻辑并未改变：阿里、三大运营商等头部企业资本开支计划落地，算力产业链订单逐步兑现，只是从订单到业绩释放需要传导周期。当前市场调整本质上是对前期过快上涨的估值修正，为后续行情积蓄动能。恒生科技指数短期调整不改长期价值恒生科技指数年内最高涨幅达 48%，其回调对 A 股科技板块形成情绪传导。近期，成分股业绩超预期，但股价滞涨，反映出两方面问题：一是前期涨幅已充分反映政策利好和盈利改善预期；二是部分企业高位融资行为短期压制市场情绪。从中长期看，港股科技龙头的全球化布局和创新能力仍具稀缺性，回调将带来布局机会。重点关注三条主线国内政策落地节奏显著加快，进一
期货日报网03-26 08:45
分析人士：4月“保胜率”为首要目标
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近期 A 股市场呈现震荡调整态势，上证指数显著回落，科技板块高位回调特征明显。申银万国期货研究所股指期货分析师贾婷婷在接受期货日报记者采访时表示，市场调整主要受两方面因素驱动：一是外围市场波动传导，3 月下旬港股恒生指数下挫，美股中概科技龙头亦出现较大跌幅，引发投资者情绪波动；二是 4 月将进入上市公司年报及一季报密集披露期，前期涨幅较大的高估值科技板块若业绩不及预期，可能加剧市场对题材股的估值担忧。不过，市场分化中仍现结构性亮点。银行、石油等周期性板块韧性较强，贾婷婷表示，板块轮动反映了资金再配置与投资者偏好变化。海通期货股指分析师许青辰通过 A 股情绪指数监测发现，当前市场情绪仍处于过度乐观区间，但上周已出现边际降温迹象，预示后续市场情绪将逐步回归理性。值得注意的是，央行公告称，中期借贷便利（MLF）操作改为多重价位中标方式，不再有统一的中标利率。同时，央行于3月25日开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。针对央行动作对市场的影响，许青辰分析认为，从上周开始央行逐渐通过MLF在OMO市场投放流动性，主要是为了缓解银行间市场流动性偏紧的问题，同时也释放出货币政策维持适度宽松
期货日报网03-26 08:45
多数品种成交量PCR下降
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3月以来，A股市场表现分化，大盘呈现“低波慢牛”格局，创业板及科创50因科技板块估值调整而下跌，但市场分歧较大；中盘多空博弈加剧，中证500ETF受制于资金分流，成交活跃度回落。整体上，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股构筑价值防御性支撑；科创50与深证100指数聚焦科技创新与成长赛道，呈现结构性震荡态势；创业板与中证500指数则因中小盘题材股回调压力加大，进入阶段性风险释放周期。资金在价值重估、成长博弈与风险消化间轮动，市场出现结构性行情。 3月24日，央行公告称，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。3月25日，央行开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。其实，从去年9月开始，央行已经在每月MLF公告中公布投标利率范围，逐步引导MLF政策利率退出，此次招标规则的修改淡化了MLF的政策利率属性。调整后，中标利率市场化定价，有利于降低银行端成本，提升流动性释放空间，并提升长短端利率传导效率，具有积极信号意义。大盘蓝筹备兑策略性价比提升，对权益市场起到支撑作用。期权市场上，A股结构性行情主导下期权交投表现分化。多数期权品种成交量PCR下降，看
期货日报网03-26 08:45
MLF利率政策属性淡出多大程度利好A股市场？
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3月25日，央行开展4500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，同时正式实施固定数量、利率招标、多重价位中标机制。MLF操作不再有统一的中标利率，终结了MLF利率作为政策利率的历史使命。本月MLF到期3870亿元，此次MLF操作可净投放630亿元，是去年7月以来MLF操作首次净投放，释放了货币政策边际宽松的明确信号。机构普遍认为，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。至于其对A股市场的提振作用到底有多大、后续股指会走向何方、操作上又该如何布局，机构分析后给出了各自的看法。来源：期货日报网
期货日报网03-26 08:45
地产需求低迷，原木维持弱势
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木冲高回落，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，反弹至10日均线附近，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤高开低走，收小阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂冲高回落，收留长上影线。日k线突破前低附近支撑，打开下方空间。策略建议：碳酸锂延续跌势，短期内建议偏空思路为主。策略于3月20日收盘首次推荐。 04 沪铜主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，沪铜探底回升，收小阴线。日k线延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：沪铜处于主升浪，短期内建议偏多思路为主。策略于3月24日收盘首次推荐。 05 玻璃主力合约：延续反弹截至
