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短期风格仍以“避险”为主
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随着中东地缘局势升级，美以伊冲突或有“长期化”趋势。在原油价格持续上行的背景下，全球关于大宗商品定价和通胀的预期不断被修正，A股方面，短期风格仍以“避险”为主。图为全球油价走势本轮美以伊冲突已突破双边博弈的局限，进入多边博弈的深水区，地区势力、国际力量的介入使得地缘局势更趋复杂，本轮战事的止战主导权已脱离美方掌控。从博弈态势看，即便美国政府层面存在快速抽身中东、聚焦国内选举的诉求，客观上也因伊朗的强硬态度、地区局势的失控，面临难以突破的谈判瓶颈。从情景推演视角分析，即便在最温和的假设情景下——美国宣布停火后，伊朗不附加任何条件立即恢复霍尔木兹海峡的正常通航，本轮冲突遗留的地缘矛盾仍将对美国中东战略形成长期牵制。这一潜在趋势仍将对以色列安全、石油美元体系稳定性，以及特朗普中期选举的政治利益构成系统性冲击，进而传导至全球能源市场与金融市场。从中长期角度看，全球资本市场流动性将受到较大影响。3月19日，美联储公布了最新的议息会议结果，维持利率目标区间在3.50%~3.75%，并公布季度经济预期，上修通胀和经济预期。鲍威尔表示，当前政策利率具有显著限制性，若抑制通胀的工作无进展则美联储将
期货日报网03-20 10:10
“内稳外扰”下A股韧性凸显
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3月至今，市场聚焦美以伊冲突与霍尔木兹海峡通航情况，避险情绪主导之下股债联袂下行，但受益于国内经济数据超预期，以及全球能源市场冲击对国内的影响总体可控，万得全A指数跌幅低于4%，与美欧市场相比呈现较强韧性。当前，国内市场处于常态和非常态交易逻辑交织之下，其中非常态交易逻辑占主导，美以伊冲突有持续升级的倾向，原油、液化气、化肥等上游原料的全球供应冲击，有从短期向中长期演变的潜在风险，目前市场定价尚不充分。边际来看，常态宏观逻辑聚焦于经济和政策之间的平衡。一方面，2026年国内GDP目标增速调整至“4.5%~5%”，与2025年5%左右目标增速相比，预留了弹性空间。2026年季度GDP增速预期，呈现一季度为年内低点而后逐季略升态势，预测区间为4.5%~5%,与政府目标一致，边际经济预期低位趋稳。另一方面，与2025年政策前置性和超常规扩张不同，2026年政策基调相对中性。财政方面，赤字率、专项债、超长期特别国债规模均与2025年持平，特别国债发行规模和广义赤字率估算较2025年略降，2026年财政支持更多体现在结构优化而非总量扩张，其中与投资相关资金安排9.75万亿元，同比增长1.2%，
期货日报网03-20 10:10
把握多IF空IM套利机会
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当前A股市场处于全球地缘冲突升级与国内政策预期相互博弈的关键阶段，整体呈现震荡整理格局，A股凭借防御属性展现相对优势。中东地缘冲突持续发酵，国际油价居高不下，显著抬升全球通胀预期，美联储降息路径或有变化，这成为影响全球资本市场与A股走势的核心变量。3月美联储议息会议释放鹰派信号，鲍威尔强调，只有看到通胀取得持续进展才会考虑降息，同时表示通胀回落幅度不及此前预期，市场对美联储降息的预期持续放缓。 CME利率期货价格显示，目前市场预期美联储年内不降息和降息1次的概率分别为47%、39%，全球流动性边际收紧，美元指数随之走强，A股再度面临市场情绪与资金层面的双重压力。美联储降息预期的变化，或将从情绪、资金、政策三个层面影响A股走势。情绪层面，降息节奏延后削弱了全球风险资产的估值支撑，投资者对成长板块估值合理性产生担忧，风险偏好整体下行，A股呈现出“防御性板块抗跌、成长板块调整”的结构性分化态势，市场交投情绪趋于谨慎，观望氛围浓厚。图为沪深300与两市成交额走势资金层面，降息预期降温推动美元指数上行、美债收益率走高，跨境资本的全球配置偏好再度转向美元资产，北向资金波动加大，阶段性流入
期货日报网03-20 10:10
中东地缘冲突持续发酵 A股哪些板块具备防御属性
