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煤炭价格短期面临调整
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6月10日—8月6日，焦煤2601合约价格涨幅高达54%，焦煤现货价格涨幅达27%，动力煤现货价格涨幅为11%，焦煤期货主力合约大幅升水现货，升水幅度高达9.8%。近期国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，据统计，收到文件的煤矿已开始按要求填报数据，部分煤矿主动减产。当前动力煤依然高库存，国际动力煤价格处于低位，且9—10月国内电煤需求较8月下降15%~23%。如果煤矿限产不及预期，9—10月煤炭市场供需或转向宽松；如果“反内卷”政策在煤炭行业严格推进，价格或还有上涨空间。煤炭供给根据上海钢联统计的462家样本矿山数据，截至8月1日当周，动力煤日均产量为547.4万吨，较前一周下降18.8万吨，降幅3.32%；产能利用率为91%。动力煤日均产量降幅较大，主要是因为国家能源局要求的产能核查工作逐步落地，山西核查煤矿超产工作持续深入推进中，目前已有多座煤矿自发减产、压产，后续产量或难有明显增长，因此支撑煤价偏强运行。1—7月，动力煤平均产能利用率为93.7%，略超过去年平均产能利用率93.4%。此外，1—6月，我国原煤产量为24.0455亿吨，
期货日报网08-08 07:50
债市区间波动特征凸显
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7月以来，债券市场经历了大幅调整，究其原因，我们认为主要有三点。一是国内“反内卷”政策成为市场主线，对债市存在供给收敛、物价回升、风险偏好提升三大利空效应，股市及商品市场持续性上行，债市资金分流压力加大。二是政策预期升温，雅江水电站开工，引发市场对基建扩张的预期。三是今年以来，债市交易“拥挤”。年初至今债基久期持续攀升，市场拉久期博资本利得的预期较为一致。当债市面临调整时，负债端较不稳定的基金赎回压力加大，对债市形成负反馈。7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，24日遭遇2024年9月24日之后最大幅度单日赎回。 7月末以来，“反内卷”带来的商品普涨行情暂时停歇，有基本面支持的个别品种仍上涨，但对市场风险偏好的带动作用边际减弱。消息面上，近期发布的增值税新规对债市形成新老券利差等冲击，但本次冲击更多是一次性的，并不影响趋势。税收成本将根据供需弹性在发行人和投资者之间分担，对债市的影响将逐步弱化。从国债现券收益率表现看，7月初以来，收益率曲线呈现熊陡特征。目前10年期和30年期国债活跃券收益率分别较7月初上行4~5BP，至1.69%、1.91%，较本轮行情的高点已有5BP左右的修
期货日报网08-08 07:40
继续以备兑增收为主
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周四沪深两市窄幅震荡。期权标的指数方面，上证50、沪深300和中证1000小幅上涨，中证500和创业板指则小幅回落。中证1000指数小幅上涨0.01%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为23.93万张和29.18万张，成交量PCR值80.73%，持仓量PCR值110.66%，该值整体处于近一年99%分位以上极高水平。持仓分布上，看涨和看跌期权最高持仓量分别在行权价6900点和6600点处，可作为短期重要压力和支撑区域。8月平值看涨看跌隐波均值18.56%，环比上涨0.4个百分点。图为沪深300指数期权波动率走势沪深300指数全天上涨0.03%，沪深300指数期权日成交量9.5万张，日持仓量20.93万张，成交量PCR值51.01%，持仓量PCR值72.1%。看跌期权的投资者比例整体处于历史低位，显示市场情绪整体仍偏乐观。IO看涨和看跌期权持仓密集区均在行权价4100点和4150点处，两者距离较近，预示短期多空分歧仍较大，后市或维持震荡格局。当前8月合约平值隐波均值为12.08%，尽管绝对值已处极低水平，但相对30日历史波动率仍有3.2个百分点的溢价，短期隐含波动率上行
期货日报网08-08 07:35
短期利率有望回升
