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国际糖价远期上涨驱动因素开始显现
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A 内外走势分化，逻辑各有侧重 11月，国际糖价迎来反弹，ICE原糖期货主力合约收于15.21美分/磅，月涨幅为5.48%。原糖期价呈震荡上行走势，主要原因是巴西、印度、泰国等主产国增产预期引发的悲观情绪已基本被市场消化。市场关注点正从预期转向现实，开始对巴西最终产量的兑现程度、印度乙醇政策的实际影响等变量进行重新定价。与此同时，在新榨季供给压力下，国内糖价震荡走低，郑商所白糖期货主力合约收于5400元/吨，月跌幅为1.51%，广西白糖现货价格同步回落至5405元/吨。2025/2026榨季食糖产量预期上调至1170万吨，叠加进口量维持高位，形成了持续的供给宽松环境。而终端消费受高价抑制，普遍采取按需采购策略，导致市场缺乏有效的去库存动力。图为广西白糖现货成交价格 B 全球市场结构性矛盾突出国际糖业组织（ISO）最新报告显示，2025/2026榨季全球糖市供给缺口预计仅为23.1万吨，基本呈现供需平衡状态。全球食糖产量预计达到18059.3万吨，较上榨季增加541.9万吨，主要得益于印度、泰国和巴基斯坦的产量增长。全球食糖消费量预计达到18082.4万吨，较上榨季增加77.1万吨
期货日报网2025-12-09
技术解盘20251209
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焦煤破位下跌周一，焦煤价格大幅下行，跌破前期震荡平台，打开下方空间。中短周期均线向下运行，K线位于所有均线下方。MACD在零轴下方走弱，绿柱实体有所放大，空头力量短期内有加强迹象。KDJ死叉后发散，指标偏空。量仓方面，成交量明显增长，持仓量整体持稳。这说明多空双方分歧巨大，但经过激烈争夺后，空头主导市场。综合来看，焦煤以空头思路看待。鸡蛋涨势放缓鸡蛋价格构筑双底后维持震荡上行，双底的理论反弹高度在3470元/500千克附近，上周二价格已接近该点位。均线系统整体向上运行，中长期趋势偏多。MACD红柱实体缩小，说明上涨动能逐步衰竭，有可能形成顶背离形态。量仓方面，近期K线实体变小，成交量回落至低位，持仓量持稳，市场观望情绪升温。综合来看，短期多头动能有所减弱，鸡蛋价格或进入高位震荡阶段。（福能期货张煜）来源：期货日报网
期货日报网2025-12-09
燃料油空头优势减弱
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昨日，燃料油期货主力2601合约企稳反弹，盘中价格最高涨至2515元/吨，收盘小幅收涨1.91%。持仓大幅减少8839手，至176786手，降幅达4.76%。交易所多空持仓排行榜前20席位的数据显示，燃料油期货2601合约持仓出现多空双减的态势。多头合计减持4390手，空头合计减持4749手。由于空头主力合计减持数量超过多头合计减持数量，净空头寸下降至30076手。具体来看，燃料油期货2601合约多头前20席位中，减持多单的有16家。其中，减持多单数量超过500手的有2家，分别为东方财富期货席位和浙商期货席位，分别大幅减少761手和530手。另外，减持多单数量介于100手至500手的有13家，分别为东证期货席位、中信期货席位、银河期货席位、平安期货席位、华泰期货席位、广发期货席位、宏源期货席位、光大期货席位、宝城期货席位、徽商期货席位、国信期货席位、申万期货席位和中泰期货席位，分别减少384手、413手、179手、279手、315手、215手、317手、112手、247手、424手、305手、109手和426手。剩余1家减持不足100手。空头前20席位中，减持空单的有12家。减持
期货日报网2025-12-09
PTA 上有压力下有支撑