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近期中东地缘冲突持续发酵，国际油价居高不下，显著抬升全球通胀预期，美联储降息路径或有变化，这成为影响全球资本市场与A股走势的核心变量。市场人士认为，流动性预期边际收紧对估值敏感的中小盘股指影响更为显著，而大盘股指的防御属性将进一步凸显，短期关注多IF空IM的跨品种套利机会，把握大小盘风格分化带来的相对收益。来源：期货日报网
期货日报网03-20 10:10
豆粕上行驱动力不足
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3月以来，受国际市场因素主导，豆粕价格维持高位宽幅震荡。然而，从国内产业供需面来看，价格实质性上行驱动依然偏弱。利多因素逐渐弱化此前受美豆出口预期向好、原油大幅上涨及生物柴油政策利好支撑，美豆价格一度连续攀升。但随着美国总统特朗普推迟访华行程，中美大豆贸易预期转向，美豆市场随之明显回调。不过，生物柴油需求向好预期尚未改变。中东地缘冲突推升国际油价，带动生物柴油需求预期回暖。美国总统特朗普拟于3月27日在白宫举办活动，邀请农户与生物燃料生产商参会，生物燃料掺混最终规则有望在会上公布，市场对3月底政策落地持乐观预期。但2月美豆油库存已升至近年同期高位，待政策利多兑现、地缘风险溢价消退后，美豆油实际需求能否持续提振仍存疑，市场情绪或逐步回归理性。南美方面，尽管巴西大豆收割偏慢、部分产区因降水不均引发产量预期分化，但该因素对当前行情影响有限。此前我国多次在巴西输华大豆中检出检疫性问题，巴西农业部已加强检验管控，部分贸易商因合规要求暂停发运，市场担忧3—4月我国大豆到港节奏放缓。不过，巴西大豆丰产上市仍是大概率事件，出口节奏扰动影响将逐渐弱化，供应压力随之后移。3月下旬，巴西高级代表团
期货日报网03-20 10:00
螺纹钢静待需求释放
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2月下旬以来，螺纹钢期现价格自低位回升，主力合约最高涨至3167元/吨，累计涨幅5.4%。同期，主流地区现货价格录得20~80元/吨不等的涨幅。消费边际改善总体来看，本轮钢价上行的核心支撑在于原料端。近期利多因素发酵，驱动铁矿石和焦煤价格偏强运行，继而带动钢价自低位回升。一方面，中东冲突引发能源价格强势上涨；另一方面，能源价格上涨推升运输成本，对矿价形成支撑。受此影响，钢材成本抬升，多数品种吨钢利润收窄。不过，需要注意的是，原料自身供需格局尚未发生实质性改变，当前偏强走势主要由非产业因素扰动所致。一旦利多因素消退，运行逻辑将重新回归产业端，原料价格将承压走弱，届时钢材成本支撑效应也将趋弱。除成本抬升外，螺纹钢需求边际改善同样助推钢价上行。与往年类似，春节假期过后，建筑钢材需求陆续恢复，高频需求指标自低位回升。截至3月13日当周，同口径下，螺纹钢周度表观需求为176.81万吨，春节假期过后连续3周回升，且略高于去年农历同期，同比增加4.86%。同时，高频日度成交同样自低位回升，全国主流贸易商建筑钢材3月日均成交量为7.92万吨，环比增加127%。目前来看，螺纹钢需求呈现季节性改
期货日报网03-20 10:00
铁矿石冲高回落概率较大
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近期铁矿石市场多空因素交织，呈现僵持局面，价格在经历一轮强势反弹后，维持区间震荡格局。从历史数据看，每年春节假期后，特别是进入3月钢材传统消费旺季之后，钢铁企业会提升高炉产能利用率，高炉铁水日均产量会逐渐回升，钢企对铁矿石的需求有所增加。从笔者对2018—2025年3月中旬之后钢铁企业高炉日均铁水产量回升阶段铁矿石现货价格的统计情况看，2018年铁矿石现货价格震荡下跌，2019—2021年铁矿石现货价格呈上涨态势，2022—2023年铁矿石现货价格震荡下跌，2024年铁矿石现货价格震荡上行，2025年铁矿石现货价格震荡下跌。总体看，在钢企高炉铁水日均产量回升阶段，铁矿石价格波动并无明显规律，其价格涨跌主要受钢铁企业高炉铁水产量、铁矿石进口量、钢铁企业利润以及消费预期等影响。相关数据显示，截至3月13日，247家钢铁企业高炉日均铁水产量为221.2万吨，环比下降6.39万吨，农历同比下降6.31万吨，处于近8年来季节性适中水平。3月4日至11日华北地区部分钢铁企业按照高炉负荷不低于30%自主减排，使钢铁企业高炉铁水日均产量连续两周下降。后续随着消费旺季的来临，钢铁企业将逐渐提升高炉
