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政策预期再度强化
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2024年9月底股指开启大涨行情后维持震荡，沪深两市成交额虽有所回落，但一直维持在1万亿元以上，甚至大部分交易日成交额突破1.5万亿元，可见交投情绪保持在年内较高水平。我们认为，打破目前指数震荡的趋势，需要等待新的信号出现。相比经济基本面好转的推动，一定力度的具体政策落地更有可能成为指数突破震荡态势进入下一阶段行情的契机，在此之前预计政策预期逻辑将占主导。指数走势逻辑以政策预期与验证为主。9月底股指开启上涨行情后，一方面，由于A股上涨速度较快，情绪过热，指数存在调整的需求；另一方面，短期增量因素边际减弱，投资者获利了结的情绪有所上升，股市上行驱动力量减弱。股指10月初冲高后，先回吐部分涨幅，后整体以震荡为主。其间指数走势的逻辑以政策面为主，经历了两轮政策的预期与验证，一次是十四届全国人大常委会第十二次会议，通过近年来力度最大的化债举措——增加地方政府债务限额6万亿元；另一次是2024年12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议，“更加”“大力”“超常规”等措辞确立了2025年政策面稳增长的基调，提出货币政策“适度宽松”，财政政策“更加积极”，在提振消费、科技创新产业发展，稳定股市、
期货日报网01-03 09:30
中证500和中证1000值得看好
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本周股指整体上仍偏震荡。当前促进资本市场健康发展和经济持续恢复的相关政策不断出台，预计2025年股指整体走势仍以偏多为主，在政策支持下相关题材会有超常表现。 2024年12月17日国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业以提高上市公司发展质量为基础，着力打造一流上市公司，要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持等六方面改进和加强控股上市公司市值管理工作，增加现金分红频次、优化现金分红节奏、提高现金分红比例，建立常态化股票回购增持机制，规范减持行为，积极解决控股上市公司长期破净问题。目前我国上市公司中破净率靠前的行业集中在银行、房地产、钢铁、煤炭、石油石化等，其中，银行板块的平均市净率0.6，申万一级行业里的42家银行股市净率均低于1。我们发现，破净率靠前的这些板块大部分属于大市值权重股，说明我国很多资产价格被低估，随着《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》发布，未来央企可能会有更多市值管理的措施，有利于提升这些行业的估值水平。 2024年12月23至24日，全国财政工作会议在
期货日报网01-03 09:30
分析人士：修复行情看大消费
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进入2025年，市场对A股市场行情的预期普遍持乐观态度，认为在经济恢复和政策呵护等因素驱动下，A股市场有望整体向上。同时，消费和科技成为被重点看好的板块，市场风格上大盘和中小盘则各有轮动机会。国联证券联席策略首席分析师邓宇林认为，2025年有望兑现政策效果。在“稳住楼市股市”、财政政策“更加积极”、货币政策“适度宽松”的呵护下，2025年股市有望从流动性拐点过渡至基本面拐点，预计全年延续涨势。在行情风格上，短期看，配置性价比和交易性价比均有利于大盘风格的回归。大盘相对小盘的相对估值已回到历史较低水平，但大盘和小盘ROE水平的差距还在进一步拉大，且大小盘成交热度创历史新高，这有利于大盘风格的回补。中期看，2025年的宏观决定了全年的风格走向，可能会出现三种情景。第一是政策有增量，经济快速回暖，核心资产强势。第二是经济有支撑但缺乏弹性，但风险偏好稳定，哑铃策略更强。第三是经济恢复较弱，红利资产主导。2025年上半年更可能出现第一种情况，下半年多演绎第二种情况。政策发力依旧是重要的股市驱动，星石投资副总经理兼首席策略投资官方磊表示，从中央经济工作会议的表述来看，全方位扩大内需和大力提振消
期货日报网01-03 09:30
机构热议A股投资机会两大板块受青睐
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步入2025年，A股有哪些投资机会？市场人士认为，政策发力依旧是重要的股市驱动，全方位扩大内需和大力提振消费将是重要的政策抓手。消费和科技成为被重点看好的两大板块，市场风格上，大盘和中小盘则各有轮动机会。来源：期货日报网
期货日报网01-03 09:30
PTA与乙二醇价差是否继续压缩
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上半年存阶段性修复预期，下半年仍有压缩可能因PTA和乙二醇有着共同的下游，两者价差驱动主要来自品种自身供应、库存及成本端的影响。从近几年PTA和乙二醇价差走势来看，2020—2021年PTA和乙二醇价差维持偏低水平；2022年下半年—2024年上半年PTA和乙二醇价差维持高位；2024年以来，PTA和乙二醇价差持续压缩，年内从1500元/吨降至100元/吨附近。后期来看，虽然短期PTA供需预期偏弱，但成本端存一定支撑，预计PTA下方空间不大。近期国内乙二醇开工率提升至历史同期高位，且春节前后有新装置投产预期，预计价格继续向上空间有限。后期两个品种价差继续压缩空间有限。 PTA与乙二醇在产业链中的关系 PTA为石油的末端产品，以对二甲苯（PX）为原料。目前98%的PX用来生产PTA，少量用来生产对苯二甲酸二甲酯（DMT）。PX生产工艺有MX制PX、石脑油制PX、燃料油/凝析油制PX以及炼化一体化PX装置（原油制PX）。同时，PTA又是化纤行业的重要原料，生产聚酯纤维（涤纶长丝和短纤）、聚酯瓶片和聚酯薄膜。世界90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（简称聚酯，PET）。乙二醇是
期货日报网01-03 09:15
期货品种基差（1月2日）
