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铜价震荡向上
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基本面驱动自2月以来，铜价持续震荡上行，尽管上月末美俄会谈对铜价带来些许拖累，但未能改变铜价的强势表现。金属属性增强近期海外宏观市场主线清晰，依然围绕贸易环境和美联储降息预期展开。2月为美联储货币政策的“空窗期”，1月20日特朗普正式就任美国总统后，关税政策率先推出，海外宏观市场的关注焦点从美国货币政策转向关税政策。虽然海外宏观市场对铜价的短期影响可能增大，但预计不会对铜价产生实质性方向干预。 3月美联储议息会议将于当地时间18—19日举行，会后将公布经济展望及点阵图。市场普遍预计本次议息会议将继续按兵不动。叠加美国1月通胀数据超预期，债券交易员预期美联储下一次降息将推迟至12月，并预计在2025年剩余时间里仅会有一次25个基点的降息。因此，美国货币政策对铜价的影响相对有限，铜价的金融属性将主要体现在外贸环境变化以及避险情绪的波动。海外矿山运行平稳近期海外矿山运行整体平稳，未出现明显的供应扰动事件。据上海有色网消息，截至2月21日当周，进口铜精矿加工费报-10.8美元/吨，已连续一个月处于负值区间。 2024年12月5日，Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长
期货日报网03-11 08:45
PVC 上方承压明显
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供需矛盾较大一方面，需求端难以形成正向驱动；另一方面，关税、汇率影响叠加印度BIS政策与反倾销税作用，出口增量空间不大，故盘面重心的弹性更多由供给端提供。以季度为单位，PVC期货自2022年四季度起价格中枢呈现单边下移趋势。2025年，PVC维持低位运行，走势僵持，整体波动区间收窄至5100~5300元/吨。究其原因，市场对PVC的核心矛盾有一致性预期，即供需过剩问题凸显，且难见有效化解的契机。长期看，市场对PVC价格上方空间持谨慎态度，行业压力较大。图为PVC产能及产能增速（单位：万吨、%）相关数据显示，截至2月27日，PVC社会库存样本49.59万吨、厂库样本46.92万吨，合计总库存达到96万吨，尽管同比下降9.7%，但从近5年看仍处于绝对高位水平。仓单方面，在3月集中注销前维持在10万张附近。造成PVC当前矛盾的一个主要原因是产能再投放后的供需错配。从PVC产能投放格局看，2000—2014年，在国内经济持续高速发展，全国各行业对聚氯乙烯需求量显著增大的背景下，聚氯乙烯产能迎来一轮快速投放，至2014年，聚氯乙烯产能达到2500万吨/年。在低基数下该阶段我国聚氯乙烯产
期货日报网03-11 08:45
沪铝底部支撑坚实
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保持低多思路整体上，需求逐步回暖的趋势不变，基本面给予铝价的底部支撑较强，但上方受到宏观因素的扰动。因而不建议投资者追高，以低多思路对待。 3月以来，沪铝价格重心继续上移，基本面的持续改善带来上行支撑。近期美元指数大幅下挫提振有色价格，截至3月7日，美元指数已跌破104关口。一方面，美国近期公布的各项经济数据有所走弱，如1月个人消费支出环比下降0.2%，为2021年2月以来最大降幅，2月美国ISM制造业PMI超预期回落等。另一方面，美国ADP新增就业人数远低于市场预期，新增非农就业亦低于预期，美国就业市场有所降温，美联储降息预期提升，当前市场对美联储年内降息的预期由此前的1次提升至3次，降息幅度在75BP。此外，特朗普关税政策的逐步落地使得全球贸易风险加剧，从而带来经济的不稳定性，削弱市场对美元的信心。但是考虑到欧元区因经济疲软再度降息、关税政策带来的通胀反弹风险以及利率下行对需求的提振作用，美元指数下方或仍有支撑。关税方面，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，3月12日生效。美国对加墨加征的25%的关税一再推迟，由2月3日推迟至3月4日
期货日报网03-11 08:45
焦炭偏弱运行
