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【宏观早评】中美贸易战加码，股市短期或继续调整
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宏观&金工早评 | 2025年4月8日品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报股指昨日股指大幅下跌，除上证50外其它三大股指均跌停。两市成交量放量到约1.6万亿。由于美国关税超市场预期，而中国的对等反制使马上能达成贸易协议的希望落空，因此市场出现恐慌情绪，造成大跌，各板块无差别下杀。昨日美国虽然对华关税继续加码，但是对其它国家的谈判都以开启，随着国内增量政策也将出来，未来或进入一段内部刺激叠加贸易战的相持期，股指上涨需要等到政策刺激超过一定阈值，短期或仍有调整需求。贵金属日内贵金属振幅明显，Comex黄金价格一度触及3050美元，最后跌落至3000美元下方，振幅高达100美元，沪金也维持较弱的走势，白银走势相对有所压制。主要还是受到关税政策的反复影响，美元指数反弹使得贵金属仍存在压制影响。关税政策方面，1. 特朗普表示不会暂停对等关税措施，并对特定国家继续加增关税，拒绝欧盟提议的互免关税政策，强调欧盟需购买能源；2.，欧盟委员会副主席谢夫乔维奇表示，欧盟将从4月15日开始对美国进口商品征收第一批关税，从5月15日开始征收第二批关税。欧盟正在对美国征收关税，以回应
混沌天成期货04-09 09:05
供应格局宽松，焦煤延续弱势
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木冲高回落，收小阴线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，沿着10日均线震荡下行，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤日内流畅下跌，收长阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤10日均线附近仍存在压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 苹果主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，苹果窄幅波动，收十字星。日k线向上突破三角形整理形态，7500附近存在新的支撑。策略建议：苹果延续涨势，短期内建议偏多思路为主，注意市场节奏。策略于3月28日收盘首次推荐。 04 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂高开低走，收中阴线。日k线延续跌势，75000附近存在一定压力。策略建议：碳酸锂横盘整理后重新下行，短期内建议偏空思路为主。策略于4
中衍期货04-09 08:00
冻肉需求支撑生猪偏多思路
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。冻肉需求支撑生猪偏多思路一、行情回顾数据来源：卓创资讯、中衍期货全国生猪周度均价为7.34元/斤，下跌0.01元/斤，全国生猪日度均价为7.34元/斤，上涨0.01元/斤，生猪均价整体处于震荡阶段，同时毛猪和白条猪价差缩小，肥标猪价差也有缩小，整体看下游终端需求一般，但冻肉库存有所提升，在一定程度上支撑了需求，近日豆粕价格上涨和对美国猪肉进口关税提振了市场情绪。二、产能供给数据来源：卓创资讯、中衍期货周度生猪自繁自养利润为200.16元/头，缩小3.49元/头，生猪仔猪育肥利润为300.87元/头，扩大12.36元/头。受美国对外贸易关税政策影响，我国对美国进口商品进行了反制，其中涉及到美豆和美国猪肉进口关税的提高，豆粕现货市场反应比较敏感，豆粕价格上涨，生猪养殖饲料成本有所增加，整体看，自繁自养利润整体平稳，而仔猪育肥养殖利润提升，可能激起养殖端对后市看涨预期。数据来源：卓创资讯、中衍期货官方2月能繁母猪存栏为4066.0万头，
中衍期货04-09 08:00
围绕大盘、红利资产布局
