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先扬后抑
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上周易盛农期综指先扬后抑。截至1月17日，易盛农期综指收于1145.10点，周内指数最高点为1159.75点。棉花方面，企稳震荡。USDA月报数据利空，美棉偏弱运行。由于全球需求较弱，基金等待买入驱动。国内方面，由于国内市场提前交易增产预期，郑棉对USDA月报利空没有太大反应。近期市场情绪好转对盘面形成支撑，但当前阶段为棉花季节性压力期，盘面上方存在较大的套保压力，仍以区间震荡对待。菜粕方面，偏强震荡。上周菜粕连续上涨，主要是消化USDA月度供需报告带来的利多影响，内盘明显强于外盘。从国内供需来看，菜粕库存充裕，预计未来菜籽到港量下降，但消费处于淡季，库存预计略有下降，基本面整体维持宽松格局。从短期来看，近期向上的支撑作用预计减弱，价格整体处于区间偏强震荡的趋势中。从长期来看，美豆库销比下调之后，全球供应压力缓解，菜粕偏空格局预计转为偏多。菜油方面，弱势寻底。上周菜油短暂跟涨外盘，随后连续下跌。印尼B40生物柴油政策落地不及预期，美国45Z生物柴油税收抵免政策对菜油存在利空影响，原油回落对油脂也存在较强压制作用，市场情绪转为悲观。预计油脂价格仍有下行可能，但下方空间不大，整体处于
期货日报网01-21 09:30
玻璃产业对后市存在分歧
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近期玻璃期现货市场走势出现分化。玻璃期货价格自1月9日开启阶段性上涨趋势，主力2505合约1月17日收于1454元/吨，较9日收盘价上涨10.24%；同期玻璃现货价格偏弱震荡，1月17日浮法玻璃市场均价1321元/吨，较9日下跌2元/吨。玻璃供应水平不断下降提振期现货价格。1月17日，玻璃在产日熔量15.74万吨，较去年12月底下降1030吨。去年年底及今年年初玻璃在产产能处于近五年最低水平，春节前仍有下降预期。另外，环保题材发酵也成为近期期货走强的主要驱动。1月15日，工信部、生态环境部、国家发展改革委、市场监管总局联合发布《关于公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批）的通告》，确定了15项工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批），其中包含平板玻璃。该清单公布后，市场对玻璃供应下降的担忧情绪上升，但经调研发现，部分企业已执行新标准，能耗指标等各项要求均能达标，且相关政策尚处于准入阶段，短期对玻璃供应影响甚微。长期来看，2027年有关部门将制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准，对不达标的玻璃产线，届时或进行产能淘汰、改造升级、改善原料及能耗设备，可能对
期货日报网01-21 09:30
甲醇节前偏弱运行
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春节前国内甲醇市场仍面临高负荷运行，下游已逐步完成备货，后期国内将由去库转为累库格局，基本面相对偏弱。不过，节前市场避险情绪升温，甲醇价格下行幅度受限。近期甲醇主力合约先扬后抑，本周一主力合约收盘价为2582元/吨。我们认为，考虑到下方临近前期低点，叠加春节前市场避险情绪上升，节前甲醇市场虽然偏弱运行，但持续下滑空间或有限。装置高负荷运行从国内市场来看，在近期装置检修量小于重启量的背景下，国内甲醇装置开工率及产量双双处于近几年同期高位，对盘面形成一定压制。截至1月17日当周，国内甲醇装置产能利用率为90.96%，周度上升0.99个百分点，较去年同期上升9.37个百分点；在高开工影响下，国内甲醇周产量达到192.18万吨，较前一周增加1.87万吨，周度增长0.99%，同比增长12.8%。从外围市场来看，当前伊朗气温偏低且天然气供应尚未恢复，海外装置整体开工率下滑。由于外围市场甲醇产量下滑，后期出口至国内的数量将有所下降，对盘面构成利多支撑。截至1月17日当周，国际甲醇产量为80.16万吨，较前一周减少4.64万吨，产能利用率为56.24%，较前一周下降3.26个百分点。随着下游
期货日报网01-21 09:30
技术解盘20250121
