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金银比价或进一步走高
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美国超预期“对等关税”举措给全球市场带来了极大冲击，贵金属市场也未能幸免，COMEX 期银大幅下挫。五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩认为，白银价格下跌主要受两方面因素的影响，一是特朗普政府正式宣布施行“对等关税”政策，大幅提高进口商品税率，但豁免清单显示，黄金和白银不在征收范围。因此，贵金属市场对特朗普政府关税政策的交易由“潜在关税预期”转为“未兑现的现实”，金银价格出现明显回落。二是相对于黄金，白银的金融和避险属性较弱，在经济衰退预期集中发酵时，白银的价格表现明显弱于黄金，主要体现是金银比价大幅上行。特朗普政府“对等关税”征收幅度及范围超市场预期，海外经济衰退预期提升令金银比价从92.5大幅上行至102.7，在贵金属市场走弱情况下，白银价格跌幅更大。金瑞期货贵金属分析师吴梓杰认为，“对等关税”政策落地主要从两方面影响贵金属市场，一是市场不确定性减弱，而这是此前贵金属市场的主要利多驱动。二是“对等关税”超预期，美国经济衰退恐慌加剧，大类资产被无差别抛售，尽管贵金属和美债属于避险资产，但也受到流动性冲击。白银有较强的工业属性，海外经济衰退对白银构成额外利空影响，且当前白银消费一般
期货日报网04-07 09:20
20号胶中长线走势趋稳
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关税因素影响有限虽然此次美国对进口中国商品加征关税幅度较大，但目前中国轮胎出口至美国的数量和占比较过去已经显著降低，因此该政策对20号胶期货的价格影响有限。清明假期前美国政府宣布征收“对等关税”，消息一出，引发全球金融市场大幅波动。在利空因素影响下，国内标胶期货2505合约大幅下跌3.73%，至13920元/吨，较年初低点13730元/吨仅一步之遥。清明小长假期间，外部利空情绪持续发酵，美股、欧股、原油期货和贵金属期货纷纷重挫，系统性风险进一步升级。宏观面偏空氛围趋浓 2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。美国发布“对等关税”引发其他国家纷纷表示将出台反制措施。回顾历史来看，1930年，美国为保护国内产业，通过了《斯姆特-霍利关税法》，也是大幅提高进口关税。《斯姆特-霍利关税法》加剧了全球经济大萧条，导致工业活动减少，进而减少对原油等大宗商品的需求。需求下降可能使原油价格承压。该法案遭到国际社会的强烈反对，许多国家采取报复性措施，提高对美国商品的关税，导致全球贸易
期货日报网04-07 09:15
警惕化工板块下行风险
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清明假期期间，国际原油价格破位下行。分析人士表示，欧美原油市场重挫主要源于两个方面：一是特朗普政府“对等关税”措施超预期，部分国家迅速宣布反制，全球贸易摩擦升级，市场不确定性大幅增加；二是OPEC+公布的5月增产计划大超预期，加剧了市场的供应担忧。方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪表示，特朗普宣布实施“对等关税”后，我国第一时间宣布反制措施，欧盟也明确表示将采取报复行动。贸易摩擦升级使全球经济衰退风险上升，石油消费面临冲击。广发期货能化首席分析师张晓珍表示，2024年中国从美国进口的能源化工品主要集中在乙烷、丙烷、聚乙烯、乙二醇、EVA、天然气及原油等，特别是丙烷、乙烷及其衍生品。“如果我国对原产于美国的进口商品加征34%关税，可能导致乙烷进口成本增加或进口量下降，进而使下游衍生品生产成本提高，甚至供应收缩，将对我国化工产业链造成较大影响。”她说。相关数据显示，2025年1—2月中国原油进口总量为8385万吨，同比下降5.04%。其中，自美国进口原油107万吨，占比1.3% ，与去年同期相比明显下降，同时，我国加大了澳大利亚、俄罗斯等国能源产品的采购力度。 “中国自美国的
期货日报网04-07 09:15
偏强震荡
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上周国内白糖、菜粕、菜油盘面偏强运行，花生及棉花走势震荡，因权重品种走强，易盛农期综指表现强势。截至上周四，易盛农期综指报收于1195.82点，周涨幅为1.06%。上周初美棉大幅拉涨，因美国农业部公布的新作意向面积低于预期。特朗普公布对等关税细则，且对等加税涵盖东南亚各纺织大国，受此影响，上周内外期棉价格大跌。从国内基本面来看，旧作丰产格局已完全计价，在配额紧张预期下，国内进口棉有所减少，国内棉花库存从高位回落至中性水平。此外，国内新作种植在即，市场预期面积可能小幅增加。需求方面，近期棉花现货成交较多，但下游需求一般。整体来看，美国对等关税政策利空美棉出口，短期内外棉价预计承压下行。近期国际原糖期价反复，区间上沿参考巴西食糖出口套保价，下沿支撑来自印度食糖出口平价。从国际基本面看，目前巴西处于新旧榨季交替期，印度机构陆续下调2024/2025榨季产量预估，国际原糖短期存在较强支撑。但长线来看，巴西2025/2026榨季预期增产，印度本榨季食糖出口计划仍在进行中，国际糖价长线趋弱。国内方面，近期郑糖在内外反套影响下走出独立行情。广西本榨季顺利收榨，预期增产至约645万吨。本榨季国内库
期货日报网04-07 09:10
【橡胶周报】关税冲击利空全球总需求，橡胶板块齐下探