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4月2日，特朗普政府出台“对等关税”政策。之后，多国随之推出反制措施。关税摩擦超预期升级。在此影响下，海外权益市场出现抛售潮，欧美、亚太、中东等市场集体下挫，纳斯达克指数下跌11.44%，日经225指数下跌5.45%，德国DAX指数下跌7.81%。当期，中概股大幅下挫，纳斯达克中国金龙指数下跌8.87%。节后首个交易日，A股补跌，上证指数单日下行7.34%。不过，海外关税环境的恶化意味着国内将继续出台强有力的政策提振内需。4月8日开盘前，央行、中央汇金、金融监管总局等多方密集重磅发声，坚决维护资本市场平稳运行，向市场释放积极信号。当日，IF涨超2%，IH盘中一度上涨4%。中长期来看，股指底部支撑仍存，待利空消化后，依然可以进场布局多单。近一周全球市场剧烈波动，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX指数）攀升至45以上，创下历史第三高水平，其最高点出现在2008年金融危机时，次高点出现在2020年新冠疫情时。不仅权益市场大幅下挫，原油、黄金、美元同步走低。本轮“对等关税”的影响较大，美国的实际关税水平接近20世纪30年代，其除了影响短期市场情绪，投资者更担心贸易保护主义带来经济衰退。特朗
期货日报网04-09 07:50
关注国内政策出台节奏
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4月3日，美方宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，“最低基准关税”设定为10%，并对汽车征收25%的永久关税，针对我国的关税具体为34%。其中，基准关税（10%）于4月5日凌晨生效，“对等关税”于4月9日凌晨生效。此外，800美元以下小包裹的免税政策（T86政策）将于5月2日正式取消。 4月4日，中国宣布关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%，该措施适用于4月10日后从美国启运的货物。同时，商务部、海关总署发布公告，对部分中重稀土相关物项实施出口管制，将11家美国企业列入不可靠实体清单，把16家美国实体纳入出口管制管控范围。全球商品和权益市场随即进入“紧张”状态。美股连续下挫，4月4日当日，标普500指数下跌5.97%，创下2020年3月以来单日最大跌幅；纳斯达克指数下跌5.82%，较历史最高收盘纪录下跌超20%，确认进入技术性“熊市”。当周，标普500指数跌幅达9.08%，创2020年3月以来单周最大跌幅。受美国开征“对等关税”影响，清明节假期过后，国内市场随之走低。不过，在A股大幅下行过程中，政策端已有所行动。4月7日，中央汇金、中国诚通、
期货日报网04-09 07:50
分析人士：“国家队”入场效果显著
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在美国发布“对等关税”政策后，“国家队”迅速出手护盘。一方面，以中央汇金为代表的机构大幅增持ETF；另一方面，中国电科、贵州茅台等上市公司基于对未来发展前景的乐观预期，纷纷公布增持回购计划。与此同时，商务部也出台了相关政策支持资本市场。受此影响，4月8日，A股和期指市场迎来反弹。针对中央汇金等“国家队”稳定 A 股市场的举措，广州金控期货研究所副总经理程小勇解释，其起到了类似“平准基金”的作用。当私人部门因美国关税冲击而信心不足时，政府部门通过中央汇金、中国国新等特定机构逆向操作，在股市非理性下跌时买进，从而平滑股市的剧烈波动。南华期货权益与固收研究分析师王映认为，“国家队”入场效果显著。4 月 8 日，A股市场情绪得到一定修复，股指均有不同程度上涨，其中大盘股指表现更为突出。从历史经验看，“国家队”入场往往是稳定市场的信号。其一，“国家队”的增持直接为市场注入流动性，带来增量资金；其二，有助于提振市场信心。在全球贸易摩擦加剧、全球股市波动剧烈的背景下，A股市场情绪受到明显波及，面临大幅下调风险，“国家队”入场增持释放了国家对资本市场的重视以及坚决维护市场稳定的信号，有利于引导市场
期货日报网04-09 07:50
建议多IF的同时空IM
