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全球原油供给过剩压力持续加大
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A 美联储9月降息预期持续升温今年以来，全球经济整体呈现低速增长态势。在部分国家与美国达成关税协议后，经济衰退预期有所减弱，但前景仍不容乐观。在美国关税政策的影响下，预计下半年全球经济增速进一步放缓。并且，受贸易摩擦、高利率以及地缘政治等多种因素的冲击，经济走势面临诸多不确定性。根据国际货币基金组织（IMF）的最新预测，2025年，全球经济增速预计为3%，较上一次预测上调了0.2个百分点。其中，美国、中国及欧元区的经济增速均有小幅度上调，分别达到1.9%、4.8%以及1%。经济合作与发展组织（OECD）则将2025年全球经济增长预期从之前的3.1%下调至2.9%，将美国2025年GDP增长预期从之前的2.2%下调至1.6%，预计欧元区2025年GDP增长1%，预计中国2025年GDP增长4.8%。 8月，美联储将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%~4.5%不变，这是自今年1月以来，美联储连续第六次维持利率不变。然而，在随后召开的杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔表示对降息持开放态度，这一表态暗示9月美联储可能会降息。鲍威尔发表讲话后，市场对美联储9月降息25个基点的预期跃升至9
期货日报网2025-09-16
技术解盘20250916
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IF 有望转强 IF加权有望再度转强，不过量仓等指标趋同性待提升。周一早盘IF加权略高开后震荡上行，盘中遇阻后震荡回落，以十字星报收。IF主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动性弱于正常水平，期货走势较现货指数略偏弱。IF加权MACD指标绿柱继续收敛，KDJ快线向高位运行，主连合约大幅减仓，其他合约多数加仓，总体表现为减仓缩量震荡。短期市场转强仍需量能支持，建议多单谨慎持有。 IC 多单持有 IC加权短期调整走势告一段落，目前量仓等指标出现分化。周一早盘IC加权小幅高开后震荡回落，盘中维持低位震荡走势，尾盘持稳，以小阴线报收。当前IC主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动明显偏离正常水平，期货走势较现货指数明显偏弱，主连合约大幅减仓，远月合约仓位加减不一，整体仓位大幅缩减，且成交量明显缩减，近期建议以趋势策略为主。IC加权量价仓等指标明显分化，MACD绿柱收敛、暂未翻红，KDJ快线在高位运行，日K线高位窄幅震荡，关注量仓变化对上行幅度的影响，建议多单持有。 T 强势渐显 T加权出现短期反弹，量仓等指标趋同性明显。周一早盘T加权跳空高开后震荡上行，盘中保持强势，以中阳线报收。T主连合约大
期货日报网2025-09-16
期指持仓大幅回落
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周一A股市场窄幅震荡，上证指数在3855~3880点区间波动，当日收报3860.5点。同时期指四个品种全线回落，IF、IH、IC及IM主力合约分别下跌0.05%、0.29%、0.87%和0.6%。基差方面，期货走势不及现指，IF、IC、IM主力合约贴水分别扩大至36.06、197.96、272.37点，IH主力合约由升水转为贴水0.02点。量能方面，期指持仓大幅减少，当日四个品种共减仓46135手，总持仓降至100万手下方。各品种持仓均不同程度下滑，其中IF减仓11030手，持仓降至267459手；IH减仓1517手，持仓降至98524手；IC减仓18126手，持仓降至249632手；IM减仓15462手，持仓降至356703手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）均明显下滑。具体看，IF多头主力减仓9231手（交易所公布合约9月15日与9月12日主力持仓总和的差值，下同），空头主力减仓10132手，净空持仓降至25980手；IH多头主力减仓1893手，空头主力减仓1639手，净空持仓增至15536手；IC多头主力减仓13411手，空头主力减仓13682手，净空持仓降至2
期货日报网2025-09-16
债市逆风环境与修复动能并存