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氧化铝跌势放缓从氧化铝加权日线走势图看，上周五出现放量大阳线，昨日收星线，前期下跌趋势已经放缓，暂不能表明下跌行情已经反转。指标方面，近期持仓量一直处于低位，成交量出现小幅增加。整体上看，氧化铝止跌反弹，短周期下跌动能正在减弱，但是尚不能表明行情出现反转，做多机会仍需等待。沪锌反弹受阻从沪锌加权日线走势图看，K线在上周经过连续两日较大幅度反弹后，昨日在11月中旬的低点处遇到阻力，小幅回落，暂时未能向上突破。指标方面，近期成交量较为稳定，持仓量延续下降，资金流出明显。整体来看，沪锌在压力位反弹受阻，后续涨势可能会有所反复，建议暂时观望。（张煜期货投资咨询从业证书编号Z0018066）来源：期货日报网
期货日报网01-21 09:30
豆粕探明底部
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一直以来，豆粕市场都处于美国和南美丰收的压制之下，但最新的USDA供需报告将美国大豆单产下调，叠加南美部分大豆产区天气偏干，引发国际大豆拉涨行情。而国内春节备货需求开启，豆粕现货交易情绪好转，基差走强，油厂豆粕去库格局延续，豆粕自底部明显抬升。连年的大豆丰收，一直压制着国内大豆和豆粕市场，但最新的美国农业部供需报告意外地调低了供应数据。美国2024/2025年度大豆收获面积较上期下调20万英亩，至8610万英亩，单产调整为50.7蒲式耳/英亩，较上期下调1蒲式耳/英亩，这导致美国大豆产量处于43.66亿蒲式耳，下调了9500万蒲式耳，美国大豆期末库存较上期下调9000万蒲式耳，降至3.8亿蒲式耳，库存消费比由10.84%降至8.74%左右。从当前美国准备的种植期种子与肥料来看，新年度美国大豆种植面积或部分被玉米、小麦等替代，大豆种植面积的降低预期增强，库存数据或进一步收紧。过去几个月时间，南美天气良好，加之大豆种植面积提升，其丰产预期不断增强。然而，当前巴西大豆正处于灌浆鼓粒阶段，生长进度较去年略有落后，加之南美天气依旧偏干，尤其是布宜诺斯艾利斯地区，干旱严重，单产降低是大概率事件
期货日报网01-21 09:30
PVC 缺乏持续走强基础
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受益于国内煤炭期货价格企稳反弹，PVC上游电石价格迎来止跌企稳走势。在偏多因素支撑下，2025年1月中旬以来，国内PVC期货主力2505合约在下探至5043元/吨一线后展开一轮短期反弹的行情，期价连续拉升至5350元/吨附近。由于PVC供需结构依然偏弱，期价缺乏持续走强的基础，本周一PVC期货2505合约重返跌势，期价回落至5250~5300元/吨区间运行。市场风险偏好降低 2025年1月20日，美国新任总统特朗普再次入主白宫。此前市场普遍担忧特朗普主张的提高关税以及驱逐非法移民或诱发再通胀风险，同时美国非农就业数据超预期，导致美元指数和美债利率均大幅走高。不过随着2024年12月美国通胀数据公布，美元指数和美债利率回落，再通胀担忧缓和，美联储降息预期略有回升。数据显示，美国去年12月CPI同比增长2.9%，符合预期，核心CPI同比增长3.2%，低于预期和前值；2024年12月美国PPI同比增长3.3%，核心PPI增长3.5%。目前市场预期2025年美联储降息次数上升至1.5次。特朗普政策落地及传导存在一定时滞性，预计二季度之后特朗普政策对通胀的扰动逐步显现。预计1月美联储按兵不动，
期货日报网01-21 09:30
白银以宽幅震荡为主
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短期市场不确定性较大，贵金属波动加剧，持续关注美国政策动向。中长期来看，地缘政治局势的不确定性风险和美元信用风险等，仍是贵金属价格上涨的中长期驱动。白银跟随黄金走势，但受基本面因素影响，银价上方空间相对有限，或以宽幅震荡为主。短期由于地缘局势有所缓和，市场预期美国关税提高是渐进式的，避险情绪降温。综合来看，短期市场不确定性较大，贵金属波动加剧，持续关注美国政策动向。中长期来看，由于美国经济表现出较强韧性，利率下行以及流动性宽松对贵金属价格的利好驱动或有所放缓，但地缘政治局势的不确定性风险和美元信用风险等，仍是贵金属价格上涨的中长期驱动。白银跟随黄金走势，但受基本面因素影响，银价上方空间或相对有限，以宽幅震荡为主。避险情绪有所降温地缘局势缓和，避险情绪降温，以色列与哈马斯已就加沙地带停火达成了协议。加沙停火协议于北京时间1月19日17时15分生效，随后以色列国家安全部长辞职，其所在的犹太力量党退出以色列执政联盟。以色列总理表示，第一阶段为加沙暂时性停火，以军保留恢复作战的权利。协议第二阶段和第三阶段的详细内容将在第一阶段完成后公布。特朗普就任美国第47届总统，正式开启特朗普2.0
