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期货工具护航棉花产业行稳致远
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棉花，事关国计民生。从新疆广袤的棉田到沿海密集的纺织车间，这条纵贯数千公里的白色产业链，承载着无数企业和农户的生计。价格波动、库存贬值、融资困难……这些长期困扰棉花产业的痛点，该如何破解？在棉花期货上市二十多年后的今天，一位从业二十余年的行业“老兵”给出了他的答案。据期货日报记者了解，棉花是我国重要的战略物资，新中国成立以后，棉花长期实行统购统销政策。1998年11月，《国务院关于深化棉花流通体制改革的决定》出台，明确从1999棉花年度起，逐步建立在国家宏观调控下，主要依靠市场机制实现棉花资源合理配置的新体制。自此，中国棉花产业全面步入市场化轨道。 2001年，中国加入世界贸易组织（WTO），棉花和棉纺产业开始在更广阔的舞台上寻求发展，国内棉花市场多元化和国际国内一体化格局逐步形成。受国内外市场联动等因素影响，产业供需变化频繁，棉花价格波动加大。传统“低买高卖”的单边价差贸易无法规避价格下跌风险，市场经营主体的风险管理需求大幅提升。 2004年6月1日，棉花期货在郑州商品交易所（简称郑商所）上市交易。作为我国期货市场经过多年清理整顿后上市的第一个新品种，棉花期货承载着特殊的历史意义。
期货日报网08-31 08:10
焦炭期货十五年蝶变期权登场正当时
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鞋底不沾灰、空气无异味，如果不看文字标识，还真看不出是走进了焦化厂。在山西闽光新能源科技股份有限公司（简称闽光新能源），5万余平方米全封闭散料棚及配套污水处理设施，让身处工厂的参观者依然能享受蓝天白云。在河北纵横集团丰南钢铁有限公司（简称纵横钢铁），厂区路面干净整洁，高炉与绿植交错分布。在山西鹏飞集团有限公司（简称鹏飞集团），焦化厂区虽然建得早，但环保标准丝毫不低——厂区里还专门养了孔雀、鸵鸟、兔子等，种了瓜果蔬菜，为现代化的“钢铁丛林”平添了几分生机与活力。大型机械装置在自动化产线上精准操作，中控室里几个屏幕就能监控全流程，工人反而成了“配角”。绿色与智能，是看得见的外在变化。而在工厂内部，一场同样深刻的变革——风险管理理念的嬗变，也在同步发生。产业企业观念转变 “说实话，我们确实经历过好几轮大起大落的行业周期：见过4000多元/吨的焦炭价格，也经历过焦炭价格在1000元/吨一线波动的时期。我们这些从业者都是伴随焦炭期货一步步成长起来的。”鹏飞集团市场部负责人国顺感慨道。鹏飞集团是国内最早一批关注并参与焦炭期货的实体企业。早在焦炭期货上市之前，鹏飞集团就已开始关注这个即将诞生的
期货日报网08-31 08:00
涉农板块需求整体向好存疑
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中秋节前，期货日报记者联系到物产中大产业研究部粮油部经理李知锦，聊起近期市场状况。随后，又采访了湖南浏阳南川河生猪专业合作社理事长甘元田、四川圣迪乐村生态食品股份有限公司（简称圣迪乐）相关负责人。三个人三条赛道，境遇各不相同。李知锦告诉记者，豆油下游提货尚未明显好转，此前出口转暖带来短暂增量，但内需恢复不及市场预期；棕榈油在与豆油比价并不占优的情况下终端只剩刚需；菜油性价比较低，下游采购意愿不强，四季度才会出现转机。进口货源涌入加剧了现货市场的承压局面。大豆8月至10月月度到港量预计环比回落，但仍处于正常偏高水平；棕榈油仅9月就采购了30多万吨，主要港区储罐几乎满载。对于9月中下旬的现货价格走势，李知锦判断“压力还是比较大的”，而“10月、11月会逐步缓解”。他提醒，盘面交易的是另一套逻辑。现货价格和基差承压，但期货合约价格受预期提振。比如，棕榈油受厄尔尼诺影响，减产预期升温。生猪市场在中秋节、国庆节前呈现出“理性、有序”的特征。“8月是传统消费淡季，终端走货速度较慢，市场观望情绪较浓。9月迎来学校开学，消费回暖叠加‘双节’备货，社员主动提速出栏。”甘元田解释说，这种提速并非慌乱
期货日报网08-28 16:20
钢材板块从“赌周期”到“练内功”