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上周债市再度面临逆风环境，市场风险偏好提升和机构行为是主导因素。前期股市走势偏强，政策释放积极信号，债市面临的逆风环境未见改善，尤其是在证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》的影响下，机构卖盘增多，加剧了债市的调整幅度，10年期和30年期国债收益率分别上行至1.83%和2.11%，超长端债市出现明显调整。图为国债收益率走势（单位：%）不过笔者认为，10年期国债收益率在1.80%~1.85%区间面临较大的上行阻力。上周随着10年期国债收益率再度上行至1.83%附近，市场配置力量有所增加，叠加央行重启国债买卖操作的预期升温，以及超额续作买断式逆回购传递资金面宽松预期，10年期国债收益率在1.8%关口受到较强支撑，债市小幅反弹。从基本面看，需求仍有走低压力、融资需求偏弱、资金面合理充裕，依然是债市的重要支撑。近期公布的宏观经济数据显示，政策强预期向宏观基本面传导的速度仍然偏慢，我国的通胀水平处于底部，工业品涨价支撑PPI降幅收窄，而融资需求依然处于偏低位置，地方政府专项债对经济总量的支撑逐渐减弱，社会融资规模同比增速小幅回落。相关数据显示，我国8月CPI增速
期货日报网2025-09-16
股指注意短线回调风险
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近日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，国家发展改革委、财政部释放关于做好政策储备和主动靠前发力的信号，叠加美联储降息的预期不断强化，在宏观、资金、市场情绪等因素的推动下，股指短暂调整后继续走强，沪深300和中证500指数再创阶段性新高，市场做多热情不减。从A股市场的整体表现看，科技板块继续发挥引领作用，人工智能、半导体、人形机器人等行业持续受到资金的青睐。近期公布的数据显示，今年8月我国官方制造业PMI小幅回升至49.4%，工业生产扩张速度加快，需求边际改善，但尚未摆脱收缩区间，中小型企业景气度依旧偏低；受房地产投资降幅有所扩大，基建、制造业投资增速放缓影响，固定资产投资增速延续下行趋势；进出口增速均有所回落，反映美国关税政策的影响逐渐显现，国际贸易活动放缓，新增订单减少，国内“抢出口”效应消退；8月居民消费价格指数继续在低位运行，PPI同比降幅有所收窄，表明在“反内卷”和淘汰落后产能政策的推动下，新能源、有色金属相关产品价格有所回升。企业盈利方面，设备更新和消费品以旧换新政策的效果持续显现，带动家电、移动通信、消费电子等行业利润改善，高端装备制造业利润保持较快增
期货日报网2025-09-16
远月卷螺价差或有收敛机会
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自7月末以来，热轧卷板和螺纹钢价差（下称卷螺价差）经历了一轮强劲上涨。截至9月12日收盘，2510合约卷螺价差为360元/吨，2601合约卷螺价差为237元/吨，均创历史同期新高，较7月31日收盘分别上涨175元/吨和101元/吨。对2510和2601合约来说，本轮卷螺价差扩大的原因主要包括以下几方面：螺纹钢基本面压力增大是根本原因去年8月，螺纹钢新老国标切换引发钢价大幅下挫。在钢厂普遍亏损的情况下，螺纹钢产量持续下降。而今年由于前期钢价持续反弹，钢厂利润亦回升至近两年高点。从8月开始，螺纹钢产量同比偏高的问题日益突出，而螺纹钢的需求一直低于去年。今年螺纹钢总库存拐点在8月第一周即出现，明显早于去年。反观热轧卷板，产量与需求基本匹配，库存虽然也在持续累积，但与去年同期相比存在不小的差距。从数据来看，自8月初至上周，螺纹钢总库存上升19.69%，热轧卷板库存仅上升7.29%。可见，螺纹钢基本面弱于热轧卷板是螺纹钢价格持续承压、卷螺价差走扩的根本原因。产业交割逻辑主导2510合约价差走势从这一轮卷螺价差扩大行情看，近月价差涨幅明显大于远月，主要原因在于随着交割临近，螺纹钢面临比热轧
期货日报网2025-09-16
甲醇有望迎来修复行情
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随着“金九银十”消费旺季来临、伊朗限气风险加剧以及MTO新增产能逐步落地，预计9月中下旬开始甲醇供应压力将逐步缓解，市场有望迎来修复行情。国内增产有瓶颈，伊朗限气成关键 8月中下旬以来，国内部分前期检修装置逐步复产，但整体释放节奏平缓，未对市场形成供应冲击。一方面，华北焦炉气制甲醇企业复产进度符合预期。自7月底以来，随着焦炭行业限产政策松动，焦炉气供应逐步恢复，山西多套装置开始陆续复产，市场对此因素已充分消化。另一方面，其他地区检修装置重启时间明确，但增量有限。整个9月，西北、华东、西南等地多套复产装置合计日产不超万吨。需要注意的是，当前国内甲醇整体产能利用率已处于84.58%的高位，受部分设备老化、原料成本高企、环保政策趋严等因素制约，进一步提升空间受限。 8月中国港口外轮到港量超142万吨，环比增长11%，创年内单月新高，主要因伊朗装置开工率维持高位。不过从中期来看，伊朗四季度面临的限气风险将成为影响国内进口的关键变量。伊朗甲醇装置以天然气为原料，而在伊朗天然气消费结构中，民生用气与工业用气存在明显竞争关系。根据伊朗能源部往年政策，10月后将进入天然气供应紧张周期，政府会优先保障