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近期，PTA期货主力合约价格持续在4600～4800元/吨区间震荡。目前，PTA市场主要矛盾并不突出。一方面，PTA估值低，下方有支撑。另一方面，PTA供需层面难以形成持续的去库预期，价格上方压力也较大。图为PTA现货加工费原油市场上下两难最近几个交易日，油价震荡运行。全球原油库存不断累积，原油市场处于供应压力最大的阶段。不过，短期地缘因素将继续带来扰动，俄乌和平谈判距离达成一致还有一定距离。总体来看，原油仍将维持拉锯的震荡格局。供应收缩幅度不大最近，PTA行业延续低加工费格局。截至12月5日，PTA加工费为194元/吨，处在历史低位。PTA加工费低位运行主要是由于上游PX供应持续偏紧，挤压了PTA环节的利润。PTA供应减量不大，最新行业开工率在73.7%左右。 PTA低加工费已经持续较长一段时间，不过由于PTA行业上下游一体化程度较深，PTA开工率对单个环节亏损程度的敏感性大幅降低。部分生产企业配备PX装置，目前PX环节盈利较好。此外，也有不少生产企业配备聚酯装置，聚酯大部分品种目前也是盈利状态。因此，短期来看，PTA供应收缩幅度并不大。消费逐步进入淡季进入12月，终端
期货日报网2025-12-09
玉米高价抑制下游补库需求
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由于今年国内玉米结构性供需紧平衡，近一个多月，玉米期货和现货价格累计均上涨超过200元/吨。虽然玉米市场中下游库存水平依旧偏低，但玉米价格的快速上涨，已经令饲料企业和深加工企业成本提升，其建立长期库存的意愿降低。预计玉米市场将进入短期的调整阶段。种植户惜售情绪仍强最近几周，东北气温大幅下降，有利于农户的新粮储存。现有玉米粮源质量好于去年同期，加之逐渐临近新年，种植户惜售情绪明显增强。当前，粮源上量有限，产地仅中储粮轮换入库增多，贸易商及烘干塔收购积极性较前期降低。且受降雪影响，物流偏紧，玉米走货情况也显一般。黄淮玉米流通量增多受种植户惜售和物流因素影响，东北玉米外运难度增加，北方港口玉米到货量持续减少。而贸易商装船任务较多，对优质粮的收购需求有所上升，这支持了玉米的收购价格。近期，南方港口玉米库存仅为35.6万吨，亦对价格产生支撑。华北黄淮产区种植户销售玉米较为积极，尤其质量较为一般、霉变率略高的玉米出售流通量增多。因其价格较优质的东北玉米低出不少，当地中小加工企业采购量增加。这在一定程度上抑制了优质玉米价格继续走高。深加工企业库存增加国内深加工企业玉米库存有所增加，尤其
期货日报网2025-12-09
尿素上涨动能不足
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近期尿素期货市场正处于主力合约由近月向远月切换的关键阶段，自11月21日起，尿素2605合约经历连续3个交易日的技术性回调后，于11月26日触底反弹，盘面价格连续上行并突破多条均线阻力后，围绕1750元/吨窄幅震荡。本轮上涨行情主要由短期利多因素集中驱动，然而，从基本面看，两大约束依然显著：一是国内尿素日均产量持续维持高位，供应充裕的格局未变；二是煤炭等成本端价格支撑有限，难以从底部推动价格大幅上行。?在此背景下，尽管市场情绪受短期利好推动走强，但高供应与弱成本的现实，或将制约后续价格的反弹高度与持续性，市场修复空间可能相对有限。需求及出口双双提振市场情绪截至2025年12月4日当周，国内复合肥装置开工率环比提升3.47个百分点，至40.53%。在前期社会尿素库存偏低的背景下，生产负荷的回升直接推动了终端采购需求的集中释放。从区域看，东北、湖北及山东等地开工率显著提升，而河南、河北企业仍多维持以销定产的谨慎策略，这加剧了货源的区域性紧张格局。出口市场则从另一侧为价格提供了关键支撑。2025年10月120.22万吨的出口量印证了国际需求的强劲，而11月上旬落地的约60万吨第四批出
期货日报网2025-12-09
沪金高位震荡待破局
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12月8日，沪金主力2602合约冲高回落，收涨0.15%，报958.70元/克。从技术面来看，沪金价格在10月底以来的震荡区间内运行，寻求突破。本周美联储12月议息会议将是市场关注重点。图为上期所、COMEX黄金主力合约走势 12月8日，据CME美联储观察预测，美联储12月降息25BP的概率为88.4%，保持利率不变的概率为11.6%。市场对本月降息的预期比较充分，后市需要关注的是美联储决议声明和鲍威尔对明年货币政策的定调。