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【能化早评】美国衰退担忧继续发酵，油价重回跌势
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能化早评 | 2025年3月11日品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应，美俄继续接触谈判，推动俄乌停战，或重新开启美俄石油美元循环，乌克兰仍在寻求和美国达成协议。随着中国恢复俄罗斯伊朗原油购买，亚洲的原油紧张局面在消退。美国政府再次威胁加强伊朗制裁，打击其石油贸易收入。美国能源部长称即使油价跌至60美元以下，也有办法使美国页岩油增产。需求：在政府关门威胁下，美国经济衰退的预期进一步加强，特朗普关税继续影响全球经济增长预期。库存端：截至2025年2月28日，EIA数据显示商业原油累库361万桶，汽油去库143万桶，馏分油去库132万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，供应端特朗普促OPEC+增产，需求端美国经济衰退担忧加强，特朗普的关税将影响全球，都有利于油价下跌。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止3.10日，PX开工持稳，检修3月下开始，集中在4-5月；PTA2月中开启春检开工下降，昨日开工持稳71.6%，3-4月检修高峰。另PX近两
混沌天成期货03-11 09:05
技术解盘
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烧碱向下探底从烧碱加权日线走势看，烧碱反弹至前期震荡平台上沿后，未能进一步上行，近期遇阻回落，再次向下探底。均线方面，中短周期均线向下运行，5日线和10日线形成死叉，20日线和60日线形成死叉，短线承压。指标方面，MACD在零轴下方有重新向下发散之势，绿柱小幅伸长，整体偏弱。KDJ和RSI指标死叉后向下运行。量仓方面，昨日增仓放量下跌，空头动能有所增强。综合来看，烧碱走势整体偏弱，短期考验前低支撑。如有效突破下方支撑，则下跌趋势再次形成。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网03-11 09:00
关注IF与IH的配置机会
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3月5日，2025年国务院政府工作报告对今年的经济增长、通胀、就业、财政政策等方面作了定量部署。总量政策方面，财政政策力度为市场关注重点，其中赤字率目标为我国财政史上最高值；新增专项债额度4.4万亿元，剔除0.8万亿元的化债额度，实际上比2024年新增额度减少了0.3万亿元；拟安排1.3万亿元超长期特别国债，其中7350亿元用于“两重”领域（即推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设），3000亿元用于“两新”领域（即推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新）。另外，新增5000亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本。货币政策“适度宽松”，并“择机降准降息”。总体看，2025年总量政策尤其财政政策已做好储备，以应对复杂严峻的外部环境和内需不足的内部环境。结构政策方面，政府工作报告中指出将“大力提振消费”排在重点工作的首位，提振消费的重要性进一步前置，预计通过提高响应政策补贴，如提高在育儿、托幼、养老等领域的支持展开。政府工作报告将“新质生产力”排在重点工作的第二位，再次强调对科技领域的支持，具体覆盖商业航天、低空经济等新兴产业，以及生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产
期货日报网03-11 09:00
股指重心有望缓慢上移