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本周，国内资金市场利率呈现全面下降态势。一方面，每月月初，市场短期资金需求下降，短期利率开始走弱；另一方面，中长期利率经过前期反弹，小幅回调。截至8月7日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.315%、1.434%、1.479%、1.529%、1.56%、1.61%、1.63%、1.639%，较7月31日分别下降7.7、6.3、6.7、2.1、0.6、0.2、0.3、0.9个基点。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）月初，市场资金需求下降，央行逆回购的投放力度也有所减弱。本周，央行累计有16632亿元的逆回购到期，前4个工作日央行累计开展逆回购10047亿元，本周央行大概率通过逆回购向市场回笼大量流动性。 8月10日—19日，第五期国债和第六期国债将会发行，最大额度均为120亿元，将会吸纳市场资金。综合来看，下周国内市场利率小幅回升的概率较大。一方面，进入月中，国债发行叠加缴税、缴款集中期，将会支撑短期利率回升；另一方面，国内整体融资需求旺盛，中长期利率处于低位，中长期利率反弹的概率较大。（作者
期货日报网08-08 07:35
流动性宽松中小盘风格占优
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7月以来，股指开启了新一轮上涨行情。股指期货方面，IC与IM合约持仓量显著增加，IH主力合约基差由贴水转为升水，IC及IM主力合约贴水收窄至100点以内，市场风险偏好回升。此轮上涨过程中，中小盘风格走势强于大盘，主要有以下几个方面原因：一是海内外流动性宽松预期下，中小盘股受益。6月下旬以来，A股持续上涨，流动性宽松是关键因素。一方面，上半年“弱美元”交易盛行，非美货币普遍升值，国际资本流入非美元资产，利好各国股市。另一方面，随着国内化债进程深入，地方政府还款规模增加，企业存贷款数据持续好转，利好国内资本市场。在当前股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性倾向流入股市。图为股指期货主力合约基差海外方面，美国上周五大幅下修非农就业数据，海外市场大幅下跌，然而恐慌情绪并未对A股产生显著影响。A股仅在竞价阶段小幅低开，随后低开高走，市场获得良好承接，且个股与指数走势共振，超3800只个股飘红。从中长期看，此次美国非农就业数据下修的影响不容忽视，一方面美国政府的信任度下行，另一方面，失业率是长期以来美联储调整其货币政策的重要依据，数据失真使得美联储年内降息的概率抬升且时间提前，或在一定程度
期货日报网08-08 07:35
铜价金融属性增强
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6月末以来，铜价走出两波较为流畅的先扬后抑行情。7月初，因LME铜库存压力缓和，铜价从80990元/吨的高点回落，并于7月15日跌至77700元/吨的低点。此后，受工信部稳增长工作方案即将出台的消息提振，铜价再度上涨。但由于相关政策细节仍待明确，叠加美国铜关税政策扰动，铜价自7月23日起再度回落。从宏观面来看，下半年美联储将分别在9月中旬、10月末和12月初举行三次议息会议。7月末议息会议维持政策不变后，8月进入美国货币政策调整空窗期。在此期间，美国与各贸易伙伴的关税政策走向将对市场预期形成明显影响。综合来看，海外宏观因素对铜价的影响将明显加大，且整体偏向利多。国内方面，工信部在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业的稳增长工作方案即将出台，并将推动这些行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。该消息对市场形成明显提振，有色金属板块悉数走强，铜价亦受到带动。后续需等待淘汰落后产能等产业优化政策进一步明朗，若有细化方案公布，将再度对铜价形成提振。据上海有色网报道，CSPT于7月11日召开2025年第二季度总经理办公会议。鉴于当前现货市场铜精矿加工费严
期货日报网08-08 07:35
甲醇 2400元/吨一线徘徊