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备注：1.生猪、鸡蛋、玻璃、铁矿石、焦煤已折合盘面相同单位价格；2.品种现货价采用交割基准地报价；3.基差=现货价格-期货价格；4.基差率=（现货价格-期货价格）/现货价格；5.基差监测为5年度分位，即当日基差在近5年的基差中的分布情况，若品种上市不足5年，则采用上市以来数据；能，若基差在统计区间下沿（15%以下），其大概率有扩大可能。（福能期货郑晓艳）来源：期货日报网
期货日报网01-03 09:15
豆粕趋势性上涨仍需助力
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2024年11月初，市场担忧中美发生贸易摩擦，以及进口大豆检验检疫证书问题影响国内供应，豆粕主力合约上行。另外，美农业部报告超预期下调美豆单产，美豆主力合约最高涨至1044美分/蒲式耳。不过随着南美天气持续改善，巴西和阿根廷大豆丰产预期增强，国内豆粕虽持续去库，但并不缺货，内外盘豆粕期价开始回落。 2024年12月19日，美豆主力合约跌至947美分/蒲式耳后上涨。国内1月船期进口大豆因榨利较差采购谨慎，一季度大豆到港偏少，连粕主力合约跌至2549元/吨后反弹。美农业部1月供需报告即将发布，会修正2024年美豆产量，参考往年调整情况，预估单产在51.3~52.1蒲式耳/英亩，种植面积和收获面积调整幅度不大。美豆出口销售数据连续三周下降，累计出口同比增长10%，尽管欧盟、东南亚和墨西哥等地采购美豆较多，但中国采购量偏少，且巴西大豆开始收割，美国生物柴油政策不明，预计1月报告中压榨和出口数据调整有限。阿根廷大豆播种进度超80%，1月中旬后进入关键生长期。巴西大豆播种接近完成，多数地区土壤墒情较好，美国农业部 1月供需报告更多反映去年12月底之前产区情况，巴西、阿根廷大豆产量预估可能维持不
期货日报网01-03 09:15
风险缓释风格延续
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新的一年已经开始，孕育着梦想和希望。2024年A股市场在波动震荡中重心逐步上移，全年形成了前低后高的走势，这种状态为2025年整个市场的发展奠定了基础。对新的一年的分析和判断，并不是隔断式地孤立看待，更多地需要查清前因，理解趋势，并对未来做粗略的判断。 2024年上证综合指数上涨12.67%，值得关注的是，2024年9月份指数上涨了17.39%，9月份的最后两周分别上涨了12.81%和8.06%，行情的启动自9月24日开始。2024年的两个低点分别是2月5日的2635.09点和9月18日2689.70点，高点分别是5月20日的3174.27点和10月8日的3674.40点。放长时间周期，从更远的角度看，上证指数自2015年那一波大幅度震荡行情以来，波动的区间处于2500点至3800点之间，中枢位置大致在3200点至3300点之间，2024年上证指数收盘为3351.76点，基本处于中枢偏上的位置。如果参考深证指数的话，同期的波动幅度更大，处于7000点至17000点之间。 2024年表现亮丽的指数是上证50，全年上涨15.42%，四大行涨幅均超过40%。中小盘表现较差，全市场个股涨跌幅中
期货日报网01-03 09:15
商品在进击中演化-2025年1月2日申银万国期货每日收盘评论
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当日主要新闻关注 1）国际新闻欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前。她在周三发布在X上的一段视频中表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。 2）国内新闻 1月2日24时，国内新一轮成品油调价窗口将再度开启。多家大宗商品资讯平台表示，届时成品油零售限价或迎压线上调。 3）行业新闻国家统计局表示，今年将继续组织开展劳动力调查，调查时间一般为每月10-16日，如受法定节假日影响，调查时间作适当调整。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指大幅回调，非银金融领跌，全市成交额1.41万亿元，其中IH2501下跌2.79%，IF2501下跌3.04%，IC2501下跌3.23%，IM2501下跌2.99%。资金方面，12月31日融资余额下跌155.63亿元至18541.45亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，我们预计基本面有望得到好转，与此同时股市估值水平也有机会得到进一步提高。最大的不确定性可能来自于美国针对中国
申银万国期货01-03 09:08
【能化早评】寒潮冲击和库欣低库存，油价继续上行
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能化早评 | 2025年1月3日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月，并将过程延长到18个月，从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。传哈马斯以色列人质协议谈判再度有望达成。俄罗斯海运出口原油小幅回升。需求：美元继续走强压制非美经济。美国寒潮来袭，利好油品，从而带动油价上涨。但EIA表需显示一般。库存端：截至2024年12月27日，EIA数据显示商业原油去库321万桶，汽油累库392万桶，馏分油去库247万桶。观点：中长期特朗普上台和中国能源转型将导致原油下跌的逻辑不变，短期油价因低库存和寒潮冲高，但其它商品已经开始下跌体现紧缩预期，原油将逐渐回到宏观驱动。 PTA/MEG PX-PTA：供需偏宽松，随原油回升供应端：PTA负荷回升到80.5%，PX开工84.9%，华东一套300万吨PTA新装置按计划投产，但今年PX产能将不在增加。需求端：聚酯开工小幅下降到88.2%，下游终端偏弱库存压力大利润转弱，今年放假或提前，暂未见到抢出口效应。观点：PX-PTA供需宽松，
混沌天成期货01-03 09:05

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