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近期全国两会政策利好轮番出台，AI技术革命持续给市场注入活力，带动相关科技板块走强，推动市场风险偏好回升，股指整体维持波段反弹节奏。后市随着春节错月效应消退，工业生产逐渐恢复正常，需求有望边际回升，市场预期将接受更多经济数据的验证。从基本面看，今年2月官方制造业PMI由49.1%回升至50.2%，重回扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI录得52.5%，较前值加快2.6个百分点；中、小型企业PMI降至49.2%和46.3%，分别较前值下滑0.3和0.2个百分点。从分类指数看，生产指数由49.8%上升至52.5%，创去年5月以来新高；新订单指数上升至51.1%（前值49.2%），新出口订单指数录得48.6%，较前值加快2.2个百分点。数据显示，随着企业陆续复工复产，经济活动明显加快，工业生产率先恢复，带动需求边际回暖，但外需下行压力依然较大，中小型企业景气度依旧偏弱，表明我国经济恢复的基础尚不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征依然显著，需求不足仍是主要矛盾。按美元计价，我国今年1—2月进口同比下降8.4%，为2023年3月以来最大降幅，主要受铁矿石、原油、天然气等大宗商品
期货日报网03-11 09:00
分析人士：重点跟踪板块轮动机会
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近日，随着全国两会的召开，全年经济政策逐渐落地。5%左右的经济增长目标、超长期特别国债发行等基本符合市场预期。在政策持续发力与春季躁动行情的双重驱动下，同时外资机构密集发声看多中国资产，A股市场情绪得以提振。 “今年政府工作报告总体基调较积极，显示出政策端对稳经济的强烈诉求。对A股市场而言，投资者情绪仍较为亢奋，近期A股量价齐升，日均成交额维持在1.5万亿元以上，行情流畅，持续‘领跑’全球市场。”东证期货股指分析师王培丞表示。浙商期货股指分析师金辉认为，今年政府工作报告表态比2024年更积极，但市场对增量政策已有预期，当前政策发力只是前期预期的兑现。由于当前政策符合市场预期，因此对市场更多是起到托底作用。后续若增量政策逐步落地，市场情绪将得到持续提振。福能期货股指分析师陈夏昕分析称，“大力提振消费、提高投资效应，全方位扩大国内需求”是今年十大工作任务之首，政府工作报告提出“促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板”，主要举措包括多渠道促进居民增收、推动消费结构升级，提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，以及加大服务业投资力度、支持和鼓励民间投资发展、扎扎实实落
期货日报网03-11 09:00
技术解盘
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IH 承压下行 IH加权震荡走势暂未改变，且近期量仓等指标变化有限。周一早盘低开低走，承压震荡下行，下午维持低位震荡走势，尾盘回升乏力，以小阴线报收。IH主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动略偏小，期货走势较现货指数偏弱。IH加权MACD指标绿柱收敛未翻红，KDJ快线在中高位运行，主连合约减仓较多，其他合约略有加仓，总体表现为减仓略缩量震荡，短期以震荡为主，建议多单谨慎持有。 IC 多单持有 IC加权震荡上行需量仓等指标进一步趋同支持。周一早盘小幅高开后一路低走，尾盘回升幅度有限，以小阴线报收。IC主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动大于正常水平，期货较现货指数明显偏弱，主连合约减仓较多，远月合约不同程度加仓，整体仓位变化不大，成交量能较上周略减。IC加权当前MACD绿柱收窄未转红，KDJ快线在中位运行，日K线或考验多条均线支撑力度，后续观察量能变化，建议多单持有。 IM 震荡偏强 IM加权震荡上行，不过量仓等指标略有分化。周一早盘高开低走，盘中跌幅有限，尾盘有所回升，以小阴线报收。IM主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动略偏大，期货走势较现货指数明显偏弱，IM加权MACD指标绿
期货日报网03-11 09:00
政策暖风叠加外资抢筹 A股能否继续走强？
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近期，在政策发力与春季躁动行情的驱动下，A股市场情绪得到提振。分析人士表示，今年政府工作报告总体基调较积极，但此前市场对增量政策已有预期，因此市场反应较平淡。当前下有政策托底，上有高科技产业带动，又有增量资金提供流动性，预计中长期A股及期指仍有上行空间。来源：期货日报网
