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期指多头配置具备多重优势
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12月，中央政治局会议和中央经济工作会议释放明确的政策加码信号，A股市场处于利好兑现后的震荡阶段，大小盘股走势分化。比价方面，IC/IH、IM/IH分别回落至2.18、2.24。基差方面，近期IH、IF基差整体走弱，IC、IM基差低位震荡。图为IC/IH和IM/IH比价消息面上，12月23日至24日全国财政工作会议召开，会议指出，2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力，兜牢基层“三保”底线。展望2025年，在一系列稳增长政策的推动下，预计国内经济将逐步企稳回升。消费方面，随着消费品以旧换新政策的深入推进以及房地产和股市企稳修复，居民消费信心和意愿将得到提升。投资方面，新一轮化债政策将为基建投资提供坚实的资金保障，有望缓解投资放缓压力。房地产市场在政策的持续引导下，库存去
期货日报网2024-12-28
红枣需求增量预计有限
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当下，红枣产区的收购工作已大致完成，市场开始关注消费情况。随着气温持续下降，红枣需求端存在一些利好因素，供需格局有望继续转好，但预计整体需求增量有限。当下，红枣产区的收购工作已大致完成，市场开始关注消费情况。随着气温持续下降，红枣逐步迈入消费旺季，需求或有所改善。我们认为，影响红枣消费的因素主要可归结为两大方面：一是商品市场需求情况，二是红枣的供需格局。从宏观层面审视商品市场，近年来，宏观经济环境面临诸多挑战，利润下降迫使企业采取降本增效的策略。降本增效虽在初期取得一些效果，但其本质是一种负面反馈机制，最终会影响居民收入，从而导致市场需求不断下降，产品滞销问题更加严重，企业利润进一步下降，走入“螺旋式衰退”的困境。近期，国家出台了一系列提振消费的政策，并取得了一定成效，但居民收入的恢复并非一蹴而就，收入增长同样需要时间。从国家统计局公布的数据可以看出，城镇居民人均可支配收入呈上升态势，但同比小幅走弱。因此，在收入尚未明显提高的背景下，居民消费意愿依然不高，即使在宏观利好的刺激下，商品整体消费有所回暖，但预计明年商品消费增量仍有限。此外，宏观利好更多提振必需品消费，对红枣这类非必需
期货日报网2024-12-28
供应过剩纯碱后市承压
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2024年全年，纯碱供需结构改善有限，期货价格走势偏弱。图为2024年纯碱期货价格走势从供应端来看，远兴三套装置投产后，全行业进入供应过剩状态，部分企业已开始亏损并主动控制开工负荷以降低产能，但整体产能仍维持在较高水平，社会库存不断累积至近年同期高位，库存压力较大。当前市场供应压力已相对较高，今年年底至明年年中仍有270万吨产能待投产，市场供应压力将进一步增加。不过，随着利润下行，预计部分氨碱法企业在持续亏损后或将选择继续降低开工率以减轻自身经营压力。表为2024—2026年纯碱计划投产产能因纯碱下游市场的终端订单量大幅下降，下半年浮法玻璃和光伏玻璃的产能过剩情况更加严重，在持续性亏损的情况下，有企业降低部分产能以缓解供应压力，纯碱需求随之回落。需求回落后，纯碱供大于求的基本面矛盾更加突出。从纯碱进出口情况来看，年中以来，纯碱价格不断下行，纯碱厂库开始快速累积，进出口格局由净进口过渡为净出口，后续投资者需要持续关注出口量能否保持稳定以消化部分过剩产能。看向需求端，2024年下半年在浮法玻璃行业持续亏损的背景下，生产企业陆续停产，光伏玻璃产能大量冷修，重碱需求呈现下滑态势。
期货日报网2024-12-28
明年烧碱价格重心有望上移
