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债市交易逻辑重回基本面
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一季度央行是债市主角，其货币政策重心切换、流动性调控，以及对前期宽松预期的修正主导利率市场的波动与运行方向。具体看，一季度债市走势可分为三个阶段：一是货币政策调整，但惯性仍在，市场震荡运行；二是春节后资金面紧张，科技热潮点燃基本面乐观预期，资金面与风险偏好压力叠加，债市大跌；三是利空基本兑现，但市场情绪低迷，央行放宽资金面安抚市场，债市回归震荡格局，市场情绪逐渐修复。笔者认为，随着经济数据的陆续公布，以及市场预期连贯性提升，未来一段时间基本面对债市的影响将提升。货币政策态度已经发生边际变化，尽管短期内总量政策落地概率有限，但资金利率企稳以及中长期资金落地足以改善市场情绪，而降息仍需等待基本面进一步走弱信号。节奏上，预计结构性政策率先执行，随着二季度利率债发行提速，降准可能落地，降息则需等待基本面或海外宏观信号触发。对债市来说，二季度初由于供给压力及市场情绪脆弱，不排除利率再度冲高的可能性，但后续随着数据的发布以及外部压力显现，宽松预期或再度升温带动利率回落。海外事件抬升宽松预期。当地时间4月2日，特朗普政府宣布对所有出口至美国的商品征收10%的基准关税，并对部分贸易伙伴征收更高的“
期货日报网04-08 08:20
市场不确定性加大 “降准降息”时点临近？
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在美国“对等关税”超预期，多国采取报复性反制措施，全球性贸易冲突升级背景下，避险情绪占据主导地位，全球股指市场承压，债市走强。分析人士表示，我国第一时间进行反制，表明我国已做好充分准备，且我国进出口贸易结构已经发生较大改变，选择更加多元化，且中国本身就是巨大的市场，在政策推动下国内需求正逐步回暖，有利于帮助企业对冲外部冲击。当前阶段性关税争端仍会继续发酵，不排除各国出台更多反制措施，加剧市场对经济前景担忧的可能。面对外部冲击，预计我国将实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，货币宽松值得期待。市场人士表示，仍看好A股全年走势，期债方面，二季度交易重心将回归基本面。来源：期货日报网
期货日报网04-08 08:20
关税影响持续发酵投资者坚守战略定力方能破局
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“黑色星期一”如期而至，恐慌情绪还在蔓延！4月7日，受“对等关税”政策影响，商品期货市场一片惨淡。这场突如其来的系统性风险，为所有市场参与者敲响了风险警钟。市场资深人士提醒，站在市场波动的惊涛骇浪之中，交易者更需要保持战略定力。在重大国际事件、地缘冲突后的价格快速波动后，大宗商品市场最终又会回归常规性的基本面定价。当恐慌情绪宣泄殆尽，真正的价值（价格）发现机制终将显现。来源：期货日报网
期货日报网04-08 08:15
4月降准落地概率较大
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近日关税冲击下市场不确定性攀升，避险情绪叠加跨季后资金面转松支撑债市走强，出口压力加大，市场形成了较强的货币宽松预期，10年和30年期国债收益率再度逼近前期低点，收益率曲线呈现“牛平”特征。一方面，3月债市交易主线在于货币政策预期的重修正，经济基本面修复验证是4月关注重点，但关税冲击使不确定性加大，二季度出口面临较大压力，基本面利好债市。随着收益率调整至去年12月中央政治局会议提出货币政策“适度宽松”前水平，债市止跌，叠加股市多头情绪回落，政策驱动下经济基本面继续分化磨底，债市情绪逐步修复。而特朗普“对等关税”超预期，二季度出口面临较大压力，成为经济基本面企稳的扰动项，叠加转口贸易的不确定性和美国经济走弱带来的外需压力，出口担忧加剧，债市做多力量增强。另一方面，关税冲击下国内逆周期政策加码必要性提升。随着超预期“对等关税”政策的出台，市场对逆周期政策加码的期待走高，“提振内需+稳地产”对冲出口压力仍是关键。而对债市来说，货币政策的宽松预期再起打破了一季度市场资金面预期持续偏紧的状态，形成“对等关税+反制措施不确定性→外需走弱→内需仍需加力→逆周期政策加码→货币宽松”的经济向政策传导