中衍期货03-26 08:00
猪价持续震荡期货保持偏多思路
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。猪价持续震荡期货保持偏多思路一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货近期生猪市场呈现震荡走势，全国周度均价稳定在7.39元/斤，日度均价微涨0.02元至7.38元/斤。自繁自养利润扩大7.56元至211.48元/头，仔猪育肥利润更是大幅攀升78.9元至259.58元/头。出栏均重增加0.22公斤至124.96公斤，养殖端有一定压栏看涨情绪。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货当前养殖利润处于较好水平，特别是仔猪育肥利润已达259.58元/头，显著高于行业盈亏平衡点，一定程度上刺激了养殖端仔猪补栏积极性，也推动了市场看涨情绪，但留意供应压力后移的风险，可能为下半年埋下供应过剩的隐患。数据来源：卓创资讯、中衍期货官方1月数据显示能繁母猪存栏减少16万头至4062万头，而卓创样本企业2月数据却增加8.28万头至689.4万头，行业格局仍然正处于深度调整期，中小养殖户持续退出，规模企业则逆势扩张。仔猪成活率提升0.1个百分点至93.7
中衍期货03-26 08:00
恒力期货能化日报20250325
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恒力期货能化日报20250325
恒力期货03-25 14:29
能化黑色涨幅居前-2025年3月24日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻特朗普政府目前正推动强硬的移民遣返政策。根据透露的拟议协议，ICE将提交其怀疑在美非法居住人员的姓名和地址，IRS则将对这些信息进行交叉验证和确认。IRS通常严格保护纳税人的税务信息，并禁止非法披露，这一新安排可能标志着该机构在政策上的重大转变。 2）国内新闻财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 3）行业新闻 3月24日，据中国汽车工业协会统计分析，2025年1~2月，销量排名前十位的MPV生产企业共销售13.6万辆，占MPV销售总量的80.8%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指涨跌分化，有色金属板块领涨，计算机板块领跌，全市成交
申银万国期货03-25 09:08
【能化早评】美国服务业PMI强于预期，油价继续反弹
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能化早评 | 2025年3月25日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应，美俄继续接触谈判，特朗普表示争取在4月下旬达成停火协议。美国政府打击胡塞武装并加强对伊朗制裁，以色列重新发起军事行动。美国政府制裁委内瑞拉原油出口。需求：美国服务业PMI强于预期，衰退预期降温，通胀预期升温，媒体报道称特朗普四月二号关税或比预期温和。EIA报告显示美国成品油周度表需处于多年高位，煤油汽油显著走高，一方面说明当前并未衰退，另一方面也跟关税造成的提前加油补库行为有很大关系，实际需求还需更数据多验证。库存端：截至2025年3月20日，EIA数据显示商业原油累库175万桶，汽油去库53万桶，馏分油去库281万桶。观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，短期看到中东地缘不稳，原油库存继续低位，俄乌停战进展一般，美国经济数据仍有韧性，因此油价仍有反弹动力，重回下跌趋势需要看到特朗普外交取得突破进展或者经济出现实质性走弱证据。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止3.24
混沌天成期货03-25 09:06
【有色早评】美国3月制造业PMI回落至荣枯线下，夜盘有色偏弱震荡
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有色早评 | 2025年3月25日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜日内国际铜、沪铜价格继续震荡偏强走势，Comex-LME溢价持续抬升至高位，在当下的情绪面下存在短期的波动影响。宏观方面，美国3月标普全球制造业PMI初值录得49.8，为3个月以来新低，而服务业PMI再次创下新高使得分化再次加大。美股的跌势在此支撑位也出现了均值回归的反弹趋势，从而使得经济循环逻辑再次回归。美联储博斯蒂克认为今年只会降息一次，因通胀进展将放缓。继美联储鲍威尔表态不急于降息后，美联储整体发言相对谨慎。美元指数在与非美相比相对韧性和美联储的谨慎发言下出现反弹，PMI回落至枯荣线以下从而对市场形成一定抑制，但关税政策对铜价的影响更为重要。关税政策方面，全球仍存在不确定性，美国财政部长贝森特表示，针对各国贸易限制措施的“关税编号”将在4月2日正式生效。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。美国总统特朗普正在行使紧急权力，以提高美国生产关键矿产的能力，行政令将铜和黄金与其他关键矿物名单一并列出。随着对等关税的不断临近，全球关税政策不确定性持续驱动铜价，进口成本支撑下出现上涨，受套利影响，全球实物
混沌天成期货03-25 09:05

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