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2025年4月6日能化-橡胶关税冲击利空全球总需求橡胶板块齐下探观点概述：供给端（利空）：云南去年四季度降雨充足国内开割后上量预期强产量方面，主产国1-2月产量同比增长的居多，其中泰国产量为90.5万吨，同比增长5.27% ，总体来看ANRPC主产国产量增幅在2.55%左右；出口方面，主产国1-2月累计出口增幅居多，其中增量主要来自泰国，泰国出口为73.4万吨，同比增长11.89%，整体ANRPC出口合计来看增幅约2%，与产量数据较为契合（未统计柬埔寨及印度）。国内方面，根据2025年3月的全球橡胶监测数据，云南产区近期天气以少量降雨和正常温度为主，未出现极端天气扰动。云南地区因去年降雨同比大幅增长，今年土壤含水量充沛，目前逐步开割，观察后续上量表现。需求端（较大利空）：半钢胎开工环比走弱全球总需求受关税打击较大轮胎方面，本周半钢胎开工率环比下滑，主要受制于其成品库存过高。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为75.81%，环比-2.38个百分点，同比-5.07个百分点。半钢胎企业整体出货压力不减，叠加月内新订单表现不及预期，部分企业排产下调，拖拽产能利用率
混沌天成期货04-07 09:05
【双焦周报】美国对等关税超预期，市场或有大波动
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2025年4月6日双焦美国对等关税超预期，市场或有大波动观点概述：供给：本周焦煤日均产量76.86万吨，环比1.3%，同比5.6%，部分煤矿亏损停产，但整体产量仍处于较高位。焦炭日均产量112.21万吨，环比0.5%，同比6.2%，焦炭利润一般，后市有提涨预期。需求： 2025年政府政策主线在于化债和促消费，预期建筑业需求仍偏弱，钢材整体需求仍偏弱，铁水产量或下降2%左右。百年建筑网统计复工数据偏低，终端项目复工缓慢，水泥出库量同比偏低，建筑业需求仍较弱。库存：本周焦煤总库存2907万吨，环比1.3%，同比15.4%，库存处于中位。焦炭总库存1007万吨，环比-0.6%，同比10.7%，库存处于较高位，下游库存较充足。结论：总结：中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：当前钢材利润尚可，铁水产量持续增加，双焦需求好转。供给端部分煤矿停产，焦煤产量有所下降，上游库存开始下降，部分煤种价格有所反弹，并且焦炭有一定提涨预
混沌天成期货04-07 09:05
【混沌视界&资金沉淀】20250406
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‍‍‍‍混沌视界 ‍ 注：涨跌以下一个5%的行情为标准投资咨询部李学智院长兼投资咨询部负责人 Z0015346 数学硕士，自2010年起，先后从事有色金属研究，在世界500强企业担任有色金属内、外贸点价、套期保值、套利工作，有色套利基金投资管理等，具有丰富的大宗商品研究及交易经验，注重行业供需周期分析，宏观与行业结合，善于抓住商品的主要矛盾，对大宗商品的投资与风险管理具有较为深刻的理解。周密研究员 Z0019142 清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断股市运行规律。田大伟 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊 Z0019369 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者
混沌天成期货04-07 09:05
双焦震荡偏弱
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中衍期货04-07 08:00
终端需求拖累，焦煤维持弱势
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中衍期货04-07 08:00
特朗普关税政策落地，商品表现分化-2025年4月3日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻当地时间4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，具体关税措施包括：1.对全球征收10%的基准关税，4月5日生效；2.对美国贸易逆差最高的60个国家征收对等关税，其中，中国34%，对欧盟20%，越南46%，中国台湾32%，日本24%，印度26%，韩国25%等，将于4月9日生效。 2）国内新闻 3月财新中国服务业PMI上升0.5个百分点至51.9，两大行业景气均回升，3月财新中国综合PMI上升0.3个百分点，录得51.8，为四个月以来最高。 3）行业新闻 4月3日，上金所发布《关于继续加强近期市场防范风险工作的通知》，近期影响市场运行的不确定性因素较多，贵金属价格持续大幅波动，市场风险加剧。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：特朗普全面征收关税，海外市场大幅下跌，A股表现相对坚挺，低开后明显回升，权重蓝筹表现出较强抗跌性，农林牧渔板块领涨，家用电器板块领跌，全市成交额1.16万亿元，其中IH2504上涨0.20%，IF2504下跌0.50%，IC2504下跌0.78%，IM2504下跌1.09%。
申银万国期货04-04 09:08

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