期货日报网2025-09-16
白糖处于增产周期
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近期，原糖受巴西制糖比持续创新高的冲击，下破16美分/磅；国内进口放量冲击现货市场，郑糖接连下挫，2601合约一度跌至5503元/吨，但下方受制糖成本支撑，短期止跌。巴西方面，8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4982.3万吨，同比增幅为14.77%；甘蔗含糖量为133.66千克/吨，较去年同期减少9.79千克/吨；制糖比为53.68%，较去年同期增加3.79个百分点；产糖量为340.6万吨，同比增幅为15.07%。今年以来，巴西中南部地区累计产糖量为1565.5万吨，较去年同期的1724.6万吨减少159.1万吨，同比降幅为9.22%。 2024年的火灾和2025年年初的干旱对巴西甘蔗单产和含糖量造成了影响，当前通过提升制糖比进行弥补。目前制糖比已经创下历史新高，支撑产糖量处于高位。而处于历史低位的制醇比和低库存会继续推动乙醇折糖价格向糖价收敛。制醇比继续降低的幅度有限，给糖价底部提供一定支撑。巴西国家供应公司（Conab）预估巴西2025/2026榨季食糖总产量较4月预估值下修3.1%，至4450万吨；预计巴西中南部地区食糖产量为4060万吨，较之前预估的4180万吨下调2
期货日报网2025-09-16
纯碱反弹沽空
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日前，工业和信息化部、市场监督管理总局联合印发的《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》明确提出，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法整治光伏产品低价竞争乱象，并引导地方有序布局光伏、锂电池产业，同时指导地方梳理相关产能情况。纯碱产能仍在持续投放，叠加需求端缺乏有效增量支撑，短期行业供应过剩格局难以扭转。尽管短期部分企业检修在一定程度上延缓了库存累积的矛盾，但随着检修效果逐渐减弱，行业最终仍需通过产能出清来实现供需再平衡。供应端压力仍存从2024年开始，纯碱行业进入调整周期，根本原因在于高利润驱动纯碱行业产能大幅扩张。最近3年，国内纯碱行业新增近1000万吨产能，占总产能的20%以上，供应增速远快于需求增速。国家统计局公布的数据显示，2025年上半年国内纯碱产量为2006万吨，同比增加约5%。截至9月12日当周，国内纯碱开工率为87.29%，环比上升1.07个百分点；周度产量为76.11万吨，环比增加0.94万吨，增幅为1.25%。从供需平衡表来看，供应过剩是确定的。前期检修比较充分，从检修计划来看，9月纯碱产量可能难以像往年一样出现季节性下降。 2
期货日报网2025-09-16
乙二醇下行趋势未改
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8月26日以来，乙二醇期货2601合约走出了一波流畅的下跌行情，9月15日盘中最低跌至4256元/吨。短期来看，供应宽松局面难改，乙二醇期价跌势仍将延续。高产能、高产量压制价格近年来，在炼化一体化项目持续推进和煤化工产业不断发展的带动下，国内乙二醇产能持续高速增长。2021年至2023年，国内乙二醇新增产能940万吨，年均增速高达26.8%。2024年，产能扩张步伐有所放缓，仅有30万吨新增产能投放。2025年，四川正达凯一期60万吨装置顺利投产，另外两套总计100万吨装置也有望落地。预计未来国内乙二醇产能保持显著增长态势。与此同时，今年以来，在国内下游聚酯行业开工负荷整体良好的支撑下，乙二醇装置始终保持较高的开工率。2025年年初至今，煤制乙二醇装置平均开工率为60.95%，较2024年和2023年同期分别提升5.17个百分点和10.81个百分点。同期，油制乙二醇装置平均开工率为63.36%，较2024年和2023年同期分别提高2.68个百分点和4.03个百分点。在产能基数持续扩大与装置高负荷运行的双重推动下，2025年年初以来，国内乙二醇产量显著超越过去3年同期水平。据隆众
期货日报网2025-09-16

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