期货日报网03-20 09:45
碳酸锂宽幅震荡
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2026年以来，碳酸锂价格冲高回落后，呈现宽幅震荡走势。年初受宏观利好、下游补库预期以及“抢出口”效应推动，碳酸锂价格表现强势，期货主力合约一度逼近19万元/吨关口。随后，因价格运行至高位后上下游博弈加剧，叠加市场情绪降温以及部分资金止盈离场，碳酸锂价格开始回落。进入3月以后，碳酸锂市场多空因素交织，整体维持宽幅震荡格局，碳酸锂现货价格维持在15.5万元/吨左右，期货主力合约价格在14万元/吨至17万元/吨区间波动。与2025年同期相比，2026年碳酸锂价格中枢明显上移，当前价格稳定在相对高位，或意味着碳酸锂行业已逐步脱离底部区域。据笔者分析，影响碳酸锂市场运行的主要因素，已从单一的基本面驱动，转变为宏观情绪与供需的博弈。近期中东地缘冲突升级成为碳酸锂市场的主要扰动因素。一方面，地缘冲突推升能源价格与通胀预期，可能影响美联储降息节奏，对有色金属板块形成压制；另一方面，市场资金更多流向原油、甲醇等价格波动较为剧烈的品种，新能源板块的交易热度有所下降。同时，国内政策的调整也在改变市场预期。2月财政部、税务总局发布公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026
期货日报网03-20 09:45
甲醇有望延续强势格局
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伊朗油气设施遭到美以轰炸，阿联酋、沙特和卡塔尔油气设施则遭到对等报复，中东地缘冲突再度升级。市场关注的焦点已经不再局限于伊朗，而是扩大到了整个中东地区（国内年度进口甲醇中，中东地区的货源占比约为70%，占国内表需的10%左右）。国内甲醇进口恢复时间延后甚至进一步减量的预期逐步照进现实，港口后期大幅去库的预期增强，甲醇主力合约顺势上冲至3200元/吨一线。进口减量逐步兑现伊朗方面，随着伊朗南帕尔斯气田以及阿萨鲁耶石油工业设施遭袭，供气中断或影响当地甲醇装置的重启进度。当前阿萨鲁耶地区有1320万吨/年的甲醇产能，前期复产的两套装置也在该地区。据最新消息，伊朗南帕斯气田大火已扑灭，相关专家和救援团队已经全面进驻现场，正致力于消除影响并尽快恢复受损单元。作为回应，伊朗伊斯兰革命卫队开始袭击沙特萨姆雷夫炼油厂和朱拜勒石化综合体、阿联酋哈桑天然气田、卡塔尔梅赛义德石化综合体及梅赛义德控股公司和拉斯拉凡炼油厂。由于3月初卡塔尔炼厂在受到袭击后已经暂停其甲醇装置的生产，阿联酋地区没有甲醇生产装置，本次袭击影响的将主要是沙特地区。目前，沙特朱拜勒的沙比克、阿勒戴斯等企业也是中东重要的甲醇生产集群，
期货日报网03-20 09:45
焦煤基本面改善有限
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近期，国内黑色系商品的市场情绪明显回暖，焦煤期货价格随之出现阶段性反弹。这一轮上涨的驱动因素主要来自焦煤现货端的边际改善以及海外地缘政治事件引发的能源价格上涨，同时，宏观数据超预期改善也在一定程度上对黑色系商品产生了支撑。在宏观数据、现货改善和地缘冲突共振的背景下，焦煤市场短期表现偏强。不过，从产业基本面来看，虽然需求出现一定程度的改善，但改善幅度仍然有限。因此，预计焦煤价格上行空间不会特别大，更可能表现为偏强震荡的运行格局。经济数据超出预期从宏观层面来看，3月16日国家统计局公布的经济数据明显好于市场预期，对大宗商品市场形成了较强提振。2026年1—2月，规模以上工业增加值同比增长约6.3%，明显高于市场预期的5%；社会消费品零售总额同比增长约2.8%，高于市场预期的2.5%；固定资产投资同比增长约1.8%，其中基建、制造业、房地产投资增速分别为9.8%、3.1%和-11.1%，市场预期分别仅为0.2%、0.03%和-20.0%。国内经济数据整体表现好于2025年四季度，也都远高于之前的市场预期。1—2月份经济运行起步有力、开局良好。对于钢铁产业链而言，宏观经济边际回暖，基础设施
期货日报网03-20 09:45

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