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2024年烧碱期货波动较大，波动区间在2265~2700元/吨，其中包括两轮下跌行情、一轮上涨行情。第一轮下跌行情出现在年初至3月下旬，其中现货价格表现较为坚挺，期货市场升水状态维持了较长时间，在3月下旬迎来了基差回归行情，导致期货价格明显回落；第二轮下跌行情出现在6月。上涨行情则从9月下旬开始，多项利好政策出炉叠加局部氧化铝新增产能投产，烧碱期货在10月中旬触及年内高点，随后震荡回落。 2025年，烧碱维持供需双增格局，但阶段性需求增速或大于供应增速，预计2025年烧碱价格重心高于2024年。产能维持增长 2024年氯碱产能为4874万吨，较2023年增加95万吨，产能增速为2%；2025年计划新增产能349万吨，有效产能或达到5223万吨，预估产能增速为7.16%。整体来看，烧碱行业仍处于产能扩张周期，不过需要持续跟踪实际投产进度。从明年上半年来看，新增产能或仅有50万吨，多数新增产能都会在下半年投产。图为2025年烧碱计划投产产能（单位：万吨）氧化铝需求增量明显氧化铝是烧碱最主要的下游，需求占比达到31%。2024年氧化铝行业主要投产装置为山东魏桥的置换产能，其装置投产前
期货日报网2024-12-28
技术解盘20241227
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PTA 回落调整从PTA加权日线走势图可以看出，该品种二次探底结束后，再次展开反弹，于12月16日以大阳线的形式有效突破了下降通道，但是冲高后，强势未延续，而是震荡回落调整。昨日更是以低开中阴线冲击均线系统，同时均线系统也由空头排列转为多头排列，虽然走势有回坐趋势线的倾向，但是在跌破前期低点之前，仍有走高可能。焦炭弱势反弹从焦炭加权日线走势来看，自国庆节后一路走低，并跌破前期调整低点，宣告反弹结束，整个下跌过程由大幅波动转为稳定下跌。自12月上旬开始转为震荡走低，均线系统空头排列并有扩散倾向。近期焦炭并未延续跌势，而是小幅震荡走高，呈现强势走低、弱势反弹状态。虽然技术指标有底背离嫌疑，但是走势上出现再创新低迹象。铁矿石继续走低从铁矿石加权日线走势可以看出，铁矿石整体处于一个大区间震荡格局，目前处于回落走势中。上周虽然跌破调整低点，结构有所逆转，但也只是宣告反弹结束，格局并未打破。近几日属于见底反弹走势，所有价格走势均在均线系统之下，处于弱势反弹状态，后市走低的可能性较大。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-28
沪镍震荡中枢有望上移
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整体来看，2024年沪镍期价呈现先涨后跌的震荡格局，年初自123000元/吨附近开始，最高冲至5月末的160000元/吨，随后开始震荡下跌，并逐步跌至年初低点。展望2025年，随着全球经济的逐步复苏，基建设施加速推进，政策利好持续落地，同时新能源汽车等新兴产业快速发展，需求上涨为镍价提供稳定支撑。另外，印尼作为全球重要镍矿生产国，其生产许可证发放速度放缓对全球镍供应有着显著影响，为镍价上涨提供有利条件。因此，预计2025年镍价或出现反弹，震荡中枢有望上移。 2014年印尼正式实施了镍原矿出口禁令，规定在印尼的矿企必须将原矿在当地进行冶炼或精炼后才可出口，这一政策持续至2017年1月。印尼放开了镍原矿出口，但对出口配额以及出口矿石品位进行了规定，并且政策鼓励原矿加工后再进行出口，降低原矿出口的依赖。由于政策效果并不理想，2019年印尼政府宣布提前实施镍矿出口禁令，将原计划于2022年的禁令提前至2020年1月执行。2021年印尼筹备在本土建立完整的镍电池生产线。2023年，印尼投资协调部部长宣布，印尼将限制镍冶炼厂建设，以确保新建的工厂能够生产高附加值产品。印尼的多数现有冶炼厂已经在生产
期货日报网2024-12-28
碳酸锂上下两难
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碳酸锂长期供应过剩压力依然存在，且当前减停产产能并非长期退出，导致碳酸锂价格难以摆脱弱势。但需求端淡季不淡，加上成本端支撑较强，碳酸锂向下空间也有限。碳酸锂产量及进口量增加 2024年11月，中国锂精矿进口数量为48.25万吨，环比减少4%，减量主要是澳矿及尼日利亚矿进口下滑，但巴西及津巴布韦锂矿进口出现明显增长。2024年1—11月合计进口锂精矿521.5万吨，较去年同期增加35%。锂矿进口保持高位，保障了中国碳酸锂生产的资源供应。据上海有色网统计，11月中国碳酸锂总产量约为6.4万吨，较10月增加7%。进入12月，下游需求端保持较高景气度，上游冶炼厂生产积极性同步拉涨。不过，据上海有色网测算，外购原料产碳酸锂成本依然处于高位，碳酸锂生产亏损程度较大。预计碳酸锂产量增长除了受需求刺激外，也存在年底冲量的原因，年后可能会出现减产以缓解成本压力。 2024年11月中国进口碳酸锂约1.92万吨，环比减少17%。其中自智利进口12189吨，环比下降31.8%；自阿根廷进口6270吨，环比上涨30.9%。进口碳酸锂总体依然处于较高水平。且智利海关数据显示，2024年11月智利碳酸锂出口数量