如果美联储释放“鹰派”信号，在宣布降息的同时抬高后续降息门槛，那么盘面仍将承压。各官员对利率和经济表现的预测将为市场研判美国经济提供一定的指引。美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束。美国总统特朗普表示，计划在2026年年初公布美联储主席继任人选。特朗普在近期讲话中称，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特为“潜在的美联储主席”。12月以来，美联储进入议息会议前的“噤声期”，哈塞特则于当地时间12月5日表示，可能在下一次美联储会议上看到降息，将降息25个基点。若哈塞特明年当选，市场分析其政策立场很可能倾向于积极降息，进而对美元造成压力。也有部分市场人士担忧，美
期货日报网2025-12-09
供需逐步宽松铁矿石价格承压运行
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11月中下旬，铁水产量意外回升，炼焦煤盘面开始交易交割逻辑，双焦盘面大幅下跌让利于铁矿，叠加美联储降息预期回升，铁矿石在黑色板块里逆势上涨。12月初，铁矿石供应逐步宽松，港口库存创近几年同期新高，铁水产量继续回落，铁矿石价格承压运行。外矿供应延续宽松格局 2025年11月，美国供应管理协会（ISM）制造业PMI降至48.2%，萎缩幅度为4个月最大，且已持续9个月低于荣枯线。其核心关注点在于，美联储降息能否传导至实体经济，刺激海外传统制造业需求回暖，从而系统性地拉动我国钢材、机械、家电等出口链条。图为铁矿石进口量 2025年我国铁矿石进口呈现“前低后高”走势，上半年受澳洲飓风、巴西暴雨等极端天气影响，主流矿山进口量超预期下滑。下半年开始，传统天气干扰趋弱，四大矿山发运量逐渐恢复正常，2025年6—10月我国铁矿石进口量同比持续增加，9月份进口铁矿石同比增加11.7%，创单月历史新高，10月进口铁矿砂及其精矿11131万吨，同比增加7.2%，延续高进口趋势。 2025年1—10月我国进口铁矿砂及其精矿10.3亿吨，同比增加约800万吨，其中澳洲进口同比增加970万吨，巴西进口同比增加3
期货日报网2025-12-09
沪铜短期博弈加剧长期逻辑未改
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近期，在宏观流动性预期支撑、供应短缺预期强烈、库存引发“挤仓”忧虑的提振下，沪铜主力合约价格持续攀升，突破了90000元/吨关口。在当前铜价处于历史新高的背景下，市场正面临短期支撑松动与长期逻辑的严峻考验。全球铜矿供应延续偏紧格局全球铜矿供应持续紧张，智利产量增长乏力凸显了这一结构性矛盾。智利国家统计局数据显示，10月智利铜产量同比下降7%，至45.84万吨。同时，智利国家铜业公司将对2026年发往中国的电解铜长单溢价（CIF中国）从89美元/吨大幅调高至创纪录的350美元/吨。这一“天价”报价直接源于其低迷的增长预期：2025年铜产量预计仅微增0.1%，2026年增幅也仅为2.5%。相比之下，秘鲁虽保持温和增长，但其增量主要依赖Antamina等个别矿山的中长期项目，难以弥补智利产量下滑带来的缺口。供应紧张格局也因一系列意外而雪上加霜。刚果（金）的Kamoa-Kakula铜矿因矿震减产，印尼的Grasberg铜矿暂停作业。同时，主要矿企普遍下调产量指引，艾芬豪矿业将Kamoa-Kakula铜矿2026年产量预期下调至38万~42万吨，嘉能可也下调了预期。这些导致国际铜研究组织（
期货日报网2025-12-09
2026年或迎贵金属爆发年？巨头重磅展望：金价上看5000美元，白银有望涨至62美元
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全球贵金属冶炼巨头Heraeus发布最新年度展望称，在央行持续购金、财政主导风险升温以及投资需求强劲的支撑下，2026年贵金属市场有望迎来关键爆发期。该机构预计，黄金在经历短暂盘整后或将升至每盎司5000美元，白银价格区间也可能攀至每盎司43至62美元，市场波动与结构性需求变化将成为决定未来走势的核心变量。
市场焦点2025-12-09

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