期货日报网03-11 09:00
橡胶板块走势出现分化
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天然橡胶多空博弈加剧，合成橡胶成本支撑尚存今年以来，天然橡胶期货与合成橡胶期货走势出现分化，前者震荡偏强，而后者冲高回落，主要在于两者的运行逻辑较为独立。对于天然橡胶期货而言，由于国内外的主产区逐渐进入停割期，供应不断缩量导致天然橡胶原料价格易涨难跌，并且，20号胶期货的仓单数量处于较低水平，这对天然橡胶价格形成了较为强劲的支撑。反观合成橡胶期货，其以成本定价为主，成本端丁二烯供应先紧后松，使得合成橡胶期货价格在1月强势上涨，而后在2月回落。天然橡胶：缺乏进一步上涨动能今年以来，天然橡胶期货价格走势偏强，主要原因是1—2月国内外天然橡胶主产区进入季节性减产阶段，原料价格易涨难跌，高位运行，对天然橡胶价格有较强的支撑作用。同时20号胶仓单数量低位运行，20号胶期货价格强势上涨，提振天然橡胶期货上涨。进入3月，由于前期利好因素逐步消化，订单情况不佳，轮胎开工率略低于去年同期，叠加天然橡胶累库趋势未变，天然橡胶价格回落。图为泰国胶水价格（单位：泰铢/公斤）供应情况国内方面，按往年开割时间来看，今年云南天然橡胶产区或在3月下旬开割。根据云南省农业农村厅发布的《云南农垦热作病虫害监测
期货日报网03-11 09:00
碳酸锂静待市场酝酿新方向
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产能持续释放 2025年锂盐市场仍将处于供应过剩格局。成本支撑减弱，高成本锂矿及锂盐产能出清缓慢，市场参与者对后市较为悲观。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万~9万元/吨区间。图为中国碳酸锂产能、产量走势情况（单位：吨） 2025年，碳酸锂市场依旧围绕产能是否出清展开。保守预计，2025年碳酸锂价格将维持在6.5万~9万元/吨区间。当前，供应增量主要源于非洲矿山项目及南美盐湖产量的增加。目前市场重点关注上游冶炼厂、正极材料厂和电池企业的库存状况，以及基差价格变动、上下游持货意愿和产业链格局的变化。从统计产能来看，扩张速度未见明显放缓。预计3月碳酸锂供应过剩压力仍大。多数厂家年后复产，自有矿企业排产计划较高，预计3月产能将再创新高。智利1月出口数据显示，出口至中国的碳酸锂量达1.91万吨，预计2月、3月国内进口量环比将大幅上涨，整体供应依旧宽松。从表观需求看，2024年12月数据持续反弹，目前处于历史高位，需求保持一定增速。2025年2月下游排产整体下滑，磷酸铁锂开工降幅较小，三元材料减产明显。部分下游大厂节前备货充足，加上客供增量及月内长协，散单需求持续低迷。预计下游
期货日报网03-11 08:45
PTA 有望止跌企稳
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近期，PTA市场出现了一些新的变化。一方面，由于加工费处于低位，企业开始限产报价，短期内PTA有望止跌反弹；但另一方面，终端织造业订单不足，整体供大于求格局难有实质性改变，PTA反弹高度或受限。企业挺价意愿较强自1月中旬以来，受国际原油价格大幅下挫影响，PTA成本端出现塌陷，导致PTA价格持续走弱。目前，PTA价格已经跌至4800元/吨的箱体下沿附近。上游PX价格相较原油走势偏强。截至3月8日，PX价格较1月中旬仅下跌6%，而国际原油价格已经下跌16%。尽管PX与MX的裂解差被压缩至60美元/吨的低位，但PX开工负荷仍然保持在88.7%，较去年同期上升4.63个百分点。这表明PX后期仍有进一步的下跌空间，可能对PTA成本端形成拖累。与此同时，受PTA持续走弱影响，加工费被不断压缩。由于加工费偏低，3月初包括仪征石化300万吨、恒力石化3号线250万吨、逸盛大化2号线375万吨在内的多套装置停车，国内PTA开工负荷降至74.49%，较去年同期下降8.29个百分点。相较化纤产业链，其他行业开工负荷均高于去年同期，PTA供应呈现下降态势。由于开工负荷偏低，PTA行业去库存进度加快。
期货日报网03-11 08:45

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