期货日报网2024-12-28
螺纹钢期货呈“近弱远强”格局
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近年来，随着地产需求的下滑，钢材市场供需结构趋向宽松，政策预期对市场的影响较大，螺纹钢价差结构出现明显转变，期现基差持续收缩，逐步转向“近弱远强”的Contango结构。螺纹钢基差和跨期价差历史数据对比：2021年之前，螺纹钢基差大多在0元/吨以上，尤其是2016年之后，现货供需结构改善，供应相对偏紧，价格较为强势。2017年螺纹钢基差最高超过1000元/吨，2018—2020年在0~400元/吨波动。2021年螺纹钢期货价格波动加大，基差最低下探至-400元/吨，最高800元/吨。2022年之后，基差波动区间收窄，多处于-100~200元/吨区间。2024年上半年螺纹钢基差基本为负值，8月中旬开始逐步转正。整体看，近年来螺纹钢供需宽松格局加剧，呈现“近弱远强”的Contango结构。从螺纹钢期货近远月合约价差看，今年以来，无论是2410与2501合约，还是2501与2505合约价差均收缩至负值。其中，年初螺纹钢期货2410与2501合约价差最高达到50元/吨，3月收缩至20元/吨以内，5月转负，8月达到-108元/吨，9月再度收缩至-140元/吨。对比历史数据可以发现，螺纹钢期
期货日报网2024-12-28
聚丙烯将维持震荡偏弱走势
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随着宏观利多预期的陆续兑现，近期聚丙烯期货转向基本面驱动逻辑，期价表现偏弱。临近年底，我国石化生产企业检修计划基本完成，检修装置也陆续重启，聚丙烯装置检修损失量逐渐回落，供应压力有所回升。与此同时，随着天气转冷，下游终端需求开启淡季模式，塑编市场需求表现低迷，原料采买多维持刚需。美元指数走强虽然美联储在12月议息会议中如期降息25个基点，但部分官员讲话释放偏“鹰”信号还是冲淡了降息带来的利多效应。同时，随着特朗普重回白宫执政，逆全球化政策预期增强，将加剧美国再通胀预期，从而迫使美联储在2025年放缓降息节奏。最新公布的点阵图显示，美联储到2025年年底或只降息两次，每次降息25个基点，且对2025年和2026年的通胀预期显著上调，这意味着美联储可能放慢降息节奏或暂停降息。受此影响，近期美元指数与美债收益率持续上行。相关统计数据显示，12月中旬以来，美元指数连续收涨，自106下方回升至108上方，累计涨幅达1.89%，同时美国10年期国债收益率自4.26%攀升至4.59%，2年期国债收益率自4.15%攀升至4.29%，涨幅均较为明显。在强势美元和美债收益率上行的压力下，原油等能化
期货日报网2024-12-28
沪铅下跌空间有限
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废电瓶回收货量有限为铅价提供了成本支撑，冬季环保管控趋严影响铅市生产和运输，且下游电池厂将逐步启动春节备库，因此，短期铅价下跌空间有限，操作上可维持偏多思路。 2024年沪铅价格主要围绕原料紧张、供应缩减及宏观扰动运行。2月底至7月中旬，沪铅主力合约价格从15477元/吨一路涨至19683元/吨，创2011年上市以来新高。交易逻辑包括三个方面：一是3月1日，铅锭实施新国标，引发市场对交仓资源不足的担忧；二是4月初至5月底，海外再通胀预期升温，大宗商品价格普涨；三是5月废电瓶供应紧缺问题发酵，再生铅厂被迫减产，做多资金入场交易供应紧张矛盾，推升铅价。 7月下旬至9月底，铅供应逐步恢复，需求旺季不旺，叠加公平竞争条例倒逼再生铅对废电瓶压价，引发负反馈，铅价回落至16400元/吨左右。10月铅供应增量大于需求增量，但废电瓶成本支撑较强，铅价窄幅震荡。11月至12月上旬，环保管控影响铅市供应，且下游需求尚可，铅价上行至18000元/吨。12月中旬以来，由于环保管控缓解，下游需求边际下滑，铅价震荡偏弱运行。废电瓶货量有限再生铅原料基本来自废电瓶，所以废电瓶价格变动往往会对铅生产成本产生明显影
期货日报网2024-12-28

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