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8月下旬，焦炭第二轮提涨落地，成本端对钢价的推升效应显现，部分管材、钢坯出厂价累计涨幅在100元/吨左右。“金九银十”的预期正在升温。与往年不同的是，今年贸易商并未集中备货。“即便成本上行，贸易商备货也较为理性。从到货车辆、成交节奏可以直观判断，当前，钢贸商普遍保持观望，坚持以销定采、按需补货，投机性备货行为大幅减少。”河南银泽钢铁有限公司董事长任向军告诉期货日报记者。这种冷静，折射出行业对“金九银十”预期的根本性转变。经历了近年多轮“旺季不旺”的洗礼，市场已不再轻易为季节性故事买单。据企业反馈，钢材行业普遍认为，“金九银十”螺纹钢、热卷等品种表观需求环比回升是大概率事件。一方面，高温多雨天气消退，户外施工条件改善，终端用钢需求自然释放。另一方面，国内钢价处于低位，钢材出口量有望维持高位，进而对总需求形成有效补充。不过，制约因素同样突出。国家统计局的数据显示，今年上半年，全国粗钢表观消费量为4.37亿吨，同比回落3.6%，需求总量的“天花板”下移。更关键的是，若旺季预期带动钢价上涨、利润修复，则前期减产高炉可能快速复产，供给回升速度往往快于需求恢复速度，钢价反弹将大打折扣。这
期货日报网08-28 16:20
化工板块传统旺季可能“失灵”
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“按照往年规律，8月下旬织机开工负荷便会边际改善，下游开始试探性备货。” 据业内资深人士魏琳介绍，今年8月最后一周，江浙织机开工负荷仅为57%，低于往年同期水平，与前一周持平。对照往年情况，今年化工行业传统旺季出现“失灵”迹象。齐盛期货煤化工研究员蔡英超表示，随着我国出口市场的多元化发展，贸易流更多转向“一带一路”共建国家和地区，叠加地缘冲突重塑全球贸易格局，过去两年的9月和10月，国内化工市场均未出现量价齐升现象。化工行业“金九银十”为何褪色，深层原因来自供应链重构。多位产业人士表示，供应链效率提升，下单到交付周期大幅压缩，行业淡旺季边界模糊，企业倾向于按需采购。市场心态也发生了变化，不再担心拿不到货，反而害怕原料积压占用资金。下游织造企业、贸易商早已摒弃提前备货模式，提前两三个月备货的现象基本消失。聚酯大厂也会主动通过减产降负调节供给，旺季行情更多表现为脉冲式。受访产业及研究人士普遍认为，今年化工行业存在一定旺季预期，但很难再现量价齐升局面。蔡英超称，当前化工产业链整体开工水平偏低，需求虽较前期有所修复，但本轮价格上涨更多由原料供给收缩驱动，并非备货带动。目前尚未进入9月，
期货日报网08-28 16:20
有色板块预期“丰满”而现实“骨感”
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“今年家电仍有国补，有换新需求的用户，可以随之添置。我是刚需用户，今年买了4台空调，从安装师傅排班情况来看，近期的销售还是很可观的。”郑州一位新房装修者李女士说。李女士的感受并非孤例。7月空调市场在高温驱动下迎来局部放量，西南、西北地区表现突出，新疆、川渝等地零售同比增幅可观。进入8月下旬，高温天气在多地延续，短期内有望进一步消化渠道库存。然而，期货日报记者在采访中了解到，由于终端消费整体偏弱，今年“金九银十”对需求的拉动力度弱于前期市场预判。分析人士普遍认为，有色金属板块很难走出全面、普涨的旺季行情，大概率呈现“结构回暖、品种分化”格局。 “房地产市场平稳调整、消费补贴力度退坡及消费前置等是上半年内需表现较弱及下半年‘金九银十’预期不强的主要原因。”正信期货研究院负责人王艳红表示。在光大期货研究所有色研究总监展大鹏看来，本轮有色金属市场“强预期、弱现实”的核心矛盾在于“宏观修复预期较强、实体终端需求兑现偏慢”。此外，高企的原料成本难以向终端传导，反过来压制下游企业扩产补库意愿，形成“高价抑制需求”的负反馈。家电和汽车作为有色金属下游的重要终端，备货节奏明显分化。9月，空调内销
期货日报网08-28 16:20
国家级专项规划为油气行业发展指明方向
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日前，国家发展改革委、国家能源局联合印发《石油天然气发展“十五五”规划》（简称《规划》）。这是首次针对石油天然气行业单独编制的国家级五年专项规划，为我国石油天然气行业发展提供了明确目标与方向。为增储上产提供目标与保障 2025年我国油气供应量4.2亿吨油当量，创历史新高。其中，原油产量2.16亿吨，天然气产量2600亿立方米（约2亿吨油产量）。《规划》提出，2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量，较2025年增长4.8%，年增速约1%。这一增速目标基本与2030年实现碳达峰目标一致。原油方面，我国原油消费预期在2025—2030年达峰。天然气方面，可再生能源对气电需求的冲击、工业用气需求下滑，叠加供应端中俄东线天然气管道扩容，使天然气供应格局趋于宽松。“十五五”期间，油气年产量增速约1%，能够保障国内能源供应安全。同时，也将更多能源储备留给子孙后代。海洋油气首次成为独立战略方向。《规划》首次划定了八大战略保障基地，包括鄂尔多斯、渤海湾、川渝、塔里木、松辽、准噶尔、柴达木盆地及南海北部。其中，南海北部为新增基地。《规划》明确提出，实施海洋油气再提升工程，推动产量当量达到亿吨级规模。