期货日报网01-21 09:30
资金动态20250121
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单品种看，昨日商品期货主连合约资金主要流入的品种有铅、苹果、焦煤、菜粕和铁矿石，分别流入1.69 亿元、1.48 亿元、1.47 亿元、0.77 亿元和0.38 亿元；主要流出的品种有铜、白银、烧碱、棕榈油、原油和沥青，分别流出4.27 亿元、2.85 亿元、2.04 亿元、1.22 亿元和1.16 亿元。期货板块方面，从主力合约看，黑色系、农产品、有色金属和化工板块均呈净流出状态，金融板块呈净流入状态。整体看，昨日商品期货主连合约资金呈大幅流出状态，化工和有色金属板块流出较多，重点关注流出较多的铜、白银和原油，同时关注逆势流入的铅和塑料；农产品和黑色系板块小幅流出，重点关注流出较多的棕榈油和螺纹钢，同时关注逆势流入的苹果、菜粕和焦煤；金融板块重点关注10年期国债期货和沪深300股指期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连资金流向（亿元）图为商品期货主连品种资金流向（亿元）来源：期货日报网
期货日报网01-21 09:30
近期原木期货的交易逻辑是什么
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目前距离首个合约LG2507交割尚远，锚定临近月份现货价格预期，当前盘面整体估值偏高。近期原木期货市场交易逻辑在两方面：一是检尺径标准差异问题引发期货估值修复，二是一季度现货上涨预期带动原木估值上行。交割“检尺差”及仓单成本方面，在实际交割过程中，原木体积测量较现货贸易存在偏差，市场以2024年12月19日江苏地区首笔期转现业务的4%作为“检尺差”去交易，盘面应升水现货4%左右。叠加一季度现货锚定未来仓单成本，盘面估值进一步上移。需求方面，港口出货量在2024年12月份整体表现稳定，出库量的向下拐点晚于往年同期。一方面，需求整体稳定偏好；另一方面，2024年12月山东到港量较为集中，现货价格下行压力加大，部分贸易商采取“以价换量”方式，带来港口出货增量。进口方面，2024年12月底新西兰假期影响阶段性原木发运，以一个半月的销售期估算，对应2月进口量季节性下降。2025年春节较早，在库存整体维持中性的格局下，若节后需求好转，带动加工厂备货，则现货价格存在上涨预期。原木一季度现货价格上行预期暂无法证伪，但市场对持仓成本对应的盘面估值仍存在分歧。仓单逻辑应以交易预期为主，而非以当
期货日报网01-21 09:30
【能化早评】特朗普首日承诺降低能源价格，油价回落
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能化早评 | 2025年1月21日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：美国对俄罗斯原油的广泛制裁引发混乱，各国多地炼油商都不接收被制裁的船只，导致现货市场紧张，但由于俄罗斯原油买家主要在亚洲，因此中东亚洲原油贸易受冲击要强于欧美市场。特朗普就职演说，强调了降低能源价格打压通胀的前景。OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯停战协议达成。俄罗斯海运出口原油仍在低位，处于过去一年偏低水平。需求：特朗普关税节奏比市场预期偏缓，美元指数走弱利好非美需求。零售数据和初请失业高于预期也显示了经济疲软迹象，寒潮之下美国柴油表需继续有所加强。库存端：截至2024年1月10日，EIA数据显示商业原油去库196万桶，汽油累库585万桶，馏分油累库308万桶。观点：目前核心矛盾仍在于对俄罗斯原油的制裁，在贸易混乱下现货市场仍然偏紧，美国总统增产原油的计划更多是慢变量，短期更看重特朗普和俄罗斯中国的外交，能不能迅速解决俄罗斯原油卖不出去的问题。 PTA/M
混沌天成期货01-21 09:05

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