期货日报网04-08 08:15
全球市场巨震下的生存法则
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正值传统清明假期，由美国对全球加征“对等关税”引发的贸易战陡然升级，中方以同等幅度关税反制，国际社会各有反应。贸易战升级，犹如一柄达摩克利斯之剑悬于市场之上。全球资本市场迎来惊心动魄的一周。纳斯达克指数、原油均单周大跌10%，芝商所铜价更是短短几个交易日下跌20%。昨日开盘，国内商品市场遭遇集体暴击，有色、能化板块多个品种直接跌停。这场突如其来的系统性风险，为所有市场参与者敲响了风险警钟。风暴眼中的市场逻辑重构美国本次“对等关税”方案的提出，具有“增税幅度大、全球涉及面广”两大特点，是对过去二十年全球经济一体化发展的逆势挑战，从国际之间经济的互补、合作、共赢模式，转向重构、打压、闭关的单极化方向。此次中方反制措施，也不同于过去的对美农产品、汽车等传统优势商品进行局部加征关税，而是以全面的、对等的关税形成博弈格局。这种贸易对抗的螺旋式升级，使得市场定价机制出现短暂失效，全球大宗商品及衍生品市场波动剧烈，市场多头单边仓位风险加剧，充分暴露市场流动性危机。可以预见，全球产业链的传导效应将以超线性速度蔓延，巨量的金融资产市场定价功能面临严峻考验。这种非线性波动特征，彻底颠覆了传统
期货日报网04-08 08:10
贵金属板块：上涨逻辑或转变
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美国对等关税政策公布后，清明假期海外金融市场剧烈波动。全球股市、大宗商品等风险资产遭遇恐慌性抛售，贵金属黄金、白银也未能逃脱下跌命运。随着特朗普关税政策落地，黄金牛市上涨基本面逻辑可能发生转变。在未来较长一段时间，全球可能很难回到低通胀和负利率环境。其底层逻辑如下：2024年特朗普再次当选，其政策主张将全球化推向寒冬，脱钩断链风险加大，全球供应链将面临更为严峻的挑战。此外，特朗普关税政策可能引发更多贸易摩擦，若各国相互加征关税，将导致商品流通成本上升，从而推高通胀预期；移民政策在保护本国就业的同时，会使用工成本增加，可能推动潜在物价水平上升。美联储主席鲍威尔就经济前景发表讲话称，对美国总统特朗普征收的关税范围感到震惊，关税上调幅度远超预期，这意味着对经济的影响将比之前认为的更大，其中包括更高的通胀和更慢的增长。他还表示，将密切关注即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡，准备好等待更明确的消息，然后再考虑调整政策立场。由此可见，近期美联储官员接连发表鹰派讲话，认为当前经济处于良好状态，劳动力市场依然稳健，通胀存在上行风险，在特朗普政策的影响进一步明晰之前，不急于改变政策立场。我们认
期货日报网04-08 08:10
有色板块：阶段性风险待释放
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国内清明假期期间，外盘有色金属在铜价领跌下普遍走低。昨日为清明节后首个交易日，国内期货主力合约大面积下跌，有色金属板块铜、锡、镍跌幅更甚。从全球资本市场反应来看，有色板块虽受美国关税政策的影响，但价格波动主要源于市场情绪。笔者认为，有色金属各品种基本面差异显著，待情绪释放后，行情将回归基本面逻辑。铜：自美国启动对铜的232调查以来，LME与COMEX的套利交易曾推动全球铜价上涨。随着美国可能提前对铜加税的消息传出，叠加“对等关税”政策超预期落地，铜价成为板块领跌品种。当前铜价调整主要反映市场担忧情绪，因具体关税政策尚未实施，实际影响有限。值得注意的是，全球铜精矿供应紧张态势持续，废铜回收依然偏紧，原料端压力已通过加工费传导至冶炼环节。数据显示，进口铜精矿加工费已连续数月维持负值，虽然国内部分冶炼厂宣布检修，但情绪性下跌将进一步加剧行业压力。此外，春节后铜价持续上涨抑制了下游采购需求，此次价格回调有望刺激终端补库，带动消费回暖。综合来看，铜价短期调整难以持续，长期供需偏紧格局将支撑价格修复。铅：近期铅价呈现冲高回落走势。从基本面来看，废电瓶价格高企叠加铅蓄电池开工率维持高位，成本