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受特朗普“对等关税”政策超预期影响，全球风险资产大幅受挫，市场避险情绪急剧升温。清明节假期后首个交易日，A股大幅下行，但在国内稳市“组合拳”的有力提振下，市场恐慌情绪得以缓解。次日，A股三大指数同步上扬，期指市场多数飘红，其中，IF、IH主力合约分别收涨2.59%和3.44%，IC主力合约收涨0.66%，IM主力合约收跌1.65%。美关税政策为谈判预留空间 4月2日，特朗普签署行政令，自美东时间4月5日起，对所有国家征收10%的基准关税，并针对与美国存在较大贸易逆差的国家征收更高幅度的“对等关税”。其中，对中国征收34%的“对等关税”，于美东时间4月9日生效。不过，钢铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不在“对等关税”征收范围内。同时，符合美墨加贸易协定（USMCA）的加拿大和墨西哥商品继续享受关税豁免。截至目前，2025年美国对华加征关税累计幅度已达54%，加上原有的基础关税，美国对华整体关税已攀升至65.7%。从行业层面来看，家具、计算机电子、服装和纺织、机械设备、汽车整车及其零部件等行业对美国市场依赖度较高，2024年这些行业对美出口占中国出口份额的比重均超过10%。随
期货日报网04-09 07:45
稳市信号强烈 A股中长期配置价值不变
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4月7日至8日，中央汇金、中国诚通、中国国新、中国电科等相继宣布增持，表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，坚决维护资本市场平稳运行。市场分析认为，在全球经贸环境变数骤然加大、全球金融市场剧烈波动之际，“国家队”及时出手，释放了强烈的政策信号，能够有效引导市场预期，防范市场超调，缓解外部冲击。市场的短期波动缘于情绪面冲击，而A股市场中长期配置价值并未改变。来源：期货日报网
期货日报网04-09 07:45
等待恐慌情绪逐步释放
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美国“对等关税”政策超预期出台，中国反制措施亦超预期，暗示未来谈判的空间较小，在全球贸易战升级的背景下，经济陷入衰退的可能性较高。短期市场或以恐慌性抛售为主，白银由于工业属性更强，对全球经济衰退恐慌更加敏感，工业属性和风险属性对白银构成显著拖累，短期仍有下跌空间。但随着恐慌情绪逐渐释放，美国经济整体朝衰退方向发展，财政赤字也将加重。对贵金属来说，中长期的上涨逻辑仍在，关注回调买入机会。持续关注风险事件和美联储政策动向等。美东时间4月2日，美国总统特朗普宣布了全球瞩目的“对等关税”政策，将针对所有贸易伙伴征收不同水平的关税。美国对所有国家征收10%的“基准对等关税”，于美东时间4月5日凌晨0时1分生效。在此基础上，对美国逆差最大的贸易伙伴征收的“个性化对等关税”，将在美东时间4月9日凌晨0时1分生效。美国官方还宣称，特朗普拥有修改权限，可以视情况提高或者降低关税。针对美国加征“对等关税”，中国宣布反制措施。4月4日，国务院关税税则委员会发布公告称，自2025年4月10日12时1分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税；现行保税、减免税政策不变，此次加征
期货日报网04-09 07:40
分析人士：长期趋势未改
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受美国关税风暴影响，清明节假期外盘贵金属市场出现大跌，带动内盘贵金属市场节后开盘大跌。周一，国内沪金期货主力合约收跌2.85%，至718.18元/克，沪银期货主力合约开盘跌停，之后打开跌停板，当日收跌9.03%，至7617元/千克。南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉期货日报记者，在全球大类资产普跌背景下，贵金属市场亦出现跟跌行情。其中，白银因具备更强的工业属性，对衰退恐慌更为敏感而出现大跌行情。 “特朗普加征对华及多国关税，引发全球供应链重构担忧，大类资产出现普跌，市场流动性恐慌加剧。”国信期货首席分析师顾冯达表示，清明假期期间，纳斯达克指数累计下跌11.44%，标普500指数下跌10.53%，这些高弹性的风险资产大跌，抽取了其他易变现品种的流动性，导致金银市场出现下跌。一德期货贵金属分析师张晨表示，从历史经验看，衰退恐慌下的市场资产表现更类似于流动性危机早期，市场恐慌源自经济层面受到超预期的冲击及对美联储“按兵不动”可能低估衰退风险的情绪负反馈，对应表现为除美债之外的大类资产遭到抛售，而贵金属表现偏弱，显示出衰退交易的特征。与本轮资产波动相当的上一次衰退恐慌阶段应属20
期货日报网04-09 07:40

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