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经历短暂反弹后，焦炭市场2月延续弱势下行态势，期现价格均录得显著跌幅。期货主力合约由最高1818元/吨下跌至1624.5元/吨低位，累计跌幅为10.64%，刷新自2017年7月以来主力合约低点；相应地，同期焦炭现货提降三轮，跌幅为150~165元/吨，已累计提降十轮，弱势尽显。成本主导下行焦炭跌势难止的主逻辑是成本下行。2月炼焦煤价格同样弱势下行，焦炭提降三轮，产地主流煤种价格下跌80~150元/吨，跌幅相近。当前，焦煤供需偏弱格局未变，3月初煤矿保持正常生产，国内焦煤供应延续高位运行，截至3月7日当周，钢联统计的523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.8%，原煤日均产量191.0万吨，环比分别增加0.97个百分点、2.17万吨，且高于去年同期水平，同比分别增加0.25个百分点、0.54万吨，且全国两会结束后仍有提升空间。与此同时，高频数据显示蒙煤进口出现收缩，截至3月7日当周，三大口岸日均通关1356车，环比下降19.89%，其中甘其毛都口岸通车数量790车/日，环比下降10.63%，满都拉口岸通车数量138车/日，环比下降66.67%，而策克口岸日均通车微增5.61%，至4
期货日报网03-11 08:45
棕榈油仍受青睐油脂板块联动增强
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中美关税靴子落地，市场预期兑现令豆类期价涨势暂停，资金重新回流油脂市场，棕榈油再度领涨油脂板块，挑战2月末高点。随着中国对加拿大反歧视关税政策的落地，菜系再获提振，至此三大油脂品种迎来共振，油脂板块强势得到巩固。生物燃料前景乐观虽然此前被市场寄予厚望的印尼B40政策迟迟未能全面实施，但目前来看，并未影响市场对生物柴油需求前景的乐观预期。同时，印尼棕榈油协会表示，棕榈油价格高企有利于提升棕榈油产量预期，同时天气形势向好保障棕榈油产量前景。2025年印尼棕榈油产量预计同比小幅增长1.7%，至5360万吨，其中毛棕榈油产量将同比增加1.7%，至4900万吨。但由于B40生物燃料计划将增加消费150万吨，2025年印尼国内生物柴油消费量预计同比增长18.7%，至1359万吨，2025年印尼棕榈油可供出口总量将同比下降6.9%，至2750万吨。如果印尼政府的计划能够如期实施，那么2026年B50政策落地将继续拉动印尼国内棕榈油制生物柴油的消费预期至1820万吨，印尼国内棕榈油消费增加550万吨，这意味着印尼可供出口的棕榈油规模还将存在20%以上的缩减空间。此外，印尼政府还表态将从2026年起
期货日报网03-11 08:45
风险偏好回升，IC震荡上行
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 铁矿主力合约：弱势下行截至前一个交易日收盘，铁矿冲高回落，收小阴线。日k线拐头向下，跌破60日均线支撑。策略建议：铁矿头部形态，短期内建议偏空思路为主。策略于3月4日收盘首次推荐。 02 苹果主力合约：延续反弹截至前一个交易日收盘，苹果震荡上行，收中阳线。日k线底部反弹，下方7000附近存在一定支撑。策略建议：苹果连续横盘整理后重新上行，并突破60日均线压力，短期内建议偏多思路为主。策略于3月5日收盘首次推荐。 03 IC主力合约：震荡上行截至前一个交易日收盘，IC探底回升，收小阴线。日k线整体延续涨势，沿着10日均线震荡上行。策略建议：IC回踩缺口支撑，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。 04 沪铅主力合约：突破上行截至前一个交易日收盘，沪铅低开高走，收小阳线。日k线连续横盘整理后突破上行，下方17300附近存在一定支撑。策略建议：沪铅突破近期横盘区间，短期内建议偏多思路为主。策略于3月6日收盘首次推荐。
中衍期货03-11 08:00
金银期货报告——黄金继续逢低偏多思路对待