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今年前五个月，因产量增长及成本下降，甲醇期货价格持续下跌。进入年中后，受利好因素提振，行情有所逆转。随着需求旺季临近，甲醇价格能否再度走强？笔者认为，8月下旬供应增长或不及预期，叠加需求回升，甲醇整体易涨难跌。不过，若产量及进口量如期实现显著增长，甲醇价格上涨空间将受限。参考历史行情，更可能出现“检修增多导致产量增长有限”或“天气因素导致到港推迟”等供应不及预期的情况。在此情形下，供需仍将维持平衡，甲醇价格有望进一步上涨。具体操作上，建议8月上旬卖出2509合约行权价为2400元/吨的跨式组合。8月下旬至 9月上旬，若供应显著增长，可卖出虚值1至3档的看涨期权；若供应增长有限且需求回升，则做多甲醇2601合约。进口量或显著增加 6月中旬，以色列袭击伊朗事件并未对当地甲醇生产装置造成严重影响。同月月底停火协议达成后，此前停车的装置随即重启，7月上旬多数装置已恢复正常运行。此外，伊朗以外的甲醇装置在二季度刚结束集中检修，当前普遍维持较高负荷。因此，7月下旬以来，海外甲醇开工率始终处于历年同期高位。图为甲醇进口量情况据隆众石化统计，7月我国甲醇进口量预计为110.69万吨，表面上较
期货日报网08-08 07:35
恒力期货能化日报20250807
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仓单同比高位，月差走弱。沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。
恒力期货08-07 10:47
OPEC+增产叠加关税冲击油价下行压力陡增
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经过7月短暂的小幅反弹之后，国际原油价格在8月再次回落，其中NYMEX WTI原油价格在8月5日跌至65美元/桶，较7月创下的高点下跌幅度达到7.3%；而ICE Brent原油价格的跌幅也超过6.8%。此前，原油价格反弹主要源于三个因素：地缘风险溢价、美国夏季出游旺季和美国原油产量回落。然而，随着OPEC+全面撤回自愿减产额度、美国高额关税对各国经济及原油消费造成冲击、美国夏季出游旺季结束，全球原油过剩压力将卷土重来，原油远期价格面临明显的下行压力。原油增产趋势很难逆转 8月3日，OPEC+在举行的视频会议上正式批准增产54.8万桶/日，提前一年完成了对2023年大规模减产的完全撤销。此次增产将完全恢复8个成员国在2023年达成的220万桶/日的减产额度，其中还包括阿联酋正在分阶段实施的额外配额。 OPEC+之所以撤回减产，原因在于其在原油市场的战略由价格保卫切换至市场份额争夺。2023—2024年，OPEC+实施自愿性减产，尽管在一定程度上支撑了原油价格，但是能源收入对财政的提振效果并不显著，这是因为美国、非洲等国家和地区的原油产量和出口大增，抢占了OPEC+的市场份额。在7月底
期货日报网08-07 09:15
全球玉米贸易格局的演变
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主要种植区域和产量作为全球重要的粮食作物，玉米的种植范围极为广泛，主要集中在北美洲、南美洲以及亚洲这三大区域。美国是北美洲最大的玉米生产国，同时也是全球最大的玉米生产国。2024/2025年度，美国玉米产量约为3.78亿吨，占全球总产量的32%。美国玉米的主产州包括中西部地带的爱荷华州、伊利诺伊州、内布拉斯加州以及明尼苏达州等，这些州的玉米种植面积和产量分别占到美国的46%和54.2%。巴西和阿根廷则是南美洲的主要玉米生产国。巴西拥有广袤无垠的平原，热量充足，雨水丰沛，适宜农作物生长。巴西玉米种植带主要集中在中西部和南部地区，主产州有马托格罗索州、巴拉那州、南马托格罗索州、戈亚斯州等，这些州的玉米产量约占巴西全国总产量的71%。阿根廷的玉米种植相对集中，主产区分布在科尔多瓦省、布宜诺斯艾利斯省、圣菲省等地，这些地区的产量占阿根廷全国总产量的72%。中国是亚洲最大的玉米生产国，位居全球第二，占全球总产量的24%。玉米主产区包括北方春玉米区（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等地）、黄淮海夏玉米区（河南、山东等地）和西南山地玉米区（四川、云南、贵州等地），这些地区玉米的种植面积和产量均占全
期货日报网08-07 09:10

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