期货日报网08-28 16:20
期债持仓量显著回落
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经过持续上涨后，周四国债期货市场走弱，四个品种全部回落，长端品种跌幅显著大于短端品种。具体看，前期涨幅较大的超长期限国债期货回调幅度较大，TL主力合约单日跌幅为0.54%，T、TF、TS主力合约分别下跌为0.16%、0.11%和0.03%。持仓量方面，昨日国债期货整体持仓显著下降，四大品种合计减仓31597手，总持仓降至967656手。各品种持仓均有所减少，其中T持仓降幅最大，当日减仓16971手，持仓降至422029手；TF减仓9420手，持仓降至228703手；TL减仓4603手，持仓降至232397手；TS减仓603手，持仓降至84527手。期债各品种前20席位（主力）均不同程度减仓。其中TL多头主力减仓1815手（交易所公布合约8月27日与8月26日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓8119手，净空持仓大幅降至14776手；T多头主力减仓9937手，空头主力减仓17161手，净空持仓降至39144手；TF多头主力减仓6919手，空头主力减仓9956手，净空持仓降至17607手；TS多头主力减仓530手，空头主力减仓2396手，净空持仓降至4780手。具体看，T品种多
期货日报网08-28 16:20
期债中期做多逻辑仍在
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近期债市多空博弈加剧，前期利率快速下行后，市场监管担忧逐步升温，叠加获利盘了结使止盈压力加大，债市做多情绪趋于谨慎。尽管央行加大短期投放规模呵护月末流动性，但其“缩长放短”的操作向市场传递出避免过度宽松的信号，月末资金趋向紧平衡状态，债市转入窄幅震荡格局，10年期国债收益率在1.68%关口阻力仍然较大，短期震荡调整的风险有所加大。图为长端美债收益率（%）近期美债长端收益率上行带来情绪扰动。上周美债长端收益率快速上行，30年期美债收益率一度突破5.3%，无风险利率抬升对全球大类资产形成再定价。从美国经济基本面看，通胀、就业数据边际降温，短端收益率随降息预期回落，但长端收益率不降反升，表明本轮上行的核心驱动是期限溢价抬升，而非货币政策紧缩预期强化。笔者认为，美债长端收益率走高是受地缘不确定性、美国财政可持续性压力、AI中长债融资放量、美联储货币政策不确定性的共同驱动，尤其是在美国财政赤字持续扩张背景下，债务规模增加了国债的供应压力。美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，财政可持续性担忧持续升温，叠加海外央行、长期配置机构承接力不足以及美联储独立性担忧，财政风险溢价持续攀升。同时AI融资
期货日报网08-28 16:20
期指短期或延续反弹格局
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近期，在政策托底、工业企业盈利修复、科技产业链维持高景气等支撑下，期指市场有望延续反弹格局。工业企业利润修复超预期 2026年1—7月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长17.6%，营业收入同比增长6.5%，利润增速明显高于营收增速，工业企业盈利延续修复态势。从量、价、利润率三个方面看，利润率改善是核心驱动，1—7月规模以上工业企业营业收入利润率为5.66%，为2023年以来同期最高水平；工业企业单位成本持续下降，每百元营业收入中的成本、费用同比双降，提升盈利空间。图为工业企业利润同比增速（%）量的层面，7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，1—7月累计增长5.3%，工业产出扩张温和。经济新旧动能分化明显，一方面，7月装备制造业增加值同比增长12.3%，“压舱石”作用凸显；1—7月以高技术制造业、数字产品制造业为代表的新动能领域对规模以上工业增加值增长的贡献约五成，新动能支撑不断增强。另一方面，钢铁、建材等地产链需求偏弱，生产端修复并不均衡。价格层面，1—7月PPI同比上涨1.8%，较前值回升0.3个百分点，工业品价格延续修复态势，但行业分化显著，上游采矿、有色、化工行业
期货日报网08-28 16:20

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