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。金银期货报告 ——黄金继续逢低偏多思路对待上周美国劳工统计局公布的数据显示，2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值的16万人；2月失业率4.1%，高于预期值和前值的4%；2月时薪环比和同比均低于预期。且就业报告显示，越来越多的人永久性失业，联邦政府雇员数量减少，因经济原因而从事兼职工作的比例急剧上升，同时做多份工作的美国人数量更是攀升至近890万人的历史新高。整体上，非农就业报告进一步证实了美国就业市场正在疲软的趋势。图一. 美国就业数据来源：iFind，中衍期货但是，美联储主席鲍威尔表示，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率。尽管市场普遍关注何时降息，但鲍威尔明确表示，如果经济继续保持稳健，而通胀未能进一步回落至2%目标，美联储可能会维持当前基准利率。不过，如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。受此影响，美债价格近期有所回落。目前，市场预期6
中衍期货03-11 08:00
恒力期货能化日报20250310
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基差走强，月差走强，3月沙特CP合同价格下调出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元./吨，环比下跌20美元/吨。进口成本下降。
恒力期货03-10 14:17
甲醇反弹空间受限
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春检规模偏小 2月下旬以来，在宏观面氛围偏多以及甲醇装置春季检修乐观预期下，甲醇2505合约在下探至2510元/吨一线后止跌企稳，期价一度回升至2621元/吨，累计反弹幅度达4.42%。然而，由于煤制甲醇装置生产利润丰厚，企业检修意愿偏低，叠加今年新增产能较多，供应压力仍居高不下。整体上，在供应收缩预期有限的背景下，预计后市甲醇反弹空间受限。全球风险偏好下降 2025年，逆全球化趋势进一步加剧。美国总统特朗普入主白宫后，重新奉行“美国优先”政策。2月初，特朗普签署行政令，对进口自加拿大、墨西哥的产品加征25%的关税。尽管该政策一度暂缓30天实施，但由于未能获得加拿大和墨西哥两国的妥协及实质性利益让步，3月初加征关税政策正式落地。作为反制，加拿大、墨西哥随即发起反击。关税前景令市场感到不安，全球投资者正在为美国掀起的“贸易战”可能带来的影响做准备。市场担忧欧洲或成为下一个面临美国关税冲突的地区。随着全球贸易局势不确定性加大，风险资产做多信心减弱，恐慌指数VIX涨幅一度扩大至20%，创去年12月20日以来新高。在宏观因子转弱的背景下，近期海外原油、天然气等大宗商品期货价格表现乏力，凸显商
期货日报网03-10 08:45
偏弱震荡
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易盛农期综指周评截至上周五，易盛农期综指重心下移，报收于1157.83点，整体呈偏弱震荡格局。棉花方面，偏弱震荡。近期棉花市场主要受宏观因素影响，美棉价格跌幅较大，郑棉虽有调整，但表现明显强于外盘。目前棉花估值仍处于较低水平，预计未来将以区间震荡为主，但震荡区间可能下移。白糖方面，偏弱盘整。目前巴西处于停榨阶段，降水情况将直接影响下个榨季的产量。当前巴西累计降水量较往年均值低约9%，但预计3月将有所改善。3月合约因巴西低库存导致机构接货，但高糖价抑制了需求，使得需求后移，大规模交割透支了5月合约的接货潜力。在巴西大规模开榨前，原糖价格将进入盘整阶段。国内方面，截至2月底，2024/2025榨季累计产糖972万吨，同比增加177万吨；累计销糖475万吨，同比增加97万吨。随着糖厂陆续收榨，郑糖价格跟随外盘调整，但由于国内存在供需缺口，修复进口利润的意愿较强，预计糖价仍将以区间震荡为主，后期建议逢高布空。菜粕方面，震荡向上。本周菜粕价格短暂冲高后连续四天回落，主要受中国对美国加征关税以及美国对加拿大和墨西哥关税政策反复调整的影响。目前关税政策尚未明确，市场波动较大。从基本面看，全球
期货日报网03-10 08:45

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