期货日报网04-08 08:05
供需矛盾难解，碳酸锂延续弱势
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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下截至前一个交易日收盘，原木冲高回落，收小阳线。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。策略建议：原木下跌节奏偏缓，沿着10日均线震荡下行，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌截至前一个交易日收盘，焦煤跳空低开，收小阳线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。策略建议：焦煤10日均线附近仍存在压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 苹果主力合约：延续涨势截至前一个交易日收盘，苹果低开高走，收中阳线。日k线向上突破三角形整理形态，7500附近存在新的支撑。策略建议：苹果延续涨势，短期内建议偏多思路为主，注意市场节奏。策略于3月28日收盘首次推荐。 04 碳酸锂主力合约：延续跌势截至前一个交易日收盘，碳酸锂跳空低开，收小阳线。日k线延续跌势，75000附近存在一定压力。策略建议：碳酸锂横盘整理后重新下行，短期内建议偏空思路为主。策略于4月2
中衍期货04-08 08:00
能源板块：原油走势不确定性仍强
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昨日原油市场开盘即跌停，风险持续释放。主要原因有两点：一是美国“对等关税”政策引发外围经济衰退担忧，致使风险资产市场全线大幅下挫；二是OPEC+近日声明，8个OPEC和非OPEC产油国决定自今年5月起日均增产41.1万桶，这一增产量远超市场预期，让本就笼罩在“对等关税”阴霾下的原油市场情绪愈发悲观，进而推动油价进一步大跌。 2025年3月4日，OPEC+在官网发表声明，考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，重申2024年12月5日达成的决定，即从2025年4月1日开始逐步且灵活地恢复220万桶/日的自愿减产，同时保持对市场变化的适应性，该增产计划可能根据市场状况暂停或逆转，此消息一度引发市场恐慌。根据OPEC网站4月3日发布的声明，OPEC+组织同意在5月向市场增加41.1万桶/日的石油供应，增幅是原计划的三倍，还将到2026年逐步取消每日220万桶减产。这一增产决定远超市场预期，导致供应预期大幅增加，对油价形成重大利空。 OPEC+增加产量，一方面或是对哈萨克斯坦和伊拉克长期超额生产的不满。哈萨克斯坦2月原油产量为176.7万桶/日，远高于其OPEC+协议中的配额146.8万桶/日
期货日报网04-08 07:55
对等关税升级热轧板卷跌势扩大
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清明节后归市首日，热轧板卷开盘跌势显著扩大，最新数据来看，热轧板卷期货跌幅达到3.09%，现货价格尚存观望意向，主流跌幅在20-50元/吨。究其下跌原因，主要在于清明节前夕，美国对等关税正式实行，且定于5日开始，对所有贸易伙伴加征10%的最低基准关税，市场利空情绪集中发酵，从而市价逐步打破前期的震荡区间，出现显著下滑。就4月行情来看，随着加征关税的消息释放完毕，市价跌势或逐步放缓，但考虑到市场需求表现不佳，以及供应压力相对偏高，预计4月或呈现先急速下跌，后跌势减缓的走势，价格重心较3月出现显著下移。来源：期货日报网
期货日报网04-07 14:35

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